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2、会签”，只有相关各个部委都签字 同意才有可能由国务院下令颁行。所以，在这样的行政格局下，央行行长的决策主动性会更多地 表现在他能够不断提出新思路、组织政策设计研究及对国务院领导和 相关部委的说服和行动推动上。从中国的行政体制上说，金融监管和 货币政策市“一行三会”（中国人民银行、中国银监会、中国证监会 利中国保监会）负责。在“一行三会”中，唯央行行长可算作“内阁 阁员” O不得不提的成绩周小川主政央行十年间，货币政策无论在决策和执行方式上都 出现了新变化。在2007年至2008年美国次贷危机引发的全球金融危 机中，中国央行配合中央决策及时将多年前一直强调的稳健货币政策 改为适度宽松的货币政策，
3、使中国银行体系在较松动的政策背景下加 大对实体经济的支持力度。在2010年经济企稳后，货币政策又适时 恢复为稳健状态。在货币政策操作实践上，央行在货币供给制约、流动性对冲、 货币政策调节方向转换和调节力度的时机把握上都积累了丰富的经 验。央行通过对销政策，成功遏制了资本流入加剧国内流动性过剩， 进而加剧国内通货膨胀的风险。其次，在推进人民币汇率改革方面，央行的成绩也是可圈可点。2005年7月，央行宣布实施以市场供求为基础的、放弃单一盯 住美元而改为参考一篮子货币的管理浮动汇率制。尽管在2008年下 半年由于全球金融危机的影响，人民币汇率重新盯住美元，但从2010 年6月起，央行又宣布重新启动汇
4、改。自2005年7月至今，无论人 民币对美元汇率还是人民币实际有效汇率的升值幅度均超过30%,人 民币日均允许波动区间已从5%。变为10%。可以预见，今后这一日波 动允许区间还会进一步扩大，汇率也将更好地发挥其在中国与国际之 间配置资源的作用。谈到汇率就不得不提人民币国际化。由于中国国力迅速提升以 及近十年来人民币币值单边上行走势，人民币国际化进程正在沿着结 算货币、投资货币、国际储备货币的逻辑路径稳步前进。中国的世界 贸易大国地位的确立使人民币正成为跨境贸易结算的备选工具之一。 迄今为止，与中国央行签署货币互换协议的国家已近20个，人民币 在中国周边地区、新兴市场已被广泛认可和接受。随着中国
5、企业“走 岀去”和国内金融市场开放程度的扩大，人民币成为投资货币的前景 已基本确定。此外，中国人民银行也在一定程度上推进了人民币利率市场化 改革。2012年启动的将存款利率上限调整为基准利率的1. 1倍，将 贷款利率浮动区间下限调整为基准利率的0. 8倍，就是利率市场化过 程中的一个标志性事件。中国各银行发行的令人眼花缭乱的理财产品 以及影子银行活动已实际开启了中国利率市场化的进程。由微观金融 主体实际推动的利率市场化进程的迅猛势头，与中国央行的改革创新 态度不无关系。最后，央行在信贷资产证券化上的尝试也值得一提。2005年，央行正式决定将国家开发相关银行和中国建设银行作 为信贷资产证券化试点
6、单位，分别进行信贷资产证券化和住房贷款证 券化的尝试。由于金融微观基础的理由，特别是全球金融危机的影响, 这一试点给人以进展不利的印象。直至2012年9月7日，国家开发 银行在银行间债券市场成功发行了 2012年第一期开元信贷资产支持 证券，金额101.66亿元，算是重启了我国资产证券化进程。实际上中国银行业普遍存在中长期贷款比重偏高的理由，信贷 资产证券化具有广阔的市场空间，只要央行支持，扩大信贷资产证券 化试点范围，中国直接融资和间接融资的效率都能得到大幅提升。无法忽视的遗憾回首过去十年，我们碰上的最大事件就是2007年开始的全球金 融危机。但直到2008年10月，无论是经济金融学界还是央
7、行等金融 部门，都没有一人向中央财政发出示警。直至雷曼公司倒闭，美国次 贷危机突然演变为全球金融风暴之时，中央财政才匆忙出台颇有“反 应过度”嫌疑的四万亿刺激计划。这一经历告诉我们，央行以及整个中国经济理论界都缺少足够 的敏感性。但在中国几十个部委中，央行是人员知识结构最高、最重 视学习研究的部级单位之一。所以，此次迟钝表现着实令人遗憾。在推进中国金融改革方面，央行积极推动小贷公司设立。可理 由是，推进民间资本设立小贷公司是解决中国小微企业贷款难、融资 难的正确之道吗？ 一些低素质的民营资本家蜂拥进入这一领域所产 生的实际效果是实体经济金融服务得到明显改善，还是出现普遍的高 利贷乱象？这些理市
8、目前还没有确切的回答，只能在未来经过大量的 实际调研统计分析后才能得出结论。2003年之后，央行只保留了外汇、支付清算和反洗钱等几项监 管职能。相对于央行机构分布及人员规模和力量而言，“人力过剩、 精力过剩”的情况十分明显。所以，如果到各地走一走、看一看，就 可听到当地注册存贷类金融机构的抱怨声，即人民银行整天检查贷款 发放量、管贷款增加指标。我认为央行这些动作有失偏颇。即使是央行总行也不应在信贷 增量和M2增量双重中介目标的政策理论借口下，每年严管各商业银 行的信贷额度。中国银监会有资本充足率、存贷比、拨备覆盖率等各 种监管指标，商业银行贷款事宜应该让银监会管。近年来，我国商业 银行理财产品
9、、表外业务及中国金融体系的影子银行理由之所以如此 突出，其根本就是央行对贷款规模卡得过死。最后，说到央行改革，其本身就有一个无法回避的理由一一大 区行制度的存废。我认为，15年来的历史业已证明，央行大区行制 度基本失败，在现行制度下人民银行内部层级过多，机构及人员级别 混乱，反不如历史上行之有效的省分行制度。在中国金融改革总体方案的设计和行为推动上，我认为，央行 近期内应当以去行政化贷款规模管理、推进混业经营、存款保险机构 设立和加快资本项目开放四项任务为工作重点。不仅周小川本人是出 色的经济学家和享誉国际的中央银行家，中国央行还有大量的一流专 家。因此，只要改革方向对头、动作恰当，肯定能在中国金融体系效 率提升和稳定性维护方面发挥突出作用。
