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1、第一章 引言1.1 研究背景和研究意义1.1.1 研究背景我国特色社会主义进入新的时代，在新的历史发展阶段，海南省作为21世纪“海上丝绸之路”的重要节点的，被赋予了全新的使命，海南省必须发挥全部力量，促使本省经济发展。海南高速公路股份有限公司作为海南省大型国有上市公司，近几年来，受国家宏观调控政策和经济形势的影响，传统业务收到冲击，在历史的新机遇和新挑战下，理应探索新思路，寻求新发展。1.1.2 研究意义基于我国社会制度的特殊性，国有企业自建国以来便是我国经济运行的重要支柱，国有企业能否稳定健康持续的成长关系着国民经济的发展前景。因此，作为海南省内唯一以基础设施项目为主业的大型国有上市公司的海
2、南高速公路股份有限公司必须加快产业转型升级，培育发展战略新兴产业，适应新的常态，为稳步推进海南自由贸易港的建设打下坚实的基础。1.2 文献综述国民经济的健康发展离不开国有企业的平稳发展。有关企业财务风险的研究文献众多，阳葵兰（2017）提出企业可以利用财务外围指标要素，得出财务外围指标下的公司财务预警指标体系，从而有效防范公司可能出现的财务风险。Fitzpatrick（1998）发现“净利润/股东权 益”和“股东权益/负债”可以显著区分处于财务困境的公司和正常公司，进而起到预测作用。GillanStarks（2000）提出外资股东的引入有助于企业改善公司治理结构。王甲贵（2017）提出国有企业
3、应正确认识信息化管理，重新建立财务风险管理体系以应对公司可能出现的财务风险。唐志丹（2018）提出国有企业应加强企业日常营运资金管理，由内而外，有效防范财务风险。沈琳（2017）提出国有企业投资项目会对企业财务状况产生影响，国有企业应围绕企业发展目标及未来发展战略规划确定投资方向。黄晓波和王慧（2017）提出混乱的治理结构是国有上市公司导致财务风险的重要原因之一，完善独立董事制度和适当的股权集中度和制衡度可以有效防范公司财务风险。李小荣、田粟源和王田力（2017）提出企业的国有属性使得公司投资易受“同行效应”的影响，同行企业股价崩盘风险越大，公司投资规模越大。代飞（2018）提出国企高管政治关
4、联会显著损害企业价值，管理层过多追求企业的短期利益，造成公司财务危机。蔡立新和李嘉欢（2018）也提出企业可以利用现代化技术，通过大数据分析预测企业财务风险并做好防范措施。现有的研究多从竞争市场和国有企业整体出发，研究较为一般性、通用性的财务风险及防范措施，而忽略了国家政策给企业带来的财务风险。本文以海南高速公路股份有限公司为例，利用其公开资料，结合相关国家政策，分析其存在的财务风险，并研究探讨新时代下海南高速公路股份有限公司（简称“海南高速公司”）财务风险防范的措施。第二章 海南高速概况及财务风险的基本理论2.1 海南高速概况1991年7月，在海南省政府的支持下，公路建设办公室成立，负责东线
5、高速公路的建设、经营和拆迁。在此之后，海南省又以定向募集的方式设立海南高速公路股份有限公司（股票代码：000886），于深交所挂牌上市，融集资金4.41亿元。海南高速公司募集了大量资金，为海南高速公司未来的发展奠定了良好的资金基础，充足的资金也加快了海南省东线高速公路的建设。截至2017年12月31日，省交控公司为海南高速公司第一大股东，持有海南高速公司国有股份198270665股，占公司股份总额的20.05%。截至2017年底，高速公路的养护收入成为公司主要业务收入之一。公司除参与高速公路项目的管理投资与建设外，其主营业务还涵盖酒店业务、广告业务、房地产开发等方面。受国家政策调控、开发周期等
6、因素影响的房地产业，经营业绩波动较大，酒店业务、广告业务及高速公路管理公司的收入均有缓慢提升。其中，广告业务和酒店业务收入在海南高速全年收入中占比重较小。2.2 财务风险基本理论财务风险是指由于不科学投资、不科学的融资、不科学财务管理等诸多因素引起的，危机公司偿债能力，降低投资者预期收益或导致公司经营失败等诸多风险。主要包括以下几种：第一，经营风险，公司日常运转需要大量资金，公司日常活动的每个环节都存在资金的流动。资金流动的过程复杂，通过出纳等会计人员，采取一定审批手段，保护企业资金安全，保证企业正常运转。当资金在内部流动过程中出现审批不严格或出现个别人员挪用公款和侵占公司资金的现象，就会引发
7、财务风险。第二，投资风险。上市公司常常利用公司闲置资金对其他公司进行投资，投资风险就存在与投资活动中。在投资过程中，当出现投资项目失败或投资回报低时，就会带来投资风险，引发财务危机。第三，筹资风险。筹资风险是上市公司普遍存在财务风险。公司上市以后，由于扩大经营等发展战略，公司需要大量资金，可以通过股权或债权的方式筹资。对于前者来讲，筹集费用较高，对于后者来讲，会给企业未来发展带来较大资金压力。两种筹资方式，若不能合理利用，便容易导致财务风险。第四，分配风险。公司需要在年末分配当年所得，合理的收益分配可以降低公司税负压力和未来资金使用压力，在分配收益时，公司应平衡好时间、形式和金额三者的关系，否
8、则将会降低公司偿债能力，进而造成财务风险问题。特别是当公司在未来年度需要大量资金时，公司仍坚持过多股利分红，会导致公司在未来年度出现资金是使用困境，阻碍公司健康发展。严重的财务风险导致的后果不堪设想，经过诸多学者的研究与多年的实践检验，科学的管理方法、合理的资产分配以及及时的战略调整等手段均可有效降低财务风险，为企业健康长远的发展保驾护航。第三章 海南高速存在的财务风险33.1 经营方面3.1.1 闲置土地有被政府收回的风险自1998年亚洲金融风暴以来，国家将房地产业作为扩大内需，刺激消费需求的重要手段，房地产业逐步成长为国民经济的支柱产业。海南高速抓住全国性房地产投资热潮的历史性机遇，依仗国
9、家控股的强大背景和雄厚的资金实力，收购大量土地，积极拓展房地产开发业务。经过多年的不断发展和努力，海南高速公司房地产开发经验充足，在海南省的房地产市场内具有较大影响力。其中，系列房地产项目和公司打造的 “瑞海”品牌，得到大众的认同和接受，特别在海口、三亚、琼海等地尤具影响力。随着房地产业市场几十年如一日的不断发展，房产市场内滋生了诸多不良因素：房价居高不下、房地产空置率高、房地产投资过热等负面结果，抑制该产业市场的健康平稳发展。面对高泡沫的房地产市场现状， 民众急切需要“二次房改”的政策颁布。自2010年4月，政府连续出台多种房地产市场调控政策，各地的房地产市场环境相应发生巨大的变化。2015
10、年，国家政策有所变化，供需两端宽松政策频出。海南楼市也受国家政策影响，省内市场步入“新常态”。虽然在2016年10月起，受国内一、二线城市限购限贷溢出效应及北方严重的雾霾和寒冬的影响，海南海岸独特的生态价值形成了岛外对海南市场的良好预期。但短期的市场上涨并未刺激海南省内房地产投资的增加，商品房销售额、投资速度、新开工面积等一改往年高歌猛进态势，改为掉头向下。2003，海南海汽运输集团股份有限公司取得一宗土地，用于建设运输中心车站。2008年，海南高速公司下属全资子公司与海汽公司就上述土地签订合同并确定合作意向，即合作开发建设房地产项目。但受琼海市审批政策的影响，合作项目一直无法办理相关建设手续
11、，房地产投资项目被迫暂停。2017年5月琼海市政府向海南高速地产下发闲置土地调查通知书，该宗土地有极大可能被认定为闲置土地。通知一经收到，高速地产与琼海市人民政府积极沟通，配合闲置土地调查。同时，采取应对措施，申请撤销闲置土地认定书。若土地被无偿收回，将导致2017年度利润总额减少4405万元，根据2008年海南高速财务报告显示，取得该宗土地的款项为自有资金，因此，本公司应将前期支付的土地转让价款4068万元及垫付的土地使用税共计4387万元全额计提坏账准备。截至2018年6月30日，海南高速公司拟通过行政复议的方式，向省政府申请撤销闲置土地的有关认定，目前行政复议材料已受理，但仍存在维持原行
12、政行为的可能性。此外，海南高速公司下属全资子公司投资建设的“儋州东坡雅居一期项目”也因受到国家宏观政策调控的影响无法达到原来预计的投资回报，存在较大的投资风险。海南高速公司高层慎重考虑：面对普遍低迷的房地产市场，如果继续建设该项目，公司投入的全部资金很可能长期积压，给公司造成巨大风险，且项目开发至今所产生的各种问题已造成恶性循环，严重阻碍项目的开发建设。因此，2015年，公司全面暂停投资，并彻底清算该项目投资开发成本。根据海南高速的公开信息显示，自2015年以来，此项目一直处于停工状态。2017年8月，海南高速公司子公司收到儋州市国土资源局闲置土地认定书和听证权利告知书，该宗土地存在被政府无偿
13、收回的可能性，利润表有较大可能增加亏损21922万元，给当期会计报表带来重大影响。收到告知书以后，公司积极与当地人民政府及行政主管部门保持有限沟通，申请撤销闲置土地认定书。截止2018年6月30日，该风险仍未解除3.1.2 广告牌被迫拆除影响广告收入海南高速公司一直以来将广告收入作为营业收入之一，海南高速公司由于公司独特的性质和经营范围，享有东线高速公路沿线投资建设广告牌的优先权。高速公路车流量大，沿线建设的立柱广告牌出租率较高。自海南高速公路广告有限公司成立以来，广告收入有所波动，但总体稳中有升。2015年度，全资子公司海南高速公路广告有限公司全年实现利润总额802.88万元，较上年同期59
14、2.41万元增长35.5%，增长幅度较大。2016年，受广告市场大环境的影响，户外广告市场竞争压力大，加上相同广告公司数量增加，对海南高速公司广告牌的出租带来难以忽视的影响。广告公司2016年全年实现的营业收入为956万元，利润总额为605万元，占总公司当年利润金额的7.17%。公司建设投资的立柱广告牌，均为户外广告牌，广告公司在享有高流量、高收入的同时，也毫不例外的面临着户外广告牌所带来的一系列的安全隐患。户外广告牌大多为钢性结构，体型巨大，一旦广告牌地基失稳或者钢性结构老化脆裂，发生倒塌，后果不堪设想。因此，我国政府出台法律法规严格限制公路以外标志的设置。2017年下半年，公司收到路政稽查
15、大队发出的关于公司设立广告牌的处罚决定，要求海南高速广告有限公司拆除在高速公路沿线设置的广告牌，进而导致公司广告业务违约，预计产生赔偿责任，截至2017年12月31日，赔偿金额尚不确定。同时，预计海南高速公司次年广告牌出租收入将大幅减少，甚至全年几乎无收。截至2018年6月30日，公司高速公路沿线91座立柱广告牌已全部被拆除，目前仅剩余天桥广告牌93面，墙体广告牌1面。2018年上半年，广告公司完成营业收入206万元，较去年同期减少58%，实现利润总额68万元，较去年同期减少了80.63%。3.1.3 酒店业务盈利能力差海南省自然景观优美，生态环境一流，是理想的旅游目的地。 “十三五”以来，海
16、南旅游业快速发展，接待游客数量稳步增长，旅游及配套设施逐步完善。在新时代发展的大背景下，旅游服务水平和市场规范化程度逐步提高。海南省提出应确立好产品开发主攻方向，特别是高品质、有特色、市场需要的旅游产品，发展以娱乐疗养为主题的滨海度假、低空飞行等新业态，促进以旅游业为首的现代服务业大踏步发展。酒店业务离不开旅游行业的发展，受旅游业发展的影响，海南省内酒店行业竞争加剧，服务好设施好的高星级酒店数量不断增加，低星级酒店面临被市场淘汰的风险，酒店市场呈现分化态势，逐渐形成高星级酒店和经济型连锁酒店平分市场的局面。海南高速公司的酒店业务盈利能力逐年下降，公司下属酒店硬件设施老化，市场占有率低，公司下属的 “金银岛品牌”酒店中，仅海口金银岛酒店属于中高档的商务酒店，加上其所独具的地理位置优势，多年来稳定发展，成为公司酒店板块中唯一的盈利点。但公司下属的琼海金银岛酒店多年来持续亏损，2017年，海南高速关停此酒店。3.2 投资方面
