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1、法律论文：谈券商经纪业务模式的转型思路 内容摘要:形成于政府政策和行业壁垒保护下的我国券商经纪业务经营模式不仅自身存在很多问题，而且在新形势下还面临诸多挑战，从而使我国券商经营步履维艰，并陷入连续几年行业整体亏损的极端困境。因此，券商要走出经营困境，必须积极对现有的经纪业务经营模式进行转型与创新的对策 关键词:经纪业务经营模式 转型与创新 证券经纪业务是我国券商的主要业务，也是我国券商的核心收入来源。据统计，20012004年经纪业务收入(包括佣金收入和息差收入)占券商总收入的比重分别是62%、59%、82%、90%。因此，券商经纪业务经营模式的构建是否科学、合理，是否与其经营环境相适应，关系
2、到券商盈利的高低甚至关系到其生死存亡。 然而，对于我国来说，券商在长期的政府政策保护和行业垄断下形成的经纪业务经营模式存在很多问题，而且在新形势下还面临诸多挑战，从而使得我国券商经营步履维艰，并陷入连续几年行业整体亏损的极端困境。因此，分析我国券商经纪业务经营模式存在的问题、面临的挑战及其如何转型与创新是目前我国证券业急需解决的重要课题。 我国券商经纪业务经营模式存在的问题 我国券商经纪业务模式总的来说是一种营业部模式，有的学者也把此叫做通道模式。之所以说是一种营业部模式，是因为其经纪业务主要是通过证券营业部进行的;之所以又叫做通道模式，是因为我国券商的经纪业务主要是为投资者提供交易通道。然而
3、这种模式是在长期的政府政策保护和行业垄断下形成的，其问题如果说是在过去高度垄断、政府倍加呵护的环境下有所掩盖的话，则在证券市场日益市场化、国际化、金融混业经营的形势下，暴露无遗，其主要表现在: 粗放式经营，成本高 在过去的高佣金政策和行业壁垒的保护下，证券公司只要能够开设代理证券买卖的证券营业部，就能为其带来丰厚的利润。因此，券商增加收入和利润的主要手段就是靠广设营业网点。在这样一种经营理念下，券商的营业网点越来越多。 到2004年，我国券商的证券营业部达到 3700多家，营业网点的增加必然增加人员、硬件、管理等相关要素的投入，从而导致经营成本的提高。据业内人士估计，我国平均每家营业部的年费用
4、支出约550万元。 依靠政策生存，自生能力弱 券商经纪业务从理论和西方投资银行的实践来看，主要可分为三类:一是代理买卖业务，即收取佣金;二是为客户提供与其交易相关的投资咨询业务，即收取服务费用;三是为客户提供高层次的代客理财服务和资产管理服务，即收取服务费用。 我国券商目前从事的经纪业务主要是低层次的代理买卖业务，经纪业务收入主要是佣金收入，因而券商经纪业务模式又称为佣金模式。这种代理买卖业务又叫通道业务，即券商为客户提供买卖通道而进行的业务。在过去由于严格的行业准入制度，这种通道是政府给予的，是一种垄断资源，券商仅靠这种垄断资源就能获高额垄断利润，他们不必、也没有自主性去开拓投资银行的其他业
5、务，特别是投资银行的现代业务，如公司理财、项目融资、投资顾问等业务。因而其自生能力很弱，一旦这种垄断被打破，券商的生存就成问题。 经营模式基本相同，缺乏经营特色 目前，我国130多家券商不管是综合券商还是经纪券商，其业务结构、经营内容、盈利来源、盈利方式都基本相同。经纪业务主要是低技术含量的通道业务，而能为客户提供高质量的投资咨询业务和投资理财服务的很少，而能为客户提供个性化、满足客户多元化需求的高附加值服务的就更少。 故笔者认为，券商的经营模式是“千店一面”，缺乏经营特色，因而券商之间低层次的恶性竞争、违规竞争不可避免。 消极经营模式，风险大 既然我国券商的经纪业务主要是通道业务，通道业务与
6、市场的兴衰是息息相关的。如果市场兴望，交易活跃，手续费收入就多;如果市场衰落，交易额就减少，手续费收入也相应减少。而受市场影响比较小的投资顾问等业务基本没有开展，或者其所占的份额很小，这样券商只能被动地受制于市场，在市场面前无可奈何。所以这种经营模式完全是一种靠天吃饭的消极经营模式。 券商的盈利完全取决于市场行情的好坏，如果市场行情不好，券商的盈利就会大大地缩水甚至亏损。自2001下半年以来由于证券市场的持续萧条导致我国券商的全行业亏损就是一个有力的说明，所以这种经营模式的风险大。 委托交易方式较落后，网上交易不发达 投资者还是以传统的网下委托交易方式为主，网上证券交易不发达。网上证券交易是指
7、证券公司通过互联网，为股民提供高速、稳定的实时行情和安全可靠及时的委托交易服务。 网上证券交易作为一种全新的电子交易的方式，与传统的交易模式相比，具有不受时间地域限制、交互性强、服务范围广、成本低、高效便捷等优点，因此成为一些发达国家如美国、英国、韩国等证券交易的主要方式。据报道，到2003年底，韩国网上证券交易占其交易总额的比例为70%左右，美国约为75% ，而我国仅为14.9%，取得网上交易资格的券商只有89家，可见，我国证券委托交易方式比较落后。 我国券商经纪业务经营模式面临的挑战 不仅券商经纪业务经营模式自身存在很多问题，而且由于我国证券市场市场化、国际化程度的提升及金融业由分业经营向
8、混业经营趋势的演变等因素的影响，我国券商经纪业务经营模式正面临券商经营环境变化带来的诸多挑战，主要表现在: 佣金下调和佣金自由化的挑战 为了降低证券交易的成本、维护投资者的信心、活跃市场交易，以及为了尽快与国际惯例靠拢，应尽快加快我国证券市场国际化的步伐。我国政府从2002年5月1日起，取消了一惯实行的、固定的高佣金制，调低券商的佣金收费标准并实施浮动佣金制度。这一佣金政策的改革对我国券商现有的经纪业务模式无疑是个巨大的冲击。因为我国券商绝大部分主要是靠佣金生存的，佣金收入至少占到了券商总收入的50%以上。 佣金下调，肯定会导致券商经纪业务收入和利润的大幅减少。有测算显示，以2001年沪深两市
9、的股票基金成交金额为例，如果按新的佣金收取标准的上限计算，则全行业的佣金收入可减少46.82亿元(不考虑券商以前的佣金返还);而以新佣金标准上限为基准，则佣金下调10%，全行业将减少24.52亿元收入。自2002年起，我国券商由盈转亏，佣金下调不能不算是一个重要因素。 证券市场国际化的挑战 近几年来，我国证券业对外开放的步伐在加快，我国证券业和证券市场的对外开放，既是我国加入世贸组织的承诺，也是走向国际的需要。我国证券业对外开放的内容主要有四方面:外国券商可以不通过中方中介直接从事 B股交易;外国券商机构设立驻华代表处可以成为中国所有证券交易所的特别会员;允许设立合资的基金管理公司，从事国内证
10、券投资基金业务，外资比例在加入时不超过33%，以后3年内不超过49%;加入WTO 3年内，允许设立中外合资证券公司，从事证券的承销和交易，外资比例不超过1/3。 我国加入WTO后，内资券商一统天下的格局将成为历史，外资券商将纷至沓来，因此，券商的“蛋糕”将面临境外超级投资银行的瓜分。众所周知，我国券商无论在资本势力、管理水平、业务能力，还是在业务经验、人才素质等方面都无法与比外资券商相比。 行业壁垒被打破的挑战 中国券商现有的证券经纪业务模式是在证券行业处于高度垄断状态下形成的，而目前这种行业垄断壁垒正在逐渐被打破，券商经纪业务模式受到各种力量的挑战。由于网上交易的发展，证监会已经允许IT企业
11、涉足证券经纪业务，中国移动甚至已推出“移动证券”业务。 如果我国金融业允许混业经营，对券商证券经纪业务构成最大冲击的是商业银行，因为商业银行拥有强大的资金实力、广泛的营业网点和庞大的客户资源，已经具备开展证券经纪业务的技术条件，现在只缺准入规则和会员资格两个条件。此外，新兴的保险业拥有强大的营销力量，保险作为投资的替代品之一，也将给证券业带来较大压力。 现代网络和信息技术发展的挑战 随着现代网络、信息技术的不断更新、发展，网上金融如网上银行、网上证券已成为现代金融的普遍发展趋势，尤其在发达国家，网上金融、网上证券交易更是突飞猛进。 而我国网上金融、网上证券交易都比较落后，证券委托交易的方式还是
12、以传统的网下委托交易方式为主，这种交易模式不管是采取柜台委托还是电话委托、磁卡委托都必须通过证券营业部才能把委托交易的指令传递到证券交易所，证券营业部在证券经纪业务中扮演重要角色。随着信息技术的高速发展，新技术手段的应用与交易方式的创新，必将对这种经营模式构成强大的冲击。 客户需求多元变化的挑战 随着投资者收入的提高和金融意识、风险意识的增强以及证券市场投资品种的增加、市场情况的变化，投资者的需求也随之变化，不仅只对证券交易的需求。还有获得咨询服务的需求、规避风险的需求、投资理财和资产管理的需求、学习证券投资知识和技巧的需求。甚至还有社交、娱乐的需求等等。 但是目前，在我国券商证券经纪业务几乎
13、只有单一的通道服务，因而这种单一通道模式必然会受到客户需求变化的巨大挑战。 我国券商经纪业务模式的转型与创新思路 我国券商经纪业务模式存在的问题及面临的种种挑战说明这种模式是落后的，有缺陷的，它早已不能适应我国券商经营发展的需要。因此，券商为了摆脱经营困境，迫切需要对现有证券经纪业务经营模式进行转型与创新。券商经纪业务经营模式转型与创新思路是由通道模式向服务模式转变、由佣金模式向费用模式转变。具体对策如下: 经营理念的转型与创新 以产品为中心向客户为中心转变，树立以客户为中心的经营理念。客户是证券公司盈利的源泉，证券公司要想有源源不断的利润，就必须有源源不断的客户，而券商赢得客户的最好办法是交易要让客户盈利、服务要让客户满意。所以，券商的经营理念必须以产品为中心向客户为中心进行经营理念转变。 为此，券商
