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1、股权结构、内部控制质量与企业绩效基于A股上市家族企业的实证研究摘要：企业绩效是衡量一家公司在一定经营期间里经营水平和运营情况的重要指标，对于促进公司发展有着至关重要的作用。股权结构和内部控制则是实现企业经营目标的前提条件和基础保障。当前，我国市场经济进入了新的发展阶段，民营经济在政府大力扶持下呈现出一派欣欣向荣的景象，成为了我国经济体制中不可或缺的重要组成部分。我国民营企业中最主要构成形式是家族持股，即家族通过直接或间接的方式对企业进行实际控制，所以家族企业的股权结构和内部控制具有一定的特殊性。 本文通过以20142017年中国上海、深圳两市的A股上市家族企业为样本，对其内控质量、股权结构与企
2、业绩效之间存在的联系。经过对相关文献的综合总结，对所涉及到的概念进行界定，并通过SPSS21.0软件进行实证分析。得出了如下结论：首先，股权集中度与企业绩效存在正向相关性，并且这一相关性较为显著。这就意味着企业的股权集中度愈高，其绩效愈佳。其次，股权集中度与内控水平存在正相关性，并且这一相关性也较为显著。这就意味着企业的股权集中度愈高，其内控水平愈高。最后，内控对股权集中度与企业绩效具有并不显著的中介效应。最后本文对研究结果进行总结，并从家族企业的角度出发提出相应的建议，即家族企业在发展阶段应将股权集中度与制衡度控制在适中水平，并加大内控建设力度，并在此基础上，建立股权结构与内部控制协调发展机
3、制，为企业提高经营业绩提供理论指导。关键词：家族企业 股权结构 内部控制 企业绩效Abstract：Enterprise performance is an important indicator to measure the management level and operation of a company in a certain period of time, and plays a vital role in promoting the development of the company. In order for a company to successfully comple
4、te its business objectives, it must do both internal control and ownership structure. At present, Chinas market economy has entered a new stage of development, the private economy with the strong support of the government presents a thriving scene, has become an indispensable and important part of C
5、hinas economic system. The most important form of private enterprises in our country is family ownership, that is, the family controls the enterprises directly or indirectly, so the ownership structure and internal control of family enterprises have certain particularity. Based on the sample of A-sh
6、are listed family enterprises in Shanghai and Shenzhen stock markets from 2014 to 2017, this paper examines the relationship between ownership structure, internal control quality and enterprise performance in family enterprises. After a comprehensive summary of the relevant literature, the concepts
7、involved are defined, and empirical analysis is carried out through SPSS21.0 software. The conclusions are as follows: Firstly, the two indicators studied in this paper have positive correlation with company performance, one of which is equity balance and the other is equity concentration. Secondly,
8、 the two indicators of ownership concentration and ownership checks and balances also have a positive correlation with the level of internal control, and this correlation is actually more significant. Finally, the study also finds that internal control has no significant mediating effect on equity c
9、hecks and balances and corporate performance. Finally, family enterprises should control the ownership concentration and checks and balances at a moderate level at the stage of development, and strengthen the construction of internal control. On this basis, a coordinated development mechanism of own
10、ership structure and internal control should be established to provide theoretical guidance for enterprises to improve their business performance.Key words: Family business Ownership structure Internal control Enterprise performance294 实证检验和结果分析目录1 绪论11.1 研究背景和意义11.1.1研究背景11.1.2研究意义21.2论文结构与研究方法21.2
11、.1论文结构21.2.2研究方法31.3文献综述51.3.1国外研究综述51.3.2国内研究综述61.3.3文献小结82 相关概念和理论基础92.1相关概念界定92.1.1家族企业的界定92.1.2股权结构的界定102.2理论基础102.2.1两权分离理论102.2.2信号传递理论112.2.3委托代理理论122.3本章小结123 研究设计143.1样本选取与数据来源143.2变量设计143.2.1股权结构的衡量143.2.2内部控制的衡量143.2.3企业绩效的衡量153.2.4控制变量的选择153.3模型设定164 实证检验与结果分析184.1描述性统计18 4.2相关性分析194.3共线
12、性检验204.4回归结果分析214.4.1模型一回归结果分析214.4.2模型二回归结果分析224.4.3模型三回归结果分析234.5稳健性检验254.6本章小结265 结语275.1研究结论275.2建议285.3研究不足28致谢29参考文献301 绪论1.1 研究背景和意义1.1.1研究背景在中国，推行了四十年的改革开放政策，在不断发展的形势下，对国内经济制度产生了巨大的影响。私营经济作为市场经济不可分割的一部分，在一系列鼓励和支持措施的作用下，对我国整体经济产生了积极的影响，成为了公有制经济中必不可少的一个重要组成部分。党的十六大上，国家领导人更是进一步强调了私营经济的重要性，充分肯定了
13、私营企业对经济发展的促进作用。十六届三中全会更是把发展非公有制经济的地位提到了新中国的空前高度：“加大个体、私营等非公有经济的发展力度，并提供有力引导。在我国社会生产力发展中，非公有经济起到了良好的推动作用，是其核心力量。”时至今日，家族企业已经发展到中国民营经济的主体地位，也是我国各类经济成分中最具活力的增长点之一。有数据表明，截止到2017年11月，上市民营公司数量一直保持着长足稳定地增长，A股上海、深圳两市所拥有的上市企业累计为3558家，其中民营公司占比63.88%，累计为2273家。到2017年4月为止，上市的民营公司中有累计多达1112家家族企业，家族企业占A股市场上市的所有私营企
14、业的比例从2016年的48.9% 增长到55.7%。由此可见，以家族持有为主要模式的民营企业在我国市场中占有的地位在随着经济的发展越发重要。家族企业通常与所在当地的经济有着密不可分的关系，大多数家族企业主要服务于区域经济，在促进地方经济发展方面已经或正在发挥着重要作用。同时，地方经济的发展和资源配置的优化也为家族企业的生存和发展提供了宏观和微观环境。我国经济也发生了转型，正渐渐转变为服务业以及市场需求驱动型的新方式，取代了原有的制造业、国家占据主导地位的经济发展模式，经历繁荣发展以后，基于制造业的家族公司开辟了新的发展路线。因此，如何正确研究当代中国家族企业的发展现状，既是家族企业发展的现实需
15、要，也是进一步促进我国民营经济健康发展的总体需要。基于此，本研究将采用实证研究方法对上市家族公司的股权结构、内控质量与公司绩效之间的关系进行研究。1.1.2研究意义现今，世界经济一体化的进程在不断推进，国民经济也在不断发展，区域经济需要大量家族企业，这就为家族企业的存在和发展提供了广阔空间。家族企业在创造就业机会、贡献GDP和社会影响方面逐渐占据了举足轻重的市场地位。其特殊之处，在于股权集中程度会较为集中，在这一点上与其他民营公司存在一定差异，而企业的内部控制以及外部治理，都会或多或少的在一定程度上受到影响。公司的绩效也水平也会有所不同。因此，研究股权结构、内部控制以及绩效之间关系，有利于更好地为家族企业的健康发展提供参考，完善股权结构，加强内部控制制度建设，使企业绩效能够得到的提升。1.2论文结构与研究方法1.2.1论文结构本文由六个部分构成，这六个部分的具体内容分别如下：第一部分为绪论部分。对本课题研究的背景与意义进行介绍，引出研究课题，对本课题的研究内容、思维方法进行介绍。第二部分为文献综述部分。紧扣内控质量、公司绩效、股权结构三个关键词，对中西方国家的文献与研究进行归纳分析。第三部分为理论基础部分。通过对比国内外不同研究所得出的结论，对本文所讨论的家族企业概念进行界定。第四部分为研究设计部分。本文通过国泰安（CSMAR）、色诺芬（CCER）、
