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1、机械制造业上市企业亏损的内因浅析 - I - 上市公司业绩分析与评价 - II - 摘要 机械制造业上市亏损公司的亏损原因有很多，但更多的是由于内部经营问题所引起 的。笔者根据相关指标比较稳定的 3 家赢利公司和 9 家亏损企业的相关资料，从资本结 构、运营资金、企业投资和成本费用四个方面入手，分析了该行业亏损公司存在的问题 和内部原因，并提出了相应的治理对策。希望在亏损公司的自救过程中起到借鉴的作用。 关键字：机械制造业； 亏损上市公司；内因；对策 机械制造业上市企业亏损的内因浅析 - III - ABSTRACT There are many reasons for loss listed
2、 company in machinery manufacturing industry. Internal problem is the main reason. Based on the relevant information of three profitable companies which have steadier relevant information and nine deficit companies, the author analysis the existing problem of loss listed companies, and internal fact
3、ors chosen from the capital structure, working capital, investment and cost and expenses, and fatherly put forward to countermeasures. It contributes to enterprise self-help behavior. Keywords : machinery manufacturing industry, loss listed company, internal factors, countermeasures - IV - 机械制造业上市企业
4、亏损的内因浅析 - V - 目录 引言 .1 1亏损企业的基本情况及存在的问题.1 1.1企业资本结构方面存在问题.1 1.2企业流动资金方面存在问题.2 1.2.1在货币资金上存在的问题.2 1.2.2在存货上存在的问题.2 1.2.3在应收账款上存在的问题.3 1.3企业投资方面存在问题.4 1.3.1在固定资产上存在的问题.4 1.3.2在长期投资上存在的问题.4 1.4企业成本费用方面存在的问题.4 1.4.1在产品成本方面存在的问题.4 1.4.2在期间费用方面存在的问题.5 2企业亏损的内部原因分析.5 2.1从企业资本结构方面来分析.5 2.2从流动资金的管理方面来分析.6 2.
5、3从投资的管理方面来分析.7 2.4从成本费用的角度进行分析.8 3企业治理亏损的对策研究.8 3.1优化资本结构，降低筹资成本.8 3.2增强流动资金的管理意识，完善资金管理机制.9 3.3降低投资风险，提高投资准确性.10 3.4降低产品成本，减少期间费用.10 4小结 .12 谢辞 .13 参考文献.14 附表 1 3 家赢利公司的相关指标及行业的平均水平 附表 2 9 家亏损公司 3 年的亏损情况汇总表 附表 3 12 家企业资本结构各项数据汇总表 - VI - 附表 4 12 家企业资本结构相关比重汇总表 附表 5 12 家企业的现金比率 附表 6 12 家企业存货情况汇总表 附表
6、7 12 家企业存货相关指标汇总表 附表 8 12 家公司应收帐款相关数据汇总表 附表 9 12 家公司应收帐款相关指标和帐龄汇总表 附表 10 12 家公司固定资产情况汇总表 附表 11 12 家公司长期投资及收益情况汇总表 附表 12 12 家公司的长期投资收益率计算表 附表 13 12 家公司的主营业务成本率汇总表 附表 14 12 家公司的营业费用情况汇总表 附表 15 12 家公司的管理费用情况汇总表 附表 16 12 家公司的财务费用情况汇总表 附表 17 12 家公司的成本费用情况汇总表 附表 18 12 家公司的流动比率汇总表 附表 19 资产负债表 附表 20 利润表 附表
7、21 现金流量表 机械制造业上市企业亏损的内因浅析 - 1 - 引言引言 上市企业亏损的原因有很多，有市场的原因、政策的原因等等，但更多的属于生产 经营中的原因，在我国普通机械制造行业中，企业面对同样的外部条件，有的形势很好， 盈利较多，有的却连年亏损，居高不下。盈利企业的经验各有不同，但亏损企业却有一 定的相似性。 基于我国普通机械制造行业具有生产周期长、成本比例高等特定的特点，笔者首先 针对该行业相关指标的平均水平作了简要汇总（见表 1）1，其次通过对该行业 27 家盈利 上市公司的盈利水平和相关指数稳定性的综合考虑，最终抽取了 3 家作为本文分析该行 业 9 家亏损公司时的参照公司。围绕
8、这些公司近三年公布的财务报告发现了亏损企业在 企业资本结构、流动资产、投资管理和成本控制等方面存在的问题，在现有理论和方法 的基础上，对这些问题进行了分析并提出了具有实际意义的治理对策，希望对机械制造 企业在实际的经营过程中能起到借鉴作用。 1亏损企业的基本情况及存在的问题亏损企业的基本情况及存在的问题 据统计，从 2007 年至 2007 年三年之间，普通机械制造业所包括的 36 家上市公司中， 有 4 家企业连续两年亏损，累计 9 家公司（13 家次）出现亏损，亏损额达到 10 个多亿。 为了更客观全面地了解和分析这个行业亏损的情况，笔者对该行业上市公司的亏损状况 做了简要的汇总（见表 2
9、） 。 从表 2 可以看出，普通机械制造业仅三年时间就累计亏损了 1017999607 元人民币， 其中有五家上市公司累计亏损过亿，一年亏损过亿的有三家次。亏损最多的是*ST 方向， 亏损总额累计达到 413193837.1 元之巨。从亏损的时间分布来看，行业亏损额有上升的 趋势。 下面笔者从企业的资本结构、流动资金、长期投资和成本费用四个方面对亏损上市 公司存在的问题进行了分析。 1.1企业资本结构方面存在问题企业资本结构方面存在问题 首先笔者对 12 家上市公司近三年的资本结构状况做了简要的汇总（见表 3、表 4） ，从 中可以看出，亏损企业在资本结构上存在以下问题： 首先，亏损企业的资产
10、负债率在三年内的上升速度远远超过了行业的上升速度，9 家 亏损企业平均资产负债率由 2007 年较低水平的 45.36%上升到了 2007 年的 51.45%，而 2007 年的行业平均水平却只有 49.16%。其中*ST 方向和 SST 通科的资产负债率远远超出 同行业的水平，尤其是*ST 方向，在连续三年的时间里由 67.19%上涨到了 96.49%，负债 总额上涨了 3.25 个亿。 其次，亏损企业的负债结构不合理，短期负债过高。在 3 家盈利上市公司的负债结 构中，流动负债率由 2007 年的 86.43%下降到了 20075 年的 78.28%。而在 9 家亏损上市 公司的负债结构中
11、，流动负债率由 2007 年的 89.89%上升到了 2007 年的 94.68%。其中鼎 1 表 1 的各项数据均来自新浪网，同时本文所涉及的各项数据也均来自于新浪网上所公布的该行业上市公司的年度报告。 - 2 - 盛天下的流动负债率在三年内竟上升了 15 个百分点；*ST 方向的流动负债率在 2007 年竟 高达 99.6%，而且流动负债占总资产的比例也达到了 96.1%，该企业的负债结构严重失调。 最后，长期负债占所有者权益的比重过低。通过表 2可以看出，上市公司长期负债占 所有者权益的比率很低，平均比率只有 6%，其中低于 5的公司就有 6 家，其中华夏建 通的比率由 2007 年的
12、14.17%降到了 2007 年的 2.46%，远低于行业平均水平；全柴动力 更是从 1999 年开始至今，就没有进行长期负债，企业的狭义资本结构就只有权益资本一 项。从中可以看出亏损上市公司的狭义资本结构早已经向权益资本倾斜了，严重忽视长 期债务融资。 1.21.2企业流动资金方面存在问题企业流动资金方面存在问题 1.2.11.2.1 在货币资金上存在的问题在货币资金上存在的问题 笔者对 12 家上市公司货币资金的具体情况进行了简要汇总（见表 5），从中可以看 出亏损公司在货币资金上存在以下两个问题： 第一，亏损企业的现金比率普遍偏低，亏损年份的比率更低。3 家赢利公司的三年平 均现金比率为
13、 0.4938，而 9 家亏损公司的三年平均水平仅为 0.2904，而且在亏损年份的 平均比率也只有 0.276。其中 SST 通科三年的平均水平为 0.061，亏损年份的比率只有 0.0476，远远低于行业平均水平；银河动力在赢利年份的平均比例为 0.3888，而在亏损 年份的比率却只有 0.0942。 第二，亏损企业的现金比率逐年下降。3 家赢利公司的年平均比率由 2007 年的 0.4421 上升到了 2007 年的 0.5308，而 9 家亏损公司的平均比率却在 2007 年的 0.3216 的基础上下降了 3.46 个百分点，其中*ST 方向由 2007 年的 0.2799 下降到了
14、 2007 年的 0.0141，三年内下降了 26.58 个百分点。 1.2.21.2.2 在存货上存在的问题在存货上存在的问题 为了更直观更详细的对存货的情况进行分析，笔者对 12 家上市公司的具体情况进行 了简要汇总(见表 6、表 7)。通过表 6、7 的相关比较可以看出，9 家亏损公司在以下几个方 面存在的问题： 首先，三分之二的亏损公司存货净额在上升。3 家赢利公司的平均上升比例为 21.09%， 而 6 家亏损公司的平均上升比例却为 50.3%，平均增长额达到近 6 千万。其中鼎盛天下 在 3 年之间上升了 1.1 亿元之多，上升比例更是达到了 83%。 其次，亏损公司存货减值准备的
15、提取比例及其波动幅度偏高。3 家赢利公司的平均提 取比例为 1.12%，而 8 家亏损企业的平均提取比例为 6.22%。其中全柴动力、SST 通科和 S 天一科的提取比例更高，平均为 11.22%，其中 SST 通科在 2007 年的提取比例达到了 35.55%。同时有 4 家亏损公司在提取比例上的波动比较大，平均波动幅度为 8.78%，而 12 家样本公司的平均波动幅度只有 4.03%。SST 通科虽从 2007 年的 35.55%降到 2007 年 的 14.91%，波动幅度达到 20.64 个百分点，但下降后的减值提取比例还是远远高于同行 业的平均水平。 最后，从存货的周转率来看，盈利上
16、市公司的周转率都是很稳定的，基本在 3 次左 右变动。在 9 家亏损的上市公司中，有 5 家存货周转率的波动比较大，而且有 7 家的比 率都处于下降的趋势。 机械制造业上市企业亏损的内因浅析 - 3 - 另外，2007 年*ST 方向和华夏通建的存货总额都有明显的下降，华夏通建的存货总 额不及其他 8 家亏损企业平均值的 4%，而且周转率异常偏高，在 2007 年的周转率就达到 18.58 次，超出同行平均水平 3 倍以上，存货的周转天数为 19 天，这对于制造企业来说 是不可思议的，别说较大的设备生产，就是普通的设备加工周期都在一个月以上，这种 频繁的采购行为会造成企业采购成本的增加，而且对库房资源造成浪费。 1.2.31.2.3 在应收账款上存在的问题在应收账款上存在的问题 为了更直观更详细的对应收账款的情况进行分析，笔者对 12 家上市公司的具体情况 进行了简要汇总(见表 8、表 9)。 从表中可以看出，盈利的上市公司中应收账款在总资产中的占有率虽有逐年上升的 趋势，但是基本控制在 0.10.2 之间，并且在对坏帐准备的提取比例和应收账款的周转 率上都比较稳定。从相关的比较中可以
