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1、生命周期投资指南生命周期投资指南 Here comes your footer Page 2n一个人必须须根据其生命周期的不同阶阶段来制定不同的投资资策略。一个34岁岁的人与一个64岁岁的人为为退休后生活进进行储储蓄投资时资时，使用的金融工具应应是不同的，这这与一个人的风险风险承受能力有关。n在一生的不同年龄龄段，你做出的最重要的投资资决策很可能是如何平衡资产类别资产类别，也就是如何确定股票、债债券、房地产产、货币货币市场场证证券等资产资产在投资组资组合中的权权重。根据罗罗杰伊伯森的研究，投资资者获获得的总总收益中有90%以上的收益取决于选择选择什么样样的资产类资产类别别，以及这这些资产类别资
2、产类别在投资组资组合中占的 比例，而不到10%的收益是由投资资者选择选择的具体股票或共同基金所决定。Here comes your footer Page 3本章内容本章内容 资产配置五项原那么资产配置五项原那么 根据生命周期制定投资方案的三条一般原那么根据生命周期制定投资方案的三条一般原那么 生命周期投资指南生命周期投资指南 生命周期基金生命周期基金 退休之后的投资管理退休之后的投资管理 如何投资退休储蓄金如何投资退休储蓄金 继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活Here comes your footer Page 4资产配置五项原那么资产配置
3、五项原那么1.风险与收益总是相伴相生1926-20051926-2005年根本资产类别年均总收益率年根本资产类别年均总收益率 %资产类别年均收益率风险指数（收益率年波动率）小型公司普通股12.632.9大型公司普通股10.420.2长期政府债权5.59.2美国短期国债3.73.1伊伯森估计，自1790年以来，普通股每年提供的复合收益率超过了8%如上表所示，自1926年以来，普通股收益率更加丰厚，每年带给投资者的回报几乎到达了10.5%。但是，投资者是冒着很大的风险才获得了这样的收益率；每10年中，大约有3年的总收益率是负数。更高的风险是你获取更高的收益必须付出的代价。Here comes yo
4、ur footer Page 5资产配置五项原那么资产配置五项原那么2.你投资股票和债权的实际风险取决于你的投资持有期限假设，在2006年，你可以投资利率为5.25%的20年期债权，如果你正好持有20年，你将获得的收益率正好是5.25%，因为这是由美国财政部保证的。问题在于，如果你下一年发现不得不卖出债券，那么你获得的收益率可能是20%，也可能是0%，甚至遭受资本损失。这就是为什么你的年龄以及能否坚守投资方案如此重要了，它会决定具体投资方案所蕴含的风险大小。股票投资股票的风险也可能随着持有时间延长而降低。倘假设你在1926-2005年持有多样化股票组合如标准普尔500股票指数，那么平均而言，你
5、会获得大约年均10.5%的收益率。债券债券Here comes your footer Page 6资产配置五项原那么资产配置五项原那么2.你投资股票和债权的实际风险取决于你的投资持有期限不同时段内普通股年收益率范围不同时段内普通股年收益率范围1950-20051950-2005年年Here comes your footer Page 7n你能够坚够坚守投资资的时时段越长长，普通股在你的投资组资组合中占有的份额应额应当越高。n建议议：年龄较轻龄较轻的人应该应该比年龄较龄较大的人在投资组资组合中持有更大比例的股票。Here comes your footer Page 8资产配置五项原那么资产
6、配置五项原那么 长期内按相同的间隔期比方每个月或每个长期内按相同的间隔期比方每个月或每个季度将固定金额的资金用来投资比方购季度将固定金额的资金用来投资比方购置共同基金的份额。将相等金额的资金定置共同基金的份额。将相等金额的资金定期投资于普通股可以减少但无法防止股期投资于普通股可以减少但无法防止股票投资的风险，因为这可以确保你不会在股票投资的风险，因为这可以确保你不会在股票价格暂时过高时买入整个股票组合。进行票价格暂时过高时买入整个股票组合。进行等额投资的投资者会在市场价格高的时候买等额投资的投资者会在市场价格高的时候买到数量较少的股票，在市场价格较低时买到到数量较少的股票，在市场价格较低时买到
7、更多的股票。更多的股票。什么是定期等额平均本钱投资法？Here comes your footer Page 9资产配置五项原那么资产配置五项原那么定期等额平均本钱法例如定期等额平均本钱法例如投资期间投资额(美元）基金份额市价（美元）购买份数第1期150752第2期150256第3期150503投资总成本450平均市价50持有总份数11平均每份投资成本：约41美元这种投资方法之所以奏效，是因为当基金份额廉价时，你买到了更多的份额，而在价格高时买得少。Here comes your footer Page 10资产配置五项原那么资产配置五项原那么 这种投资方案的一个关键特征是，在熊市期这种投资方
8、案的一个关键特征是，在熊市期间，你也会像在行情好时一样有现金也有勇间，你也会像在行情好时一样有现金也有勇气继续定期投资。无论你多么悲观也无论气继续定期投资。无论你多么悲观也无论其他所有人多么悲观，无论来自财经界和其他所有人多么悲观，无论来自财经界和世界其他地方的消息多么糟糕，你都千万不世界其他地方的消息多么糟糕，你都千万不要坏这种投资方案的要坏这种投资方案的“ “自动导航特性，否那自动导航特性，否那么你将失去它所具有的一个重要好处，即它么你将失去它所具有的一个重要好处，即它可以确保你在市场巨幅下跌之后至少还会买可以确保你在市场巨幅下跌之后至少还会买入一些股票。入一些股票。定期等额平均本钱投资法
9、的一个重要好处Here comes your footer Page 11资产配置五项原那么资产配置五项原那么 少量购置需支付的经纪佣金相对较高。因此少量购置需支付的经纪佣金相对较高。因此，最好是相隔更长的时间每次买入更多的证，最好是相隔更长的时间每次买入更多的证券。比方，每个季度购置价值券。比方，每个季度购置价值150150美元的股票美元的股票或每半年购置价值或每半年购置价值300300美元的股票比每月投资美元的股票比每月投资5050美元更合算。或者选择免手续费的共同基美元更合算。或者选择免手续费的共同基金。另一种方法是参加免手续费基金公司的金。另一种方法是参加免手续费基金公司的股利再投资方
10、案。股利再投资方案。定期等额平均本钱投资法的一个潜在不利之处Here comes your footer Page 12资产配置五项原那么资产配置五项原那么 如果有可能，要保存一小笔储藏资金投资如果有可能，要保存一小笔储藏资金投资于货币基金；假设市场急剧下跌，便可以于货币基金；假设市场急剧下跌，便可以利用下跌行情额外买入一些股票。最严重的利用下跌行情额外买入一些股票。最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没有事实根据的。无论过去前景看来如何黯淡有事实根据的。无论过去前景看来如何黯淡，到头来情况通常都会更好。就股票市场整，到头来情况通常都会更好。就股票
11、市场整体而言，下跌后必然会涨回来。不过，这只体而言，下跌后必然会涨回来。不过，这只适用于市场整体，未必适用于单只股票。适用于市场整体，未必适用于单只股票。建议Here comes your footer Page 13资产配置五项原那么资产配置五项原那么4.重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益这种策略就是对已投资于不同资产类别如股这种策略就是对已投资于不同资产类别如股票、债券等的资产的比例加以调整，使之票、债券等的资产的比例加以调整，使之重新到达与你的年龄以及你对风险的态度和重新到达与你的年龄以及你对风险的态度和承受能力相适应的比例。承受能力相适应的比例。年均收益率风险（波动率
12、）60%的罗素3000股票和40%的雷曼债券每年调整一次8.469.2860%的罗素3000股票和40%的雷曼债券不做调整8.0810.05重新调整资产权重的重要性1996年1月至2005年12月 %Here comes your footer Page 14资产配置五项原那么资产配置五项原那么4.重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益 回想这回想这1010年间股市发生的变化。到年间股市发生的变化。到9999年年末，股市经历了一次史无前例的泡沫行情，末，股市经历了一次史无前例的泡沫行情，股价已大幅飙升。这位投资者重新调整资产股价已大幅飙升。这位投资者重新调整资产配置时并不知道市场
13、不久便会见顶，但他注配置时并不知道市场不久便会见顶，但他注意到投资组合中的股票权重因股价飞涨已远意到投资组合中的股票权重因股价飞涨已远远超过了远超过了60%60%的目标比例。因此，他卖出了的目标比例。因此，他卖出了足量股票买入足量债券足量股票买入足量债券) )使资产配置比例恢使资产配置比例恢复到最初水平。在复到最初水平。在0202年，当股市处于熊市底年，当股市处于熊市底部时，投资者发现股票所占份额已大大低于部时，投资者发现股票所占份额已大大低于60%60%。于是，卖出了一些债券，买入一些股。于是，卖出了一些债券，买入一些股票。票。 对资产权重进行系统性调整的策略自动对资产权重进行系统性调整的策
14、略自动引导我们引导我们“ “低买高卖。低买高卖。这种“炼金术是怎么发生的呢？Here comes your footer Page 15资产配置五项原那么资产配置五项原那么 适合你的投资品种在很大程度上取决于你适合你的投资品种在很大程度上取决于你的非投资性收入来源。通常，你在投资之的非投资性收入来源。通常，你在投资之外的赚钱能力以及由此产生的风险承受能外的赚钱能力以及由此产生的风险承受能力与你的年龄密切相关。尽管力与你的年龄密切相关。尽管3434岁的人与岁的人与6464岁的人都可能投资于银行定期存单，但岁的人都可能投资于银行定期存单，但年轻人这样做是出于躲避风险的态度，年年轻人这样做是出于躲避
15、风险的态度，年长者那么是因为接受风险的能力已经下降长者那么是因为接受风险的能力已经下降。就可以承担何种程度的风险而言，处在。就可以承担何种程度的风险而言，处在前者的位置，一个人就拥有较多的选择，前者的位置，一个人就拥有较多的选择，而在后者的处境下，一个人便没有多少选而在后者的处境下，一个人便没有多少选择余地。择余地。Here comes your footer Page 16根据生命周期制定投资方案的三根据生命周期制定投资方案的三条一般准那么条一般准那么1.特定需要必须安排专用资产提供资金支持2.认清自己的风险忍受度3.在固定账户中坚持不懈的储蓄，无论数目有多小，必有好结果Here comes
16、 your footer Page 17生命周期投资指南生命周期投资指南以以下图概括了生命周期投资指南Here comes your footer Page 18生命周期基金生命周期基金 它是它是2121世纪开发出的一种新型金融产品，可以使我们免于调整投资组合带世纪开发出的一种新型金融产品，可以使我们免于调整投资组合带来的麻烦。它会自动重新调整你的资产权重，并且随着你的年龄增长，来的麻烦。它会自动重新调整你的资产权重，并且随着你的年龄增长，它使投资组合逐渐转向更加平安的配置比例。很多大型综合性共同基金它使投资组合逐渐转向更加平安的配置比例。很多大型综合性共同基金公司都提供生命周期基金产品。公司都提供生命周期基金产品。什么是生命周期基金Here comes your footer Page 19如何投资退休储蓄金如何投资退休储蓄金 方法方法1 1：将自己的退休储蓄金全部或局部年金化：将自己的退休储蓄金全部或局部年金化 方法方法2 2：你可以继续持有自己的投资组合，同时又确定一个提取资金的比例，这：你可以继续持有自己的投资组合，同时又确定一个提取资金的比例，这一比例既能为舒适的退休生活提供
