基于ERM的企业财务风险管理研究 龙菊梅（湖北广播电视大学）【摘要】随着经济发展，市场竞争日趋激烈，企业面临的风险也不断增大企业全面风险管理以财务风险管理为核心近几年，财务环境日渐复杂，企业因财务风险管理不善而陷入财务危机的案例屡见不鲜企业财务状况的变化是一个顺序的、渐进的过程，所以对ERM下的财务风险管理展开研究尤为重要本文深入分析ERM下财务风险管理过程后，重点研究中国联通财务风险管理的实践情况，并提出相关完善建议关键词】ERM财务风险管理度量2011年1 1月7日，国务院国资委下发《关于2012年中央企业开展全面风险管理工作有关事项的通知》，要求企业切实加强对未来风险总体形势的研判，进一步重视风险量化分析工作，不断提高企业的风险管控能力一、ERM以财务风险管理为核心，全面风险管理( ERM)，指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法由此可见，企业的ERM系统是一个由战略风险管理子系统、财务风险管理子系统、业务风险管理子系统和组织风险管理子系统构成的梯形进阶式支撑与控制系统，如图1所示。
由于各种风险最终都以财务风险的形式表现出来，通过财务指标的量化来预测、防范、控制和处理各种风险的发生是一种比较好的方法因此，从某种意义上来说，ERM是以财务风险管理为核心财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并及时采取有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程财务风险管理是为企业经营目标服务，财务风险控制的好坏直接决定企业总体经营目标是否得以顺利实现以财务风险管理为核心的ERM是一项庞大的系统工程，是一个持续改进和提高的动态过程，其最终目标是通过建立风险管理的长效机制，有效控制和化解风险二、ERM下的财务风险管理过程财务风险管理是一个连续的、循环的和动态的过程美国风险管理学家格理森(J T Gleason)在其所著的《财务风险管理》-书中，将风险管理的内容概括为3个方面：一是对企业所面临的所有风险做出准确和及时测量：二是建立一种过程用以分析企业总风险在生产经营业务范围内如何进行评估；三是在企业内部建立专门负责风险管理的部门，以控制企业风险和处理企业风险发生所带来的损失也就是说，财务风险管理是由财务风险识别、财务风险度量和财务风险处理等环节组成的。
实施ERM的企业会覆盖公司全业务，梳理影响公司经营管理的主要风险和关键流程，从而优化流程、简化形式、全面覆盖、关注重点因此，ERM企业的财务风险管理过程要相对流程化和清晰化一）财务风险识别财务风险识别是指在财务风险事故发生之前，对风险所作的定性判断识别财务风险是财务风险管理的基础工作，要求做到及时、全面、综合和连续ERM企业的各职能部门已建立信息来源系统，包括公司的业务经营及预算执行情况、筹资计划、投资分析、市场信息、同行业政策等信息资料，运用对比分析法做出初步判断财务风险识别可采用多种方法进行，依据不同风险事项选择不同方法公司可采取以下方法进行分析：1．报表分析法，即以公司的各种统计和财务报表为依据，运用比率分析、趋势分析和因素分析等方法进行判断；2．调研法，即对公司财务活动的调研分析，掌握所面临的财务风险；3．业务流程分析法，即根据公司财务活动的流程图和内控制度，对每个环节进行调研，从而揭示其薄弱之处；4．综合意见法，即充分征求各部门和相关专家意见；5．合同执行跟踪法，即公司财务部、审计部和法律信用部根据签订的合同要素，对合同的执行进行跟踪报告，及时发现业务过程中面临的财务风险：6．案例分析法，即运用公司内外以往案例经验和教训进行对比分析，以此判断风险。
二）财务风险度量财务风险度量是指在财务风险识别的基础上，运用各种方法，对财务风险的大小进行计量的过程财务风险度量是财务风险管理过程中最核心的环节，直接决定了企业对风险的态度和决策结果财务风险度量方法有多种，但财务预警模型分析法是其中相对较好的方法之一财务风险分析领域很重要的一种预警分析评价模型是Z计分模型Z计分模型是Altman选用国外公司作为其样本于1968年提出的，奠定了多变量财务预警模型的理论基础但是，张玲建立的Z分值模型样本选自深、沪两交易所120家上市公司的财务数据，同时判别函数中没有受股票市值影响的变量，模型检测表明模型具有超前4年的预测效果，计算结果较有参考价值张玲建立的上市公司Z分值模型如下：Z=O. 517-0. 46Xl-0. 388X2+9. 32X3+1. 158X4公式中：Xl=负债总额／资产总额X2=营运资本／资产总额X3=净利润／平均资产总额X4=留存收益／资产总额张玲判别函数的判别规则为：Z值小于0.5的公司被判为财务危机公司；Z值大于0.5小于0.9的公司被判为非财务危机公司；Z值人于0.9的公司被判为财务安全公司三）财务风险处理财务风险处理是指企业结合自身实际和特点，按照企业既定的财务风险管控治理机制，通过针对性的风险处理方式和手段对已筛选确定的财务风险进行有效控制或利用的过程和行为。
财务风险处理包括财务风险控制和财务风险利用两个方面内容财务风险控制是确保企业承担的财务风险总量与企业财务风险总容量相一致风险控制分析的技术方法有情景分析、经济资本金和早期预警系统财务风险利用专注于优化公司的风险／收益特征，以确保公司承担的风险具有最高的经风险调整收益率风险利用的分析方法主要有风险价值方法、经风险调整资本收益率、经济创收、股东价值和股东增加值等通过风险处理，企业的风险／收益结构得到优化，公司的风险特征有了实际改变，股东价值得到增加，这些都是风险控制和风险利用的结果四）财务风险管理效果监控财务风险管理的最后一个环节是进行财务风险管理效果监控，这主要有两方面的原因：一是因为在动态的风险环境中，各种风险以及风险对企业影响的方式是不断变化的，随着企业风险管理技能的提高，原本企业的高风险项目也许会变成企业新的机会，同样，原本的机会由于新竞争对手的加入或政策的变化可能不能继续带给企业合意的风险溢价而被企业放弃，因此需要不断输入新的风险因素变量、不断对财务风险管理过程进行检验；二是因为人们对风险和风险管理认识的局限性造成了财务风险管理过程中所使用的模型自身的不完美性，原有的风险量化模型和风险控制方法经过实践的检验也许需要改进或替换。
总之，风险的动态性决定了财务风险管理是一个动态的循环过程，这个过程在实际运行中不断得到充实和完善三、中国联通ERM下的财务风险管理实践中国联合网络通信集团有限公司（简称“中国联通”）于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，是中国唯一一家在纽约、香港、上海3地同时上市的电信运营企业截至2010年底，中国联通资产规模达到5 126. 75亿元人民币，用户总数超过3. 11亿户中国联通的收入规模、用户规模及上市公司市值均位居全球电信运营商的前列一）中国联通财务风险管理实施情况中国联通以国家财经纪律、法规为指导，严格遵循国内、国际会计准则要求，梳理整合会计政策、财务和统计制度，实现了相关管理制度的规范统一；以统一的会计科目、统计指标体系和相关制度政策为依据，结合全业务运营管理需求，规范简化业务操作流程，完善财务管理系统，积极推进企业ERP系统建设，不断提升信息化应用水平；严格落实权责发生制，坚持收支配比，积极开展会计与业务核对工作，确保财务信息的真实、准确、完整，为企业经营管理奠定良好基础中国联通于2009年开展了内控规范整合优化项目，进一步实施了有效的财务风险管理中国联通根据电信企业的运营特点，按资本性支出、收入、成本费用、资金与资产管理、财务及信息披露和其他共性6个模块来划分环节和流程，梳理相关财务风险，建立对应的主要控制措施。
中国联通梳理了影响经营管理的主要风险和关键流程，财务风险管理工作做到了面向风险和重点控制二）中国联通财务风险程度评价运用财务预警模型分析法——张玲的Z分值模型来测试中国联通的财务风险程度从表1可以看出：中国联通2009～2011年的Z值均大于0.5小于0.9，可判定为非财务危机公司；但从图2可以看出：中国联通Z值在2010年有所下降，但201 1年呈现上升，财务风险呈现减小趋势三）完善中国联通财务风险管理建议中国联通的内控规范整合优化项目，在一定程度上有效地进行了财务风险管理但随着市场环境的不断变化，中国联通需结合自身实际情况，进一步完善以下5个方面工作一是通过ERM工作，优化公司治理结构、确保重大信息的内部沟通顺畅，加强各省分公司与总部的财务风险管理方面沟通和交流，改善总部布置任务、省分公司应付检查的局面二是完善企业的内部控制制度，梳理缺失项，补充完善风险因素的控制防范措施，努力做到对财务风险的实时动态管理、及时发现和妥善迅速处理，全面提升企业的基础管理水平，提高企业的运行效率和经济效益三是进一步构建完善有效的财务风险预警系统财务危机往往是企业日常活动中存在的种种问题没有得到及时发现和解决，各种问题不断累积和加深的结果。
财务风险预警系统具有监测、诊断、治疗与保健功能，遵循系统设计原则，构建完善有效的财务风险预警机制并按照预警系统程序进行操作，企业可以快捷有效的利用财务风险预警系统进行财务风险管理，防范财务危机发生，减少企业财务风险四是进一步做好投资和筹资风险管理在投资风险管理方面，要注重新技术和基建方面的投资风险管理；在筹资风险管理方面，要开阔思路，拓宽融资渠道，采用多种融资方式进行筹资，重点利用优先股、可转换债券、项目融资、融资租赁、风险投资等方式，以扩大资金来源，降低融资成本和风险国务院总理温家宝2012年3月5日在十一届全国人大五次会议上作政府工作报告时提出，鼓励民间资本进入电信领域这对于中国联通来讲，挑战和机遇并存，一方面增加了竞争对手，另一方面拓宽了融资渠道五是大力培育中国联通风险管理文化，使风险管理意识逐步深入人心，使风险管理融入每位员工的日常工作中，提高经营效率和客户服务质量，从根本上提升企业的风险管理水平责编：萌娜财经资讯欧盟九国要求加快审议金融交易税提案法国经济、财政和工业部2月7日晚发表声明称．意大利总理蒙蒂和其他8个欧元区成员国的财政部长联名致信欧盟轮值主席国丹麦，要求欧盟加快审议金融交易税提案，争取今年上半年提交欧洲议会审议。
这9个国家包括德国、法国、意大利、奥地利、比利时、西班牙、芬兰、希腊和葡萄牙该声明称，在欧盟层面征收金融交易税是十分必要的，这既能确保金融业公平地承担欧债危机后果，还能加强金融市场监管欧盟9国拟开征金融交易税可谓“另辟蹊径”按照《里斯本条约》中一项名为“加强合作”的特殊条款，只要欧盟27国中有1/3的成员国同意，这些成员国即可自行制订新法律全文完-。