互联网消费金融资产证券化研究——以京东白条为例目 录摘 要 iAbstract ii一、互联网消费金融资产证券化发展概述 2（一）互联网消费金融的概念 2（二）互联网消费金融资产证券化的必要性 3（三）互联网消费金融资产证券化业务的发展现状 4二、传统金融资产证券化对互联网金融资产证券化启示 4（一）传统金融资产证券化介绍 4（二）传统金融对互联网金融资产证券化的启示 4三、京东白条资产证券化的案例分析 5（一）项目背景介绍 5（二）京东白条业务简介 5（三）京东白条资产证券化的风险及存在问题分析 6（四）京东白条资产证券化案例的启示 6四、互联网消费金融资产证券化健康发展的建议 7（一）完善资产证券化市场 7（二）强化信息披露 7（三）加强监管 8（四）培育合格的投资者 8（五）完善互联网金融环境 8五、总结 9参考文献 10【摘要】近年来国家实行了积极的扶持政策、监管环境也更加宽松，从而我国互联网金融业得到了前所未有的发展契机，金融模式变得越来越多样化同时，由于监管和市场限制，互联网金融一直面临着众多问题，于是互联网消费金融企业探索出了一条将互联网金融与资产证券化相结合的道路。
本文研究的案例是京东所提出的白条计划对于此项研究，本文先对资产证券化的理论出发，并在实际中搜集资料本文从互联网消费金融资产证券化发展概述以及防范措施入手，分析该案例的实际情况，为互联网消费金融资产证券化的发展铺设道路关键词】互联网；消费金融；资产证券化1、 互联网消费金融资产证券化发展概述(一) 互联网消费金融的概念将互联网金融消费拆分理解的话，就是互联网+消费金融，可以这样说互联网消费金融是消费金融的一种衍生，其主要方式是消费者在互联网上进行交易，将消费金融的形式从线下转变成线上交易，从而得到相对应的金融产品和金融服务的一种模式现如今的互联网消费金融早已将互联网和消费金融紧紧的融合在了一起，达到了一加一大于二的效果它的主要体现方式为在传统消费金融活动中进行大胆的创新，使得互联网金融活动更加的网络化、信息化、快捷化互联网消费金融的筹集方式也是在互联网上进行的，这种方式，既能提高交易的效率，又能更快捷的进行筹资，最重要的是保证了交易的安全性二) 互联网消费金融资产证券化的必要性随着互联网金融的不断发展，资产证券化的实现也必须随着时代的要求不断完善自己，具体如下：首先通过这种方式来振兴小额信贷资产。
伴随着互联网的发展，电商平台受到了中小微企业和个体消费者的一致推崇，同时也激发了他们小额贷款的消费欲望他们在众多平台进行小额信贷，如淘宝、京东等平台，以此可以振新小额信贷资产所以，不能让电商平台中优质的信贷资产始终沉淀而不发挥其作用，应该让现金流动起来那么就需要将分散的资产进行整合形成高质量的资产，再进行融资，以资产证券化的形式来促进经济的发展二是要降低融资的杠杆，使更多的小微企业参与其中目前，我国的互联网金融平台中一些小微企业在高杠杆中进行运营，因为自身条件的限制没有充足的资本与担保物品进行融资担保，且贷款数目不少，所以较难获取低成本的资金这一系列的因素，限制着这些中小企业的成长但是资产证券化的采用了全新的融资方式，可以说这种方式给小微企业带去了希望在资产证券化下，有效降低了融资的杠杆，使更多的小微企业能够参与到其中三是创新网络金融下企业的传统融资模式，更好的发展直接融资在互联网高速发展的时代，也应该创新网络金融下企业的传统融资模式互联网金融不断发展，期间也积累了大批的客户，其中有众多是普通用户，他们的单笔贷款金融虽然不大，但是总量却是一笔庞大的数目在传统融资下，监管部门的监管十分严苛，客户无法获得满足自身需求的资金，这成为一大难题。
而资产证券化是直接融资的方式，能够很好的满足小微企业和个人消费者的资本需求，同时也拓宽了互联网融资的渠道，更能降低系统性的风险可以说，互联网金融与资产证券化就像鱼离不开水、水也离不开的鱼的组合一样，资产证券化为互联网金融提供了机遇以及挑战只有资产证券化更具有效率、更能充分地发挥其整体制度性功能，才有助于互联网金融的蓬勃发展另一方面，只有资产证券化的模式和各个环节都有序的进行，才更能促进互联网金融的发展三) 互联网消费金融资产证券化业务的发展现状资产证券化产品无法离开互金平台就现阶段而言，互金平台不仅延伸到了资产证券化业务当中，同时还逐步延伸到场外ABS领域首先,场内ABS，已累计发行超70支ABS产品阿里小贷的ABS是互联网资产证券化历史上第一个产品，到2017年2月底为止，互联网平台已经发行了超过70支的场内ABS，发行规模达到了1100亿元就现阶段而言，阿里和京东属于现有的互金平台当中数量较多以及规模较大的发行人此后，在场内ABS领域当中又出现了小米金融以及宜人贷、去哪儿、唯品会等产品 “京东白条ABN”的出现，是互金平台首次接触资产证券化市场其次，互金平台机构间的亲密合作，提升了ABS发行的速度。
互金平台不仅是ABS产品的发行方，同时还兼顾了顾问、投资者、合作者的身份在2015年时，惠金所就已经参与到先锋租赁某支ABS产品的发行过程中有一个实例是美利车金融与京东金融的合作，美利车金融作为服务商，获得了京东金融的资金支持最后，建立ABS平台，形成产业链当ABS盛行，其中以腾讯、京东、百度为领导的互联网公司，汇聚成了一个丰富的资产证券化市场同时，场外ABS平台也需要建立总之，资产证券化已成为消费金融公司重要的融资渠道消费金融资产拥有小额分散、同质性强的特点，与资产证券化可谓是锦上添花的组合，可以构建出高分散度、高额利差的资产池蚂蚁金服、京东金融、小米金融等众多消费金融公司均已积极参与其中对于互联网消费金融资产证券化现状分析有以下几点：首先，互联网消费金融资产证券化的参与主体不断扩大最直观的就是发行数量的不断扩大，随着资产证券化准入门槛的降低，市场中发行的ABS数量也越来越多这也充分说明了参与到互联网消费金融资产证券化的投资者也在不断增加随着经济的发展，人们参与投资不再是盲目的，他们也在不断提高他们的投资意识与理念其次，互联网消费金融资产证券化的基础资产范围也在不断扩大互联网消费金融资产主要分为学生消费金融、P2P小额消费金融、电商支付消费金融和传统消费金融互联网化。
在2015年，京东、阿里先后开展互联网消费金融资产证券化，将电商支付消费金融资产和P2P小额消费金融资产作为基础资产之后，随着资产证券化的不断发展，技术的成熟，学生学费金融资产和传统消费金融互联网资产也一起作为互联网消费金融资产证券化的基础资产所以说，互联网消费金额资产证券化的基础资产范围在不断扩大最后，互联网消费金融资产证券化发行规模也在逐渐扩大据相关数据显示，2018年，消费金融公司成功发行104支产品，发行总金融超2800亿元，为2017年的55%对于未来的市场和规模将会是怎样的呢？有数据分析师认为从发行主体来看，消费金融市场更趋稳定，且会有有一个反弹，预计2019年消费金融ABS会有更好的前景有数据显示，2018年下半年资产证券化和消费金融领域的好消息不断，例如：消费金融的规模不断扩大、资产证券化的环境更加规范、货币政策改善等以2018年底超乎预期的发行表现来看，消费金融ABS在2019年绝对会有一个更大的提升，其发行规模将会更为巨大2、 传统金融资产证券化对互联网金融资产证券化的启示（一）传统金融资产证券化介绍资产证券化融资方式最先出现在美国，后来延伸至西欧、日本等发达经济体和包括中国在内的新兴经济体。
参与证券化的资产类型从住房抵押贷款资产扩展至公司信贷、汽车贷款、中小企业贷款等资产到如今，证券化的种类越来越丰富、证券化流程越来越合规，法律也越来越健全二）传统金融对互联网金融资产证券化的启示资产证券化是一项新颖的金融创新，回顾其发展历程，可以在其中总结出很多实用的经验，可以为互联网金融资产证券化中的京东白条项目提供借鉴作用第一，只有积累足量的优质基础资产，才能促进资产证券化的飞速发展基础资产的质量状况，从本质上决定了整个项目的风险以及投资者的真实收益以美国资产证券化的发展历程为例，其基础资产经历了住房贷款、信贷、证券等演变，虽然基础资产的种类变多了，但其中的质量却越来越差同时，投资者与监管者也无法了解基层资产的真实情况，导致危机的发生第二，政府的合理监管也有很大的影响资产证券化不仅需要参与主体的配合，更需要制度、市场的合理引导仅靠投资者的自身当然是不够的，必须要辅之以政府的审慎监管，才能促进资产证券化的快速发展，提高证券化的深度和广度但如果监管不到位，金融风险还是有可能产生2008年的金融危机就是一个很好的例子第三，壮大资产证券化需要不断发展扩大金融市场金融市场更新了传统金融的定价能力，并且，资产证券化的核心仍是对风险及现金的定价。
因此互联网金融的发展可以同时带动资产证券化的发展随着互联网金融市场的扩张，资产证券化也会迎来新的机遇，可以使资产证券化的融资主体也随之拓宽未来还会出现更多的线上线下金融产品，那么资产证券化的基础资产也会更为稳定3、 京东白条资产证券化的案例分析(一) 项目背景介绍2014年2月，白条为用户提供购物时“先消费，后付款”、“30天免息，随心分期”服务，是行业中的一次巨大创新2015年，京东进行了创新，充分融合了诸多场景与开放合作，将信贷消费贷款提供有需求的消费者其业务表现形式比较多元，比如与第三方商户联合提出了分期教育、购车、装修等资金支持服务，专门针对校园和农户所推出的消费金融服务等之后，又通过信用增值服务不断创新，使白条出现在各种消费场景，使用户的消费体验更加便捷顺畅，让未来不再遥远2016年白条的创新更上一层，采用京东化策略来升级其品牌9月底“白条闪付”产品正式上线，线上线下都可自由使用支持闪付的pos机商户一律可以将带有白条闪付支付功能的白条添加到钱包中，如苹果支付、华为支付、小米支付它可以被全国数以千计的商户使用，和离线饮食，有白条的地方就有更好地生活 (二)京东白条业务简介“京东白条”，改变了传统的消费方式，实现了付款在后，消费在前，它是金融市场历程中首个互联网消费金融产品，具有30天的延后付款期或最长24期的分期付款方式。
同时，需要支付相应分期的服务费用如果出现违约情况，那么则需支付相应的违约金此后，“白条”开辟了一系统新颖的活动，如京东到家、众筹产品等，后来，它逐步扩伸到租赁等领域，使得信用消费服务对象的范围更广具体的流程为:首先，在京东注册账户并登录到白条专区，将相关的信息完善；其次，京东对用户的信用评级也是十分的人性化，它是对用户的消费记录和购物后的产品评价进行综合分析后得出的一个数据；最后京东商城得出风险等级之后，会授予用户相应的信用额度，其中1.5万元为最高限额，用户可使用京东白条的信用额度在京东商城购物可以说这是对用户购物的一种牵制也是一种回报，只要用户合理购物，理性评价，那么就能收获信用额度，这对京东的发展也是一个有效措施三）京东白条资产证券化的风险及存在问题分析1.风险分析“京东白条”的风险主要有：第一是技术风险京东白条”完全在互联网中进行操作京东登录需要客户注册信息，设定密码或者输入验证码如果被人盗取了密码，那么其损失将难以估量；第二是法律风险即在互联网金融中出现不合法律法规的行为我国目前的立法难以匹配经济发展形势京东白条”也存在这样的问题与之相关联的法律有证券法、保险法等等第三是信用违约的风险。
京东白条”配额由产品类型、购买价格和交易数量决定该信息难以对客户信用情况难以充分把握所以也无法客观的确定批准金额，所以存在。