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1、dll清科观察：电影票房增长迅猛带动VCPE影视投资热潮清科观察：电影票房增长迅猛 带动VC/PE影视投资热潮2013-08-14清科研究中心 张琦近年来，随着人们精神文化生活水平的不断提高以及各类资木相继进入影视行业，影视 业呈现出前所未有的繁荣景象，电影票房迅猛增长，二级市场估值不断提高，投资价值逐 步显现。值此时机，清科研究中心特推岀2013年影视行业投资研究报告，针对中 国影视制作、发行、院线市场商业模式、发展现状、发展趋势等方血进行了深入硏究，对 业内代表企业融资、制作、发行能力进行了详细剖析，以期为VC/PE机构进一步挖掘影视 行业的投资机会提供相应参考。2012年国产影片票房增速
2、下滑，但VC/PE投资热情不减随着影视产业的快速发展，私募股权基金C经成为彩视融资的新型渠道。私募股权 基金之所以受到影视业如此的青睐，主要基于以下几方血原因：首先，私募股权基金所具 有的高风险与高冋报的特性与影视项日十分相似，加上一部影视的运作周期也非常适合于 私募股权基金的投资周期；其次，私募股权基金引入了一整套制片预算方案、审计和财务 管理制度，确保资金方对资金使用的有力监管，从而保证了严格的成木控制，帮助制片、 发行、推广部门合理调配资金，避免资金的滥用；第三，影视私募股权基金的管理者往往 都具有相当丰富的影视从业经验，同时又具备金融背景，因而会善于运用合理的投资方式 和恰当的金融工具
3、避免影视项日的风险失控，保证其稳定的投产冋报。影视产业引入 私募股权基金，更加高效科学的利川资木，实现在控制成木的基础上进一步扩人融资规 模，使得该产业私募股权基金近年来在得到了飞速的发展，并对影视等文化产业带来 了深刻的影响。1=1前，影视产业比较活跃的私募基金主要有：IDG新媒体基金、中华 电影基金、红杉资本、软银、A3国际亚洲电影基金、“诙池”私募电影基金等。国内影视 企业华谊兄弟、保利博纳、华策影视、华录百纳等均是从引入私募股权基金至IM的成功 案例。表1 2012年新成立影视基金1来源：私募通2013. 07 pedata影视行业的暴利和未来发展前景近年来吸引了人批VC/PE机构，投
4、资活跃度不断攀升。 仅2012年就发生了 22起投资案例，已披露的投资总额就达2. 12亿美元，MK盈峰创 投、德同资本、雷石投资、七弦投资联合投资海润影视达3, 222力美元，文化产业投 资基金投资欢瑞世纪影视传媒金额高达2,9817；美元。日前，投资主要集中在影视作品制 作和发行两人坏节。投资电影的资金既可以以投资公司的方式进入影视行业，也可以以投 资单个项日的形式进入，以实现分散风险的H的。现在经常可以看到一部影视作品背后投 资方多达十來家的情况。一些产业基金因为在电影发行等环节掌握着较多的资源，轻松融 入电影行业，往往能在好项1=1小分得一杯羹。图1 2005-2012年VC/PE投资
5、中国影视行业情况2农2 2009-2012年影视行业投资案例34來源：私募通2013. 07 pedata影视产业链细分环节尚存机遇，VC/PE有望深入挖掘“十二五”规划中，中国将文化创意产业列入战略性产业高度，大环境对于影视产业可 谓利好，在经济环境以及政策环境双重利好因索作用下，国内影视企业纷纷走上了对内兼 并整合、对外收购扩张的道路。通过长期对影视行业追踪及VC/PE投资方向研究，清科研 究中心认为，从制作坏节、发行坏节、放映坏节、器材生产坏节及其他外围影视产业链坏 节來看，影视行业现阶段值得VC/PE关注的点将主要集中以下儿方面：（一）后期制作2010年，詹姆斯卡梅隆的科幻人片阿凡达获
6、得了全球26. 3亿美元的票房，仅中 国市场票房收入就达12. 5亿元人民币。Z所以说阿凡达为一场视觉盛宴，是因为索 尼、松下、IMAX公司，微软、Adobe等知名公司的加盟，该片集合了几乎全部的先进技 术：三维建模、数字高清、高速摄彩、虚拟摄像、图像渲染以及合成等等。时长160分钟 的阿凡达，每帧画血平均耗费四力个人工小时，60%内容靠CG合成，40%靠演员演 绎。后期制作的时间和成本占据了整部影片的70%以上。由此可见，优秀的影视后期制作 水平能够助力票房收入的人幅提升。而由于资金与专业化人才的匮乏，与国外相比，我国 国内影视行业后期制作及电影特效还略显稚嫩。2012年9月，小马奔腾和卬度
7、信实媒体公 司以3, 020 Jj美元联合收购了詹姆斯-卡梅隆创办的好莱坞顶级特效公司“数字王国”便是希望人幅提高自身后期制作水平、补充产业链条。日前我国影视后期制作尚处于发展早 期阶段，还有待深入开发和挖掘。5（二）新型影片营销推广策划目前，新型电影推广营销策划成为除制作、发行和放映三个传统坏节之外完善产业链中 愈加重要的一环。它也成为推动电影票房增长的新动力。新媒体的迅猛发展使得第三方影 视营销公司借势而生，对彩片营销宣传发挥重要作川。电影的营销手段因平台丰富而H渐 多元，第三方营销公司具有更强的针对性、专业性、时效性而受到电影制发公司的青睐。 不论是2011年的失恋33天,还是2012年
8、的人再冏途之泰冏，抑或是2013年上 半年的致青春和小时代，均是通过第三方营销公司进行新型营销推广而获得巨人 成功的影片。电影市场产业化与影视营销市场产业化齐头发展将成为电影成长的必然 趋势，因此，通过新媒体、话题、粉丝等新型方式进行影片营销的市场值得投资机构加以 考察和关注。（三）植入/映前广告2012年，电影广告收入由2007年的2. 2亿元增加至21. 5亿元，年均复合增长率达 58%o植入广告、贴片广告、映前广告收入均呈现不同幅度的上升，其中映前广告收入增 幅较快，增长率为22%,贴片广告收入增幅缓慢不足3%。电影植入广告愈加成为电影投资 冋收的重要渠道，增长率超过85%。电影广告市场
9、蕴含商机无限，未來几年必将迎来爆发 武增长。但是，由于该细分行业LI前尚无可供可供行业遵循的标准、规范以及管理体系， 导致了一些经营主体的不规范行为，VC/PE机构的介入不仅自身可以分享市场迅猛发展带 來的收益，更可以加速该行业内部各项标准的建立，以及内容品质的提升，从而对这些企 业的发展起到强有力的推动作用。（四）衍生品设计与发行制造国产原创动画电影喜羊羊与灰太狼可谓国内产业链比较完整、衍生市场开发最为成 功的案例。不仅该影片的同名动画片在全国各人电视台热映，还成功开发生产了音像图 书、毛绒公仔、玩具礼品、文具服装、食品、日用品，还包括QQ、MSN表情、手机桌布、 屏保、多媒体等动漫衍生品。
10、该片的成功为我国动漫产业注入了信心。我国H前的电影衍 生品受众人群主要集中在儿童，因此动画电影史容易设计、发行、制造与影片卡通形象相 关的衍生品，但是由于国内动漫企业开发衍生品能力较弱，再加上盗版对衍生品的冲击， 该市场尚未全面起步，而欧美各国电影来自衍生品开发的收入均有不小占比，因此国内衍 生品市场成长潜力巨人。（五）影视器材制造随着彩院以及屏幕数量的迅猛增长，各类影视器材制作公司的营收也将呈现不同程度的 提高，如摄影器材制造簡、院线银幕生产厂商、影视器材租赁厂商等。随着院线对国内 二、三线城市的进一步开发以及农村人民群众观影习惯的逐步培养，各类影视器材公司也 将继续获益。图2 VC/PE投
11、资中国影视行业涉及产业链坏节6数据研究咨询：400-600-9460 （客服热线）关于清科研究中心清科研究中心于2001年创立，是日前私募股权投资领域最专业权威的研究机构之 一。研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁 技术、生技健康等行业市场硏究。清科研究中心旗下产品品牌包括：硏究报告、数据库、 私募通、排名榜单，并为客户提供定制咨询服务。关于清科集团清科集团成立于1999年，是小国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资 机构，主要业务涉及：领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务、玄接投 资及母基金管理。欲了解更多内容请访问zero2ipogroup/0咅业轻蔑他环节凤隍首控机构严妒尸真儈新洽眾.构;f艺人怡训机构） 幽怡人才箱讥机榜o錨训机构戏电伽作机佝发行环节wowedMajcnort8材公司Z, ；9ji 301X07引用说明本文由清科集团公开对媒体发布，如蒙引用，请注明來源：清科研究中心，并请将样报 两份寄至：北京市朝阳区霄云路26号鹏润人厦A朋12层1203室（邮编：100125）联系人：姚婷婷(Jewel Yao)电话：+86 10 84580476 6206电子邮件：jewe 1 yao zero2 ipo8
