《万科偿债能力分析-武汉大学》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万科偿债能力分析-武汉大学（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、武汉大学财务管理课程论文题目：万科地产的偿债能力及财务风险分析2012201050276系另IJ专业学生姓名 学号授课教师工商管理 企业管理张平卢雁影2013 年 1 月 12 口一、企业偿债能力分析偿债能力3(一) 短期偿债能力分析31、影响企业短期偿债能力的因素32、衡量短期偿债能力的财务指标4(1) 流动比率(2) 速动比率(3) 现金流动负债比率(二) 长期偿债能力分析61、衡量短期偿债能力的财务指标6(1) 资产负债率(2) 利息保障倍数(3) 宥形浄值债务率(4) 负债权益比率(三) 万科股份偿债能力小结8二财务风险分析81、偿债兵宥很大的风险92、利率波动的风险93、筹资的风险9
2、万科地产的偿债能力及财务风险分析一、企业偿债能力分析偿债能力企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业冇 无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。偿债能 力分析钮拈短期偿债能力的分析和在期偿债能力的分析W个方面：短期偿债能 力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付H常到期债务的 实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重耍标志、 财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉；长期偿债能 力，指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债，包括长期借款、应付K期债 券等。企业有无现金支付能力和偿债能力是企
3、业能否健康发展的关键。（一）、短期偿债能力分析1、影响企业短期偿债能力的因素资产的流动性一资产的流动性越强，短期偿债能力就越强，尤其是流动 资产中变现能力较强的资产比重越大，偿债能力越强。企业的经营收益水Y利润是企业经营收益的集中体现，会使企业冇持 续和稳定的现金流入。流动负债的结构-借款与自然融资，应付与预收。表一因素分析表（争位:万元）项目2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年流动资产合计282646652055207313032328113456379543252其中：货币资金34239513781693230019219978291704650存货20833549
4、13333346900852985898706647288资产总计2962084421563755137608551192365810009447流动资产占总资产的比重95. 42%95. 31%94.71%95. 15%95. 34%净资产收益率18. 17%16. 47%14. 26%12. 65%16. 55%总资产净利率3. 76%5. 00%5. 01%4. 23%7. 09%销售净利率13.41%14. 36%10. 90%9. 84%13. 64%资产负债率77. 10%74. 69%67. 00%67. 44%66. 11%从表一可以看岀，万科地产的影响企业短期偿债能力的因素表
5、现良好。流动 资产占总资产的比重较大，基本上稳定在95%左右，而流动资产中存货所占比重 较大。万科地产的浄资产收益率大概在15%.卜.K，而且呈增长趋势；总资产收益 率则在5%左我。万科的销售净利率也是表现较为良好，在13%左农，而资产负债 率一直呈增长的方式，反映出万科较好的运用了财务杠杆，以促进公司的发展。 2、衡量短期偿债能力的财务指标(1) 流动比率流动比率是企业一定时期流动资产同流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债表二流动比率表(争位：万元)项口2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年流动资产2826466520552073130323281
6、13456379543252流动负债2007241612965079680582864553724877398流动比率1.411. 591.911.761.96流动比率是衡暈行业短期偿债能力的一个重耍财务指标，这个比率越高，说 明企业公司偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。似是，过 高的流动比率也并非好现象，因为比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资 金过多，如果未能有效利用，可能会影响企业的盈利能力。而我国房地产行业的 流动比率的参考值为1.2。从上面表格来看，万科地产的流动比率甩然高于行业参考值，比较平稳，稳 中有降，反映出万科地产的整体偿债能力比较良好。但从2007年的
7、1.96波动不 降到2011年的1. 41也反映出了万科整体上偿债能力有所减弱，而财务风险增加 的趋势。(2) 速动比率逨动比率是企业一定吋期的速动资产同流动负债的比率。其计算公式如下所示: 速动比率=速动资产/流动负债项目2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年速动资产74311167218727402379927557682895964流动负债2007241612965079680582864553724877398速动比率0.370.560.590.430.59表三速动比率表单位（万元）速动比率和流动比率一样，是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标， 这个比率越高，
8、说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越 大。万科速度比率2008年较2007有所下降，应该是受金融危机的影响，而2010 年，特别是2011年较之前有所下降，主耍是受政府政策调控的影响。从表中可 以看出，万科速动比率的波动下降。这也说明万科的偿债能力有所K降。但同时， 也反映出了万科财务风险的增加。（3）现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。其计 算公式为：现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债*100%表四现金比率表（单位：万元）项目2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年货币资金和有价证券342395137
9、81693230026619978291704650流动负债2007241612965079680582864553724877398现金比率17. 06%29. 17%33. 80%30. 95%34. 95%现金比率也被称之为流动资产比率或现金资产比率，最能反映企业直接偿付 流动负债的能力。从上表可知，万科的现金比率20072010呈波动下降，而2011 年的现金比率却大幅下降。从07年的34. 95%下降到08年的30. 95%,说明企业 的即刻变现能力减弱，但09年乂上涨到33. 80%，10年乂下降到29. 17%，说明 万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。而11年现金比
10、率的大幅 下降则主要來源于货印资金的下降和流动负债的人幅增加，这也反映出了万科2011年偿债能力的卜*降。（二）长期偿债能力的分析1、衡量长期偿债能力的财务指标（1）资产负债率资产负债率是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率，也称负债比率。 -其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额X100%表五资产负债率表申位（万元）项目2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年负债总额2283759016105135922000480418036617494资产总额2962084421563755137608551192365810009447资产负债率77. 10%74. 69%
11、67. 00%67. 44%66. 11%资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水 平的综合指标。万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为56%，万科近儿 年的资产负债率略高于同行业水乎，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债 务的能力较强，长期的财务风险较低。由上表，可以看出万科的资产负债率呈上 涨趋势，从07年的66. 11%到11年的77. 10%，万科资产负债率的上涨显示出了 万科偿债能力有变弱的趋势。而10和11年的超过资产负债率普戒线70%的高资 产负债率，不仅使万科偿债能力变弱，偿债压力加大，而且也使万科承受着财务 风险增长的风险。（2）已获利息倍数已
12、获利息倍数是企、Ik一定吋期息税前利润与利息支出的比值。其计算公式 为：已获利息倍数=息税前利润/利息支出表六已获利息倍数（单位：万元）项目2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年息税前利润16315691244498919111697954800111利息支出5098150423573686572535950获利息倍数32.0024.6816.0210.6222.26已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力，国呩上公认的已获利息倍数为3。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强。从上表可以看出，08年受金融 危机的影响，08年的已获利息倍数相较于07年大幅下降，而09到11年万
13、科地 产的已获利息倍数呈逐年上升趋势，而且增幅比较大，说明企业支付利息和履行 债务契约的能力在增强，存在的财务风险较少，表明万科的K期偿债能力增强。（3）有形浄值债务率宥形净值债务率是企业负债总额与宥形资产净值的百分比。其计算公式为: 冇形净值债务率=负债总额+ （股东权益-无形资产浄值）X100%表七有形净值债务率（申位：万元）项目2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年负债总额2283759016105135922000480418036617494有效资产净值67397065421225453265538818553391952有形净值债务率338. 85%297.
14、06%203.41%207. 16%195. 10%冇形净值债务率主耍是用丁衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。该指 标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。从上表可以看出，万科的 冇形净值债务率出现出较快的增长，从07年的195. 10%到11年的338. 85%。这 表明万科的L期偿债能力呈现减弱的趋势，而财务风险却呈现增L趋势。（4）负债权益比率负债权益比反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度。 计算公式为：负债权益比率=负债总额/股东权益表八负债权益比率（单位：万元）项日2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年负债总额2283759016105135922000480418036617494股东权益67832545458620454085138818553391952负债权益比率3. 372.952.032.0
