数量经济学专业毕业论文数量经济学专业毕业论文 [ [精品论文精品论文] ] 我国黄金市场的波动特征我国黄金市场的波动特征与风险度量研究与风险度量研究关键词：黄金市场关键词：黄金市场 波动特征波动特征 风险度量风险度量 VaR-EGARCHVaR-EGARCH 模型模型 目标投入模型目标投入模型 金融金融 市场市场摘要：近来从 CPI 和 PPI 的高企可以看出我国正面临着巨大的通胀压力内地 股市也由于高通胀、自然灾害、限售股解禁以及美国次债危机引起的全球金融 市场的震荡等因素而大幅下挫国内居民和企业正面临着寻找安全的投资工具 问题由于全球经济形势的不确定、严重的通胀压力和美元的贬值等因素导致 世界的黄金价格经历了一定幅度的上涨作为全世界重要的黄金生产和消费国， 中国目前已经建立了国内的黄金市场，而推出了很多各种黄金交易品种，这为 国内居民和企业通过黄金市场的投资以实现资产的保值增值和风险的规避提供 了可能投资于黄金市场会遭遇黄金价格波动的风险，因此有必要加强对我国 黄金市场的波动特征以及风险度量的研究 本文从定性和定量的角度研究了 我国的黄金市场研究的结构如下： 第一章首先介绍了本文的研究背景、意 义；其次是相关文献的综述；最后介绍了本文的创新点和研究结构。
第二章 主要是对黄金和国内外黄金市场的进行描述性介绍，以及分析黄金价格波动的 影响因素 第三章主要进行我国黄金市场的波动性特征研究，包括两个实证 部分 1、运用重标极差分析(R/S)对黄金市场价格波动的状态持续性进行了 实证研究，得出如下几个结论：(1)黄金市场的波动具有长期记忆性，金价的波 动很大程度上受历史信息的影响；(2)黄金市场的波动具有状态持续性3)这 种长期记忆在大概两个月后会消失 2、运用 GARCH 类模型来研究黄金市场 的波动聚集性，波动的非对称效应以及市场收益和波动(风险)的关系等问题， 得出如下几个 结论：(1)黄金市场的收益序列并不服从高斯正态分布，而是 具有波动聚集的特征2) GARCH 模型能够较好地拟合和黄金价格的波动，而 EGARCH(1，1)模型的拟合效果较 GARCH(1，1)模型更好3)模型的研究结果表 明黄金市场的波动具有持续性美元指数、美国的货币政策、通货膨胀以及原 油价格等信息对黄金价格波动的冲击可能具有持久的影响，这也说明有必要推 出黄金期货以控制黄金价格持久波动风险4)EGARCH 模型中的非对称项的系 数估计值为正，且为显著的，表明我国黄金市场也存在着非对称效应。
正的冲 击比负的冲击更容易增加黄金市场的波动5)EGARCH-M 模型估计结果显示黄 金市场的收益率与波动(风险)是同向变动的，大的波动(风险)要求高收益，但 是系数并不显著 第四章主要研究我国黄金市场的风险度量 1、对于黄 金市场的所有参与者来说，如何较好度量黄金市场的风险是非常重要的风险 价值 VaR 是度量金融市场风险的一个有效的手段本文直接评估了黄金市场的 风险本文实证研究的结果表明所建立的 VaR-EGARCH-GED 模型能够很好地度量 黄金市场的风险，是黄金市场参与者的定量管理黄金投资等的一个很好的方法 因此在目前次债危机导致金融市场剧烈动荡的情况下，计算 VaR 值时应该选择 相应分布下了高的置信水平，这样才能防范黄金市场剧烈波动的风险 2、 很多投资者目前都参与了上海黄金交易推出的黄金延期交收现货保证金交易产 品 Au(T+D)合约的交易由于该款产品是实行保证金交易的，因此金交所需要 确定合理的保证金水平，以控制该产品的市场风险投资者不仅可以买入该合约，而且可以卖空该合约当黄金价格上涨时，Au(T+D)合约的多头将获得收益， 而空头会遭受损失本文建立的 VaR-GARCH-GED 风险评估模型分别度量了合约 多头和空头的风险。
同时上海交易所在考虑多头和空头风险的基础上可以根据 此模型及时调整 Au(T+D)合约的保证金水平 第五章主要是回答了这样一个 问题，即当前股票市场下挫，通货膨胀严重之时是否是我国大力发展黄金市场 的良好时机呢？本文最后一部分借鉴最优目标投入模型，研究学习效应对黄金 投资者的投资行为的影响，以期最终为政府大力发展黄金市场提供理论支持 研究的结果表明当前通货膨胀、证券市场下挫的时候，正是我国政府大力发展 黄金市场的最为有利的时机的结论因此本文提出的建议是：我国政府应该利 用通货膨胀的时机，推出更多的黄金交易品种，以加强我国居民企业应对通货 膨胀的能力，更好地实现“藏金于民” 第六章是全文的结论正文内容正文内容近来从 CPI 和 PPI 的高企可以看出我国正面临着巨大的通胀压力内地股 市也由于高通胀、自然灾害、限售股解禁以及美国次债危机引起的全球金融市 场的震荡等因素而大幅下挫国内居民和企业正面临着寻找安全的投资工具问 题由于全球经济形势的不确定、严重的通胀压力和美元的贬值等因素导致世 界的黄金价格经历了一定幅度的上涨作为全世界重要的黄金生产和消费国， 中国目前已经建立了国内的黄金市场，而推出了很多各种黄金交易品种，这为 国内居民和企业通过黄金市场的投资以实现资产的保值增值和风险的规避提供 了可能。
投资于黄金市场会遭遇黄金价格波动的风险，因此有必要加强对我国 黄金市场的波动特征以及风险度量的研究 本文从定性和定量的角度研究了 我国的黄金市场研究的结构如下： 第一章首先介绍了本文的研究背景、意 义；其次是相关文献的综述；最后介绍了本文的创新点和研究结构 第二章 主要是对黄金和国内外黄金市场的进行描述性介绍，以及分析黄金价格波动的 影响因素 第三章主要进行我国黄金市场的波动性特征研究，包括两个实证 部分 1、运用重标极差分析(R/S)对黄金市场价格波动的状态持续性进行了 实证研究，得出如下几个结论：(1)黄金市场的波动具有长期记忆性，金价的波 动很大程度上受历史信息的影响；(2)黄金市场的波动具有状态持续性3)这 种长期记忆在大概两个月后会消失 2、运用 GARCH 类模型来研究黄金市场 的波动聚集性，波动的非对称效应以及市场收益和波动(风险)的关系等问题， 得出如下几个 结论：(1)黄金市场的收益序列并不服从高斯正态分布，而是 具有波动聚集的特征2) GARCH 模型能够较好地拟合和黄金价格的波动，而 EGARCH(1，1)模型的拟合效果较 GARCH(1，1)模型更好。
3)模型的研究结果表 明黄金市场的波动具有持续性美元指数、美国的货币政策、通货膨胀以及原 油价格等信息对黄金价格波动的冲击可能具有持久的影响，这也说明有必要推 出黄金期货以控制黄金价格持久波动风险4)EGARCH 模型中的非对称项的系 数估计值为正，且为显著的，表明我国黄金市场也存在着非对称效应正的冲 击比负的冲击更容易增加黄金市场的波动5)EGARCH-M 模型估计结果显示黄 金市场的收益率与波动(风险)是同向变动的，大的波动(风险)要求高收益，但 是系数并不显著 第四章主要研究我国黄金市场的风险度量 1、对于黄 金市场的所有参与者来说，如何较好度量黄金市场的风险是非常重要的风险 价值 VaR 是度量金融市场风险的一个有效的手段本文直接评估了黄金市场的 风险本文实证研究的结果表明所建立的 VaR-EGARCH-GED 模型能够很好地度量 黄金市场的风险，是黄金市场参与者的定量管理黄金投资等的一个很好的方法 因此在目前次债危机导致金融市场剧烈动荡的情况下，计算 VaR 值时应该选择 相应分布下了高的置信水平，这样才能防范黄金市场剧烈波动的风险 2、 很多投资者目前都参与了上海黄金交易推出的黄金延期交收现货保证金交易产 品 Au(T+D)合约的交易。
由于该款产品是实行保证金交易的，因此金交所需要 确定合理的保证金水平，以控制该产品的市场风险投资者不仅可以买入该合 约，而且可以卖空该合约当黄金价格上涨时，Au(T+D)合约的多头将获得收益， 而空头会遭受损失本文建立的 VaR-GARCH-GED 风险评估模型分别度量了合约 多头和空头的风险同时上海交易所在考虑多头和空头风险的基础上可以根据 此模型及时调整 Au(T+D)合约的保证金水平 第五章主要是回答了这样一个 问题，即当前股票市场下挫，通货膨胀严重之时是否是我国大力发展黄金市场的良好时机呢？本文最后一部分借鉴最优目标投入模型，研究学习效应对黄金 投资者的投资行为的影响，以期最终为政府大力发展黄金市场提供理论支持 研究的结果表明当前通货膨胀、证券市场下挫的时候，正是我国政府大力发展 黄金市场的最为有利的时机的结论因此本文提出的建议是：我国政府应该利 用通货膨胀的时机，推出更多的黄金交易品种，以加强我国居民企业应对通货 膨胀的能力，更好地实现“藏金于民” 第六章是全文的结论 近来从 CPI 和 PPI 的高企可以看出我国正面临着巨大的通胀压力内地股市也 由于高通胀、自然灾害、限售股解禁以及美国次债危机引起的全球金融市场的 震荡等因素而大幅下挫。
国内居民和企业正面临着寻找安全的投资工具问题 由于全球经济形势的不确定、严重的通胀压力和美元的贬值等因素导致世界的 黄金价格经历了一定幅度的上涨作为全世界重要的黄金生产和消费国，中国 目前已经建立了国内的黄金市场，而推出了很多各种黄金交易品种，这为国内 居民和企业通过黄金市场的投资以实现资产的保值增值和风险的规避提供了可 能投资于黄金市场会遭遇黄金价格波动的风险，因此有必要加强对我国黄金 市场的波动特征以及风险度量的研究 本文从定性和定量的角度研究了我国 的黄金市场研究的结构如下： 第一章首先介绍了本文的研究背景、意义； 其次是相关文献的综述；最后介绍了本文的创新点和研究结构 第二章主要 是对黄金和国内外黄金市场的进行描述性介绍，以及分析黄金价格波动的影响 因素 第三章主要进行我国黄金市场的波动性特征研究，包括两个实证部分1、运用重标极差分析(R/S)对黄金市场价格波动的状态持续性进行了实证研 究，得出如下几个结论：(1)黄金市场的波动具有长期记忆性，金价的波动很大 程度上受历史信息的影响；(2)黄金市场的波动具有状态持续性3)这种长期 记忆在大概两个月后会消失 2、运用 GARCH 类模型来研究黄金市场的波动 聚集性，波动的非对称效应以及市场收益和波动(风险)的关系等问题，得出如 下几个 结论：(1)黄金市场的收益序列并不服从高斯正态分布，而是具有波 动聚集的特征。
2) GARCH 模型能够较好地拟合和黄金价格的波动，而 EGARCH(1，1)模型的拟合效果较 GARCH(1，1)模型更好3)模型的研究结果表 明黄金市场的波动具有持续性美元指数、美国的货币政策、通货膨胀以及原 油价格等信息对黄金价格波动的冲击可能具有持久的影响，这也说明有必要推 出黄金期货以控制黄金价格持久波动风险4)EGARCH 模型中的非对称项的系 数估计值为正，且为显著的，表明我国黄金市场也存在着非对称效应正的冲 击比负的冲击更容易增加黄金市场的波动5)EGARCH-M 模型估计结果显示黄 金市场的收益率与波动(风险)是同向变动的，大的波动(风险)要求高收益，但 是系数并不显著 第四章主要研究我国黄金市场的风险度量 1、对于黄 金市场的所有参与者来说，如何较好度量黄金市场的风险是非常重要的风险 价值 VaR 是度量金融市场风险的一个有效的手段本文直接评估了黄金市场的 风险本文实证研究的结果表明所建立的 VaR-EGARCH-GED 模型能够很好地度量 黄金市场的风险，是黄金市场参与者的定量管理黄金投资等的一个很好的方法 因此在目前次债危机导致金融市场剧烈动荡的情况下，计算 VaR 值时应该选择 相应分布下了高的置信水平，这样才能防范黄金。