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1、杜邦分析的含义及其对企业经营的意义以保利房地产公司为例摘 要杜邦分析法，是由美国杜邦公司为了方便对下属分公司进行管理而提出来的一种财务分析体系。这个体系以权益净利率为核心，利用多种财务比率之间的关系对企业财务状况的各个方面进行综合分析。在杜邦分析法出现之后，众多学者对优缺点、改良方法提出自己的看法。在本文中，通过阅读大量的文献资料，充分运用国内外的研究成果，将搜集到的大量数据转换为简洁的图表，对保利地产公司进行财务分析，进而研究出企业运营中的问题、提出建议。根据分析结果得出结论，杜邦分析法实质是各个财务指标之间的转换、分解、重构，通过这样来对企业财务状况变化提出见解，而杜邦分析法在财务管理、投
2、资决策等方面有着广泛的应用。关键词：杜邦分析法；保利房地产；含义及意义IThe Meaning of DuPont Analysis and its Significance to Enterprise ManagementTake Poly Real Estate as a ExampleAbstractDuPont Analysis method is a financial analysis system put forward by DuPont Company in order to facilitate the management of its subsidiaries. Thi
3、s system takes the net interest rate as the core, uses the relations between various financial ratios to carry on the comprehensive analysis to the enterprise financial situation each aspect. After the appearance of DuPont Analysis method, many scholars put forward their own views on the advantages
4、and disadvantages, the improved method. In this paper, through reading a large number of literature, full use of domestic and foreign research results, will collect a large number of data into a concise chart, poly real estate financial analysis, then the problems in the operation of enterprises are
5、 studied and suggestions are put forward. According to the results of analysis, it is concluded that the essence of DuPont Analysis is the transformation, decomposition and reconstruction of various financial indicators, and DuPont Analysis method in financial management, investment decision-making
6、has a wide range of applications.Key words:DuPont Analysis;Poly Real Estate;Meaning and significanceII目 录摘 要IAbstractII一、 引 言1（一） 课题来源及意义1（二） 国内外研究现状与文献综述1（三） 论文的研究内容与研究方法2二、 杜邦分析法的相关理论3（一） 杜邦分析法的概念3（二） 杜邦分析法的相关指标3（三） 传统杜邦分析法的局限性4三、 杜邦分析法在保利地产中的应用5（一） 保利地产介绍5（二） 在保利地产中的相关应用61 盈利能力分析62 偿债能力分析83 营运能力分
7、析104 现金流量分析11四、 措施及建议12（一） 扩大销售规模12（二） 控制风险，降低杠杆12（三） 去库存以促进资金回流12（四） 降低现金流波动以保证债务可以清偿12（五） 维持可持续增长，增强盈利能力13五、 结 论13（一） 总结13（二） 不足及展望14参考文献15致 谢161、 引 言（1） 课题来源及意义目前企业的财务状况越发复杂，通过综合分析企业的财务状况后，提出合理可行的财务建议，对于企业来说是十分有必要的。可以进行财务的综合分析的体系有不少，其中较为众人所知的便是杜邦分析法。杜邦分析法让企业了解到企业运营中有可能出现的问题，进而对其进行改正或预防。此次论文选择的案例是
8、保利房地产公司。由保利集团控股的保利房地产公司，是中国房地产开发行业的龙头企业之一。其于2006年在上海证券交易所上市，到如今已有13个年头，其规模不断扩大、实力不断增强。同时，随着房地产的火爆，从事房地产行业的公司快速增加，然2018年的房地产交易却减少，导致各房地产公司间的竞争十分激烈，而企业应选用何种分析体系来对企业的财务问题进行分析、进而制定战略、从而让企业持续经营下去在此时就显得十分重要了。杜邦分析法在众多行业中都是适用的，从其由原来的不适应现在的经济环境，而被众多学者不断改进以求适用于现在经济，便可以看出杜邦分析的受欢迎度。那么，杜邦分析到底能对企业起到什么的作用、具体可以应用到什
9、么地方，而知道这点将会让选择杜邦分析的企业更加清楚能够利用杜邦分析体系准确的得到想要知道的信息。知道杜邦分析法的含义以及对于企业经营的意义可以让企业的所有者、经营者更好的运用杜邦分析法。（2） 国内外研究现状与文献综述由美国杜邦公司于1919年提出的杜邦分析法，能够将企业的盈利能力以及权益回报率清晰体现出来，而被企业广泛应用。时代在发展，经济形势在不断变化，原本能为企业的运营提出直观的建议的杜邦分析法变得跟不上时代的脚步了，因而众多学者纷纷开始对杜邦分析法进行改进。从而有了各种改进型杜邦分析法的出现，基于现金流量、每股收益等的以不同财务指标为主进行改进的杜邦分析法；引入非财务指标、管理用报表等
10、为弥补不足而改进的杜邦分析法；既有财务指标，又有非财务指标的两者结合型的改进型杜邦分析法。而杜邦分析对企业经营的意义就蕴藏在各个学者对杜邦分析体系的改进与运用中。国外研究现状：Krishna GPileup（1999）认为传统杜邦分析体系体现不出企业的可持续发展能力，为弥补该不足而引进可持续指标；Alex Kane（2003）建议引进财务杠杆指标，以便衡量企业资本结构；Prague Steven（2006）、Balaport（1997）两位学者均提出引入现金流指标，以便实现企业的可持续增长。国内研究现状：韩丽平（2018）、龚瑾刚（2017）等人从引入现金流量指标角度对传统杜邦分析体系进行改进
11、，但同样的角度，不同学者的侧重点各不相同；有的是建议引入资产现金周转率，该指标能反映企业的现金流入情况；有的是从现金流量的三个相关指标来改进；还有的是结合现金回收率、权益现金总资产等现金相关指标来对传统杜邦体系进行改进。赵燕（2018）以可持续增长率为核心，区分企业活动、划分企业损益以调整企业信息，同时引入现金流量，将这些融合成一个体系。吕江华（2018）为匹配经营性资产与经营性损益，而区分经营性、金融性资产；对传统财务报表进行改进，引入管理用报表；利息率的计算要求经营负债与金融负债之间也需要进行区分；对传统杜邦分析法的权益净利率指标进行改进变形，从而得到更为准确的数据。陈晗（2017）从引入
12、每股收益指标的角度提出公司的普通股的盈利水平能够通过每股收益来反映。刘再磊（2019）引入可持续发展能力、现金流量数据等对传统杜邦分析法所涉及的公式进行再度细分。综上所述，杜邦分析体系对于企业来说是一个很好的财务分析体系。传统杜邦分析体系所存在的不足之处，国外学者对其进行理论上的改进，之后，国内的学者是从实际企业案例出发，在传统杜邦分析法中引入可持续增长指标、区分经营性资产与金融资产等，对其进行改进，从而对企业的经营提供帮助。在这里，将从另一个角度对杜邦分析法进行描述，即对杜邦分析法对企业具体能够起到的作用以及对企业经营的意义进行概括性的阐述。同时，通过杜邦分析了解企业财务状况以及各项财务指标
13、之间的结构关系，为财务管理提供依据；为企业经营决策和财务管理提供基本思路；促使企业改善经营结构，节约成本，优化资源配置，优化资产结构。（3） 论文的研究内容与研究方法论文研究内容：第一部分是引言，主要阐述论文的课题来源及意义，国内外研究现状，本论文的研究内容与方法；第二部分是讲杜邦分析体系的相关理论，以传统杜邦体系为主，杜邦分析法概述、杜邦分析法的含义等；第三部分是杜邦分析体系在保利房地产中的应用；第四部分是根据杜邦分析体系得出的结果，对保利房地产提出些许建议；第五部分是对杜邦分析体系对企业经营的意义做一个总结，即杜邦分析法在财务管理、投资决策等方面的广泛应用，并指出本文的不足，以期望日后的研
14、究可以得到进一步结论。研究方法：文献研究法，通过阅读大量的文献资料，充分运用国内外的研究成果，会对杜邦分析体系的含义及对企业经营的意义的研究会有很大的帮助；案例分析法，通过对某个企业的财务分析，研究出企业运营中的问题，进而得出相应的结论，本文采取的案例是保利房地产公司，是房地产行业的龙头企业之一，具有代表性；图表分析法，搜集到的大量数据之后，将其转换为简洁的图表，更加简单明了，方便进行综合分析、对比。2、 杜邦分析法的相关理论（1） 杜邦分析法的概念杜邦分析法，又称为杜邦分析体系，采用几个不同财务比率间的关系来对企业财务状况进行分析，进而帮助企业更好的实现经营目标，其在财务管理、投资决策等方面
15、有着广泛的运用。杜邦分析法通过对企业的各项指标的对比、计算，为企业经营者提供进一步的经营建议。一开始，杜邦分析法是1919年美国的杜邦公司为了方便其自身对下属公司经营的管理而提出、制定的一种以权益净利润率为核心、综合性的财务指标分析体系。渐渐地，杜邦分析法不再局限于原有的几个指标，而是在原有的指标上不断改进，以期望能够适应各个行业各个公司。而无论是改进型杜邦分析还是传统型杜邦分析，均是综合性比较强的一种财务分析体系。能够层次分明地显示出企业财务状况，并反映不同财务指标之间的关系。传统杜邦分析法以权益净利率为核心，通过对权益净利率的分解、重构进而得到各种不同的指标，形成一个类似于金子塔状的分析模型。再通过这些指标对企业的财务状况进行分析则可以得出相关的企业运营中出现的问题，从而对问题进行解决。在分解、重构的过程中找到变化的原因，可以更加快速的显现企业的偿债能力、盈利能力以及营运能力。（2） 杜邦分析法的相关指标权益净利率=净利润/所有者权益 =（净利润/资产总额）*（资产总额/所有者权益） =资产净利率*权益乘数资产利润率=净利润/资产总额 =（净利润/销售收入）*（销售收入/资产总额） =销售净利率*资产周转率净利润=营业收入-全部成本+投资收益-所得税全部成本=营业成本+销售费用+管理费用
