公司业绩波动与研发支出资本化 公司业绩波动与研发支出资本化 【摘 要】 文章依据2007年到2021年A股上市公司的公司财务业绩波动、公司市场价值波动、公司成长性波动等方面数据，研究了公司业绩波动对其在此期间上市公司研发支出强度的影响结果说明，在新会计准那么实施后，公司财务业绩波动和公司市场价值波动对上市公司研发支出强度有显著的正效应，然而研发支出盈利效应在短期内对公司业绩波动没有显著影响，说明研发投入对公司业绩提高有滞后效应 【关键词】 信号； 业绩波动； 研发支出资本化 一、引言 研发活动给整个商业市场的供给带来了重大的革命，研发活动自身的优势以及由它所带来的经济效益已成为企业开展的动力，也是提升企业价值的最直接原因为了使研发活动给企业带来的效益最大化，我国2006年公布的新会计准那么对企业自行研究与开发活动的支出采取有条件资本化模式，与国际会计准那么趋同自此一直以来对研发支出会计处理的争论暂时平息，各界转而开始关注研发支出资本化的研究然而，由于研发活动的复杂性以及由此带来的信息不对称，研发阶段和开发阶段的划分，以及满足资本化条件的判断在很大程度上取决于企业的主观判断，这就使得研发支出资本化可能成为操纵利润的手段。
研发支出资本化是否真正增加了公司的业绩，还只是管理者操纵利润的手段本文试图从信号理论的角度研究市场是否能够识别公司业绩波动的信号传递效应，并把这种效应在研发支出资本化的回归分析中反映，来识别资本化的研究工程是否真正具有未来盈利能力 西方现有文献发现，研发支出强度对公司未来盈利水平和未来盈利波动有影响研发强度越大，公司未来盈利水平越低；研发支出强度越大，公司未来盈利波动越小 CAPRt=β0+β1ROEt+1，t+β2ROAt+1，t +β3EPSt+1，t+β4IPSt+1，t+β5IBRt+1，t+β6 OPRt+1，1+β7INDUt+1，t+μ 其中，被解释变量CAPR为研发支出强度，用开发支出除以营业收入之比来衡量，t为样本公司所在年份解释变量中，公司业绩波动结合三个假说考察以下三个维度： 一是公司财务业绩波动〔GCYB〕分别用净资产收益率变化〔ROEt+1，t〕和资产净利润率变化〔ROAt+1，t〕这两个指标来衡量 二是公司市场价值波动〔GSJB〕分别用每股收益变化〔EPSt+1，t〕和每股营业收入变化〔IPSt+1，1〕这两个指标来衡量 三是公司成长性波动〔GCXB〕。
分别用营业收入增长率变化〔IBRt+1，t〕和营业利润增长率变化〔OPRt+1，t〕这两个指标来衡量 如果研发活动有助于提高公司业绩，即假设1—3成立，预计回归系数为正，即研发支出强度越大，公司业绩越好此外，基于现有文献，在回归模型中参加了公司所在行业作为控制变量 各变量的具体定义参见表1 四、样本选择及描述性统计 〔一〕样本选择和数据来源 本文选取了2007—2021年沪深A股上市公司为样本，进行了如下处理：一是剔除在新会计准那么实施后，研发支出没有资本化的公司；二是剔除金融类和保险类公司；三是剔除此范围期间被ST的公司；四是剔除上市时间不满一年的公司；五是剔除财务指标异常和研究数据缺失的公司，最终得到335家上市公司总计1 340个观察样本财务数据和研发支出资本化的数据来源于深圳国泰安〔GTA〕经济金融研究数据库〔CSMAR数据库〕和锐思〔RESSET〕金融数据库 〔二〕描述性统计 表2列示了公司业绩波动相关变量描述性统计的结果公司财务业绩波动情况、总资产净利润率在2021年有明显变化，2007年到2021年总资产净利润率呈下降趋势，但2021年到2021年总资产净利润率呈上升趋势，2021年到2021年总资产净利润率变化不大。
净资产收益率在2021年和2021年有明显上升趋势，但是2007年到2021年的变化不大；公司市场价值波动情况，2021年样本公司每股收益比2007年样本公司每股收益低，2021年和2021年样本公司每股收益却呈现上升态势2021年样本公司每股营业收入和2007年样本公司每股营业收入相比有明显下降趋势，但2021年到2021年间样本公司的每股营业收入却又大幅度提升；公司成长性波动情况，营业收入增长率在2021年有明显的下降趋势，2021年和2021年样本公司的营业收入增长率都呈现上升趋势样本公司的营业利润增长率在2021年有明显的下降趋势，在2021年和2021年有上升趋势但趋势不明显 五、实证结果及分析 〔一〕2021年研发支出强度与公司业绩波动的回归结果 表3报告了以2021年研发支出强度〔CAPR〕为被解释变量的模型〔2〕的回归结果结果显示，公司成长性波动的两个变量指标：营业收入增长率变化〔IBRt+1，t〕和营业利润增长率变化〔OPRt+1，t〕的回归系数均不显著，说明公司成长性高未对A股市场上市公司的研发支出强度产生显著影响上述结果拒绝了假说3一个可能的原因是大局部公司在新会计准那么实施后大力投入研发费用，但是研发费用在短期并没有收回成效，使得上市公司的营业收入增长和营业利润增长比2007年的营业收入增长和营业利润增长有所减低，这与描述性统计结果相吻合。
另一个可能的原因是2021年的数据受金融危机的影响使得A股上市公司的业绩有所下降以及以前年度的研发活动失败使得上市公司的当期损益增加、当期利润下降造成的 〔二〕2021年研发支出强度与公司业绩波动的回归结果 表4报告了以2021年研发强度为被解释变量的模型〔2〕的回归结果结果显示，显著性水平为1%，公司财务业绩波动的两个衡量指标：净资产收益率变化〔ROEt+1，t〕和营业利润增长率变化〔OPRt+1，t〕的回归系数均显著，说明2021年公司财务业绩波动的大小对2021年A股上市公司的研发支出强度产生显著性影响上述结果接受了假说1实证结果说明，在新会计准那么实施后，研发支出资本化的局部有所增加，促使公司业绩的增长，公司业绩波动有所增加，这与描述性统计中2021年净资产收益率有上升趋势的结果相吻合 〔三〕2021年研发支出强度与公司业绩波动的回归结果 表5报告了以2021年研发支出强度为被解释变量的模型〔2〕的回归结果结果说明，在显著性为1%的水平上，2021年研发支出强度与总资产收益率〔ROA〕、每股营业收入〔IPS〕、营业收入增长率〔IBR〕的回归系数均不显著，说明2021年上市公司的业绩波动均对2021年研发支出强度未产生显著性影响。
可能的原因有两个方面：一个方面是上市公司在2021年研发支出资本后没有在研发活动中继续投入，使得研发支出所导致的资本化和费用化的局部均有所降低另一方面是上市公司的研发活动所产生的效益有明显的滞后效应，在短期内并没有对公司业绩的波动产生很大的影响 六、研究结论和政策建议 本文依据2021年到2021年的全部A股上市公司的研发支出强度和在此期间上市公司业绩波动情况进行研究，进一步从上市公司业绩波动的公司财务业绩波动、公司市场价值波动和公司成长性波动三个方面分析了对上市公司研发支出强度的影响实证发现，新会计准那么实施后，在2021年A股上市公司研发强度有所增加，上市公司加大了研发支出的投入，并且加大的研发支出投入对上市公司的营业收入增长率和营业利润增长率产生了暂时的负面影响，说明了研发投入对公司业绩有滞后效应；2021年的实证研究结果说明，研发支出的资本化局部有所增加，并且研发支出资本化有助于公司业绩的提升；2021年的实证结果分析，研发投入对公司业绩波动的影响不明显，说明研发支出效益有滞后效应 具体到上市公司研发投入，由于上市公司研发活动在生产和实践中日益重要，相关的法律和会计准那么对上市公司研发强度有重要影响，并且现行的法律和会计准那么推动了上市公司研发支出的投入，这种投入所产生的效益与公司业绩波动的关系有滞后效应。
从长远看，加大公司研发投入，有助于提高公司业绩，有助于提高公司核心竞争力 【参考文献】 ［1］ 王艳，冯延超，梁莱歆.高科技企业R&D支出资本化的动机研究［J］.财经研究，2021〔4〕：103-110. ［2］ 李俊梅.新会计准那么影响上市公司业绩波动的实证研究——来自A股市场的经验数据［J］.财会通讯，2021〔1〕：12-32. ［3］ 陈广汉，蓝宝江.研发支出、竞争程度与我国区域创新能力研究——基于1998—2004年国内专利申请数量与R&D数据的实证分析［J］.经济学家，2007〔2〕：101-106. ［4］ 李世新，张燕.盈余管理、信号传递与研发支出资本化［J］.科技进步与对策，2021. ［5］ 庞丽，李显君，皮新玲.自主品牌汽车企业研发支出的内部影响因素研究［J］.科技进步与对策，2021. ［6］ 潘飞，童卫华，杨慧辉.我国研发支出的本钱化研究——一个根本上市公司作业本钱法的案例启示［J］.财经研究，2004〔4〕：77-87. ［7］ 田元飞，孟志华，梁莱歆.高新技术企业内部治理与研发支出相关性实证研究［J］.兰州商学院学报，2021〔1〕：100-105. ［8］ 傅元略.财务管理理论［M］. 厦门：厦门大学出版社，2007：317-320. ［9］ 宗文龙，王睿，杨艳俊.企业研发支出资本化的动因研究——来自A股市场的经验证据［J］.中国会计评论，2021〔4〕339-454. ［10］ 中国注册会计师协会.会计［M］.北京：中国财政经济出版社，2021：123-127. ［11］ Beatriz Garacia Osma.Board Independence and Real Earings Mangement：The case of R&D Expenditure［J］.Corporate Goverance，2021，16：116-130. ［12］ G Geoffrey Booth，Juha Junttila，Juha-Pekka Kallunki，Markku Rahi- ala，Petri Sahl- strom.How does the financial environment affect The stock market valuation of R&D spending?［J］.Journal of Financial Intermediation〔2006〕15：197-214. ［13］ John Asker，Mariagiovanna Baccara.Subsidies，Entry and the distribution of R&D investment［J］.International Journal of Industrial Organization〔2021〕28：254-270. ［14］ Julio Pindado，Valdoceu de Queiroz，and Chabela de la Torre. How Do Firm Charac-teristics Influence the Relationship bwtween R&D and FirmValue?［J］.Financial Mana-gement，2021，757-782. ［15］ Laurel A.Franzen，Kimberly J.Ro- dgers，and Timothy T.Simin.Measuring Distress Risk：The Effect of R&D Intensity［J］he Journal of Finance，2007，6，2931-2967. ［16］ Mustafa Ciftci，William M. Cready. Scale ef。