基于渠道理论的营运资金管理案例分析一一以美的集团为例第一节案例基本情况一、 美的集团简介美的集团于1968年创立于广东顺德，1980年进入家电行业，是中国领先的家用电器品牌于2013年在深交所上市，股票代码：S乙000333目前，美 的旗下拥有美的、小天鹅、威灵、美芝、华凌等10多个品牌美的集团在中国 内地有十四个生产基地，辐射区域覆盖整个中国，拥有六个海外生产基地2012年，美的品牌价值611.22亿元跃居中国最有价值品牌第五位近年來， 美的的价值不断攀升，在2014年，完成了吊牌价值1000亿元的突破已经成 为国内最具影响力的家电品牌之一走过近半个世纪，美的集团在2015年，集团员工总数突破13万人美的 集团拥有中国最完整的白色家电全产业链产品覆盖全部小型家用电器及厨房 •家用电器，远销全球200多个国•家和地区我国白电行业的发展与国民生活水平息息相关，更代表着“中国制造”的 水平白色家电行业属于资金密集型行业，各环节对于资金的占用比较大营 运资金的管理水平直接关系着白色家电行业的存亡美的集团作为我国白色家 电制造企业，口身具有完整的产业链和齐全的供产销渠道对基于渠道理论的 营运资金管理具备比较恰当的适用性。
希望通过对研究美的集团基于渠道理论 的营运资金管理，能为其他家电电器生产企业提供借鉴，从中找到适合自己企 业的方法二、 财务数据选取说明本文所选用的数据来口美的集团(OOO333.SZ)、青岛海尔(600690.SH)、格力电器(000651.SZ) 2012年、2013年、2014年上市公司年度报告(报告来口美的集团、 青岛海尔、格力电器三家企业的官方网站)，行业数据•则来自中国上市公司营运资金管理数据库需要指出的是，关于营运资金绩效评价中涉及 到的“销售收入”、“销售成本”选择的是美的集团年度财务报告中合并利润表 的“业务收入”、“业务成本”其他指标均来自美的集团年度财务报告中单个项 目(扣除跌价准备或减值准备)的期初余额与期末余额的均值第二节美的集团营运资金管理现状通过对美的集团2012、2013、2014三年的财务数据进行收集，整理和计算得出美的集团营运资金相关数据见表4.1根据表4.1提供的数据，我们可以很直观地看出从2012年到2013年，美的集团的资产规模呈现出迅速增长的态势，2013年儿乎比2012年的资产总 额翻了一番，增长率达到了 98%；相应地，营运资金占用总额也比2012年大幅 增加，达到了 112%的增长率。
但资产总额与营运资金占用总额的增长并不是持 续的，两者在2014年均有不同程度的缩减，与2013年相比，在2014年，资产 总额下降了 19.4%,而营运资金占用总额与营运资金占用净额分别下降了 24.2% 和34.6%,营运资金占用净额与资产总额、营运资金占用总额的变化趋势一致 为了对美的集团营运资金管理现状有着相对全而，比较直观的认识，通过 对表4」进行分析计算，得以期望得出美的集团流动资产、流动负债的内部结 构(即经营活动的营运资金配置结构)并与白电行业的标杆企业一一青品海尔 及另一家产业结构与美的类似的白电企业一一格力集团的数据进行比较，方便 进行对比分析一、美的集团流动资产内部结构分析根据表4.1,分别计算出短期借款、应付票据、预收款项以及其他应付款在 美的集团流动负债中所占的比例，同时也对青岛海尔、格力电器的同样项目进 行整理和计算，然后将三家企业的数据进行比较，比较结果见表4.2衣4.1类的集团2012-2014年营运资金相关数据表 单位:人民币T•元项口2012 年2013 年2014 年资产总额60.899,598.83120,292,088」696,946,024.77营运资金占用总额40,612,958.0986,427,074.6265326,732.00营运资金占用净额8,723,862.7213,284,225.508,67935031货币资金11,770,987.876^03,282.8115^73,683.04交易性金融资产117,335.89162,513.84759,565.22应收票据9,716,022.5417,097,2333714,150,532.20应收账款6,071,276.019362,102.757,928,43&25预付账款2,476,908.691,414,470.452,432,420.54其他应收款399,695.901,180,767.531,025395.19存货9,916,653.2115,020,030.2615,197,723.84流动负债总额31,889,095 3773,142,849.1256,647,381.69短期借款3,225,400.026,070,879.03&872.173.98应付票据5,402,241.5312,648,496.996,308,478.45应付账款11,197,637.8920,137,454.4617,50&099.66预收账款2,476.908.693,992,540.464,983346.26其他应付款572,214.181 卫23,54&761,487,781.02表4.2矣的集团流动资产内部结构分析公司名称年份货币资 金Ji流 动资产 比例应收票据 占流动资 产比例应收账 款占流 动资产 比例预付账 款占流比例存货占 流动资 产比例其他应 收款占 流动资 产比例笑的集团201229.00%24.00%15.00%16.00%24.41%0.98%20137.12%19.78%11.00%1.60%17.37%1.37%201423.81%14.60%12.00%3.70%23. 26%1.60%三年平均19.99%19. 16%12.67%7.10%21.68%1.32%青岛海尔201241.13%25. 30%9.83%3.43%19.01%0.82%20137.60%0.00%12.08%1. 19%7.61%0.68%201441.60%31. 70%8.73%3.21%13.85%0.57%三年平均30.11%19.00%10.21%2.71%13. 50%0.69%格力电器201234.01%40.30%1.73%2.04%20.26%0. 31%201337.15%44.63%1.78%1. 44%12.65%0.33%201447.86%41.83%0.73%2.00%5.60%0. 58%三年平均39.67%42. 25%1.41%1.83%12.81%0.42%通过表4.2,可以发现在美的集团的流动资产中，存货所占的比重最大，为 21.68%,远高于青岛海尔的13.5%和格力电器的12.48%,有可能是因为美的为 了防止存货短缺而采取的安全库存方式造成的，但具体的问题需要从存货内部 的结构，各部分所占的比重来进行分析。
除了存货，美的集团的应收账款所占 的比重也比较大，为12.67%，高于青岛海尔的10.21%及格力电器的1.41%,但 如果结合应收票据所占比例来看，格力电器的应收票据比重达到了 42.25%,美 的集团和青岛海尔的数据相近，分别为19.46%和19%,所以在应收款项的部分，美的集团 略低于青岛海尔，领先格力电器，在三者的中间位置再结合存货比重，说明在美的集团的销售结算中，较少采用现金与现货的方式，可能会造成 库存周转较慢在预付账款方而，对比三家企业的预付账款，美的集团的预付 账款所占的比重是最大的，达到了 7.1%,通过对美的集团年度财务报告的查询， 发现预付账款主要是付给采购原材料时支付给国外供应商的款项，美的集团对 这类款项的调控空间有限说明了在美的集团在与上游供应商之间的关系中， 处于弱势地位，供应商占用了美的集团的较多的营运资金总体来说，在美的 集团流动资产内部，较高的存货比重及较高的预付账款比重占用了较多的营运 资金二、美的集团流动负债内部结构分析根据美的集团2012-2014年三年的财务报告，分别计算出短期借款、应付 票据、预收款项以及其他应付款在美的集团流动负债中所占的比例，同时也对 青岛海尔、格力电器的同样项目进行整理和计算，然后将三家企业的数据进行 比较，比较结果见表4.3。
表4.3美的集团流动负债内部结构分析公司名称年份短期借款占流动负债比例应付账款占 流动负债比例预收账 款占流 动负债 比例其他应付款占流动负债比例美的集团201210.11%35.11%7. 76%1.80%20138. 30%27. 53%5•恸1.67%201415.60%30.91%8.80%2.63%三年平均11. 34%31.18%7. 31%2.03%青岛海尔20124.41%38.91%8.52%12.95%20130.00%55.31%0.02%10.99%20143.08%36.73%9.27%13.06%三年平均2. 50%43.65%5.94%22.33%格力电器20124.47%28.75%21.10%6.90%20133. 11%28.43%12. 42%4.97%20141.27%24.71%7.800.53%三年平均3.06%27. 30%13. 79%4.13%根据表4.3里的数据进行分析,我们注意到的是:美的集团的应付账款占了很大的比重，达到731.18%,低于青岛海尔的43.65%,高于格力电器的27.3%,处于三家企业的中间位置，虽然通过占用上游资金可以提升企业自身的营运资 金的效能，但不利于与供应商Z间构建渠道关系；除了应付账款，短期借款也 占了美的集团流动负债的很大比重，2012年到2014年的平均比重达到了 11.34%,远高于青岛海尔的2.5%和格力电器的3.06%,反应了美的集团比较激 进的营运资金管理；在预收账款方面，美的处于三家企业的中间位置，反映了 美的集团对其下游的分销商的依赖，较难提前取得欠款C总体来看，美的集团 在流动负债的内部结构表现为通过大量占用供应商资金来减少对白身营运资金 的占用。
此外，美的应考虑改善与下游分销商的关系，对销售渠道进行改良三、美的集团营运资金周转效率分析根据美的集团、青岛海尔、格力电器三家白电企业2012年・2014年的年度 财务报告，通过整理和计算得出它们的存货、应收账款、应付账款及营运资金 的周转期同时，与中国海洋大学“中国企业营运资金管理硏究中心”发布的 行业数据进行对比，以期对美的集团的营运资金管理现状及在白色家电制造行 业所处的位置有着更为深刻的认识表4. 4美的集团营运资金周转期分析 单位：天企业名称年份存货周转期应收账款周转应付账款周转 期羨的集团201253.1784.6。