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1、创业板上市公司股利政策研究摘 要近年提出的股权成本与基本结构无关的定论一出，在金融经济学以及财务理论学上，股利政策成为了其重要理论之一。越来越多的经济学家深入研究股利政策理论，通过不同角度深入探究了企业股利政策优化的问题。对于创业板上市公司而言，在制定相关的股利政策时，是需要在一定的范围、按照一定的规则进行的，并进一步结合会因此而引起的各种影响，从而进一步推动公司制度的合理化与规范化。为了使我国的股权以及国民经济能够健康快速的发展，作为创业板上市公司来说，以实现企业价值最大化，应该根据实际情况，制定出应对本身的股利政策问题的对策。企业只有调整好股利政策，才能健康快速的发展。希望借此文能够推动我
2、国创业板上市公司的股利政策的进一步发展。论文写作思路：本文试图通过了分析各类股息分配政策及影响这种政策的各种因素，并深入探析我国现有的股息分配政策存在的问题，并提出相关建议。关键词：创业板上市公司；股利政策；政策优化 IResearch on Dividend Policy of Listed Companies on GEMAbstractIn recent years， the cost of equity and the basic structure proposed an independent conclusion on the theory of financial econom
3、ics and financial science， dividend policy has become one of the important theory. More and more economists to work on the theory of dividend policy， through different angles delves into corporate dividend policy optimization. For listed companies， in the development of the relevant dividend policy
4、is needed in a certain range， according to certain rules of conduct， and further integration of the various effects will thus cause， thus further promoting the rationalization and standardization of the company system. In order to make our national economy and equity can be healthy and rapid develop
5、ment， as a listed company， in order to maximize enterprise value should be based on the actual situation， to develop their own coping strategies dividend policy. Only through adjusting the dividend policy， can be healthy and rapid development. Wen hopes to be able to promote the further development
6、of Chinas listed companies dividend policy. Thesis Thoughts: This article attempts to the recommendations of various factors of such a policy analysis of various types of dividend policy and the impact and depth of our existing dividend policy problems and propose. Keywords: GEM listed companies; di
7、vidend policy; policy optimizationII目 录摘 要IAbstractII前 言5第1章 我国创业板上市公司的股利政策存在的问题61.1 我国创业板上市公司的股利政策61.1.1 剩余股利政策61.1.2固定或稳定增长股利政策61.1.3 固定股利支付率政策71.1.4低正常股利加额外股利政策81.2创业板上市公司股利政策分配存在问题的原因分析91.2.1股利分配政策不具稳定性91.2.2无明确的股利分配政策91.2.3股利分配率低101.2.4股利分配不均10第2章 神州泰岳公司股利分配现状与特点112.1 公司概述112.1.1神州泰岳简介112.1.2 神
8、州泰岳股权结构112.2 神州泰岳公司股利分配现状122.3 神州泰岳股利政策分配政策特点122.3.1股利分配率低132.3.2股利分配政策多变132.3.3股利分配行为不具稳定性14第3章 神州泰岳股利政策影响分析143.1 神州泰岳股利政策对公司价值影响分析143.2对神州泰岳股利政策的建议14第4章 我国创业板上市公司股利政策的建议154.1制定适合本公司的股利分配政策154.2保障股利分配的公平性154.3加快我国创业板上市公司股利政策的优化工作164.4对股票的流通加强监管16结 论18参考文献19附 录10致 谢11前 言公司的股利政策无疑是公司的投资者最关心的问题，而这也是企业
9、得以吸引投资者、筹集所要资金的重要途径。公司通过正定合理的股利政策，将公司的营业利润按照各股东的投资额，以利息的方式返还给股东，是属于公司营业后所获得的利润值的一部分。其既能够合理推动股东与公司领导层关系的进一步发展，又能够进一步推动公司的营业额再次增高，与公司的未来发展息息相关。通过制定合理的股利政策，实现与股东关系的和谐，保证企业内部资本分配的合理，无疑是企业发展的重中之重。对于公司来说，提升营业额，获得更多的利润值无疑是其终极目标，并进一步增加企业的价值。从这个角度出发，企业实行股利分配的时候，也应该遵循这样一种标准。毫无疑问，只有进一步深入分析股利与股息政策之间的关系，从而够进一步推动
10、公司制定有效的政策，从而达到公司最终目标。希望借此文能够推动我国创业板上市公司的股利政策的进一步发展。论文写作思路：本文试图通过了分析各类股息分配政策及影响这种政策的各种因素，并深入探析我国现有的股息分配政策存在的问题，并提出相关建议。本文研究了我国创业板上市公司的问题，并且以神州泰岳为例，找出神州泰岳公司股利政策中存在的问题并提出相应的解决方案，来帮助创业板上市公司改善股利政策。第1章 我国创业板上市公司的股利政策存在的问题1.1 我国创业板上市公司的股利政策所谓的股利政策，具体来说就是指公司管理层对股利政策相关的事项所做的决策。股利政策是企业将公司的营业利润拿出一部分，回报股东的政策，主要
11、是企业和投资者之间的权衡，最大化地满足股东的需求，并为企业留下充足的租金以确保企业能够实现进一步发展。为此，股票市场上，企业的财政负担、寻求股利和留存收益之间的比例关系无疑都是吸引着投资者重要因素。事实上，至少到目前为止，对于不同的公司，其应该采取怎样的分配政策，并没有一个确切的答案。1.1.1 剩余股利政策什么是剩余股利政策呢？什么是剩余股利政策呢？具体来说，就是指公司根据特定需求的目标资本结构， 牢牢抓住现有的投资机会(要求报酬率高于预期的回报股东的投资机会时)，将公司营业的税后净利润股权资本用作投资的需要，然后剩下的净利润和股息再用来扩大生产。简而言之，它具有降低企业经营的资本成本，并保
12、证企业能够有充足的资金作为发展的需要，从而最大程度地推动企业的价值提升。 缺点是:实现剩余股利政策将导致每年分红的数量波动和盈利能力波动。这种盈利能力在某些情况下，会造成分红和投资机会的反比例状态，而且在投资机会与分红机会保持平衡的时候，分红的数量成正比例地波动变化。具体来说，就是指公司根据特定需求的目标资本结构， 牢牢抓住现有的投资机会(要求报酬率高于预期的回报股东的投资机会时)，将公司营业的税后净利润股权资本用作投资的需要，然后剩下的净利润和股息再用来扩大生产。简而言之，它具有降低企业经营的资本成本，并保证企业能够有充足的资金作为发展的需要，从而最大程度地推动企业的价值提升。 缺点是:实现
13、剩余股利政策将导致每年分红的数量波动和盈利能力波动。这种盈利能力在某些情况下，会造成分红和投资机会的反比例状态，而且在投资机会与分红机会保持平衡的时候，分红的数量成正比例地波动变化。1.1.2固定或稳定增长股利政策固定、稳定提升的股利政策即将近几年分配的股利保持在一个较为平稳的数据，且在未来的一定时间段不变。除非在企业认定企业的盈利水平会显著、平稳地增长的情况下，才有可能将分配份额提高。固定、稳定提升的股利政策是在公司收益发生较为轻微的变化更改时，是不影响公司支付股息，反而是使得股息会保持在一个较为稳定的水平。它是一个稳定的股利政策，要求公司支付一个固定的股息金额而这种股息股息金额是保持长时间
14、不断的。如果要做到这种情况，只有在确定企业未来利润是能够一直保持增长的时候，再加上这个增长被认为发生不会发生意外情况，才会增加分享每一股的红利金额。在公司收益发生较为轻微的变化更改时，是不影响公司支付股息，反而是使得股息会保持在一个较为稳定的水平。毫无疑问，通过这一政策的实施，企业能够进一步在消费者心中建立其光辉的形象，进一步稳定公司的股票价格，从而牢牢地抓住投资者的心。除此之外，固定的股利政策还有助于股东合理安排收支，特别是，股东对股息强烈依赖的话，则是特别欢迎这种政策的实施。股利政策的缺点是分红的收益没有办法与企业的实际营业利润相挂钩。而且如果当企业的收益情况并不乐观时，企业还需要承担着沉
15、重的股息压力，这很可能导致恶化的资金短缺情况的蚕食，财务状况进一步恶化，甚至可能会增加金融危机的发生，更无法维持一个较低的资本成本 。除此之外，国内创业板上市公司中推行固定或稳定提升股利政策的公司较少，股利政策时常改变，无法捉摸，因此股民很难准确推测出公司股利政策和股价变化形势。国内的创业板上市公司股利分配政策变动频繁，股利政策盲目、不固定、无固定形式，缺乏固定的股利政策。1.1.3 固定股利支付率政策固定股利支付率即企业确立稳定的股份份额占盈利部分的比例，并在一定时期内按照这个比例分配股利。固定股利分配率是指一年一度的分红政策，但不是一个固定的净利润分红派息率，而是在一个固定的股息内进行支付。但是，股利支付水平低，会影响到股东的利益，同时使得股民太过看中资本利益不重视收益，股民投资观念不正确，长期下去，会影响炒股市场的稳定性。伴随着公司的营业能力和盈利能力的不断变化，股东所能够收到的分红也不是一直固定的，而这则是股利政策的一种特点所在。可以用函数模型表示Y=aX（Y表示每股股利，X表示每股收益，a表示固定股利支付率）。但随着分红政策的实施，无疑是会有一些缺点的，因为股东所能获得的收入与企业的经营情况息息相关，这容易让世界误以为公司管理不善，企业支付股息的不稳定性正式这种情况的体现，可能会导致企业信用状况、股价下
