定价折扣和市场反响发行定价往往由资深投资者厘定后的市场价格那么由最乐观的投资者确定 定价水平合理性传统评价n平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与投资者(新股东)获得补偿其投资风险的合理收益n定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例n 1. (P10)05%, 定价偏高；n 2. (P10)015%偏低；n 3. 5%15%之间合理n据 和 1995年发表的研究报告，美国股票市场19601992年期间首日涨幅平均为15.3%n80年代，只有7起首日涨幅超过100%n1985年上市时盈利,每股定价 $21,首日收盘$28 , 涨幅为33% 新经济新水平n1995年8月8日，成立时间不到1年半的开创代表新经济的网络概念公司上市先河主承销商 路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%n1999年，首日平均收益70%，25%超过100% 首日涨幅到达空前的698% 1998年以来首日涨幅最大的 10家网络公司公司名称 时间 价格 首日收盘价 首日涨幅 1999.12 $30 $239.25 698% 1998.11 $ 9 $ 63.50 606% 1999. 9 $25 $156.25 525% 2000.02 $35 $212.63 508% 1999.12 $48 $280.00 483% 1999.11 $22 $128.13 482% 1999.01 $17 $ 97.50 474% 1999.10 $26 $145.19 458% 1999.11 $24 $126.38 427% 2000.03 $24.5 $126.00 414% 2000年1季度首日跌幅最大的 10家网络公司 公司名称 价格 首日收盘价 首日跌幅 $28.56 $19.38 -32% $18 $13.00 -28% $12 $ 9.41 - 22% $12 $10.06 -16% $13 $11.38 -12% $16 $14.13 -12% $5 $ 4.44 -11% $15.5 $14.13 - 9% $16.95 $15.50 - 9% $ 9 $ 8.25 - 8% 2000年1季度首日涨幅最大的 10家网络科技公司 公司名称 价格 首日收盘价 首日涨幅 $35 $212.63 508% $24.5 $126.00 414% $36 $172.00 378% $30 $141.23 371% $22 $100.25 356% $24 $ 99.56 315% $13 $ 52.38 303% $24 $ 92.81 287% $18 $ 68.13 278% $20 $ 71.25 256% 19901998年期间4222家公司状况(2000年3月20日)32.8%摘牌0.4%交易价格为当初价格35.2%交易价格低于价格31.6%交易价格超过价格n700多只网络股中，90%价格被高估，10%被低估。
70%的网络股市价低于发行价，只有30%超过发行价n60年代美国公司10年后70%没有投资价值 原因发行企业n成长型公司，特别是帐面亏损的网络公司，急于获得承担经营风险的现金和股票市场地位稳定队伍，扩大知名度n 新浪为什么坚持在下跌中上市？最重要的意义不在于融资，而是率先圈了一块地，可以对其他公司进行换股收购，即新浪获得了购置其他公司的一种货币；其次，新浪上市，到达了稳定军心，稳定队伍，吸引人才的目的，通过上市，公司在管理标准上也提升了一个层次因此，新浪率先上市形成了战略时机和资源竞争优势地位n首日涨幅高，发行公司募集资金没有到达应有的规模，但发行股份数量少，如果价格维持在高水平，可以在几个月内高价增发新股n1998年12月募集$5600万，4个月后增发新股募集$2.64亿n1998年9月350万股，发行价格$18，7个月后再次发行650万股新股，发行价格达$170，两次发行中间还进行了1：3拆股n汽车公司1955年，10年后才增发 n1992年3月，以$11.50美元发行200万股;n1993年12月第2次发行100万股，发行价$66;n1995年10月第3次发行350万股，发行价$58.38;n1998年6月第4次发行490万股，发行价$103。
n 四次新股发行筹资额分别为$2300万、$6600万n $20433万和$50470万第4次新股发行的融资为首次发行的22倍 原因承销机制n时，承销商发行的股份通常不超过企业申请发行股份数量的20%，并且发行价格低于路演或申购投资者愿意支付的价格制造短缺n承销商制造短缺，使申购者“I a ，例如，申购50,000股，能得到1,000就欣喜假设狂 提供给外部公众投资者 的股份比例变化35%25%20%30%1997199819992000n承销商往往把数量有限、低估的股票分配给大的 ，通常占发行总数的30%n由于严重供不应求，大的 往往在股票上市的第1天高价出售所持股份，而同时申购的 按经纪人规定只能在股票上市的90天后出售股份n在美国称为造币方式, 是行业利润最丰厚的业务，但只对局部承销商、经纪机构和投资者n 1999年，前25名的投资银行从中获取承销费36亿美元，其中， 、 超过21亿美元 n华尔街不愿意改变数十年流传下来的(操纵)机制(估价、路演、定价、股份分配和上市后的价格支持) A股定价及市场反响 A股定价及市场反响 A股定价及市场反响 1999年 定价及市场反响 1999年 定价及市场反响 1999年 定价及市场反响 2000年定价创新投资者竞价，包括锁定卖出时间宁波波导： 40吉林通海高科： 60闽电力： 80股票定价是专业技术、证券市场经验和艺术的结合。
2000.3以来发行市盈率 2000.9 以来每周发行家数 2000.1以来的首日涨幅谢 谢十一月-2122:4122:41:16十一月-21十一月-2122:41:162021/11/23 星期二 22:41:16。