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1、影响上市公司资本结构的因素分析以房地产企业为例摘要：资本结构理论一直是公司金融领域一个非常好重要的研究课题。主流资本结构理论主要研究资本结构与企业价值之间的关系，即资本结构是否影响以及如何影响企业价值。而房地产业是一个典型的资金密集型行业，它不仅资金需求量大，投资回收期长，而且对众多相关行业的带动性强，其融资问题不仅关系本行业的稳定发展，而且对整个国民经济的持续稳定发展会产生重要的影响。因此，本文对影响房地产上市公司的资本结构进行了详细分析。首先介绍了关于我国房地产上市公司的典型特点和现状，然后分别从宏观经济、行业影响、公司内部因素等方面对资本结构的影响因素进行了探讨，接着通过对这些影响因素进
2、行了实证分析。最后根据分析到的结果对我国房地产上市公司现阶段出现的问题进行了描述，并根据描述的问题提出了相应的解决方法。关键词：上市公司；房地产房地产企业；资本结构；影响因素Abstract The theory of capital structure has always been a very important research topic in the financial field of the company. The mainstream capital structure theory mainly studies the relationship between the c
3、apital structure and the enterprise value, that is, whether the capital structure affects and how it affects the value of the enterprise. And the real estate industry is a typical capital intensive industry, it is not only the demand for funds, long payback period, and led to many related industries
4、, the financing problem is not only related to the development of the industry and the stable, sustained and stable development of the entire national economy will produce important influence. Therefore, this paper makes a detailed analysis of the capital structure of the listed real estate companie
5、s. First introduces the typical characteristics and the status quo of Chinas real estate listed companies, and then respectively from the macro economy, industry influence, internal factors are discussed on the influence factors of capital structure, followed by the impact of these factors for the e
6、mpirical analysis. Finally, according to the analysis results, we describe the current problems of Chinas real estate listed companies, and put forward corresponding solutions according to the problems described.Key words: listed companies; Real estate; capital structure; influence factor目录引言3一、国房地产
7、上市公司资本结构现状3（一）国房地产上市公司特点3 （二）我国房地产上市公司资本结构现状4二、房地产上市公司资本结构影响因素分析4（一）资本结构影响因素分析4（二）公司内部因素5（三）房地产上市公司资本结构影响因素实证分析7三、我国房地产上市公司资本结构存在的问题与解决方案10（一）我国房地产上市公司资本结构存在的问题10（二）国房地产上市公司资本结构存问题的解决方案1011参考文献12引言主流资本结构理论主要研究资本结构与企业价值之间的关系，即资本结构是否影响以及如何影响企业价值。房地产行业的融资问题不仅关系本行业的稳定发展，而且对整个国民经济的持续稳定发展会产生重要的影响。我国自1998年
8、实行住房货币化政策以来，房地产行业经历了超常规发展，迅速成为国民经济发展的支柱产业。但是房地产行业的融资弊端日益凸显，资产负债率较高、对银行信贷资金依存度过高是最突出的问题。房地产行业成为了社会各界关注的高风险行业。因此，本文分析探讨我国房地产企业资本结构的影响因素，并进一步寻求应对措施，对维持我国房地产行业乃至整个国民经济的可持续发展具有重要的理论和现实意义。一、国房地产上市居中仔细阅读学校的论文写作规范，并按要求的字体、字号、格式的那个要求修改公司资本结构现状（一）国房地产上市公司特点近年来我国房地产行业的发展状况良好，房地产上市公司的经营规模保持稳定上升态势，不同区域的房地产出现不同程度
9、上的业绩划分；企业盈利出现持续下降的状况，房地产企业采用开源节流的方式保障企业的盈利空间；短期偿还债务的能力有所提高，对企业融资、合理布局方面产生的压力采取了恰当的减压措施；企业的资产收益水平逐渐下滑，经济增加值实现一定程度的增加；企业在转型升级、发展布局措施方面紧跟我国房地产发展战略布局，进而使得上市房地产更具市场价值；企业之间的并购、重组以及拆分等方式，促进其市值上升，使其股权结构变动所带来的管理风险有所降低。（二二）删除以下不一一指出了，自己改过来我国房地产上市公司资本结构现状例如房地产公司的融资方式，按期资金来源可以分为两大类：内部融资与外部融资。内部融资主要是指通过企业内部资金融通的
10、方式；外部融资通常包括股权与债务融资两种。股权来源于企业的内部资金，其后者有成本低与自控性较强的特点，而后者来源于企业外部，一方面，获得的成本比较高，另一方面也会为公司带来一定的风险。因此，针对我国房地产上市公司资本结构的特点，找到适合我国当地产发展的方式。二、房地产上市公司资本结构影响因素分析（一）资本结构影响因素分析针对经济发展这一方面，我国始终坚持宏观调控政策，不言而喻，受其影响最大的就是房地产行业。我国政府相关政策的任何调整与变动都会对房地产企业的决策产生直接的影响叶力菲.房地产上市公司资本结构影响因素分析J.黄冈职业技术学院学报,2017,19(04):94-97.。一般而言，房地产
11、企业的资本结构会依据国家政策的变化而发生变化，国家宏观政策掌控着信贷资金注入房地产的渠道，换言之，注入到我国房地产的资金会直接受到国家宏观调控的影响与控制。由此一来，房地产开发商到银行贷款的难度就增加了很多。一般而言，国家对于房地产行业的调整会借助国家税收政策、金融政策来实现房地产的调整与发展，一方面可以将房地产行业的投资脚步有所放慢；另一方面也将投机倒把的现象彻底消除。我国国内利率水平不太稳定，常常会出现上下浮动的情况，这对房地产上市企业内部的资本结构产生制约性的影响。企业的固定财务费用也会随着银行贷款税率水平的调整发生加重或减轻的变化。由此而言，低负债比率是企业的第一选择，如果出现相反的情
12、况，高负债比率自然就会成为企业唯一的选择。2.行业影响因素针对资本结构相关理论开展研究，不同行业的针对性也是不尽相同的。所以，能够对上市公司资本结构产生影响的主要因素有：行业因素、资本市场因素、主管人员的信念因素以及公司特征主管信念等四方面。其中，资本结构与公司特征之间具有一定相关性，这一点能够轻松的找到相关的数据性信息与资料进行证实。在我国，上市企业中房地产行业所具有的特征跟其他行业具有非常明显的不同，极其特殊。依据国内外相关数据资料进行证实，针对上市公司的资本结构研究，还需要通过公司盈利能力、公司规模、成长性等方面进行深入研究。（二）公司内部因素1.盈利能力公司内部的盈利能力与其资本结构之
13、间的关系存在一定程度上的争议，目前还未有一个比较统一的说法。依据优序融资理论来讲，针对企存在的不对称信息对公司融资成本所造成的影响，公司首先要选择的就是成本较低的企业内部资源进行融资；其次考虑的是成本合理居中，选择安全性好、风险较低的公司债券进行融资；最终才会考虑股权融资这一方式。盈利能力比较强，收益比较高的公司本身具有丰富的资金进行支持，因此，这类公司的负债率比较低；针对一些盈利能力比较弱，受益较低的公司内部资金比较匮乏，只能够通过外部融资来实现公司的运营，进而导致负债不断增加。但是，依据权衡理论来讲的话，公司的举债一般对公司税收减免方面具有一定的帮助，与此同时，应力能力较好的公司自然所面临
14、的经营风险也会小很多，因此，为了充分利用利息抵扣税点的好处，盈利能力较好的企业可适当增加公司的负债额度。此外，代理成本理论讲道，企业债务融资对公司管理者能够起到一定程度的约束与监督，对公司无效的管理行为给出一定的限制，使公司的代理成本得到良好的控制王小翠.我国低碳上市公司融资结构影响因素分析J.人民论坛学术前沿,2017,(15):146-149.。针对盈利能力比较好，受益较为稳定或者自由现金流量比较丰富的公司来讲，可以合理选择高负债的水平。结合权衡理论以及代理成本理论，公司的负债比率以及盈利能力呈现出正相关的影响。例如房地产上市企业，其属于资金密集型的行业，针对房地产上市公司来讲的话，其自身
15、对资金的需求量就是比较大的，一些盈利能力较好的房地产企业还有可能会追加投资金额，将公司的经营范围进一步扩大，加快公司发展的步伐，公司内部的留存收益不足以支撑公司发展的时候，需要面临一定的风险，增加负债来进一步满足公司发展的需求，与此同时，公司的应力越来越强的时候，自然所面对的经营风险也会相对减小，公司债务方面的融资成本也会随之降低，进而得到较高的负债水平。2.公司规模一般规模较大的公司都会采用多元化的经营战略，将企业自身的经营风险实现一个高效的分散，投资范围逐渐扩大，进而降到了公司破产的成本，规模较大的公司能够承受更大的负债率。相比而言，规模比较小的公司由于本身经营不稳定、应力能力比较低，所面
16、临的风险也比较高，最终承受的债务资本成本也会随之增加，自然规模比较小的公司的负债率也是比较低的。通常信誉较好多数体现在规模较大的企业当中，在我国，房地产企业的规模越大越容易得到银行等金融机构的信贷支持，自然企业所获得资金支持的机会也就越来越多，相对而言也会容易很多薛颖颖.PPP项目公司资本结构的影响因素分析J.现代经济信息,2017,(09):270.。对于那些规模较小，本身所面临经营风险较大的公司来讲，获得投资资本成本相对而言也会比较低。所以，上市类公司，尤其是上市房地产公司的经营规模对公司内部资本结构具有较大的影响。3.成长性依据信号传递理论，上市公司通过债务开展融资活动给市场传递的是非常好的消息，假如对公司未来
