当今国外财务研究热点与内容创新：本文通过对国外财务杂志JFE(Journal of Financial Economics)的整理，收集了2022年1月到2022年3月共计314篇文献，从内容创新和理论根底两个方面展现当今国外财务研究的热点问题，以及相关内容与理论根底的创新关键词：研究热点 内容创新 理论根底 JFE从改革开放至今，我国学者开始研究西方财务理论已经有近三十年的历史，从最初对国外文献的翻译，到目前结合中国实际的实证研究，我国财务研究的水平蒸蒸日上，但与当今国外的财务研究相比还存在较大的差距这种差距具体体现在数据的来源，研究的方法和研究的理论根据等方面在国内学者长期探索和学习过程中，西方学者的研究，尤其是以美国为代表的先进国家的研究给我们的研究提供了诸多借鉴本文试图通过对近几年在JFE（Journal of Financial Economics）上发表的财务文献做一简要回忆和总结，展现当今最近的研究热点和成果和内容创新，希望对国内财务领域未来研究的开展提供借鉴和启示一、研究样本和研究领域分类（一）样本选取 笔者发现专注于财务研究的顶尖杂志种类繁多，包括专注于财务研究的JF（Journal of Finance）， JFE（Journal of Financial Economics）， RFS（Review of Financial Studies）等，另外还有很多质量很高的财务领域论文发表在与会计相关的杂志上，例如：JAE（Journal of Accounting and Economics），JAR（Journal of Accounting Research）， AR（Accounting Review）， JAL（Journal of Accounting Literature）等。
而且各种杂志的侧重点和偏好各不相同，比方JFE和JAE更多将财务会计领域和经济领域结合起来，JF更多的向读者展示了财务学的理论和实务等因此在国外文献的选择上，本文选取了被国内外学术界普遍认可的美国著名财务杂志JFE（Journal of Financial Economics）作为样本为了减少不同杂志偏好不同对研究热点的影响，本文选择了JFE从2022年1月到2022年4年全部共计314篇文章为研究样本二）研究领域分类 对于文献研究分类，不同的学者因为研究目的不同有很多种方法，代表性的有根据财务管理流程进行分类（corporate finance，6th edition， Stephen A. Rose 2003 ），包括融资管理，投资管理，利润分配管理；根据研究客体的不同，可以分为资本市场研究，公司财务研究，个人投资研究等鉴于国外的财务研究经过了多年的开展，逐渐形成了一套完整的体系，相关的理论趋于完善，当今的研究更多的是对各个领域的细分研究和跨领域研究为了更清楚地展现当今国外财务研究的领域和热点，本文将文献涉及的领域分为27类：财务信息（包括信息披露和信息不对称）、投资者保护、风险相关（包括风险管理和风险控制）、行为财务、股票价格和股票回报、资产结构和资本本钱、海外上市、代理问题、企业税收问题、流动性、内幕交易、期权相关、公司治理、债券发行和IPO、股权鼓励、控制权市场和兼并、VC&PE（风险投资和私募）、现金流量、股利政策和支付、投资决策、交易本钱、资产定价、基金和银行，以及很多根据传统分类领域，无法划入的。
本文将这些论文涉及的话题归入其他（others）作进一步分析大局部文章涉及多个领域的交叉和联系，因此这些文章可能归属于不止一个话题这样的划分将每篇论文都归入了固定领域中，可以清晰看出最近三年来研究的趋势和内容构成，分析出研究开展的趋势和热点，但是这样的划分具有很大的主观性，这也是研究的缺乏二、研究的热点与趋势（一）研究热点 通过对样本的观察，本文得到了最近四年JFE的研究构成和趋势如（表1）和（表2）所示表1）和（表2）都对样本的领域构成进行了将序排列：得到了样本的描述性统计图，如（图1）所示从所有文献的构成看：最近四年的国外研究更多的在作独创性的研究，这些文章难以划分到传统的任何一种领域里，有些着眼于细微的企业微观财务，例如关于家族的关系结构对家族企业的影响， 有学者选取了泰国93家最大的家族企业为样本，研究发现家族规模和参与程度与企业的家族控制权之间正相关当创始人去世之后，其子女继任成为一种趋势，而且当子女继承父业后企业的表现往往是下降的家族式企业的衰落局部原因要归结于家族制的继承和所有权的分散和再分散（Marianne Bertranda，Simon Johnsonb 2022.6 ）。
有些那么从生活中的现象入手，分析企业的细微差异，例如比较家族企业和非家族企业在税收筹划中的优势比较，发现由于家族企业中的特殊代理问题的存在，增加的非税收本钱使得家族企业在与非家族企业的比照中，丧失了优势（Shuping Chen， XiaChen QiangCheng TerryShevlin 2022.1）有些那么通过事件研究的方法分析一些特殊事件对公司财务的影响，例如分析空难对航空公司股票价格的影响，研究发现每次空难将致使大约600亿美元蒸发，而且这种不利的影响在规模较小，风险较高的资本市场更加显著（Guy Kaplanski HaimLevy 2022.2）在（图1）中可以发现others占据了21.9%的份额除此之外，关于信息的披露和不对称，公司治理，风险管理和资本结构与资本本钱分列研究领域构成排序的二到五位加上其他类的研究，前五名的研究领域占了样本总体的38.85%二）研究趋势 从文献的研究趋势看，关于创新性的研究从2022年到2022年逐年递增，到2022年出现了下降，是因为截止本文完成只有到3月份的样本，样本量过小导致结果不明显学术创新是主要的研究趋势，而像公司资本结构和资本本钱这样的成熟领域研究的文献逐渐减少，更多的相关文献也是将这一话题和其他的领域，诸如公司治理，利益相关者研究相结合，而不单单是研究单纯的企业资本结构和资本本钱，可能是这一领域的研究已经日趋完善，可以研究的空间逐渐减少，例如最近的一期中一篇题为“Capital structure decisions: Evidence from deregulated industries〞从行业的角度分析了资本结构决策和行业标准的影响（Alexei V. Ovtchinnikov 2022.2）。
在others类里很多文献都是将一些传统的研究领域与新兴的话题和领域结合，推陈出新公司治理作为前几年兴起的一个研究领域，逐渐成为学者追捧的热门话题，增长趋势显而易见，由于2022年样本的数量只有很少的12篇文献，所以呈现了下降的趋势，并不影响对这一领域蓬勃开展的判断另一方面随着信息经济的开展以及金融创新的深入，诸如风险管理和信息问题也是研究的热点很多传统研究领域中都添加了风险的考虑，将创造价值和风险监视结合起来是当今研究和实务的一个趋势在最新的两期杂志中，本文发现行为金融和流动性受到了重视，但由于2022年的样本数量有限，这一结论还有待于后续的研究进行证实不过基于对EMH有效市场理论的质疑，建立在人类心理和行为研究上的行为金融学已经成为青年学者研究的热门话题，在未来的研究开展中或许可能成为一种财务学的主流思想关于2022年的数据，有些出现了大量的比例，这和样本数量有限有关，可以忽略不计，在饼形（图2）中可以更直观地从总量上看出各研究领域的构成可以明显看出，其他类，信息相关类，公司治理，风险管理，资本本钱和资本结构，以及流动性这排行前几的研究领域占了总样本的一半左右而另一半的分类非常广泛，没有明显的构成优势。
三、国外文献的内容创新（一）前人研究的深化 纵观2022年至今在JFE上发表的314篇文章，涉及了包括从资本市场，到金融产品，到公司财务规划共21个领域，几乎触及了整个财务学的角角落落而且最近的文章更多是从两个角度来研究：一是在前人研究的根底上进行深化，并且参加时代的元素，赋予这些理论现实的意义和鲜活的生命；二是进行跨学科综合研究，通过不同学科的综合和串联，得出一些对当今财务有指导性意义的结论1）资本结构和融资决策的研究资本结构和融资决策在财务学中是一个古老的话题了每一个财务主流的出现都抢占着这个财务领域的滩头阵地从融资有序理论到信号理论，再到控制权市场理论，都与资本结构相结合传统的资本结构的理论研究集中于两个方面：一是资本结构对于上市公司的经济影响；二是上市公司资本机构的决定因素分析这些研究在中外学者的不断探索和研究中以及相当成熟了而最近的国外研究那么另辟蹊径，使资本结构和融资决策研究焕发出新的荣耀例如来自2022年3月的JFE中就有研究跨国资本结构比照的文章，作者Jacelly Céspedes在文章中比照了资本结构相似的美国企业和拉丁美洲的企业，两者都有着极为相似的资产负债率，那拉丁美洲的企业却有更低的税收待遇和更高的破产本钱，作者通过研究发现拉美企业高度集中的股权是导致这一现象的主要原因（Jacelly Céspedes Maximiliano González 2022.3）。
有的文章从企业自身开展的角度来研究企业内在因素对资本结构的影响，近年来的中国资本结构研究，从最初的企业规模，盈利能力，开展能力，行业，到董事会结构，企业并购，都是一步一步沿着西方学者的脚印在前行，结合了中国特有的资本市场结构，对西方的模型进行修正，但是始终也没有摆脱这种研究的思维定势，而最近的国外研究那么从更加潜在的角度分析资本结构的成因，例如研究了企业过往的历史对如今资本结构决策的影响，这些历史包括过往的现金流量，股票价格，资本支出等等，这些因素对企业的当今资本结构决策都有潜在的巨大影响，尤其是股票价格的波动和企业以前在资本市场的筹集资金行为对企业的影响最明显，但是在长期的角度看，这种趋势有趋于平缓，向企业的目标资本结构靠近（Ale Kayhana， Sheridan Titman 2022.1） 在企业资金融资方面，有的文献从贷款人的视角研究贷款人对借款人的资本支出限制，影响到了企业的资本支出和投资以及美国各州法律与该州建立企业资本结构的关系研究，和企业资本结构和其供应商和顾客的特征研究：研究说明在法律约束严格的地区建立的公司，会严格控制自己的负债比率；企业会降低自己的负债比例，以减小风险，吸引更多的供应商和顾客对自己进行研发的投资（Stephen.A.foxsen 2022.8）。
更多研究集中在公司治理角度，提高负债成为限制经理人的一种手段，也成为了防止兼并的一种策略，公司在进行资本结构决策的时候考虑的因素越来越多，难度也越来越大，已经远远超越了过去出于避税和杠杆的考虑了，很多微观的因素以及利益相关者的要求都进入了公司考虑的范围，如公司中管理层的政治背景，公司的债权增发，以及公司负债比例向分析师和机构投资者传递的信息作用企业行为的很多信息传递时通过企业资本结构调整来实现的在融资方面，对资金提供者的研究更加深入，例如银行贷款团中首席贷款者和其他的贷款者之间的信息不对称也会引起其他贷款者提高利率的需求，这种信息不对称也会提高首席贷款人的本钱，进入提高公司的资本本钱（azameter loser 2022.4）2）公司治理的研究公司治理，最近越来越多的受到关注，从（表3）中的就可以看出研究的增长趋势很明显这些研究更加深化了以往的认识Jensen和Meckling 在1976年的一篇文章中（theory of the firm: managerial behavior， agency cost and ownership structure， 1976）确认了股东和经理人，股东和债权人之间的两类利益冲突，并认为，由于债务可以缓解股东和经理人之间的利益冲突，尽管同时会带来后一种债券利益冲突，但通过权。