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1、 首都电影产业发展报告 在经历爆发式增长后，中国电影市场开始减速换挡，步入发展新常态，规范市场、提质升级成为电影产业新的发展目标。2017年111月，北京市规模以上广播电视电影服务收入达704.9亿元，位居全国前列。北京作为全国最重要的影视产业中心，电影产业发展稳步增长，优势明显。一方面，北京作为千万级人口规模城市，电影市场空间巨大；另一方面，北京作为全国文化中心，影视文化资源甚为集中且丰富，不仅吸纳了众多具有强劲竞争力的电影企业，也集聚着诸多顶尖影视院校，优质人才储备充足。在中国电影“走出去”与“一带一路”倡议的推动下，迫切需要北京发挥优势、承担重任，逐步发展成为国际影视之都。一 政策利好：
2、助推首都电影产业发展文化创意产业是北京的重要支柱性产业，电影产业作为文化创意产业的重要组成部分，长久以来得到政府政策的大力支持。2017年3月1日，中华人民共和国电影产业促进法开始正式实施。“电影产业促进法”作为中国文化领域第一部行业法，在简化审批流程、规范市场秩序、提升电影质量等方面予以明确的法律规定，为激发电影市场活力、保障公平健康的市场环境、夯实产业发展基础、扩大中国电影影响力提供法律基础和制度保障，为正处于发展关键期的中国电影产业保驾护航。北京同样重视电影产业发展的政策规划。北京市“十三五”时期文化创意产业发展规划优化文化创意产业发展布局，将建设影视产业功能区中国（怀柔）影视基地作为重
3、点推进对象，22万平方米的制片人总部基地2018年开工建设。同时将充分发挥北京影视译制基地平台作用、提升北京国际电影节的文化交易平台功能、加快建设北京市剧本推介交易平台等列入重点任务。此外，北京市设立“影视出版创作基金”扶持首都影视精品创作生产项目，已投入资金1.4亿元；发布关于公开征集北京市文化创意产业“投贷奖”支持资金储备项目的公告，为债权融资成功与股权融资成功的文创企业给予资金支持；北京市国家电影事业发展专项资金管理委员会发布关于2017年北京市新建影院奖励补贴的通知，鼓励北京市影院终端建设。北京市还设立广播影视版权交易与传播平台建设项目、广播影视人才建设工程项目、青年广播影视人才培育工
4、程项目和公益电影放映工程项目，推动电影产业版权交易、人才培养与农村放映市场发展。二 资本市场：趋于理性，优化整合近几年中国电影市场的迅速崛起，吸引大量资本涌入电影产业。随着电影市场泡沫逐渐被挤出，走向市场调整期，追逐利益的资本亦逐渐回归理性。根据中国文化产业投融资统计数据，2017年上半年文化娱乐产业股权投融资资金规模为616.58亿元，同比下滑21.16%，投融资数量共计410起。从地域分布来看，北京仍然处于文化娱乐产业股权投融资规模与数量的首位，投融资案例共计184起，涉及资金规模达310.33亿元；单就电影行业而言，上半年电影制作发行业投融资案例为12起，涉及资金规模8.63亿元。201
5、7年传媒板块整体表现不佳，Wind数据显示，截至2017年11月底，传媒板整体下跌21.1%。从企业涨幅来看，除北京光线传媒市值上涨13.11%外，其余电影企业均有不同程度下跌。受票房表现影响，电影上市企业整体业绩增速趋缓（见表1）。在监管趋严、市场降温的环境下，2017年仅有横店影视、金逸影视与中国天择三家影视企业成功完成IPO（首次公开募股），老牌企业博纳影业与造就话剧改编爆款羞羞的铁拳的开心麻花仍在IPO进程中。表1 北京上市电影企业单位：亿元公司名称上市代码企业估值上市时间上市交易所北京文化000802102.451998年1月8日深圳证券华谊兄弟300027260.802009年10
6、月30日创业板光线传媒300251330.622011年8月3日创业板万达电影002739611.102015年1月22日中小企业板中国电影600977293.122016年8月9日上海证券注：根据公开数据整理，数据统计时间截至2018年1月5日。表1 北京上市电影企业本年度最引人关注的现象是资本扩张，具体表现为企业并购与战略联盟。伴随着市场洗牌与竞争的加剧，资本扩张成为迅速整合市场资源的重要途径。票务网站方面，北京的微影时代与猫眼合并组成“新猫眼”，与淘票票构成在线购票领域两强格局，从单一售票平台向综合营销平台发展。影院终端方面，随着渠道红利减退，并购整合成为终端市场所需。华人文化收购UME
7、以完善泛娱乐产业链布局，弥补影视短板；大地影院以33.87亿元完成收购橙天嘉禾中国大陆地区影城，意在提高市场份额；保利影业收购星星文化旗下21家影城，加速影院布局规模化。在企业战略联盟合作上，凭借影视投资与保底发行迅速发展的北京文化，与共同合作战狼2的阿里影业结成战略伙伴，未来将与其在电影产业诸多领域展开深度合作，整合资源优势；在制作和发行领域经验丰富的博纳影业与院线巨头万达院线签署战略合作协议，借助优势资源互补，共同抵御市场风险。此外，部分龙头企业采取增资的方式扩大经营规模与业务布局，腾讯向微影猫眼增资10亿元，试图构建泛娱乐生态闭环；文投控股增资耀莱影视，提升电影业务规模与市场竞争力。三
8、电影企业：市场风云变幻，竞争加剧北京影视企业数量众多、竞争激烈。到“十二五”末，北京民营影视企业数量达到3658家，占全市广电企业的95.1%，民营影视企业注册资金规模占总额的77.75%；有70家广播影视企业被列为国家文化出口重点企业。在变幻莫测的电影市场环境下，依赖票房表现的电影产业，其集中化仍处于变动与推进的进程之中。目前，国有龙头企业中影股份、华夏电影主要凭借进口电影发行分账保持行业领先优势；拥有丰富经验的老牌民营企业光线影业、华谊兄弟、博纳电影、乐视影业（新乐视文娱）与万达电影，整体表现喜忧参半，头部领先优势不再明显；以北京文化、开心麻花等为代表的新兴企业，凭借现象级爆款电影发展迅速
9、，实力不可小觑；而以爱奇艺影业、阿里影业、微影猫眼等为代表的互联网企业，着力于电影项目投资与平台整合，从电影宣发环节切入，提升企业影响力。（一）国有龙头企业业务重心偏移受电影市场整体环境影响，国有龙头企业业务重心亦开始偏移和变动。实现全产业链覆盖的中影股份着力于产业链中下游及影视服务板块，辅之以电影投资业务。中影股份在2016年8月9日于A股上市，成为第一家上市的国有电影公司。上市之后，中影将募集资金主要用于影院终端建设，中影旗下共控股3家院线公司（中影星美、中影南方新干线和中影数字院线）、参股4家院线公司，仅上半年银幕市场占有率就达30.59%。为进一步扩大影院规模，中影2017年设立互联网
10、院线基金与并购基金，加快整合终端市场的步伐。此外，中影在影视服务板块发展良好，一方面依靠在行业极具领先优势的中影数字制作基地；另一方面中国巨幕与新型激光放映机市场推进顺利。尽管中影在上游制作领域竞争实力减弱，但打通全产业链的独特优势也帮助中影能实现持续盈利。（二）老牌民营企业表现喜忧参半在电影投资制作风险加剧的环境下，光线影业、华谊兄弟两家老牌企业纷纷加强内容布局，提升企业盈利能力。华谊兄弟以影视娱乐、品牌授权及实景娱乐与互联网娱乐三大业务构建内容布局。华谊兄弟2017年第三季度财报显示，其品牌授权及实景娱乐板块增势迅猛，较上年同期增长204.6%。在电影票房表现欠佳、市场风险居高不下的背景下
11、，华谊兄弟采取“去电影单一化”战略，一方面拓增影视品牌授权及实景娱乐板块布局，挖掘影视产品品牌衍生价值，延长产品生命线，另一方面通过“I计划”与“H计划”双轨驱动，在电影、电视剧、综艺和网生内容上综合布局，发挥内容生产资源优势。此外，华谊还加大影院投资和布局力度，第三季度末已在全国建立22家影院，进一步实现电影全产业链布局。光线传媒更侧重于以影视内容为核心，进行横向内容覆盖与纵向的产业链延伸，业务已涵盖电影、电视剧（网剧）、动漫、实景娱乐等领域。丰富的内容产品与电影相关业务的拓展是光线影业保证持续盈利的关键。相比于华谊切入产业链下游来降低风险的方式，光线则着力于从产业链中游切入，采取制发一体化
12、战略，通过控股猫眼，掌握互联网数据优势与平台优势，弥补传统宣发的不足，既规避影院终端市场的准入风险，又能借力于票务网站的行业影响力，综合提升企业的市场竞争力。此外，光线同样加码实景娱乐等衍生产品领域，延展影视产品品牌价值，提高企业抵御风险的能力，完善产业链布局。万达影业在海外疯狂收购后，逐渐回到主业务的深耕之中。目前，万达电影主要布局影院观影、广告、商品销售与其他四大板块，其中观影收入为其最主要收入来源。万达电影作为院线终端领域的霸主，连续9年在票房收入、观影人次与市场份额上居于首位。为深耕影院建设，万达电影继续推进“会员+”战略，提升影院竞争实力，增强会员黏性。同样地，在整体终端市场尚未饱和
13、的现状下，万达电影也在积极推进影城项目扩建，进一步扩大院线覆盖城市范围，保持市场占有率的领先地位。博纳影业从美国退市后，错失国内上市良机。在先后进行三轮融资后，目前的企业估值达到160亿元，但仍与其他四家企业存在一定差距。以中游发行起家、逐步发展至全产业链布局的博纳影业，仍以深耕电影领域为发展核心。在电影产品方面，近几年来博纳影业凭借成功的制作模式推出湄公河行动智取威虎山等主旋律电影而大放异彩，也因此受到政府资金的支持。同时在产业下游领域，博纳影业也积极扩大影院建设规模，并与院线龙头万达影业结成战略联盟，借助万达院线终端优势抵御市场风险。而乐视影业受母公司资金危机影响，陷入了“冰火两重天”的境
14、地。原本票房成绩处于领先地位的乐视影业，增长势头遭遇搁浅。尽管随着融创中国的介入，乐视影业发展逐渐趋稳，但本年度出品电影整体表现仍然不佳。乐视影业作为拥有互联网基因的电影企业，自然不会仅以电影票房作为唯一收入来源。在更名为“新乐视文娱”后，乐视未来也将借助“多屏互动”将线上平台与线下场景完全打通，继续发力IP垂直生态体系的建设。（三）新兴及互联网电影企业异军突起在新兴企业方面，投资现象级电影战狼2的北京文化与主导话剧改编电影羞羞的铁拳的开心麻花成为行业黑马。根据北京文化上半年财报数据显示，营业收入比上年同期增长6.81%，净利润增长279.44%，战狼2的成功也使得北京文化的市值大增。以旅游业
15、务起家的北京文化，通过影视投资迅速转型为全产业链文化集团。在电影领域，北京文化开创保底发行1.0时代，依托实力雄厚的资本，通过高风险高收益的保底发行迅速提升行业地位。而以话剧演出业务起家的开心麻花，在票房黑马夏洛特烦恼大获成功的助推下在电影行业迅速崛起，此前开心麻花因业绩欠佳导致IPO受阻，但羞羞的铁拳的大获全胜给予开心麻花重启IPO的信心。而依靠雄厚资本支持的互联网电影企业，结合自身资源与互联网整合能力，逐渐发展出独特的竞争优势。视频网站方面，爱奇艺发展速度与电影领域涉足程度首当其冲。目前爱奇艺估值约达80亿美元。以建构以IP价值开发为核心的娱乐生态体系为战略目标的爱奇艺，在电影领域的介入与影响也是首屈一指。一方面，爱奇艺凭借庞大的视频付费用户基础，推出新的互联网内容形式网络大电影。网络大电影作为院线电影的补充，以更为丰富的类型与更为开放的创作，契合网络观众的观影偏好，开拓电影的二级市场。另一方面，爱奇艺也推动着电影形成新的发行窗口互联网发行，帮助院线电影拓展非票房收入来源，延长电影产品生命线。票务网站方面，猫眼与微影合并组成“微影猫眼”后，两强争霸局面自此展开。一方面，淘票票与新猫眼通过公开票补数据与出票数量的方式相继推动数据透明度；另一方面，随着其互联网宣发能力不断增强，新猫眼与淘票票在宣发环节的作用与影响力日益显著。在强化平台属性的基础上，新猫眼着眼于打通从票务终
