主体长期信用评级报告 北京首都旅游集团有限责任公司 1 北京首都旅游集团有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2015年8月11日 财务数据 项项 目目 2012年年 2013年年 2014年年15年年3月月 资产总额(亿元) 364.22 417.46 459.12480.22 所有者权益(亿元) 121.98 128.67 157.84158.36 长期债务(亿元) 51.17 42.64 38.8057.33 全部债务(亿元) 97.56 125.76 190.90208.07 营业总收入(亿元) 368.31 392.46 383.2387.49 利润总额(亿元) 14.55 15.63 15.801.09 EBITDA(亿元) 32.68 34.71 38.08-- 经营性净现金流(亿元) 14.61 5.24 19.320.03 营业利润率(%) 25.34 25.31 23.9925.24 净资产收益率(%) 7.47 8.23 6.18-- 资产负债率(%) 66.51 69.18 65.6267.02 全部债务资本化比率(%) 44.44 49.43 54.7456.78 流动比率(%) 97.82 80.60 59.0556.82 全部债务/EBITDA(倍) 2.98 3.62 5.01-- EBITDA利息倍数(倍) 5.35 5.31 4.11-- 注：2015年一季度财务数据未经审计；现金类资产已剔除使用受 限的货币资金。
分析师 刘晓濛 徐 璨 lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） Http：// 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对北京首都旅游集团有限责任公司（以 下简称“公司” ）的评级反映了公司作为北京市 属综合性大型旅游企业集团，在区域行业中的 领导地位，以及在经营规模、产业布局、品牌 知名度等方面的显著优势同时联合资信也关 注到政府抑制“三公消费”政策、委托贷款规 模快速增长对资金有一定占用、债务规模快速 增长及未来投资规模大等因素可能对其信用水 平带来的不利影响 近年来，公司对下属主要经营主体进行了 战略重组，业务涵盖了旅游主业“吃、住、行、 游、购、娱”六大要素，形成了较为完整的经 营产业链，规模优势进一步增强，营业总收入 稳定增长伴随着国民人均收入增长和消费结 构的升级，公司作为北京市唯一的综合性旅游 企业集团，经营规模和盈利水平有望继续保持 增长，进而对其信用基本面形成良好支撑联 合资信对公司评级展望为稳定 公司作为北京市唯一的综合性旅游企业集 团，经营规模和盈利水平有望继续保持增长， 进而对其信用基本面形成良好支撑。
联合资信 对公司评级展望为稳定 优势 1． 中国国民经济的持续增长以及人均收入水 平的提高，为旅游业的长期健康发展提供 了良好的外部环境 2． 公司是北京市属综合性旅游企业集团，其 经营发展受到政府的高度重视，区域行业 地位突出 3． 公司经营规模较大，并拥有完整的旅游服 务产业链和全面的配套能力，整体竞争优 势明显 主体长期信用评级报告 北京首都旅游集团有限责任公司 2 关注 1． 2013年以来政府抑制“三公消费”的政策 对公司酒店、餐饮和商品销售业务产生较 大冲击 2． 公司委托贷款规模快速增长，对资金有一 定占用，具有一定或有负债风险；投资收 益波动大，非经营性损益占利润总额比重 大 3． 近年来，公司短期债务大幅增长，整体债 务负担有所加重；未来投资规模大，对外 筹资压力大 4． 公司未决诉讼金额较大，存在一定回收风 险 主体长期信用评级报告 北京首都旅游集团有限责任公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与北京首都旅游集团 有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与北京首都旅游集团有限责任公 司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因北京首都旅游集团有限责任公司和其他任何组织或个人的不当 影响改变评级意见 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由北京首都旅游集团有限责任公 司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性 六、 北京首都旅游集团有限责任公司主体长期信用等级自2015年8月11日至2016 年 8 月 10 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 主体长期信用评级报告 北京首都旅游集团有限责任公司 4 一、主体概况 北京首都旅游集团有限责任公司（以下简 称“公司”）前身系1998年成立的北京旅游集团 有限责任公司，是经北京市人民政府（以下简 称“北京市政府”）京政函[1998]3号文件批准， 由北京市北京饭店（以下简称“北京饭店”） 、北 京首汽股份 （集团） 公司 （以下简称“首汽股份”） 和北京市北京展览馆 （以下简称“北京展览馆”） 等原北京市旅游局所属的33家全资、控股和参 股企业划转组建成立。
其后，公司先后接收了 康辉旅行社集团、中国民族旅行社和海洋国际 旅行社等中央脱钩企业，并于2000年变更为现 名 2004年， 经北京市人民政府京政函[2004]28 号文等相关文件批复，公司与北京古玩城市场 集团有限责任公司（以下简称“古玩城集团”） 、 北京新燕莎控股（集团）有限责任公司（以下 简称“新燕莎集团”） 、 中国北京全聚德集团有限 责任公司（以下简称“全聚德集团”）和北京东 来顺集团有限责任公司（以下简称“东来顺集 团”）进行战略重组，北京市政府将上述四家集 团整体划转入公司2007年，根据北京市人民 政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“北京 市国资委”） 《关于同意将北京东方饭店的资产 无偿划入北京首都旅游有限责任公司的批复》 （京国资产权字[2007]97号）文件，北京市人 民政府国有资产监督管理委员会同意将北京东 方 饭 店 划 入 公 司 2009 年 ， 根 据 京 国 资 [2009]444号文件，北京市人民政府国有资产监 督管理委员会同意将北农集团划转给公司，公 司对北农集团行使出资人职责，北农集团保留 独立法人地位 2010年， 根据北京市国资委 《关 于北京首都旅游集团有限责任公司与北京西单 友谊集团实施重组的通知》 （京国资[2010]186 号） ， 北京西单友谊集团 （以下简称“西友集团”） 的国有资产无偿划转给公司。
2011年以来，公 司多次收到北京市国资委拨付的国家资本金； 截至2015年3月底，公司实收资本472723.23万 元，北京市国资委为公司唯一出资人 公司经营范围包括：受北京市政府委托对 国有资产进行经营管理；项目投资；饭店管理； 信息咨询；旅游资源开发；旅游服务；房地产 项目开发；商品房销售截至2014年底，公司 本部设计划财务部、运营管理部、人力资源部、 投资发展部、法律事务部等14个职能部门 截至2014年底，公司（合并）资产总额 459.12亿元，所有者权益合计157.84亿元（含少 数股东权益67.60亿元）；2014年公司实现营业 总收入383.23亿元，利润总额15.80亿元 截至2015年3月底，公司（合并）资产总额 480.22亿元，所有者权益合计158.36亿元（含少 数股东权益68.81亿元）；2015年1～3月公司实 现营业总收入87.49亿元，利润总额1.09亿元 公司注册地址： 北京市朝阳区雅宝路10号3 层；法定代表人：段强 二、宏观经济和政策环境 1．宏观经济 2014 年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。
初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格上涨 2%结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结 构继续改善质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2% 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 主体长期信用评级报告 北京首都旅游集团有限责任公司 5 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 。
全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3% 2．政策环境 2014 年，中国继续实施积极的财政政策 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%其中，中央一般 公共财政收入 64490 亿元，比上年增加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9% 一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%全国一般公共财政支 出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增 长 8.2%其中，中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%；地方财 政支出 129092 亿元，比上年增加 9351 亿元， 增长 7.8% 2014 年， 中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF）等货 币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和抵 押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存贷款基 准利率；两次实施定向降准稳健货币政策的 实施，使得货币信贷和社会融资平稳增长，贷 款结构继续改善，企业融资成本高问题得到一 定程度缓解。
2014 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%；人民币贷款余额同比增 长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元； 全年社会融资规模为 16.46万亿元； 12 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均 利率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点 2015 年， 中国经济下行压力依然较大 李 克强总理的政府工作报告指出， 2015 年经济社 会发展的主要预期目标是 GDP 增长 7.0%左 右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就 业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以内， 进出口增长 6%左右2015 年是全面深化改革 的关键之年，稳增长为 2015 年经济工作首要 任务，将重点实施“一带一路” 、京津冀协同 发展、长江经济带三大战略三大战略的推进 势必拓展中国经济发展的战略空间，并将带动 基础建设等投资，从而对经济稳定增长起到支 撑作用 三、行业及区域经济环境 旅游行业旅游行业 1. 行业概况 中国旅游业自1978年作为一个经济产业起 步以来，经过30多年的发展，产业形象日益鲜 明，规模不断壮大，已成为国民经。