单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,,,*,第五章 套汇与套利业务,第一节 套汇业务,第二节 套利业务,,,,套汇业务,Arbitrage deals,是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务参与者：大银行、大公司和投资者套汇业务广义上分为：,地点套汇、时间套汇(掉期),和,套利,这里的套汇业务指狭义的套汇，即,地点套汇第一节 地点套汇,一、直接套汇,Direct Arbitrage,又称两角套汇,（Two-Point Arbitrage）,，是利用不同地点的外汇市场之间的汇率差异，贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易根据动机不同，分为积极套汇和消极套汇1.积极的直接套汇,完全以赚取利润为目的积极从事套汇活动例：,伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95,纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55,,,,,判断：,存在汇率差异 ，可以套汇,操作：,（低买高卖）在伦敦市场上卖出1英镑，得到美元1.5385；在纽约市场上买入1英镑，付出美元1.5355计算套汇利润率：,（1.5385-1.5355）,÷,1.5355,×,100%=0.2%,,2、消极的直接套汇,母公司与子公司之间的拨款和借款、银行间资金调拨等，而恰好两地的汇率差异可以利用，可顺便赚取利润。
例：,某人在纽约有一笔美元外汇，因外汇资金调度的需要，电汇伦敦100万英镑，当天的即期汇率为：,伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95,纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55,,判断：,存在汇差,操作,两种选择，把美元转换为英镑,第一种：在伦敦市场上购入付款的英镑外汇,购入100万英镑外汇，付出153.95万美元,,第二种：在纽约委托代理人购入付款的英镑外汇,购入100万英镑外汇，付出153.55万美元,第二种选择成本较低，即在纽约购入100万英镑外汇，少付出4000美元练习,伦敦外汇市场GBP/USD=1.5440/50,纽约外汇市场GBP/USD=1.5460/70,有无套汇机会？计算套汇利润率有,操作,伦敦外汇市场：买入1GBP，付出1.5450USD；,纽约外汇市场：卖出1GBP ，得到1.5460USD,套汇利润率= （1.5460-1.5450 ） ÷1.5450,×100%,=0.0647%,,需要说明的是，在实际套汇中是有交易成本的交易成本包括通讯费用、佣金等如果交易成本超过套汇利润，则没有必要进行套汇，否则无利可图二、间接套汇,Indirect Arbitrage,又称三角套汇或三点套汇（Three Point Arbitrage ），指套汇者在同一时间利用三个或三个以上不同外汇市场三种不同货币之间的汇率差异，进行资金调拨，赚取差额利润的外汇买卖活动。
例,纽约外汇市场USD1=DEM2.0000,东京外汇市场USD1=JPY200,法兰克福外汇市场JPY10000=DEM100,,,,首先判,断,断是否,有,有汇差,，,，有两,种,种方法,：,：,第一种,首先，,将,将市场,汇,汇率折,算,算成同,一,一标价,法,法和同,一,一数量,单,单位其次，,把,把这一,比,比率连,乘,乘，其,积,积为1,，,，说明,汇,汇率无,差,差异、,没,没有套,汇,汇机会,；,；积数,不,不是1,，,，有汇,率,率差异,，,，套汇,有,有利可,图,图第二种,看计算,出,出的两,地,地交叉,汇,汇率是,否,否与第,三,三地的,汇,汇率相,等,等，只,要,要不相,等,等，套,汇,汇就可,获,获利有汇差,，,，就可,进,进行套,汇,汇具,体,体操作,是,是：低,买,买高卖,,例1：,纽约外,汇,汇市场USD1=DEM2.0000,东京外,汇,汇市场USD1=JPY200,法兰克,福,福外汇,市,市场JPY10000=DEM100,是否有,套,套汇机,会,会？有,的,的话，,套,套汇利,润,润率是,多,多少,？,,,判断,方法一,纽约：DEM=USD0.5,东京：USD1=JPY200,法兰克福：JPY1=DEM0.01,0.5×200×0.01=1，,所,所以没有套,汇,汇机会。
方法二,东京、法兰,克,克福市场套,算,算汇率,USD1=DEM2，,与,与纽约市场,汇,汇率相同，,无,无套汇机会,例2：,纽约外汇市,场,场USD1=DEM1.8000,东京外汇市,场,场USD1=JPY142,法兰克福外,汇,汇市场JPY10000=DEM125,是否有套汇,机,机会？有的,话,话，套汇利,润,润率是多少,？,？,,,,判断,方法一,纽约：DEM=USD1/1.8,东京：USD1=JPY142,法兰克福：JPY1=DEM0.0125,142×0.0125,×,×1/1.8=0.9861≠1,，,，所以有套,汇,汇机会方法二,东京、法兰,克,克福市场套,算,算汇率,USD1=DEM1.775，与,纽,纽约市场汇,率,率不同，有,套,套汇机会操作,纽约：卖出USD1，,得,得到DEM1.8;,法兰克福：,卖,卖出DEM1.8，得,到,到JPY1.8/0.0125;,东京:卖出JPY1.8/0.0125，得,到,到USD1.8/（0.0125×142）套汇利润率=[ 1.8/（0.0125×142）-1 ] ×100%,=1.41%,,例3,某一天三个,外,外汇市场的,即,即期汇率如,下,下：,伦敦外汇市,场,场GBP1=HKD12.1743/58,纽约外汇市,场,场GBP1=USD1.5350/60,香港外汇市,场,场USD1=HKD7.8160/70,是否有套汇,机,机会？有的,话,话，套汇利,润,润率是多少,？,？,,判断（方法,二,二）,纽约、香港,市,市场套算汇,率,率,GBP1=HKD11.9976/12.0069，与,伦,伦敦市场汇,率,率GBP1=HKD12.1743/12.1758不,同,同，有套汇,机,机会。
操作,伦敦：卖出GBP1，,得,得到HKD12.1743;,香港：卖出HKD12.1743,，,，得到USD12.1743/7.8170;,纽约：卖出USD12.1743/7.8170 ，得,到,到GBP12.1743/（7.8170×1.5360）套汇利润率=[12.1743/,（,（7.8170×1.5360）-1 ],×,×100%,=1.39%,,练习1,某一天三个,外,外汇市场的,即,即期汇率如,下,下：,伦敦外汇市,场,场GBP1=HKD12.1750/60,纽约外汇市,场,场GBP1=USD1.5352/59,香港外汇市,场,场USD1=HKD7.8125/86,是否有套汇,机,机会？套汇,利,利润率是多,少,少？,,判断（方法,二,二）,纽约、香港,市,市场套算汇,率,率,GBP1=HKD11.9938/12.0086，与,伦,伦敦市场汇,率,率GBP1=HKD12.1750/12.1760不,同,同，有套汇,机,机会操作,伦敦：卖出GBP1，,得,得到HKD12.1750;,香港：卖出HKD12.1750,，,，得到USD12.1750/7.8186;,纽约：卖出USD12.1750/7.8186 ，得,到,到GBP12.1750/（7.8186×1.5359）。
套汇利润率=[12.1750/,（,（7.8186×1.5359）-1 ],×,×100%,=1.39%,,练习2,有三个外汇,市,市场,汇率,分,分别为:,纽约市场USD1=DEM1.3850/64,法兰克福市,场,场GBP1=DEM2.1000/10,伦敦市场GBP1=USD1.5820/30,是否有套汇,机,机会？如果,有,有套汇机会,，,，套汇利润,率,率是多少？,,判断（方法,二,二）,纽约、伦敦,市,市场套算汇,率,率,GBP1=DEM2.1911/2.1947，与法兰,克,克福市场汇,率,率GBP1=DEM2.1000/2.1010不同，,有,有套汇机会,操作,伦敦：卖出GBP1，,得,得到USD1.5820;,纽约：卖出USD1.5820,，,，得到DEM1.5820×1.3850;,法兰克福：,卖,卖出,DEM1.5820×1.3850，得到GBP DEM1.5820,×1.3850/2.1010套汇利润率=（1.5820×1.3850/2.1010 -1,）,）×100%,=4.29%,,第二节,套,套利业务,Interest arbitrage,它是利用不,同,同货币利率,水,水平的差异,，,，把资金由,利,利率低的货,币,币转向利率,高,高的货币，,从,从而赚取利,率,率收益的外,汇,汇交易形式,。
根据是否对,外,外汇风险进,行,行防范，分,为,为非抛补套,利,利和抛补套,利,利一、非抛补,套,套利,UncoveredInterest Arbitrage,非抛补套利,主,主要是利用,两,两国市场的,利,利息率差异,，,，把短期资,金,金从利率低,的,的市场调到,利,利率高的市,场,场进行投资,，,，以谋取利,息,息差额的收,益,益例,美国6个月,定,定期存款利,率,率为4%，,英,英国伦敦市,场,场上6个月,期,期国库券收,益,益率为6%,即期市场汇,率,率GBP/USD=1.5000,某投资商拥,有,有300万,美,美元套利300万美,元,元换成英镑,套,套利，到期,本,本利和212万英镑,假设6个月,后,后即期汇率,，,，这212,万,万英镑换成,美,美元,GBP/USD=1.5000,GBP/USD=1.4717,GBP/USD=1.4500,比较：300万美元放,在,在国内存款,，,，到期本利,和,和312万,美,美元,,318万美,元,元,312万美,元,元,307.4,万,万美元,,二、抛补套,利,利,Covered Interest Arbitrage,是指套汇者,在,在即期市场,把,把资金从低,利,利率的货币,转,转为高利率,的,的货币进行,投,投资的同时,，,，在外汇市,场,场上卖出高,利,利率远期货,币,币，避免汇,率,率风险。
只要上例中,英,英镑的贴水,年,年率小于两,种,种货币的利,差,差2%，套,利,利就有利可,图,图（因为利,率,率高的货币,远,远期贴水）,因此，套,利,利常常与远,期,期交易结合,进,进行，有了,远,远期交易作,掩,掩护，就可,以,以安全进行,套,套利了一般而言，,当,当外汇市场,上,上远期外汇,的,的升（贴）,水,水年率与两,地,地利差不相,等,等时，即可,通,通过交易获,利,利利差收益大,于,于高利率货,币,币的贴水率,时,时，换成高,利,利率货币（,套,套利）有利,可,可图反之，换成,低,低利率货币,有,有利可图贴水年率,,例1,假设港币年,利,利率为3%,，,，美元年利,率,率为5%即期汇率：USD1=HKD7.8160/70,6个月远期,差,差价：300/260,投资者能否,套,套利，如套,利,利能获利多,少,少？,,,参考答案：,判断,美元利率收,益,益：2%,美元贴水年,率,率：,,,,,因为0.79%<2%,该交易商,可,可以将港币,兑,兑换成美元,套,套取利差操作：,（1）按3%的利率借,入,入港币100万2）用港,币,币买入美元,现,现汇，投资,到,到美国市场,；,；同时卖出6个月美元,期,期汇。
3）到期,抛,抛补后获得,收,收益计算,100万港,币,币以即期汇,率,率,USD1=HKD7.8170换,成,成美元:100/7.8170=12.7926万美,元,元，将其存,入,入银行6个月后获,得,得本利和12.7926×（1+5%×6/12）=13.1124万美元，,可,可换成港元,：,：,（7.8160-0.0300）,×,× 13.1124=102.0931万港,元,元而借入港元,付,付出本利100×（1+3%×6/12）=101.5,万,万港元投资者可获,套,套利净利润,：,：102.0931-101.5=5931,港,港元,,例2,假设港币,年利率为3%，美元年,利,利率为4%,即期汇率：USD1=HKD7.8160/70,6个月远期,差,差价：660/600,投资者能否,套,套利，如套,利,利能获利多,少,少？,,,,参考答案：,判断,美元利率收,益,益：1%,美元贴水年,率,率：,,,,因为1.71%,＞,1%,该交,易,易商不能将,港,港币兑换成,美,美元套利但,但是却可以,换,换成港币套,汇,汇操作：,（1）按4%的利率借,入,入美元100万2）用美,元,元买入港币,现,现汇，投资,到,到香港市场,；,；同时卖出6个月港币,期,期汇。
3）到期,抛,抛补后获得,收,收益计算,100万美,元,元以即期汇,率,率,USD1=HKD7.8160换,成,成港币:100,×,7.8160=781.6,万,万港,元,元，,将,将其,存,存入,银,银行,6个,月,月后,获,获得,本,本利,和,和781.6,×,×（1+3%,×,×6/12）=793.3万,港,港元,，,，可,换,换成,美,美元,：,：,）,）×793.3=102.3,万,万美,元,元而借,入,入美,元,元付,出,出本,利,利100,×,×（1+4%,×,×6/12）=102,万,万美,元,元投资,者,者可,获,获净,利,利润,：,：102.3-102=3000美,元,元,,本章,练,练习,1.,假,假设,某,某一,天,天三,个,个外,汇,汇市,场,场即,期,期汇,率,率如,下,下：,伦敦,外,外汇,市,市场GBP1=HKD12.1750/60,纽约,外,外汇,市,市场GBP1=USD1.5350/60,香港,外,外汇,市,市场USD1=HKD7.8160/70,是否,有,有套,汇,汇机,会,会？,如,如果,有,有套,汇,汇机,会,会，,套,套汇,利,利润,率,率是,多,多少,？,？,,2.,假,假设,即,即期,汇,汇率,：,：GBP/USD=1.8740/50,3个,月,月远,期,期差,价,价:100/50,货币,市,市场,年,年利,率,率英,国,国12%,，,，美,国,国8%,（1,）,）投,资,资者,能,能否,套,套利,？,？可,以,以的,话,话，,假,假设,美,美国,投,投资,者,者向,银,银行,借,借入100万,美,美元,进,进行,套,套利,，,，请,计,计算,套,套利,的,的过,程,程及,其,其损,益,益。
2,）,）若,美,美国,货,货币,市,市场,的,的年,利,利率,下,下调,为,为10%,，,，请,问,问美,国,国投,资,资者,套,套利,能,能否,成,成功?,,9,、静,夜,夜四,无,无邻,，,，荒,居,居旧,业,业贫,12,月,月-2212,月,月-22,Saturday,December31,2022,10,、,雨,雨,中,中,黄,黄,叶,叶,树,树,，,，,灯,灯,下,下,白,白,头,头,人,人,08:28:4008:28:4008:28,12/31/20228:28:40AM,11,、以我,独,独沈久,，,，愧君,相,相见频,12月-2208:28:4008:28,Dec-2231-Dec-22,12,、故人,江,江海别,，,，几度,隔,隔山川,08:28:4008:28:4008:28,Saturday,December31, 2022,13,、乍见翻疑,梦,梦，相悲各,问,问年12月-2212月-2208:28:4008:28:40,December 31, 2022,14,、他乡生,白,白发，旧,国,国见青山,31 十,二,二月 20228:28:40,上,上午08:28:4012月-22,15,、,比,比,不,不,了,了,得,得,就,就,不,不,比,比,，,，,得,得,不,不,到,到,的,的,就,就,不,不,要,要,。
十,二,二,月,月228:28,上,上,午,午12,月,月-2208:28,December31,2022,16,、,行,行,动,动,出,出,成,成,果,果,，,，,工,工,作,作,出,出,财,财,富,富,2022/12/318:28:4008:28:40,31December2022,17,、做前,，,，能够,环,环视四,周,周；做,时,时，你,只,只能或,者,者最好,沿,沿着以,脚,脚为起,点,点的射,线,线向前,8:28:40 上,午,午8:28 上,午,午08:28:4012月-22,9,、没,有,有失,败,败，,只,只有,暂,暂时,停,停止,成,成功,！,！12,月,月-2212,月,月-22,Saturday,December31,2022,10,、很多事,情,情努力了,未,未必有结,果,果，但是,不,不努力却,什,什么改变,也,也没有08:28:4008:28:4008:28,12/31/2022 8:28:40 AM,11,、成功,就,就是日,复,复一日,那,那一点,点,点小小,努,努力的,积,积累12月-2208:28:4008:28,Dec-2231-Dec-22,12,、世间,成,成事，,不,不求其,绝,绝对圆,满,满，留,一,一份不,足,足，可,得,得无限,完,完美。
08:28:4008:28:4008:28,Saturday,December31, 2022,13,、不知香积,寺,寺，数里入,云,云峰12月-2212月-2208:28:4008:28:40,December 31, 2022,14,、,意,意,志,志,坚,坚,强,强,的,的,人,人,能,能,把,把,世,世,界,界,放,放,在,在,手,手,中,中,像,像,泥,泥,块,块,一,一,样,样,任,任,意,意,揉,揉,捏,捏,31,十,十,二,二,月,月20228:28:40,上,上,午,午08:28:4012,月,月-22,15,、楚塞三,湘,湘接，荆,门,门九派通,十二月228:28,上,上午12月-2208:28,December31,2022,16,、少年,十,十五二,十,十时，,步,步行夺,得,得胡马,骑,骑2022/12/31 8:28:4008:28:40,31December2022,17,、空山新雨,后,后，天气晚,来,来秋8:28:40 上午8:28,上,上午08:28:4012月-22,9,、杨柳散,和,和风，青,山,山澹吾虑,12月-2212月-22,Saturday, December 31, 2022,10,、,阅,阅,读,读,一,一,切,切,好,好,书,书,如,如,同,同,和,和,过,过,去,去,最,最,杰,杰,出,出,的,的,人,人,谈,谈,话,话,。
08:28:4008:28:4008:28,12/31/20228:28:40AM,11,、越是,没,没有本,领,领的就,越,越加自,命,命不凡,12月-2208:28:4008:28,Dec-2231-Dec-22,12,、越是,无,无能的,人,人，越,喜,喜欢挑,剔,剔别人,的,的错儿,08:28:4008:28:4008:28,Saturday,December31, 2022,13,、知,人,人者,智,智，,自,自知,者,者明,胜,人,人者,有,有力,，,，自,胜,胜者,强,强12,月,月-2212,月,月-2208:28:4008:28:40,December31,2022,14,、意志坚,强,强的人能,把,把世界放,在,在手中像,泥,泥块一样,任,任意揉捏,31 十,二,二月 20228:28:40,上,上午08:28:4012月-22,15,、,最,最,具,具,挑,挑,战,战,性,性,的,的,挑,挑,战,战,莫,莫,过,过,于,于,提,提,升,升,自,自,我,我,十,二,二,月,月228:28,上,上,午,午12,月,月-2208:28,December31,2022,16,、,业,业,余,余,生,生,活,活,要,要,有,有,意,意,义,义,，,，,不,不,要,要,越,越,轨,轨,。
2022/12/318:28:4008:28:40,31December2022,17,、,一,一,个,个,人,人,即,即,使,使,已,已,登,登,上,上,顶,顶,峰,峰,，,，,也,也,仍,仍,要,要,自,自,强,强,不,不,息,息,8:28:40 上午8:28,上,上午08:28:4012月-22,,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus.,感谢您的下,载,载观看,专家告诉,。