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1、民营科技型中小企业的融资分析及模式挑选杜勇文目前，我国民营科技型中小企业技术创新尚处于起步阶段，制约其技术创新的因素是多方 面的，其中，融资制度支配的低效无疑是一个庞大的障碍，缺乏创新资金已成为民营科技型 中小企业进展的“瓶颈”，甚至超过了企业创新人才和技术开发的影响；融资困难导致科技 成果转化率极低，使得技术进步对经济增长的奉献率始终偏低；依据测算，目前发达国家技 术进步对经济增长的奉献率已达 60%-80%而我国只有 30%左右；本文运用供应和需求分析方法得出我国民营科技型中小企业在不同进展阶段融资呈倒U型状况，并提出了建立与民营科技型中小企业进展各阶段相适应的融资模式，以促进我国科技型中
2、小企业更加健康快速的 进展；一、民营科技型中小企业的融资分析（一）民营科技型中小企业的资金供应状况；依据国际金融公司IFC2021 年的调查，我国民营企业的融资，不论是初创时期仍是进展时期都严峻依靠于自我融资渠道；作为民营企业的重要组成部分，民营科技型中小企业也遇到了同样的问题；民营科技型中小企业的资金来源主要表现为以下两个方面：第一，民营科技型中小企业融资仍以股东增加投入为主，而传统商业银行借款较少；一方面，银行在信贷资金配置上出于风险的考虑，企业最需要资 金、资金生产率最高的项目往往由于风险较高而得不到贷款，而进展成熟、收入趋于稳固的企业因风险较小较简单取得贷款；因此，民营科技型中小企业的
3、贷款占贷款总额的比重始终很低；另一方面，在银行贷款的运作方式中，传统的信用评级标准不适用于科技型企业；对于很多民营科技型中小企业而言，尽管拥有高新技术，但无形资产比重较大，缺乏担保手 段，从而造成企业贷款手续的复杂，在某种程序上限制了企业贷款；其次，从直接融资来 看，企业进入股票市场始终受到全部制形式的限制；我国相关法规对企业发行债券、股票的严格限制，使得正处在起步阶段的民营科技型中小企业很难以相应的资产规模和盈利才能通过相关部门的审批；当然，监管机构为了扶持民营科技型中小企业的进展，设立门槛较低的二、三板市场以利于企业的股权融资；但如何设立多层次、多方位的资本市场，以更有效、更便利的方式促进
4、高科技中小企业融资，仍值得进一步探讨；（二）倒 U需求和稳固供应状况的形成；目前，民营科技型中小企业能够使用的内源融资主要是盈余和股东增资，尽管它具有不需定期偿仍的优势，但是可使用的数量受到了很大限 制；由于全部者权益的性质使之在总量上基本保持不变，并且只发生在前期，随着时间的演进，利润和外源融资可以补偿企业的资金需求，供应出现一种逐步递增的态势，而需求又呈现出一种先增后减的规律，于是形成倒U型供求状况；在种子期和成长期，由于企业的扩张，民营科技型中小企业的资金流入量小于流出量，而内源融资的资金供应不会有太大的变化，依据经济学的市场理论，供不应求会导致企业融资成本上升；而进展到成熟期，随着销售
5、量和市场份额的增加资金的流人量会大幅度递增，好的企业甚至可以获得正的现金流，企业可以较为轻松地获得所需资金；到了衰退期，产品的销售量会比较稳固，而企业所投入的费用也相应削减，企业可以获得剩余资金，预备二次创业的到来；二、影响民营科技型中小企业融资模式挑选的因素随着我国经济的进展，民营科技型中小企业日益成为推动我国经济增长不行或缺的重要力 量；但是，科技型中小企业运营寿命短、无法实现可连续增长问题严峻制约了中小企业对我国经济进展的促进作用；延长科技型中小企业运营寿命的首要条件就是制定有效的融资战略及挑选有效的融资模式，提高企业的融资效率、合理使用投放资金；影响民营科技型中小企业融资战略制定的主要
6、冈素包括：（一）外部环境；外部影响因素主要有：国家的财政政策、税收政策、货币政策：法律环 境、金融市场环境以及中小企业与其他经济组织之间的资金关系；国家的财政政策、税收政策、货币政策和民间金融的运行模式直接影响了中小企业可供挑选的融资方式和融资渠道： 金融市场上的资金供求关系影响了中小企业融资成本的高低和利用各种方法融资的可行性； 中小企业与其他经济组织之间的关系打算了中小企业可利用的融资机会，筹集短期债务周转资金的才能，进而影响到中小企业融资战略的制定：（二）中小企业的总体进展战略；融资战略的制定是为了保证中小企业总体进展战略目标的实现，因此，融资战略必需与中小企业的总体进展战略相匹配；中小
7、企业总体进展战略的制定与其所处的生命周期亲密相关，企业所处生命周期不同，期望达到的目标相同，为实现该目标所实行的行动、方法会有所差别；（三）中小企业现有的财务政策；中小企业所制定的财务政策从某种意义上反映了该企业决策者的价值取向或风险偏好；在其他条件相同的情形下，当中小企业的决策者对风险的厌恶程度较弱时，其财务政策的挑选会倾向于财务风险较高的策略以博取较高的杠杆效益；反 之，将会挑选财务 来自 www.lw5U.coM风险较低的财务策略以回避风险，力求降低收益的不确定性；正由于中小企业决策者的风险偏好和价值取向不同，中小企业最终制定的财务决策（包括融资决策）也会有所不同；三、民营科技型中小企业
8、融资模式的挑选对任何企业来说最优的融资组合或是融资策略是不存在的；因此，只有适当挑选融资组合才能尽可能降低民营科技型中小企业的融资成本；（一）种子期的融资模式；在这一阶段，内部融资先于外部融资；企业的利润一般都投资到生产经营中去，企业仍可以通过出售使用效率不高的资产来获得必要的资金；假如通货膨胀的水平不高，且租赁条件较宽松，企业应当尽可能使用租赁资产；企业要想争取其他外部资金，风险投资无疑是我国民营科技型中小企业的正确融资挑选，我国的风险投资业正处于进展之中，风险投资退出的渠道越来越广，将会有越来越多的具有市场前景的科技项目通过风险投资这一”孵化器”脱颖而出；拥有高质量科技项目的民营科技型中小
9、企业可通过参与有关会议、利用中介机构介绍、利用互联网等方式，主动使风险投资公司明白、熟悉自己，从而得到风险投资资金的支持，（二）成长期的融资模式；在成长期，企业应力争金融性机构或非金融性机构的贷款，为了扩大规模及确保将来进展所需的资金，企业要与银行建立起长期合作关系，并将H己的经营方针、进展规划等具体资料交给银行，使其对本企业有一个比较全面、完整的明白，以便可以通过资产抵押、担保人担保等方式取得企业进展所需的资金；总之，在成长期，从银行取得贷款是企业猎取资金的主要渠道；同时，融资租赁在这一时期具有普遍的适用性，通过这种经营方式，民营科技型中小企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，然后在生产的
10、同时归仍租金，可以加速投资、扩大再生产；（三）成熟期的融资模式；第一，企业应广泛利用资本运作方式猎取资金；在这一时期，由于资金的需求量相对较大，更为依靠企业自身的留存利润；内部资金的挖掘以及取得银行或其他非金融机 来自 WwW.lw5u.cOm构 的信贷等筹资方式将难以满意需要，而利用证券市场或吸引风险投资又有较多的限制，因此，广泛地利用相互参股、横向或纵向的兼并与合作等资本运作方式是一种可取的融资方式；其次，企业仍应合理利用银行或非金融性机构的信贷资金；在成熟期，固定性资金的来源主要依靠资本运作、风险投资或创业板市场猎取的资 金，而较多的流淌性资金主要靠企业自身的积存、内部资金的调配和金融信贷等；然而，由于信贷资金的使用成本较高且到期需要偿仍，因此，利用信贷资金虽然能解决短期性资金不足的冲突，但企业将面临较大的偿仍压力；（四）衰退期的融资模式；第一，企业应力争在证券市场上猎取资金；民营科技型中小企业可以通过在证券市场发行债券或股票的方式来筹集资金，南于债券的筹资成本低于股票，因此，从资金使用成本角度来看，民营科技型中小企业首选的融资方式应当是债券融资方式；
