权证篇学苑－、权证的代码是如何设置的？二、什么是权证的杠杆效应？三、权证是如何创设和注销的？四、权证的创设流程是怎样的？五、权证的注销又是怎么回事？六、权证的概念及分类？七、权证定价指标以及应用？八、认购证与认沽证的含义分别是什么？九、权证基础知识？权证的代码是如何设置的？沪市权证简称命名规则:沪市权证简称一般采用 8 个字位（4 个汉字）, 第1 至第4个字位用汉字、拼音或数字表示标的证券, 第5个至第 6个字位用两个大写字母表示发行人, 第7字位用一 个字母 B 或 P 表示认购或认沽,第8 个字位用一个数字或字母表 示以标的证券发行的第几只权证,当超过9只时用A到Z表示第 10只至第35只例如：“宝钢JTB1”中，“宝钢”表示该权证的 标的证券为宝钢股份，“JT ”表示该权证的发行人是宝钢集 团，“B”表示该权证是认购权证，“1”表示该权证是以宝钢股 份为标的证券的第一只权证深交所权证简称是六位，XYBbKs，其中：XY为标的股票的两汉字简称;Bb为发行人编码；K为权证类别：C—认购权证;P—认沽权证；S：同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次， 取值为[0,9], [A,Z], [a,z] o例:国信证券基于万科A发行的认 购权证的简称可能为“万科GXC1”。
权证代码是‘03'开头的 六位数字,认购权证代码区间：【030000, 032999】,认沽权证 代码区间：【038000, 039999】o什么是权证的杠杆效应?权证杠杆效应是由权证产品特性所决定的为了便于投资者 理解,举个例子来说明：假设标的股票目前价格为 10 元,标的 股票认股权证执行价格为 12 元,认股权证市价（假设权证兑换 比例为1： 1）为0・5元投资者如果购买一张认股权证，相当 于用 1 元的代价来投资 12 元的标的股票,如果今后标的股票上 涨到 15 元,则其报酬率（不考虑交易成本）为： 投资认股权证 报酬率=（15-12-0・5） /0・5=500% 若投资者直接投资标的股票, 则其报酬率=（15-10） /10=50% 由于权证具有杠杆效应,如果投 资人对标的资产后市走势判断正确,则权证投资回报率往往会远 高于标的资产的投资回报率反之，则权证投资将血本无归当 然,投资者如果将原本买入标的资产的数量,改为以买入标的资 产认购权证的方式买入同样的数量,其余部分则以现金方式持 有,则风险是较小的，因为投资者最大损失是并不太高的权利金权证是如何创设和注销的？权证的创设是指权证上市交易后, 由有资格的机构提出申请 的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。
如上海证券交易所于 2005年11月21日颁布的《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，就允许获得创新试点资格的证券公 司创设武钢权证通知要求“创设权证与武钢认购权证或武钢认 沽权证相同，并使用同一交易代码和行权代码”权证的创设流程是怎样的？假如有一家创新试点券商准备创设武钢认购权证一亿份，则 须同时开设权证创设账户和履约担保账户，并将一亿股武钢股票 存放在履约担保账户里，然后向上海证券交易所提交创设申请获准后，其权证创设账户就得到一亿份武钢认购权证，此时市场 中武钢权证的流通总量就增加了一亿份；如果他准备创设一亿份 武钢认沽权证，那么应当将 3.13亿元存放在履约担保账户，创 设申请获准后他将得到一亿份武钢认沽权证权证的注销又是怎么回事？权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向上海证券交 易所申请注销其所指定的权证创设账户中的全部权证或部分权证申请获准后，履约担保账户中与注销权证数量相等的股票或 现金也相应解除锁定上海证券交易所要求同一创设人申请注销 权证的数量不得超过他之前所创设的数量假如有一家创新试点券商在创设出一亿份武钢认购权证后，卖出 后又从市场上买回八千万份武钢认购权证。
申请注销获准后，其 履约担保账户中将有八千万股武钢股票解除锁定，武钢认购权证 的流通总量也就将减少八千万份权证的概念及分类权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或 特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或 以现金结算等方式收取结算差价的有价证券权证分两种：一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间 内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券，其实质 是一个看涨期权；另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期 间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实 质是一个看跌期权认股权证亦分为欧式和美式认股权证美式 认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可 行使其权利，而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使 其权利目前我国主要是欧式权证权证定价指标以及应用对冲值一、对冲值的含义：1、对冲值的主要作用是衡量标的股票价格的变动对权证价 格变动的影响程度，或者简单的说，正股价格变动 1 元，认股权 证价格会变动多少？对冲值为正数表示认购权证价格的变动方 向和标的股票的变动方向相同，标的股票上涨，权证价格上涨， 标的股票下跌，权证价格下跌；如果对冲值为负数表示权证价格 的变动方向和标的股票的变动方向相反，标的股票上涨，权证价 格下跌，标的股票下跌，权证价格上涨。
2、一般来说，认购权证的对冲值的变动范围是 0-1，认沽 权证对冲值的变动范围是-10认购权证的标的股票价格和权证 行权价格接近时，对冲值一般取值 0.5左右；认购权证的标的股 票价格超出权证行权价格越大时，对冲值会越接近 1；认购权证 的标的股票价格越小于权证行权价格时，对冲值越接近 03、对冲值描述了到期时标的股票价格大于、接近和小于权 证行权价格的机会如宝钢权证 9月27日的对冲值是 0.6147， 宝钢权证的行权价格是 4.50元，那么就是说明宝钢股票在到期 日 2006 年 8 月 30 日的价格大于 4.50 元的可能性有 61.47% 再 如如果宝钢权证某日的对冲值是 0.92，那么就是说明宝钢股票 在到期日 2006 年8月30日的价格大于 4.50 元的可能性有 92%二、对冲值计算方法及实例对冲值的计算公式比较复杂，我们知道成熟市场上 Black-Scholes 模型是一种广泛认可的权证定价方法其定价公 式为：其中W =权证价格；K =行权价格；T-t二权证的剩余年 限；S0=标的股票价格（正股价格）r=无风险收益率；a =标 的股票的年化波动率（应为股票和权证价格之和的年化波动率）。
上面公式中的N（d 1）就是我们所说的对冲值，它的计算比较 复杂，需要专业的研究机构进行计算，如我们计算得出 8 月 23 日、8月24日、8月25日、8月26日的对冲值分别为 0.685、 0.707、0.709、0.661参看湘财《每日权证报告》，每天公布相关的定价指标）有没有比较简便的计算方法供一般的投资者使用呢？在实 务中我们经常采用如下间的算法估计对冲值：对冲值（英文名称叫Delta）二认购权证价格变动值一标的 股票价格变动值我们来考察新上市的宝钢权证，8 月 23 日宝 钢股票的收盘价格为 4.57 元，23 日收盘价格为 4.63 元，因此 23日宝钢股票的变动值等于 4.57 ? 4.63 =-0.06元；宝钢权证 23日、22日的收盘价格分别是 1.586 元和1.263 元，宝钢权证 价格变动值等于 1.586 ? 1.263 = 0.323元，则相应的对冲近似 值为0. 323十（-0・06）=-53・8・我们看到这种近似算法和理论算 法有不少的误差，投资者应该注意的是，只有在比较充分的市场 中这样的计算才比较有使用价值目前建议投资者是由专业机构 计算的对冲值三、对冲值使用技巧1、对冲值是进行权证短线投资的有用参考指标当我们只考虑2、3 天时期的短线投资时，投资者如果预测 了未来2、3 天标的股票的涨跌幅度，可以用专业机构计算的对 冲值乘以标的股票预期的涨跌幅度来得到相应权证的预期涨跌 幅度。
例子：假设在投资者买了宝钢认购权证，宝钢权证的对冲值 是0・685，现在认购权证价格1・263 元，预计过二天，宝钢股价 上?0・1 元，认购权证如何投资？假如股价下跌 0・6 元，权证投 资由该如何操作？如果二天后股价上涨0.1元，那么认购权证大 约上涨0・1?0.685（当天Delta） =0. 0685元；投资者买卖权证的 参考基准是1. 263+0. 0685 = 1.332元；如果两天后股价下跌了 0.05元，那么认购权证大概下跌0. 05?0.685 （当天Delta）= 0.03425 元投资者买卖权证的参考基准是 1.263-0.03425 = 1.229元因此投资者可以预估未?短短几天可能的股价，然后直接利 用对冲值（del ta）?算在某些股价下买入认购权证可能的损益2、 通过投资认购权证获取和投资相应标的股票一样的收益 如果投资者看好宝钢股份，但没有足够的资金，可以通过宝钢认购权证以较少的资金，利用对冲值计算应买入多少数量的宝钢 权证，已获得和投资宝钢股份类似的潜在盈利例如某投资者计划8月30日买入100000份宝钢股票，但没 有足够的资金，他可以根据8月30日宝钢权证的对冲值0.665 计算应该购买的认购权证份额=100000 一0・665 = 150400份 宝钢认购权证。
投资者认购宝钢股份所需资金464000元，但是 相应认购权证投资仅需211913元，但是能获得投资宝钢权证类 似的收益3、 进行认购权证转换计算相应份额如果投资者持有的宝钢权证快要到期，或者认购权证的股票 价格已经大大低于相应权证的行权价格，投资者可能有换仓的需 要，投资者可以卖掉手中的认购权证，通过对冲值计算要买入新认购权证的份数以维持原有的潜在盈利4、对冲值是发行人和机构投资者套期保值的重要指标 正如我们在前面的章节提到过的，对冲值是权证发行人和一 些较大的投资者进行动态避险的工具尤其是权证发行人，必须 根据发行的权证份额，根据实时计算出来的对冲值，计算为了避 险而应该持有的股票数量，然后间断性的进行股票仓位的调整， 以求达到对冲股票价格波动所带来的风险5、使用对冲值进行权证投资应该注意的现象，投资者使用 对冲值时，很多时候发现标的股票涨跌 1 元时，认购权证价格并 没有出现根据对冲值计算的涨跌幅度，有时甚至标的股票上涨， 而相应的认购权证价格下跌，这是因为一方面对冲值也是时时变 化的，另一方面权证时间价值的减少和引伸波幅的变动等因素也 在影响权证价格对冲值只是投资权证的一个参考指标，投资者 还需要观察其他定价指标已做出决策。
认购证与认沽证的含义认购证与认沽证的含义分别是什么？ 窝轮是买入或卖出相关资产的权利，买入的权利称为“认购 证”(call)，卖出的权利称为“认沽证” (put)如果投资者看好相关资产的后市表现，应买入认购证当相 关资产的市场价格高于行使价时，理论上投资者可以用行使价买 入相关资产，然后在市场上以市价卖出以赚取差价由于现在的 窝轮均以现金结算，投资者将收取结算价与行使价之间的现金差额反之，如果相关资产的市场价格低于行使价，窝轮便没有价 值，投资者将损失其购买窝轮的成本如果投资者看淡相关资产的后市表现，便应买入认沽证当 相关资产的市场价格低于行使价时，理论上投资者可以从市场上 买入相关资产，然后以行使价卖给发行人，从中赚取差价在实 际交易中，投资者将收取行使价与结算价之间的现金差额但如 果相关资产价格高于行使价，投资者将损失其购买窝轮的成本以上的获利模式是假设投资者持有窝轮至到期日此外，投 资者还可以通过低买高卖来获利，这点与买卖股票没有太大分 别权证基础知识一、权证的基本概念权证又称为认股权证。