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1、成本管理论文简论资金成本及其计算资金成本是资金所有权与资金使用权相分离的产物。资金成本是指企业从自身利 益考虑在筹集和使用资金时所付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费两部 分。本文主要讨论用资成本。一般来说，资金占用费在借人资金的筹描上表现为 利息；在自有资金的筹措上表现为股息或期望的投资报酬。一、资金成本实际上是一种预测成本计算资金成本的目的在于，通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实 施的投资方案提供资金。因此，规划方案在前，实施方案在后。作为规划筹资方 案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高 投资效益。因此，资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性
2、工作，其计算结果 即为预测数。如借款成本预测不是基于现行银行借款的利率成本，而是基于筹资 方案实施时的资金可得住、利率走向及利率期限结构等因素的预测。又如对债券 筹资，它不以债券现时的贴面成本而定，而是视公司债务未来到期时，收益率与 能否偿还本金的风险大等主要因素的预测结果而定。再如对于股票筹资成本, 它着眼于投资者希望付出多大的成本（股票发行价）以及对于股票未来收益的期 望値是否得到满足等因素而定。作为预测成本，应该有一定的预测基础：（1）它可借助于力史数据为参照来完 成；（2）有些变量可以借助宏观经济分析來预测，如利率走势、利率的期限结 构预期等；（3）有些变量是可借助于其它媒体来取得，如
3、股票风险系数大小等；(4)有些变量相对稳定，如税率等。一贫金成本与贫金时间价値的关系作为让渡资金的使用权而向企业索取成本，从出让人看属于投资收益，与资金时 间价値有关。作为利润再分配的基本形态，资金成本是一种投资收益；而吋间价 値是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率或报酬率。从量 上看，资金成本作为投资收益要考虑投资报酬因素，而时间价値则无须考虑。当 资金所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险一致时，资金成本即为时间价 値；而当所有者出让资金，其投资风险勻市场平均风险有偏差时，则其资金成本 应为平均收益率加上投资风险报酬率。三、资金成本的分类1按具体项目和内容，可分为具体筹
4、资项目的资金成本和综合资金成本。项日 筹资成本可细划为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成本等。 这些成本是指为具体的投资项目而支付的代价。因此，主要用于项目投资效率的 分析与决策；而综合资金成本则是对上述各项具体成本，按比重加权来计算的成 本，是针对企业在某一时点的综合成本而言的。因此，综合成本很难作为具体投 资效益的决策依据而只是企业总体效益的分析依据。2按计算过程及时点看，又可分为三种类型:（1）筹资前的企业现有资金实际账面成本。其计算的意义在于：为将耍发生或预测的成本与已发生的付现成本进行比较，以判断其效益好坏。（2）筹资时的 项目预测成本和综合预测成本。由于它是在原有基础
5、上 追增筹资而确定的成本， 亦称“边际资金成本”。它主要用于为新增项目投资的效益优选提供依据。边际 资金成本是成本计算的重点，有关资金成本的计算，大都是针对边际或增量成本 确定而言的。（3）筹资后的账面成本。它是筹资后，就原有规模筹资和新增筹 资部分综合计算而确定的成本。四、资金成本计算的对象一般认为，资金成本计算只涉及长期资金项目，而不考虑短期资金来源项目，其 主要理由是短期资金将在一年内偿还。这种看法有失公允。长期资金肯定必须考 虑其成本，而是否考虑短期资金成本，应具体看短期资金用途而定：如这些资金 被用于非但定性资产占用，则不予考虑；如这些资金被用于恒定性的流动资产， 则应予考虑。“恒定
6、”与“非恒定”两者的差别在于：恒定性资产占用要由恒定 性借款方式（如周转借款）來满足；而非恒定性资产占舟主要由免费的应付账款、 定额负债（又称视同自有资金）来满足。因此，不是所有的短期资金都不计成本， 也不是所有短期资金项目都要计算成本。需要计算成本的短期资金应是流动资金 减去免费短期资金的差额部分，也就是恒定性资产占用部分。资金成本计算对象 的另一个问题是，当资金能带来剩余价値时就成为资本。一般来说，对权益资本 成本有不同的观点。经济利润中的成本是显性成本和隐性成本的总和；而会计利 润中的成本只指显性成本。显性成本是明显的、外在的，须耍实际支付的成本或 费用。隐性成本则是隐含的、不涉及真实的
7、市场交易的成本或费用，它不引起企 业资产的减少或负债的增加。由于权益资本成本是隐性成本，会计上将隐性成本作为沉没成本,而经济上却认为隐性成本不是沉没成本而应该是利润扣 除要素，从而造成会计利润与经济利润的差别。在现代企业制度中，企业财产的 占有、使用、处分的实际权利已由企业法人执行；投资者即股东拥有的只是收受 股利和分配清算资产的权利。因此，企业与股东是两个不同的利益主体，企业主 体以企业及企业利益为中心。权益资本对企业主体而言与债务资本一样都是外部 资本，都要计算资本成本并从利润中扣除。五、资金成本的计算与应用1资金成本有总成本和单位成本两种。资金总成本是指为筹措并占用一定数量 资金而付出的
8、全部代价，用绝对数来表示；资金的单位成本是指筹措和占用资金 所负担的成本同筹集资金数额之比，其计算公式是：2分析企业资金来源的经济性。资金成本是选择资金来源、决策筹资方式的依 据。(1)银行贷款资金成本。通常其计算公式为： 其中K为贷款资金成本，R为贷款名义利率，N为一年内支付利息次数，Y为所 得税率。(2) 债券资金成本二债券到期收益率x (1 一所得税率)(3)3 分析每百元资金成本的盈利能力，反映和对比资金效益。其计算公式为：4 分析每百元销售需要多少资金成本，以反映和对比经济效益。其计算公式为：5分析评价投资项目的可行性。任何投资项目，如果预计它的利润率超过资金 成本率，则说明该投资项目有利可图，有进一步考虑的基础；否则，一般应舍弃
