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1、名师归纳总结 精品word资料 - - - - - - - - - - - - - - -第 八 章 长期融资方式主要学问点【学问点 1】一般股筹资l. 股票发行方式：公开间接发行，不公开直接发行发行方式特点优点缺点（ 1）发行范畴广，发行对象多，易于足额筹集资本；公开间接发行不公开直接发行通过中介机构， 公开向社会公众发行股票；不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行， 因而不需经中介机构承销；（ 2）股票的变现性强， 流通性好；（ 3）有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力；弹性较大，发行成本低；手续纷杂， 发行成本高；发行范畴小，股票变现性 差；【例】（ 2001 年多项题）以公开
2、间接方式发行股票的优点是（）；A. 发行范畴广，易募足资本B. 股票变现性强，流通性好C. 有利于提高公司知名度D. 发行成本低【答案】 ABC【解析】 以公开间接方式发行股票的特点是发行范畴广， 易募足资本； 股票的变现性强， 流通性好； 有利于提高公司的知名度；手续纷杂， 发行成本高；因此选项中除了 D 不是该题的答案外，其余三项都是；2. 股票销售方式：自销和托付承销自销方式托付承销方式包销代销优可直接掌握发行过程，实现发行意点图，并节约发行费用；缺发行时间长， 发行公司要承担全部发点行风险；准时筹足资本，免于承担发行风险发行成本高，缺失部分溢价可获部分溢价收入；降低发行费用不肯定能筹足
3、资本，发行公司要承担发行风险；【例】 对于发行公司来讲，采纳自销方式发行股票具有可准时筹足资本，免于承担发行风险的特点；（）【答案】【解析】采纳包销方式发行股票具有可准时筹足资本，免于承担发行风险的特点；3. 股票发行价格发行价含义格等价以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行；时价以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价 第 1 页，共 19 页 - - - - - - - - -名师归纳总结 精品word资料 - - - - - - - - - - - - - - -格；中间价以时价和等价的中间值确定的股票发行价格；【留意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面
4、额，称为折价发行；依据公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行；【分析】等价发行不会存在不合法的问题；但依据时价或者中间价发行，有可能显现折价发行的情形；折价是法律所不答应的；【例】在我国，股票可以由公司打算是否依据时价或者中间价发行；（）【答案】【解析】依据时价或者中间价发行，有可能显现折价的情形，这是法律所不答应的；4. 一般股融资的优缺点优缺点项目说明（ 1）筹措的资本具有永久性优点（与负债筹（ 2）没有固定的股利负担没有固定的到期仍本付息的压力，筹资风险较小资相比）（ 3）增强公司的举债发行一般股筹集的资本是公司最基本的资金才能来源，可为债权人供应保证无到期日，不需归
5、仍缺点（与负债筹资相比）（ 4）简单吸取资金（ 1）一般股的资本成本较高（ 2）分散公司的掌握权这是由于预期收益较高，并可肯定程度地抵消通货膨胀的影响投资者要求的投资酬劳率较高；股利不具有抵税作用；发行费用一般也高于其他证券增加新股东【例】（ 2005 年单项题）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，一般股筹资的优点是（）；A. 筹资速度快B. 筹资风险小C. 筹资成本小D. 筹资弹性大【答案】 B【解析】一般股筹资没有固定到期仍本付息的压力，所以筹资风险较小；【学问点 2】长期负债筹资一、负债筹资的特点优点缺点（ 1）资本成本一般较一般股融资低（ 2）不会分散企业的掌握权（ 1）资金具有
6、使用上的时间性，需到期偿仍；（ 2）不论企业经营好坏，需支付固定的债务利息，形成企业的固定负担； 第 2 页，共 19 页 - - - - - - - - -名师归纳总结 精品word资料 - - - - - - - - - - - - - - -二、长期负债筹资的特点（与短期负债比）：优点缺点（ 1）一般期限较长（ 1）一般成本较高（ 2）仍债压力或风险较小（ 2）限制条件较多三、长期借款筹资长期借款是指使用期超过一年的借款；（ 1）长期借款的爱护性条款长期借款的爱护性条款有两类：一般性爱护条款和特别性爱护条款；一般性爱护条款应用于大多数借款合同，但依据具体情形会有不同内容；特别性爱护条款是
7、针对某些特别情形 显现在部分借款合同中；【例】（ 2003 年判定题）依据国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债才能下降， 都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模；（）【答案】【解析】 此题考察长期借款的有关爱护性条款；一般性爱护条款中也对借款企业租赁固 定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致减弱其偿债才能，仍在于防止企业以租赁固定资产的方法摆脱对其资本支出和负债的约束；【提示】留意爱护性条款与可连续增长率结合的题目；例如，企业可连续增长率10%， 企业不准备发行股票筹资，假如企业方案增长率为20%，就企业为了实现高增长，只能靠借款；
8、借款的数量可能会受到对方爱护性条款的限制，比如资产负债率不能超过65%；假如运算出来高增长的借款后，资产负债率达到65%以上，就高增长是不行实现的；（ 2）长期借款的成本长期借款利率有固定利率和浮动利率；对于借款企业来说，如猜测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，就应签订浮动利率合同；（ 3）长期借款筹资的特点与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的特点为：融资速度快；借款弹性大；借款成本低；主要缺点是限制性条款比较多，制约着借款的使用；【例】（ 1999 年判定题）从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利安排方案；（）【答案】 【解析】为保证债务能够按时足额偿仍，债权人常会提
9、出一些爱护性条款，并写进贷款合同；【例】（ 2000 年单项题）长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）； 参见应试指南 158 页例 8A. 利息能节税B. 筹资弹性大 第 3 页，共 19 页 - - - - - - - - -名师归纳总结 精品word资料 - - - - - - - - - - - - - - -C. 筹资费用大D. 债务利息高【答案】 B【解析】采纳长期借款筹资方式，借款条件可通过和银行谈判确定；债券就面对社会公众，协商转变筹资条件的可能性较小；长期借款筹资和长期债券筹资的利息均能节税；长期借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于直接融资，筹资费用也较少；【例】（
10、 2001 年判定题）企业实行定期等额归仍借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿仍所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率；（）【答案】【解析】 定期等额归仍借款的方式虽然可以减轻借款本金到期一次偿仍所造成的现金短缺压力， 但会提高借款的实际利率（由于本金提前分期偿仍了，企业实际可以使用的资金逐期削减），增加企业融资成本；四、债券筹资1. 我国公司法确认的债券种类（ 1）按是否记名，可分为记名债券与无记名债券；（ 2）按能否转换为公司股票，可分为可转换债券与不行转换债券； 国际通行的其他分类（参见教材199 页）；2. 发行债券的条件发行公司债券必需具备以下条件：股份有限公司的净资产额
11、不低于人民币3000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000 万元；累计债券总额不超过公司净资产额的40%；最近 3 年平均可安排利润足以支付公司债券1 年的利息；所筹集资金的投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国务院限定的水平；国务院规定的其他条件；3. 债券发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所支付的价格；（ 1）债券发行价格运算公式【提示】公式涉及两个利率：一是票面利率；二是市场利率；运算利息使用票面利率； 运算现值使用市场利率；（ 2）债券发行价格的三种情形公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价；债券的发行价格价格与面值的关系票面利率
12、与市场利率的关系溢价发行价格 面值票面利率高于市场利率平价发行价格 =面值票面利率与市场利率一样折价发行价格 面值票面利率低于市场利率 第 4 页，共 19 页 - - - - - - - - -名师归纳总结 精品word资料 - - - - - - - - - - - - - - -4. 债券筹资的优缺点与其他长期负债筹资方式相比，发行债券：（ 1）优点：筹资对象广、市场大（ 2）缺点：成本高、风险大、限制条件多【例】（ 2001 年单项题）某公司拟发行5 年期债券进行筹资，债券票面金额为100 元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（）元；A.93.22
13、 B.100 C.105.35 D.107.58【答案】 D【解析】假如每年付息一次： 债券发行价格 =100 （ P/S,10%,5 ）+10012%（ P/A,10%,5 ）=107.58 ；依据给出的选项，应挑选D；五、可转换债券1. 可转换债券的主要要素要素说明可转换债券对股票的可转换性，实际上是一种股票期权或股票挑选权，它标的股票转换价格的标的物就是可以转换成的股票；可转换债券的标的股票一般是其发行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可转换债券发行公司的上市子公司的股票；可转换债券在发行之时，明确了以怎样的价格转换为一般股，这一规定的价格，就是可转换债券的转换价格，即将可转换债券转换为每股股份所支付的价格；转换价格越高，能够转换成的股数越少；逐期提高可转换价格的目的就在于促使可转换债券的持有者尽早地进行转换；转换比率
