《中级财务管理课课件第八章 资本预算案例》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中级财务管理课课件第八章 资本预算案例（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第八章 资本预算案例1.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分） 价值单位：万元t项目建设期经营期合计0123456净收益-30060014006006002900净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折现净现金流量（资本成本率6）-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：静态回收期；会计收益
2、率；动态回收期；净现值；现值指数；内含报酬率。 【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A）=-1900+1000=-900（B）=900-（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：静态回收期：静态回收期=（年）会计收益率=29动态回收期t项目建设期经营期合计0123456折现净现金流量（资本成本率6）-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3累计折现净现金流量-1000-1943.4-1854.4-1014.84111158.31863.3动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）净现值为1863.3万元现值指数=内含报酬率设利率
3、28年限0123456合计净现金流量-1000-100010010001800100010002900折现系数（28）10.78130.61040.47680.37250.2910.2274折现净现金流量-1000-781.361.04476.8670.5291227.4-54.56设利率26年限0123456合计净现金流量-1000-100010010001800100010002900折现系数（26）10.79370.62990.49990.39680.31490.2499折现净现金流量-1000-793.762.99499.9714.24314.9249.948.23I=26.94%2.
4、（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。 B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。（2）A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，资产负债率为50；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。（3）A公
5、司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8。（4）无风险资产报酬率为4.3，市场组合的预期报酬率为9.3。（5）为简化计算，假设没有所得税。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（以后讲）（2）计算项目的净现值（请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）； 时间012345合计现金流量各项目营业现金流量现金净流量折现系数净现值（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在10以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少？（请将结果填写在给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）（2003年）时间012345合计现金流量各
6、项目营业现金流量现金净流量折现系数净现值【答案】（1）计算评价该项目使用的折现率：B公司无财务杠杆的贝塔值=1.1/（1/0.7）=0.77A公司目标结构贝塔值=0.77（1/0.5）=1.54A公司的权益资本成本=4.3%+1.54（9.3%-4.3%）=12%A公司债务资本成本=8%加权平均成本=8%0.5+12%0.5=10%（2）计算项目的净现值： 单位：元时间012345合计投资-7500000-7500000垫支营运资本-2500000-2500000营业收入100000001000000010000000100000001000000050000000变动成本7200000720
7、000072000007200000720000036000000付现固定成本4000004000004000004000004000002000000营业现金流量2400000240000024000002400000240000012000000或者：折旧140000014000001400000140000014000007000000利润100000010000001000000100000010000005000000营业现金流量2400000240000024000002400000240000012000000回收残值500000500000回收营运资本2500000250000
8、0现金净流量-10000000240000024000002400000240000054000005000000折现系数（10%）100000909108264075130683006209净现值-1000000021818401983360180312016392003352860960380（3）计算最差情景下的净现值：单价：225（元） 单位变动成本：198（元） 产量：40000（件）固定成本：440000（元） 残值：450000（元） 营运资本：2750000（元）时间012345合计投资-7500000垫支营运资金-27500002750000收入900000090000009
9、0000009000000900000045000000变动成本7920000792000079200007920000792000039600000付现固定成本4400004400004400004400004400002200000或者：折旧141000014100001410000141000014100007050000 利润-770000-770000-770000-770000-770000-3850000营业现金流量6400006400006400006400006400003200000回收残值450000回收营运资本2750000现金净流量-10250000640000640
10、0006400006400003840000-3850000折现系数（10%）100000909108264075130683006209净现值-102500005818245288964808324371202384256-58370723.B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备
11、没有显著差别。B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）：继续使用旧设备更换新设备旧设备当初购买和安装成本200 000旧设备当前市值50 000新设备购买和安装成本300 000税法规定折旧年限（年）10税法规定折旧年限（年）10税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法税法规定残值率10税法规定残值率10已经使用年限（年）5年运行效率提高减少半成品存货占用资金15 000预计尚可使用年限（年）6年计划使用年限（年）6年预计6年后残值变现净收入O预计6年后残值变现净收入150 000年运行成本（付现成本）110 000年运行成本（付现成本）85 000年残次品成本（付现成本）8 000年残次品成本（付现成本）5 000B公司更新
