CPA财务管理预习讲义财务估价本章重要知识点 1.货币时刻价值 2.债券估价涉及的相关概念解析 3.债券价值运算与投资决策 4.阻碍债券价值的因素 5.债券到期收益率 6.股票的价值 7.股票的收益率 8.单项资产的风险和酬劳 9.投资组合的风险和酬劳 10.系统风险和非系统风险 11.资本资产定价模型 【知识点1】货币时刻价值 货币时刻价值是指货币经历一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时刻价值 〔一〕终值和现值的概念 1.终值又称今后值，是现在一定量现金在以后某一时点上的价值，俗称〝本利和〞，通常记作S 2.现值，是指以后某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称〝本金〞，通常记作〝P〞 〔二〕利息的两种运算方法：单利、复利 单利：只对本金运算利息〔各期利息是一样的〕 复利：不仅要对本金运算利息，而且对前期的利息也要运算利息〔各期利息不是一样的〕 〔三〕单利的终值与现值 1.单利终值：S=P+Pin=P〔1+in〕 2.单利现值 现值的运算与终值的运确实是互逆的，由终值运算现值的过程称为〝折现〞单利现值的运算公式为：P=S/〔1+ni〕 〔四〕复利终值与复利现值 1.复利终值 复利终值公式: S=P〔1+i〕n 其中，〔1+i〕n称为复利终值系数，用符号〔S/P，i，n〕表示。
2.复利现值 P=S〔1+i〕-n 其中〔1+i〕-n称为复利现值系数，用符号〔p/S，i，n〕表示 3.系数间的关系 复利现值系数〔P/S，i，n〕与复利终值系数〔S/P，i，n〕互为倒数 〔五〕一般年金的终值与现值 1.有关年金的相关概念 〔1〕年金的含义 年金，是指一定时期内等额、定期的系列收支具有两个特点：一是时刻间隔相等；二是金额相等 〔2〕年金的种类 2.一般年金的运算 〔1〕一般年金终值运算：〔注意年金终值的涵义、终值点〕 式中： 被称为年金终值系数，用符号〔s/A，i，n〕表示 【提示】 一般年金的终值点是最后一期的期末时刻这一点在后面的递延年金和预付年金的运算中要应用到 一般年金的终值是各期流量终值之和 一般年金终值S=每期流量A年金终值系数〔S/A，i，n〕 〔2〕一般年金现值的运算 【提示】一般年金现值的现值点，为第一期期初时刻 【例】为实施某项打算，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还外商告知，他们差不多算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。
要求，核算外商的运确实是否正确 【解】借款现值=1000〔万美元〕 还款现值=280〔P/A，8%，5〕=2803.9927=1118〔万美元〕>1000万美元 由于还款现值大于贷款现值，因此外商运算错误 一般年金终值和现值运算： 〔3〕年偿债基金和年资本回收额的运算 ①偿债基金的运算 偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额从运算的角度来看，确实是在一般年金终值中解出A，那个A确实是偿债基金运算公式如下： 式中， 称为〝偿债基金系数〞，记作〔A/s，i，n〕偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额从运算的角度来看，确实是在一般年金终值中解出A，那个A确实是偿债基金运算公式如下： 式中， 称为〝偿债基金系数〞，记作〔A/s，i，n〕 【提示】那个地点注意偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系 ②资本回收额的运算 资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务从运算的角度看，确实是在一般年金现值公式中解出A，那个A，确实是资本回收额运算公式如下： 上式中， 称为投资回收系数，记作〔A/P，i，n〕 【提示】投资回收系数与年金现值系数是互为倒数的关系。
【提示】系数间的关系 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 年金现值系数与投资回收系数互为倒数 〔六〕预付年金终值与现值 预付年金，是指每期期初等额收付的年金，又称为先付年金有关运算包括两个方面： 1.预付年金终值的运算 即付年金的终值，是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和 具体有两种方法： 方法一：S＝A[〔s/A，i，n＋1〕－1] 方法二：预付年金终值=一般年金终值〔1+i〕 2.预付年金现值的运算 具体有两种方法 方法一：P＝A[〔P/A，i，n－1〕＋1] 方法二：预付年金现值=一般年金现值〔1+i〕 【提示】 即付年金终值系数与一般年金终值系数的关系：期数+1，系数-1 即付年金现值系数与一般年金现值系数的关系：期数-1，系数+1 即付年金终值系数等于一般年金终值系数乘以〔1+i〕 即付年金现值系数等于一般年金现值系数乘以〔1+i〕 〔七〕递延年金 递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金图示如下： 1.递延年金终值运算 运算递延年金终值和运算一般年金终值类似。
S=A〔S/A，i，n〕 【注意】递延年金终值与递延期无关 2.递延年金现值的运算 【方法1】 把递延期以后的年金套用一般年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可 运算公式如下： P=A〔P/A，i，n〕〔P/S，i，m〕 【方法2】 把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个一般年金，运算出那个一般年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可 运算公式如下： P=A〔P/A，i，m+n〕-A〔P/A，i，m〕=A[〔P/A，i，m+n〕-〔P/A，i，m〕]〔八〕永续年金 永续年金，是指无限期等额收付的年金 永续年金因为没有终止期，因此只有现值没有终值 永续年金的现值，能够通过一般年金现值的运算公式导出在一般年金的现值公式中，令n趋于无穷大，即可得出永续年金现值：P=A/i〔九〕折现率、期间的推算 在资金时刻价值的运算公式中，都有四个变量，其中的三个值，就能够推算出第四个的值前面讨论的是终值S、现值P以及年金A的运算那个地点讨论的是终值或现值、年金、期间，求折现率；或者终值或现值、年金、折现率，求期间。
关于这一类问题，只要代入有关公式求解折现率和期间即可与前面不同的是，在求解过程中，通常需要应用一种专门的方法――内插法〔十〕名义利率和实际利率 1.概念 实际利率，是指一年复利一次时的年利率，用i表示 名义利率，是指一年复利假设干次时给出的年利率，用r表示 周期利率，短于一年的某个计息期间的利率周期利率=名义利率/年内计息次数=r/m 2.实际利率与名义利率的相互推算 【知识点2】债券估价涉及的相关概念解析 债券面值：指设定的票面金额，它代表发行人借入同时承诺于以后某一特定日期偿付给债券持有人的金额 债券发行可能有折价发行或者溢价发行，但不管哪种发行方式，到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额因此，面值构成持有人以后的现金流入 票面利率：指债券发行者估量一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率 假如债券面值1000元，每年付息一次，付息额为100元，那么债券的票面利率为10%假如债券每半年付息一次，每次付息50元，那么票面利率也为10% 注意那个地点的两个10%的含义是不一样的每年付息一次〔付息期为1年〕的利率称为〝实际利率〞，付息期短于1年的利率，称为〝名义利率〞。
也称〝报价利率〞本例中，半年复利一次的10%的利率，即为报价利率，报价利率除以1年内的复利次数得出的利率为〝实际的周期利率〞 为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率折算时，报价利率依照实际的周期利率乘以一年的复利次数得出，差不多形成惯例 月利率=1%〔实际周期利率〕——12%〔报价利率〕 季利率=4%〔实际周期利率〕——16%〔报价利率〕 半年利率=6%〔实际周期利率〕——12%〔报价利率〕 票面利率与折现率一致性原那么：在运算债券价值时，除非专门指明，票面利率与折现率采纳同样的计息规那么，包括计息方式〔单利或复利〕、计息期和利息率性质〔报价利率或实际利率〕 【知识点3】债券价值运算与投资决策 〔一〕债券价值评估的差不多原理 债券以后现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值其运算公式如下： 债券价值＝以后各期利息收入的现值合计+以后到期本金或售价的现值 其中，以后的现金流入包括利息、到期的本金〔面值〕或售价〔未持有至到期〕；运算现值时的折现率为等风险投资的必要酬劳率或市场利率 〔二〕债券价值运算 1.纯贴现债券 纯贴现债券是指承诺在以后某一确定日期作某一单笔支付的债券。
这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称作〝零息债券〞 纯贴现债券的价值： 在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只只是到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付 2.平息债券 平息债券是指利息在到期时刻内平均支付的债券支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等 平息债券价值的运算公式如下： 平息债券价值=以后各期利息的现值+面值〔或售价〕的现值 3.永久债券 永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券优先股实际上也是一种永久债券，假如公司的股利支付没有问题，将会连续地支付固定的优先股息 永久债券的价值运算公式如下： 4.流通债券 流通债券，是指差不多发行并在二级市场上流通的债券 流通债券的特点是：〔1〕到期时刻小于债券的发行在外的时刻〔2〕估价的时点不在计息期期初，能够是任何时点，会产生〝非整数计息期〞问题 流通债券的估价方法有两种： 〔1〕以现在为折算时刻点，历年现金流量按非整数计息期折现 〔2〕以最近一次付息时刻〔或最后一次付息时刻〕为折算时刻点，运算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点不管哪种方法，都需要用运算器运算非整数期的折现系数。
知识点4】阻碍债券价值的因素 〔一〕面值，同向变化 〔二〕票面利率，同向变化 〔三〕折现率，反向变化 【债券定价的差不多原那么】 折现率高于票面利率时，债券价值低于票面价值； 折现率低于票面利率时，债券价值高于票面价值； 折现率等于票面利率时，债券价值等于票面价值 随着到期时刻的缩短，折现率变动对债券价值的阻碍越来越小这确实是说，债券价值对折现率特定变化的反映越来越不灵敏 【说明】运算现值是〝扣减利息〞，时刻越短，能够扣减的利息越少，折现率变动关于债券价值的阻碍越小 〔四〕到期时刻 不同的债券，情形有所不同： 1.平息债券 〔1。