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1、黔轮胎A证券投资分析报告201061502220 环境目录：第一章公司基本情况介绍2第二章公司行业背景介绍2第三章公司竞争能力分析3第四章财务分析5第五章价值分析6第六章风险分析7第七章总结71、公司基本情况介绍贵州轮胎股份有限公司前称贵州轮胎厂，始建于1958年，1996年改制为上市公司，股 票在深交所上市交易，简称“黔轮胎A” o是国家大型一档企业、全国520户重点企业、全 国十大轮胎公司和工程机械轮胎配套、出口基地之一。主要生产“前进”、“大力士等品牌 汽车斜交轮胎、全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、农业机械轮胎、林业机械轮胎、工业 车辆轮胎、矿用轮胎和实心轮胎，规格品种多达2000多个
2、，是国内规格品种较为齐全的轮 胎制造企业之一。经营范围主营：轮胎制造和销售。兼营：轮胎翻修、橡胶制品、化工产品（除危险 品）、机电产品、机械设备、仪器仪表及技术进出口、对外合作生产及“三 来一补”业务、混炼胶销售、蒸气销售。主营业务轮胎制造和销售、轮胎翻修、橡胶制品的生产和销售。贵州轮胎股份有限公司拥有雄厚的技术力量，建有国家级企业技术中心和博士后科研工 作站，长期从美国、日本、韩国、澳大利亚等国家膊请资深技术专家进行现场指导和产品研 发。产品通过了 IS09001质量体系认证、TS0/TS16949质量体系认证、国家强制性（30认 证、美国交通部DOT安全标志认证、欧共体E-mark产品认证
3、和军工产品质量体系认证等。2、公司行业背景介绍（一）我国汽车轮胎行业相关政策法规近年来，中国政府推出一系列汽车轮胎产业政策：汽车产业政策、轮胎工业产业政策、 汽车产品回收利用技术政策、燃油消费税政策等，积极发展汽车轮胎产业，各产业政策要点 归纳如下：（1）创造良好的汽车使用环境，培育健康的汽车消费市场，保护消费者权益，推动汽车 私人消费。在2010年前使中国成为世界主要汽车制造国，汽车产品满足国内市场大部分需 求并批量进入国际市场；（2）国家引导和鼓励发展节能环保型小排量汽车；（3）宏观紧缩政策，通过对汽车行业的影响，淘汰一批无技术、无资金、无市场的轮胎 企业；（该公司近年来申请并实施的专利共
4、有42项。其中申请发明专利4项，己获得授权1 项；申请实用新型专利10项，己获得授权5项；申请外观专利28项，己获得授权20项）（4）鼓励汽车轮胎回收技术，2010年起汽车生产企业或进口汽车总代理商要负责回收 处理其销售的汽车产品及其包装物品；（5）国家将推进汽车生产企业或进口汽车总代理商选择其品牌销售商或特约维修店进行 旧零部件的翻新、再制造等业务；（该公司兼营：轮胎翻修）（6）国家引导、支持企业技术进步，支持子午胎发展，限制斜交胎扩大规模。2006年4 月1日起实行的新消费税政策，将斜交轮胎的税率由10%下调到3%,而子午线轮胎继续实 行免税政策；（该公司全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、
5、农业轮胎、工业轮胎、实心轮 胎、安全轮胎、特种用途轮胎、橡胶空气弹簧等领域在同行业处于领先地位）（7）调整大吨位货车公路费，增加载重胎的市场需求；（8）支持轮胎企业向集团化发展，实现产业结构优化和升级；（9）鼓励轮胎工业的配套行业发展，创造轮胎工业发展的支撑条件；（10）实行市场准入管理，制定轮胎质量、安全、环保、节能、原材料消耗方面的强制 性技术规范，建立统一的轮胎生产企业和产品准入管理制度；（市场进入壁垒高）（11）加快轮胎产品召回制度和相关标准的制订，尽快实施轮胎产品召回制度；（12）轮胎认证、检测机构要对认证、检测结果承担责任；对内资、中外合资和外商独 资企业新建或扩建轮胎项目实行备案
6、及核准制度，对新建项目的投资总额、技术能力和产品 等作出相应要求，提高准入门槛；（13）规范轮胎出口市场，建立出口价格预警机制，严禁以任何形式进口废旧轮胎等。（二）我国汽车行业现状2012年即将结束，中国汽车市场调整态势已成定局，微增长成为主线贯穿全年。在这一 年，车市面临着库存大、各地限购的压力；在这一年，许多企业忙着扩张产能，豪华车上演 降价狂潮；同样在这一年，汽车召回立法为消费者维权带来新希望中国汽车工业协会预计，2012年全年汽车销量有望突破1900万辆，将继续蝉联世界第一。 但是，随着增速脚步的放缓，中国车市在2012年步入全方位的调整期，在微增长的同时，汽 车市场的格局和发展方向也
7、暗流涌动。2012年伊始，车市回归理性的预测就一直伴随着整个市场。从快步跑到小步腾挪，微增 长引发了多个层面的连锁反应：不仅销量的增长步入了 “微”时期，对很多车企和经销商来 说，利润的增长也进入到“微”阶段。公开数据显示，在16家主流乘用车企中，仅6家车企 有望完成今年年度销售目标，其余各家的销量离年初制定的销售目标尚有些距离。即2012年汽车行业给轮胎企业带来很大压力。不过中国汽车市场需求量之大，我认为潜 力很大，对未来持乐观心态。（三）橡胶产业现状2012年1-7月份橡胶行业完成现价工业产值1795.78亿元，同比增长4.25%；实现销售收入 1790.23亿元，同比增长4.6%；实现出
8、口交货值535.06亿元，同比增长6.04%。354家重点企 业（不包括助剂、骨架），实现利税124.49亿元，同比增长31.33%,实现利润76.85亿元，同 比增长34.38%；其中49家亏损，亏损面13.84%；亏损额4.25亿元，同比减少20.58%。未来我国橡胶市场还是有很多的有利因素，交通运输业的发展，煤炭、电力、建材机械工 业的发展都会拉动相关橡胶制品的发展。同时，轮胎品种结构的不断优化，高性能轮胎加快 了发展速度，会回避轮胎工业在未来发展过程中的一些风险因素，我国的合成橡胶的生产能 力和产量增长，也是对下游的产业发展是一种保障。从市场的趋势来讲，我国的橡胶需求将 会不断平稳增长
9、，2015年需求是持续稳定的增长，未来的市场前景是非常好的。从我国天然 橡胶的产量和可控资源来讲，也会进一步的增长。橡胶产业未来&好发展趋势有利于轮胎企业的发展。3、公司竞争优势分析（）企业地位企业规模在2010年度世界轮胎厂商75强第28位，国内轮胎行业第9位【截止日期】2012-11-20市值数据I 11双钱股份18. 08 1 64636. 77 |88946. 77 |52.23 I71.87 |1 21豪迈科技120. 24 | 6480.91 I20000. 00 |13.12 |40. 48 |1 31风神股份18. 19 | 37494.21 |37494.21 |30.71
10、|30.71 |1 41赛轮股份17. 00 | 19562. 04 |37800. 00 |13.69 |26. 46 |1 51 S佳通|7. 33 | 17000. 00 |34000. 00 |12. 46 |24. 92 |1 61黔轮胎A|4. 63 1 48884. 73 148890. 43 122. 63 122. 64 11 71青岛双星13. 38 1 52481.02 152482. 85 117.74 I17.74 11 81 *ST黄海15. 25 1 25560. 00 125560. 00 113.42 113. 42 11 91宝通带业18.47 | 5490
11、. 12 |15000.00 |4.65 |12.71 |1 101美晨科技114. 79 | 1650.00 |5700. 00 |2.44 I8.43 |亿）I万股）股）【截止日期】2012-09-30财务数据I排名I股票名称I每股收益I每股净资I营业收入（I营业利润（I净利润（万I111111（元）11产（元）11万元）11万元）11元） 1111 1111豪迈科技110. 76 |110.01 |152483. 59 |117788.32 |115238. 59 11 21风神股份10. 61 |5.83 |690769. 28 |26439. 46 |22715.06 |1 31宝通
12、带业10.41 |4. 79 |38815.67 |7049. 02 |6082. 14 |1 41美晨科技10. 36 I9. 75 I33867. 22 I2324. 03 I2070. 25 I1 51 S佳通10. 34 12. 11 1309919. 34 129788.56 111453. 67 I1 61赛轮股份10. 32 15. 09 1529252.71 I13655.63 112016.47 I1 71双钱股份10. 23 12.71 I904774.00 125937.19 120598. 45 11 81黔轮胎A|0. 13 |4.44 |506250. 59 |87
13、68.16 |6296. 08 I1 91青岛双星10.01 |2.89 |443515.49 |-162.34 |528. 35 |1111111111111 1I排名I股票名称I股价（元）I流通A股（I总股数（万I流通市值（I总市值（亿）由上表可知黔轮胎A总市值与净利润排名分别为6和8.（二）品牌优势 2009年10月1 口，在新中国成立60周年国庆大阅兵队伍里，山贵州轮胎股份有 限公司生产的”前进”牌轮胎承载着中国人民解放军海、陆、空、二炮、总装、装甲部队新型 武器18个装备方队的军用车辆缓缓驶过天安门广场，接受了祖国和人民的检阅。 产品连续多次被评定为“贵州名牌”和“中国名牌”产品，其
14、中“前进及图”于 2010年10月被认定为中国驰名商标。（三）技术优势 国家级技术中心轮胎CDA设计室 为了进一步改善企业人力资源结构，促进企业科技进步和管理进步，提高企业竞争 力，公司于2003年6月向国家申报建立企业博士后科研工作站。2003年12月，全国博 士后管理委员会批准建立贵州轮胎股份有限公司博士后科研工作站。（四）领导团队价值管理：价值管理的观念，在企业中广泛地被引入管理行为，定义为依据组织的 远景，公司设定符合远景与企业文化的若干价值信念，并具体落实到员工的日常工作上，一 般的工作性质或问题，只要与公司的价值信念i致，员工即不必层层请示，直接执行工作或 解决问题，关键在“怎样最有利？”高管列表姓名（性别，年龄，学历）职务马世春（男,69,本科）董事长，董事熊朝阳（男,44,本科）副董事长，董事，财务总监龙哲（男,41,本科）独立董事管洲（男,49,硕士）独立董事赵宗哲（男,68,本科）独立董事巫志声（男,55,硕士）独立董事何宇平（男淄大专）董事,总经理唐国平（男，57,大专）堇事，副总经理黄舸舸（男,41,本科）量事，副总经理吕强（男,40,硕士）1职工董事该企业领导团队积极学习新知识新观点。（五）市场开拓能力贵州轮胎股份有限公司建立了完善的国内市场网络体系，产品除畅销国内市场外，还出 口
