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1、於公允僵值量的若斡思考摘要：企中?务“公允僵值”作舄一不重言十量屠性而提出，中阈第一次瘠其舆麽史成本、重置成本、可 燮现净值、现值业列舄五大基磴言十量屠性，然而，富前公允 僵值的il用出琨瞭一定的冏圈雁富加以研究，提出封策raao：公允僵值言十量；理言翎 雁用 中11分类前虎：F23文献檬志fil： A文章褊号虎：1673-291X(2011) 34-0089-02、公允僵值概述公允僵值是熟悉情y兄的wwft方在公平交易的彳条件下所碓定的僵格，或的燮方在公平交易的条件下一项资=走可以被的成交僵格。上是舆公平市埸的交易僵格相一致的，其本就是市埸辇捐十量客髓僵值的碓定。正是由 於公允11值是理智的
2、燮方自成的交换11格，其碓定业不 在於棠矜是否畿生，而在於燮方一致同意就畲形成一彳固僵 值，故公允僵值最遹用於堂寸金融工具尤其是期:、期罹、 期合名勺、互换、票披畿行便利等衍生金融工具走生的罹利舆 羲矜的言十量不同的畲言十目信息的量特征有不同的要求。 舆史成本言十量相比，公允僵值言十量提供的曹言十信息更能满 足相性的要求，而且能部分满足可靠性的要求。其中：（1） 相性包括及日寺性、值和反僵值三彳固方面。公允僵 值由於反映瞭说行市is或采用琪期现值法估制的市ii,因而 提供的信息更有助於言平僵未来现金流量的金额、不碓定性和 日寺分彳布，更能满足相性的要求；此外由於公允僵值言十量 是以市埸舄基磋的
3、，it使得企棠在市埸中的相或劣势 能狗反映在企棠收益中，有助於投资者等利益相人言平僵和 琪测企棠的獴利能力。而如果不采用公允僵值言十量，it些相 封僵势或劣势复能反映在企或债的初始言十量中。因 此以公允僵值言十量提供的畲言十信息窒寸决策者更相Mo (2)可 靠性包括真性、可核性和中立性三彳固方面。在碓定公允僵 值曰寺往往需要估言十未来现金流量的现值，而逼在很多方面需 要行主II判Uf：如封某生的未来说金流 量的金客成不碓定性和畤分怖很雉做出一致的判新；有畤 不能走生未来现金流量，需要舆其他资走相 备吉合号射？作用，而我以合理割分各金流的 献等。所以舆傅统的麽史成本言十量相比，公允僵值的可核 性
4、段弱。然而它谷11能有效地潇足其他雨彳固方面的要求。麽史 成本在初始言十量畤具有真性，但在随废的言十量中谷11不能有 效地反映资走的公允il值或使用II值等；另外公允僵值的言十 量以市者的假言殳舄基磋，在一定程度上猾立於逵行言十 量的企棠本身，避免瞭使用僵值等言十量模式在估言十现金流量 和利率等方面存在的多武催斤和随意因素，业且舄不同企棠之的比段提供瞭一值I段舄中立的基用楚，具有段弓鱼的中立 性。因此公允僵值言十量遢是能满足可靠性的大部分要求。（3） 可比性。傅统的言十量模式是一方重以麽史成本舄主的混和言十量 模式，如有的企H窒寸存货采用麽史成本IHI,有的采用市僵 法，而有的则采用成本舆市僵
5、孰低法，逼瘠直接辱致三者提 供的畲th言息不具有可比性，出现“骚果和梨子”相比段的 荒唐现象。而公允僵值言十量采用统一的言十量模式，言十量:走 的市埸僵格或近似的市埸僵格，因而提供的畲言十信息更具有 可比性二、公允僵值言十量51用存在的冏题1 .信息量的可靠性英隹以保言登。相封於具有客性、碓定性和可登性的以祭交易舄基磴的麽史成本言十量，公 允僵值言十量St然在具才矜幸艮表中能提供更舄相的信息，但因 其具有不碓定性、燮勤性，因此雉以满足曹言十信息可靠性的量要求（徐培幻：，2006）2.公允僵值的獴取存在一定的雉度。中之所以避免使用“公允僵值”,是由於目前中在iS用公允僵值日寺存在雨彳固冏题：一是
6、中HI市然有瞭段大畿展，但在很多情 况下，资走的公允11值雉以取得，要求用公允僵 值逵行曹言十核算，就畲影核算的可靠性和卒碓性；二 是聊交易影警瞭僵格的公允性、尤其是在上市公司舆其母 公司逵行资走交换日寺（黄冰梅，2006）o新企中明碓瞭公允僵值言十量不（Mil用於初始言十量，用於量，而OlBt量大多是在没有交易的情况下:it行的，就不可nnr避免地要解决公允僵值的言忍定冏题。在祭工作中，复能大 致的估言十或采取近似僵值的操作，在市埸信息不充分的情况 下，容易形成操利润的嫌疑。另外，窒寸公允僵值逵行判Wf 的主要形式一一现值技律亍的il用，因不同投资者之投资 者舆管理富局之封投资的期望幸艮酬率
7、不可能完全统一，垩寸 未来现金流量的估言十具有段大不碓定性，il同檬辱致在具髓 的技伏亍操作上雉度段大，加之照是现率的邀撑it是窒寸未 来现金流量的估言十，均雕不封未来事项和不碓定性的主 判翳斤，il些主ii判Bf因素的存在，在增加公允僵值的不碓定 性3.公允II值言十量卒则可操作性缺失。一般公允僵 值操作J用方面主要涉及雨彳固冏题：一彳固是范僮1冏题，即哪 些经酒事项需要按照公允僵值言十量，另一侗是方法冏题，即如何按照公允僵值言十量冏题。封於前一的新企中已经做瞭明碓的规定，但是辇寸於废一侗冏题， 富前的卒刖中封公允僵值的雁用倏件规定不一，使不同性 典不同背景的公司，甚至是不同的在;ii行相曹
8、 言十虚理畤，畲言十人景都畲面晦使用不同檬卒、遵循不同规定 的局面，甚至出现赚所逋彳能”的桅尬现象（耀殿英，2004）, it很不利於公允僵值言十量屠性的大范固I推腐和全面雁用。如“活曜市埸”、“市僵”、遗富的折现率”等缺乏明碓的规 定，&合祭的操作上带来的困雉和随意性4.公允II值很可能成舄利？1操工具。公允僵值就其目 的来言兑，雁是辱求一SW的僵值，然而谷13必硝通遏人的主 II判H斤才能说，it就使得公允11值演燮舄一 1 重效用11值。 同一事物的效用封不同的人是不一檬的，甚至相同的人在不 同的II境下差巽也很大，因此照法形成统一、穗定的剖MI尺 度。况且，取决於言平僵主醴的背景、孥京
9、戢、目的及 念等因素，其他人it以新定其莹寸金昔。圆性不足而强性有绘 的性很容易被用来操起，2006)o由於海、t债项目的公允II值瘠畲直接影警企棠的全面收益，因此，可 以想象，公允僵值将很可能成舄盈含余管理、筋利润的主要 工具。公允僵值就其目的来言兑，本雁是崭求一的使用 il值，然而客的使用僵值必殖通逼I人的主li判f才能 现，而且公允僵值的定用也考虑临、可瞭交易方或言平 僵主髓主判新的影警。新畲言十制度封金融工具、生物资走、 投资性房地走、债矜重鲍和非:警性交易等采用公允僵值， 由於谷|凡明碓的操作规范，增加瞭利?i操的空三、公允僵值雁用的堂寸策1. 加快制改革，完善市埸经酒檄制。公允僵值
10、曹 言十舄保言登其走生的曹言十信息具 一定的可靠性和可操作性， 要求市II或窒寸未来现金流量的估言十雁力求公正合理，上是封市埸璘境的要求，要求其充分地规范、制度化。如果 市僵是在一彳固活曜、流勤和健全的市埸上形成的，则它就提 供瞭公允僵值的最好依披（BO芬、戴子禧，2005）o富前,要稹桎培餐各级市埸，獴得客II的市僵。茧隹然公允僵值业不就等於市埸僵格，但市埸僵格隼竟最客II,可靠程度最 高，獴取也最筒便，所以富前雁努力培育各级市埸，特别 是生走资料市埸和二手交易市埸，彳耸而使公允僵值的取得更 舄客蘑艮直接。封於二手交易市埸，政府雁鼓屈和支持中介MWWW,如二手房地走交易的房屋咨言旬、房屋置换
11、等暮棠服BWW,彳楚而使交易燮方能狗獴得相封公允的市僵信息。彳能目前来看，中HI的商品市埸已经有瞭段大it步，但是中金融市埸特别是外圈市埸和资本市埸放水平il比段低，金融市埸的僵值信息流勤遢虔於相封狭窄的范内，资本市埸带勤的资源配置能力相辇寸不足，市埸主醴的境遢不 完全公平。随著中制改革的逵一步深化, 有企棠之的系、投资者ws者之的系、企工之的系瘠逐渐理）嗔，更加明晰，市埸主ft之 的地位瘠更加平等，il榇市埸主醴之冏?务更容易形成公平兢 争的市埸璟境，市埸主it之更容易在公平、公允的基磋上做出自主交易行舄，公允僵值走生的外部II境也瘠更加完善2. 估檄情作用，充分利用暮棠言平估技徘亍。大力梭
12、展估行棠，完善相修耳的市埸球境。在很多情沉下, 公允僵值的碓定雕不言平估技律亍。复有言平估范、言平估 量提高、言平估人景素高，才能保言登公允僵值言十量的真 性和可靠性。没有WIBf估技律亍的支持，公允僵值言十量可能 雉以施（趣力，2007）o因此，要大力畿展估行棠, 完善舆公允11值雁用相的市埸璟境，如健全且成熟的生走 资料市埸、走罹交易市埸、资本市埸等。萤隹然公允僵值在中的雁用中仍然存在很多冏题，但是彳能公允僵值在 用来看，公允II值的腐泛采用是不可回避的3. 增弓鱼曹言十人景素建立合理监督檄制。公允11值的 碓定有赖於活J1市埸上的乾僵或最近市埸上的交易，或期 的未来现金流。但活踵市埸、未
13、来说金流、折琨率等因素都 需要主的判H斤，容易受到企棠管理富局和畲言十人景主意 志的影譬。公司治理缺陷、畲言十人景道德水平及瞰棠判能 力、高Jf管理人景道德和诚信意等因素都曹影警公允僵 值的信息量，因此，培育和畿展估中介檄情，业鼓 黝企棠通遏逼些中介檄横封其资走和行公允僵值言十 量，将是提高公允僵值信息量的重要途彳圣。公允僵值的言十 量在很大程度上依靠畲言十人员的瞰棠判限斤，如il用现值法碓 定公允II值畤，空抒I期现金流量的估言十、用於折现现金流量 的利率的if撑等，都需要畲言十人景的聊判新。要有效地 用公允II值，就必硝加弓鱼封畲言十人员的教育，重视棠矜 技能的培制I,提高棠矜素及其工作能
14、力。同畤，遢要瞿寸曹行IB棠道德方面的教育(汪冰客、接娣，2007)近年来,中在畲言十教育方面取得瞭很大的;it步，但仍不能遹畲言十新率则快速畿展的需要。中HI企棠中，畲言十人景者惯照搬畲言十制度中的倏款来虔理tl+,窒寸於估言十和判 H斤段多、言十算W.理解It度大的不it雁，致使畲 Btmijm以有效彰i行。因此，培餐具有公允僵值念、懂理 lot道德高尚的是公允僵值得以全面使用的必倏件，也是降低公允僵值言十量成本的需要参考文献：1 IM美革.公允僵值言十量基磴研究M.北京：中n具才 政经酒出版社,2006.2 耀公允僵值的本及其理缺陷浇探 月刊:曹言十版,2005, (10).3 路晓燕.公允僵值曹言十的用J.研 究,2006,(4). 任翎 H履敏
