管理层持股与审计师事务所规模文章思想：现有文献发现管理层持股比例反映了管理者和股东之间的两种代理问 题第一种，利益分歧效应,即持股水平低的管理者有较小的动机去为了外部股 东的利益行事于是，当管理层持股比例较低的情况下，利益分歧效应导致了较 高的代理成本，当管理者持股达100%,他们的动机跟股东一•致，所以代理成本 为0oManagement ownership0%L%H%第二种，壕沟效应,即持股水平高的管理者对公司的控制权大，因此有较大的余 地为了自己的私人利益行事（Morcketal认为高的管理层持股比例允许较深的壕 沟，并因此有更大余地实施机会主义行为明显的，一•个完全被壕沟禁锢的管理 者不能从他进一步增长的持股水平中获取另外的控制权另一方而，一个零持股 水平的管理者也不可能从持股水平的较小增长中（例如，从0%到2%）获取任何 有意义的控制权的增长这些研究表明仅仅在持股权的中间区域管理层持股比例 的增长导致管理者控制权（壕沟）的增长根据代理理论预测，这些代理问题增 加了对高质量的审计需求100% MafUigement ownership本文考虑了两种代理问题，在管理层持股比例较低和较高区域，管理层持股 比例和审计成本负相关，在管理层持股中］可区域，由于抵消壕沟效应的存在，管 理层持股与审计成本关系不确定。
管理层持股比例不同，代理成本不同，进而需 要不同质量的审计，而现有研究证明事务所规模与审计质量和关(与规模小的事 务所相比，大规模的事务所提供更高质量的审计服务)，所以管理层持股不同， 审计事务所的规模不同即管理层持股比例较高和较低区域，管理层持股和审计 爭务所的规模是负相关的，在管理层持股中间区域，管理层持股和审计事务所的 规模关系不确定本文与之前的研究有两个不同之处一：本文通过未上市公司来研究管理层 持股与审计事务所规模Z间的关系，血之前的研究采用的是上市公司这样做的 原因是上市公司的监管价值更低二：木文既考虑了利益分歧效应，也考虑了壕 沟效应研究设计：由于管理层持股的高低持股的临界值是假定的，本文采用了不同 的临界值来验证同时为了保证结果的稳健性，本文模型采用了分段线性和曲线 函数模型分段线性模型如下：AUD = a^MOWN LOW ^a2MOWN INTERM -a3MOWN HlGH+ CONTROLS + u (1).如果审计公司为五大，则AUD为1,否则为0. M0WXL0W>M0WXINTERM.MOWNHIGH 分别代表低持股、中等持股、高持股如果J和u $是负的，则和预测相符。
曲线函数模型如下：AUD =仇 MOWN + 伤 MOWN? + 広 MOW2 + CONTROLS + u (2).在低持股区域，由于管理层持股和审计公司规模负相关，并且随着持股增加, 系数会变小，而在高持股区域，管理层持股和审计公司规模负和关，并且随着持01 v 0, 02 a 03 < 0.股增加，系数变大因此系数符号预测是 ~ O结论：为管理者百分之百公正吋，管理层激励与股东利益完全一致但是这种般 权结构对于大多数大公司来说，并不一定适合两权分离导致两种代理问题的产 牛半管理者拥有少量的股权吋，产牛了利益分歧问题；半管理者拥有集中的股 权时，就产生了壕沟问题代理问题指出外部股东和管理者为了防止管理上的机 会主义，愿意签订合同而这些合同就需要--些高质量的审计师去证明财务报告 的公平管理层持股和审计事务所规模之间存在着高度非线性关系不论是在股权高 还是股权低的公司，两者之间都存在着显著的负相关关系因此 当股权增加吋, 雇佣大的审计事务所的可能性会下降这是因为在股权高或者低的公司里，利益 分歧效应占主导地位对于处于中间值的股权，两者之间的关系略微正相关这 是因为壕沟效应完全抵消了利益分歧效应。
总Z,本文得岀结论，审计能够很好 的监督非上市公司。