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1、新疆区域金融发展与对经济增长的影响的实证研究摘 要:本文考察了新疆区域地区金融发展状况，尤其是金融差异及其对与经济增长的影响是当前金融领域研究的热点问题关系。区域金融发展理论探讨的是金融发展与经济增长关系在地域上的表现，实质上是将金融置于区域经济的环境中进行研究,以便更清楚地认识金融的作用。利用新疆地区2001年到200年的数据建立面板数据模型和回归检验进行实证分析,结果表明新疆各地区金融发展与经济增长存在显著的正相关关系,并且因果关系检验显示区域金融增长是影响经济发展的原因。最后,对相关的回归结果作了原因分析和简单评述。关键词：区域金融 经济增长 实证研究（将论文修改成标准格式）1 引言1.
2、1 研究目的和意义 从货币的出现到现代金融业的形成,经济在金融发展中的重要影响一直受到人们的认可。而现代经济中，金融发展对经济发展的重要促进作用又是绝对不能够忽视的。区域金融发展理论探讨的是金融发展与经济增长关系在地域上的表现,是将区域与金融作为有机整体来观察，分析其产生、发展、运动的规律。其实质就是将金融置于区域经济的环境中进行研究，只有从不同的经济区域出发,才能更清楚地认识金融的意义。在金融体制与经济增长的关系方面也存在三种观点: 第一, 银行论, 强调银行的地位和作用, 认为银行主导型金融体制更有利于经济增长; 第二, 市场论,强调金融市场尤其是股票市场的地位和作用,认为市场主导型金融体
3、制更有利于经济增长; 第三, 金融服务论,强调整个金融体系对经济所提供的金融服务, 认为银行和股票市场能够为经济增长提供互补的服务， 不存在孰优孰劣的金融体制。改革开放以来,新疆区域经济迅速发展，尤其是“九五”期间,坚持区域经济协调发展政策,使得地区性经济增幅差距缩小,新疆地区经济“亮点”不断生成。然而,由于区域经济结构与金融结构中存在着障碍性因素，造成新疆与内地地区发展差距扩大。由此可见,改善新疆区域金融结构,提高金融效率，将是新疆区域经济发展与金融体制改革而临的重要难题。本文将在界定金融结构与新疆区域金融结构的基础上,着重分析新疆区域金融结构与经济增长的相关性,并以新疆区域经济有关数据为样
4、本进行实证检验。究竟是金融发展还是经济发展处于先导地位一直是经济学家们争论的一个焦点。目前关于新疆重点是要解决以下几个方面的问题:深化国有企业改革;调整区域经济结构;进行技术创新和发展高新技术产业和接续产业；积极促进民营中小企业的发展。但是这些问题的解决,首先面临的是资本供给的问题，而区域金融发展在一定程度上可以解决这一问题。1.2相关关系研究的理论回顾 自从金和莱文(19）以来,大量经验证据和跨国比较研究证明,一个国家金融发展水平影响其经济增长能力。LuiGuiso、Paola Sapinza和Li Zgae(202)研究还表明,各地区的金融发展水平对区域经济增长有重要的促进作用。近年来,
5、关于中国金融发展与经济增长之间关系的理论和实证研究也已有大量成果。谈儒勇(20）在实证研究方面进行了开创性工作, 他考察了19931998 年之间的金融数据, 结果发现, 我国金融中介体的发展有可能促进经济增长， 同时金融中介体的发展不能滞后于经济增长； 我国股票市场发展对经济增长江淮论坛7 年第3 期的作用是极其有限的和不利的; 其后,韩廷春(2001)利用全国的数据并使用了较为复杂的多元回归模型， 分析了区域金融发展对经济增长的促进作用, 但没有分析金融发展与经济增长之间的因果关系。周好文, 钟永红（2004） 利用我国19882002 年的时间序列数据， 运用多变量向量自回归(VAR)
6、方法对地区间金融中介发展与经济增长的相关关系及因果关系问题进行分析, 研究表明: 金融中介的规模指标和效率指标与经济增长在各地区间的因果关系不一致, 这与地区间经济发展水平的差异有直接关系, 中西部地区的金融中介机构为更好地促进本地区经济增长应该扩大对非国有企业的贷款。胥嘉国(006） 比较了我国东、中和西部地区金融发展的差距, 随后采用面板数据模型就三大地区的金融发展对经济增长的贡献进行了实证研究。结果表明各地区金融发展无论是在量的增长上, 还是在质的提高上都有助于各地区经济增长, 同时采用工具变量的估计结果表明金融发展在质的提高方面比单纯量的扩张方面更能促进经济的增长。通过梳理上述研究文献
7、,发现国内关于区域金融发展与经济增长关系的研究在研究样本上以东、中、西部的区域划分为主,新疆地区则以南北疆的区域划分为主，或以具体的某一相对较小的区域为考察样本，对新疆个地区进行研究的较少；在研究重心上,主要以区域金融发展与经济增长关系的总体实证为主，缺乏对区域金融发展和经济增长在时间路径、地域特征方面的深入研究。因此，以下将以新疆15个地区23-20年的金融经济数据为样本,开展实证考察,在此基础上深入分析区域金融发展与经济增长之关系,进而为统筹区域经济发展提供金融支撑的策略意见。二、新疆各地区的金融发展情况2.1金融相关比率的变化趋势在与金融发展水平的比较时,通常用金融增长作为金融发展水平的
8、替代指标。金融理论界通常采用戈德史密斯(19)提出的金融相关比率(FIR)和麦金农(1973)提出的货币存量(M2)与国民生产总值之比这两个指标来表示一国或地区的金融发展水平。金融相关比率是指“，某一时点上现存金融资产总额(含有重复计算部分)与国民财富实物资产总额加对外净资产之比”。在大多数研究中,人们把金融相关比率的计算简化为金融资产总量与GDP之比。金融相关比率受货币化比率和金融中介比率影响较大，而经济增长率和通货膨胀率对金融相关比率影响较弱。由于新疆目前缺乏各地区金融资产总量的统计资料,所以只能用金融机构存贷款的规模作为金融资产的一个窄的衡量指标,来揭示新疆各地区的金融发展程度。由图1可
9、看出新疆金融相关比率呈现四阶段的特征：第一阶段从19199年变异系数保持在小幅上升阶段;1999201年为第二阶段处于缓慢下降阶段；第三阶段从01003年,FIR从.42增加到2529；2032006年为第四阶段，FIR出现比较大的下降，20年降到2.194。总体而言，新疆的金融相关比率出现小幅下降，说明存贷款总额占GDP的比例有所下降。图1 新疆金融相关比率的变化趋势(1-2006)注：数据来自新疆统计年鉴和中国金融年鉴2072.2 新疆保险业的产值逐渐上升全疆保险机构牢牢把握发展这一主题,紧紧围绕新疆经济建设的中心，努力发挥保险业促进改革、保障经济、稳定社会、造福人民的作用,使保险服务网络
10、不断延伸。从新疆197年到2006年的保费收入情况来看,保险收入呈不断上升的趋势。但从保险收入占D的比值来看(图2)，在003年达到最高值0.3之后近两年有所下降。2006年全区保险业实现保费收入5.41亿元，同比增长1.80%，高于全国平均增长率3.4个百分点,是近3年来发展速度最快的一年,保险公司总资产达到206亿元。保险业共支付赔款和给付支出23.6亿元，同比增长1.86%。全区共有保险主体3家,专业中介机构38家，兼业代理机构1662家。辖内保险营销员达到2.5万人,持证率达到89.19，较上年上升近19.18个百分点。图2 新疆保险业在GDP中的比重.3 新疆上市公司的发展状况利用上
11、市公司的综合优势, 已经成为实现新疆资源优势转换战略和进一步扩大向西开放的主要途径。多数上市公司资本运营意识较强、资产重组效果明显、业绩增长迅速。新疆上市公司业绩增长整体形势很可观。从图3看出,新疆上市公司的总股本和流通股本都呈现出明显上涨趋势。截至0年底，从上市公司数量来看,全国共有境内上市公司(A、股)137家,境外上市公司(H股）122家， 而新疆却只有29家上市公司。从股本总发行量来看,新疆总股本是10.18亿股。新疆29家上市公司206年度报告显示,实现主营业务收入35亿元,同比增长12.45%，高于上年.5%的增幅,不过，与全国平均水平相比,增长速度仍有一定差距。从宏观角度看,新疆
12、企业通过股票市场融资的能力明显处于弱势。图3 新疆上市公司的总股本和筹资总资本三、实证分析31分析方法及相应经济计量模型本文的研究目的是分析新疆各地区金融发展对地区经济的关系。由于新疆各地区之间差距很大,所以如果能够综合利用时间序列数据和地区间横截面数据（即面板数据)进行分析，也许能够说明一些问题。面板数据模型的一般形式为:,，其中为向量，为向量，为解释变量个数。模型的系数随着时间和个体的不同而改变，具体分为三类模型，即变系数模型、变截距模型和混合回归模型。建立面板数据模型之前运用协方差分析方法来识别模型即检验。 面板数据模型相对于纯横截面数据模型和纯时间序列模型的优点在于:样本容量大大增加,
13、使参数估计值更加可靠；可深入到“省市”层次、“地市”层次,有利于对比分析,从而体现地区差异等结构性问题;能够识别一些纯横截面数据模型和纯时间序列模型所不能识别的因素;提高了模型参数估计精度,同时大大降低了多重共线性的影响。综合以上分析,本文的经济计量分析模型可表示为：,其中:，CDK表示新疆各地区的存贷款和，BX表示新疆各地区的保险业收入,分别代表银行金融资产和保险市场收入的系数, 代表常数项,代表误差项。3.2 指标选择与实证结果.2.1主要指标的选取根据数据可得性以及一些数据处理上的方便，本文选取了新疆1个地区201年至006年历史D、各金融机构的存贷款和保险市场收入的数据进行研究，数据来
14、源于新疆统计年鉴、新疆调查年鉴和中国区域经济统计年鉴，所有实证检验采用vie50软件运算。(1)区域经济增长的指标: 理论界普遍认为,最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是国内生产总值GD, 我们选择国内生产总值指数 GP作为模型的因变量来衡量新疆省经济增长的总量，。（2)银行金融资产指标:考虑到数据的可得性以及准确性，文章采用各地区的金融机构存贷款之和来衡量中国各地区的金融发展水平。因为新疆的主要金融资产集中在银行，由于新疆银行业务主要集中在信贷等传统业务领域,所以新疆银行的最主要资产是存款和贷款。(3)保险市场金融资产的指标:由于新疆各地区的金融体系总体上都属于金融中介主导型的
15、金融结构，因此我们选用非银行金融中介体系来探究该地区的金融结构，具体地用保险业保费收入作为一个变量。对我省而言， 金融体系主要包括银行、股票市场和债券市场。但是, 大部分国内外的研究成果发现,股票市值波动较大,与 GDP之间没有呈现明显的规律性关系。另外同时, 股票市场对新疆经济的发展没起到很大促进作用股票市场对新疆经济的发展的作用是相对有限的， 主要是因为股票市场规模较小。虽然新疆保险业起步较晚， 但从新疆199年到206年的保费收入情况来看,保险收入呈不断上升的趋势。因此,模型把银行和保费收入这两个因素作为影响经济增长的变量.2.2面板数据实证检验结果运用Evws软件开展计量分析,对模型的F检验表明,新疆各地区金融因素是影响地区经济的重要因素。因此，本文建立的应该是一个变系数模型即即截距系数和斜率系数 随着个体的不同而改变。首先各地区因素的不同使得各省区市金融发展的经济增长效应存在差异，同时,时间因素是对时间影响效果的一种度量， 它通常表现在各省区市金融发展的经济增长效应随时间变动的一致性波动上。对于面板数据的估计, 有助于我们认识各地区在短期内其金融发展的经济增长效应在时间合地区上有何种变化趋势。这对于政府正确把握区域金融发展的进程
