20122012年年3 3月月1 台湾场外市场做市商业务介绍台湾场外市场做市商业务介绍台湾场外市场做市商业务介绍台湾场外市场做市商业务介绍（一）台湾场外市场的介绍（一）台湾场外市场的介绍（二）兴柜股票市场的做市商制度（二）兴柜股票市场的做市商制度2 （一）台湾场外市场的介绍（一）台湾场外市场的介绍n台湾场外市场的介绍台湾场外市场的介绍n台湾的多层次资本市场台湾的多层次资本市场 n台湾场外市场的概况及发展现状n台湾场外市场的相关法律法规及监管制度n兴柜股票的持续信息披露标准n兴柜股票的挂牌标准3 台湾的多层次资本市场台湾的多层次资本市场n台湾资本市场分为四个层次台湾资本市场分为四个层次 4 台湾的多层次资本市场台湾的多层次资本市场n台湾各层次资本市场采用的交易制度台湾各层次资本市场采用的交易制度n台湾证券交易所（台湾证券交易所（Taiwan Stock Exchange））—— 纯粹竞价交易制度n柜台买卖中心上柜股票（柜台买卖中心上柜股票（GreTai Securites Market）） —— 纯粹竞价交易制度n兴柜股票市场（兴柜股票市场（Emerging Stock Market）） —— 竞争性做市商制度5 （一）台湾场外市场的介绍（一）台湾场外市场的介绍n台湾场外市场的介绍台湾场外市场的介绍n台湾的多层次资本市场 n台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状n台湾场外市场的相关法律法规及监管制度n兴柜股票的持续信息披露标准n兴柜股票的挂牌标准6 台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状n兴柜股票市场的概况兴柜股票市场的概况n什么是兴柜股票？什么是兴柜股票？ - 指已经申报上市申报上市(柜柜)契约契约之公开发行公司的普通股股票，在还没有上市(柜)挂牌之前，经过柜台中心依据相关规定核准，先在证券商营业处所议价买卖者 - 上市或上柜的预备交易场所 7 台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状n兴柜股票市场的概况兴柜股票市场的概况n兴柜股票市场的设立背景兴柜股票市场的设立背景 - 为了提供未上市（上柜）公司一个合法、安全、透明的交易市场，2001年中台湾行政院通过了《建立未上市柜股票买卖交易制度》，将未上市或未上柜的股票交易管理及交易纳入证券管理体系 - 2002年年1月月2日，日，兴柜股票市场正式挂牌交易，首批挂牌公司107家8 台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状n兴柜股票市场的概况兴柜股票市场的概况n兴柜股票的交易方式与一般上市兴柜股票的交易方式与一般上市(柜柜)股票的区别股票的区别买方卖方交易员卖方买方电脑终端上市柜股票采集合竞价交易，由计算机自动撮合兴柜股票采用议价交易，由推荐券商交易员人工点选撮合9 n兴柜股票市场的发展现状（兴柜股票市场的发展现状（ 图图1：兴柜股票市场历年主要数据）：兴柜股票市场历年主要数据）台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状数据来源：台湾证券柜台买卖中心 http://www.otc.org.tw单位：台币（亿）单位：家数年份10 台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状n兴柜股票市场的发展现状（兴柜股票市场的发展现状（ 图图2：兴柜股票行业分类：兴柜股票行业分类 2012年年3月月16日）日）数据来源：台湾证券柜台买卖中心 http://www.otc.org.tw 11 台湾场外市场的概况及发展现状台湾场外市场的概况及发展现状n兴柜股票市场的发展现状兴柜股票市场的发展现状 表表1：兴柜市场与其他层次证券市场的比较：兴柜市场与其他层次证券市场的比较 （截止至（截止至2011年底）年底）数据来源：台湾证券交易所 .tw 及台湾证券柜台买卖中心 http://www.otc.org.tw 12 （一）台湾场外市场的介绍（一）台湾场外市场的介绍n台湾场外市场的介绍台湾场外市场的介绍n台湾的多层次资本市场 n台湾场外市场的概况及发展现状n台湾场外市场的相关法律法规及监管制度台湾场外市场的相关法律法规及监管制度n兴柜股票的持续信息披露标准n兴柜股票的挂牌标准13 台湾场外市场的相关法律法规及监管制度台湾场外市场的相关法律法规及监管制度n台湾场外市场的主要法律法规及监管制度台湾场外市场的主要法律法规及监管制度 图图3: 台湾证券类法律法规简图台湾证券类法律法规简图14 （一）台湾场外市场的介绍（一）台湾场外市场的介绍n台湾场外市场的介绍台湾场外市场的介绍n台湾的多层次资本市场 n台湾场外市场的概况及发展现状n台湾场外市场的相关法律法规及监管制度n兴柜股票的持续信息披露标准兴柜股票的持续信息披露标准n兴柜股票的挂牌标准15 台湾兴柜股票的持续披露标准台湾兴柜股票的持续披露标准n台湾地区各层次市场持续信息披露标准比较台湾地区各层次市场持续信息披露标准比较 （表（表2））16 （一）台湾场外市场的介绍（一）台湾场外市场的介绍n台湾场外市场的介绍台湾场外市场的介绍n台湾的多层次资本市场 n台湾场外市场的概况及发展现状n台湾场外市场的相关法律法规及监管制度n兴柜股票的持续信息披露标准n n兴柜股票的挂牌标准兴柜股票的挂牌标准兴柜股票的挂牌标准兴柜股票的挂牌标准17 台湾兴柜股票的挂牌标准台湾兴柜股票的挂牌标准n申请为兴柜股票的发行公司须符合的条件申请为兴柜股票的发行公司须符合的条件n n无营业利益、税前纯益等获利能力之要无营业利益、税前纯益等获利能力之要无营业利益、税前纯益等获利能力之要无营业利益、税前纯益等获利能力之要n n也没有资本额、设立年限、股东人数之规定也没有资本额、设立年限、股东人数之规定也没有资本额、设立年限、股东人数之规定也没有资本额、设立年限、股东人数之规定n只需符合下列条件： - 本国发行人①为公开发行公司②已与证券商签订契约③ 经二家以上推荐证券商书面推荐二家以上推荐证券商书面推荐二家以上推荐证券商书面推荐二家以上推荐证券商书面推荐，惟应指定其中一家证券商系主办推荐证券商，余系协办推荐证券商，并由主办推荐证券商检送最近一个月对该公司之“财务业务重大事件检查表”④在柜台中心所在地设有符合规定条件之专业股务代理机构或股务单位办理股务⑤募集发行之股票及债券，皆应为全面无纸化发行。
接下页）18 台湾兴柜股票的挂牌标准台湾兴柜股票的挂牌标准n申请为兴柜股票的发行公司须符合的条件（续）申请为兴柜股票的发行公司须符合的条件（续） - 外国发行人①依照外国法律组织登记之股份有限责任公司，且未违反「台湾地区与大陆地区人民关系条例」相关规范者②发行之记名股票未在外国证券市场挂牌交易，且以普通股为限③已与证券商签订契约④经二家以上推荐证券商书面推荐，惟应指定其中一家证券商系主办推荐证券商，余系协办推荐证券商，并由主办推荐证券商检送最近一个月对该公司之「财务业务重大事件检查表」⑤在柜台中心所在地设有专业股务代理机构办理股务⑥至少指定一名居住或登记于我国境内之诉讼及非讼代理人⑦应承诺遵守下列事项： （一）遵守中华民国证券交易法及相关法令政策规定，若外国发行人系属投资控股公司型态，则其被控股公司亦需承诺遵守前揭规定 （二）本兴柜股票柜台买卖契约所适用之准据法为中华民国法律，因本兴柜股票柜台买卖契约所生之纷争，以台湾台北地方法院为诉讼管辖法院 （三）应柜台中心要求委托指定之会计师或专业机构，依柜台中心指定之查核范围进行项目检查，并将检查结果提交柜台中心，且同意负担相关费用。
（四）登录兴柜股份应以账簿划拨方式交付 （五）有关股东权益保护之重要事项，应增订于公司章程或组织文件内⑧募集发行之股票及债券，得采无实体发行19 （二）兴柜市场的做市商制度（二）兴柜市场的做市商制度n兴柜股票市场的做市商制度兴柜股票市场的做市商制度n做市商制度的概述做市商制度的概述 n兴柜股票的做市商制度基本情况n兴柜股票的交易流程简介n兴柜股票券商需遵循的规则n兴柜股票的给付结算规则20 做市商制度的概述做市商制度的概述n做市商制度的分类做市商制度的分类n做市商制度的特点分析做市商制度的特点分析n做市商制度与竞价交易制度的比较做市商制度与竞价交易制度的比较21 n做市商制度的分类做市商制度的分类n传统做市商制度传统做市商制度 - 传统做市商制度也叫报价驱动交易制度 - 指做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，投资者委托不直接配对成交n混合交易制度下的做市商制度混合交易制度下的做市商制度 - 市场交易主要以竞价方式进行，也存在做市商的双向报价 - 交易仍然主要按照“价格优先、时间优先”的原则进行 - 做市商承担连续报价的义务，或者只承担特定情况下的报价义务做市商制度的概述做市商制度的概述22 做市商制度的概述做市商制度的概述n做市商制度的特点分析做市商制度的特点分析n传统做市商制度传统做市商制度 优势优势优势优势： 1）提供市场流动性 2）做市商还在辅助大宗交易和证券推介方面有一定积极作用 劣势劣势劣势劣势： 1）交易成本较高 ， 一般来说做市商市场的买卖价差会高于竞价市场 2）较难对做市商的做市行为进行有效监管 23 n做市商制度的特点分析（续）做市商制度的特点分析（续）n混合交易制度下的做市商制度混合交易制度下的做市商制度 优势优势优势优势： 1）更有利于提高极端情况下的市场流动性 2）本质上是竞价交易制度，克服了传统做市商制度交易的缺陷，即成本较高、较难监管做市行为等劣势劣势劣势劣势：存着“做市商困境”——做市商难以仅用来自做市行为的获利平衡所承担的报价义务、因而不具有做市动力。
做市商制度的概述做市商制度的概述24 做市商制度的概述做市商制度的概述n表表3：做市商制度与竞价交易制度的比较（接下页）：做市商制度与竞价交易制度的比较（接下页）25 做市商制度的概述做市商制度的概述n表表3：做市商制度与竞价交易制度的比较（续）：做市商制度与竞价交易制度的比较（续）26 （二）兴柜市场的做市商制度（二）兴柜市场的做市商制度n兴柜股票市场的做市商制度兴柜股票市场的做市商制度n做市商制度的概述 n兴柜股票的做市商制度基本情况兴柜股票的做市商制度基本情况n兴柜股票的交易流程简介n兴柜股票券商需遵循的规则n兴柜股票的给付结算规则27 兴柜股票的做市商制度基本情况兴柜股票的做市商制度基本情况n采用竞争性做市商制度采用竞争性做市商制度n多名“推荐证券商” ，类似于1997年前的NASDAQn推荐做市商兼具“推荐推荐”及“做市做市”角色n做市商的报价规则及其相应义务做市商的报价规则及其相应义务n负有双边报价及连续报价义务n同一时间，同一家推荐证券商的买进卖出报价差距不得超出卖出报价的5%n报价一律为确定报价，且对其报价的价位及数量范围内有应买应卖义务n委托价格达到报价范围时起的五分钟内，推荐证券商必须在报价数量范围内(至少一千股)负点选成交的义务28 兴柜股票的做市商制度基本情况兴柜股票的做市商制度基本情况n报价单位、最低成交单位及升降幅度报价单位、最低成交单位及升降幅度n兴柜股票之报价单位及最低成交单位均为一股n前项申报买卖价格之最低单位为新台币零点零一元n兴柜股票之柜台买卖﹐每一营业日之成交价格无升降幅度之限制n兴柜股票之柜台买卖应以现款现券交易现款现券交易现款现券交易现款现券交易，不得进行信用交易不得进行信用交易不得进行信用交易不得进行信用交易n相关税费相关税费 n手续费由证券经纪商收取，上限为5‰（未满50新台币，按50新台币收取）；n交易税在卖出时由证券商代征，税率为卖出成交价的3‰n交易系统：兴柜股票计算机议价点选系统交易系统：兴柜股票计算机议价点选系统 29 兴柜股票的做市商制度基本情况兴柜股票的做市商制度基本情况n兴柜股票市场交易制度小结（表兴柜股票市场交易制度小结（表4）） 30 （二）兴柜市场的做市商制度（二）兴柜市场的做市商制度n兴柜股票市场的做市商制度兴柜股票市场的做市商制度n做市商制度的概述 n兴柜股票的做市商制度基本情况n兴柜股票的交易流程简介兴柜股票的交易流程简介n兴柜股票券商需遵循的规则n兴柜股票的给付结算规则31 证券经纪商证券经纪商（受托买卖）（受托买卖）证券自营商证券自营商客户客户柜台中心网站柜台中心网站信息厂商信息厂商集保公司集保公司（办理给付结算）（办理给付结算）柜台中心柜台中心推荐证券商推荐证券商（MarketMaker）* *系统外议价交易（可选）系统外议价交易（可选）兴柜股票兴柜股票计算机议价计算机议价点选系统点选系统2.报价信息3.委托资料6. 成交资料2. 报价信息3. 委托及自营申报4. 委托及自营申报回报6. 成交回报兴柜股票交易流程简介兴柜股票交易流程简介n图图4 4：兴柜股票交易流程图：兴柜股票交易流程图 32 n推荐证券商的报价义务（图推荐证券商的报价义务（图5：：议价点选系统市场报价截图）议价点选系统市场报价截图）兴柜股票交易流程简介兴柜股票交易流程简介1. 确定报价、连续报价2. 数量限制：至少二千股买进及卖出进行报价3. 价差限制：买进与卖出报价间之差距不得逾卖出报价之百分之五即：(145.26－138)≤5%×145.26 n推荐证券商的报价义务（图推荐证券商的报价义务（图6：议价点选系统市场报价截图）：议价点选系统市场报价截图）兴柜股票交易流程简介兴柜股票交易流程简介34 （二）兴柜市场的做市商制度（二）兴柜市场的做市商制度n兴柜股票市场的做市商制度兴柜股票市场的做市商制度n做市商制度的概述 n兴柜股票的做市商制度基本情况n兴柜股票的交易流程简介n兴柜股票券商需遵循的规则兴柜股票券商需遵循的规则n兴柜股票的给付结算规则35 n进行报价进行报价n报价限当市有效n至少为2千股进行报价n如前次报价取消或其数量经点选成交后已不足1千股，应于五分钟内五分钟内重新报价n点选成交点选成交n点选成交后，系统即依序回报成交数据n委托申报价格达推荐证券商所报卖出（或买进）价格以上（或以下）时起五分钟五分钟内，在推荐证券商申报数量范围内，应进行点选成交n与客户自行买卖兴柜股票与客户自行买卖兴柜股票，推荐证券商应于确定成交后迅即将其成交数据，依柜台买卖中心规定之格式，输入柜台买卖中心信息系统。
兴柜股票券商需遵循的规则兴柜股票券商需遵循的规则——推荐证券商推荐证券商36 n“推荐证券商推荐证券商”买卖兴柜股票应依下列规定办理买卖兴柜股票应依下列规定办理n于其推荐之兴柜股票经本中心核准登录之日起三个营业日内，应将其持有被推荐兴柜股票之数量、比率、认购日期及价格与计算之依据，以书面向本中心申报，前开认购信息将并同公司概况数据揭示于本中心网站但于各该兴柜股票开始柜台买卖之日后始加入推荐者，应于其向本中心申请为该兴柜股票推荐证券商之书面中申报之行议价n使用兴柜股票计算机议价点选系统，于每营业日交易时间开始前，就其推荐之兴柜股票为至少二千股买进及卖出之报价，且其买进与卖出报价间之差距不得逾卖出报价之百分之五n使用兴柜股票计算机议价点选系统，于每营业日交易时间内，应就其推荐之兴柜股票负连续报价之义务，且其买进与卖出报价间之差距不得逾卖出报价之百分之五n对客户或其他证券商之询价应立即回复n对于自己推荐之兴柜股票所为之报价，于委托申报价格到价时有应买应卖之义务n对于自己推荐之兴柜股票，就买进委托与卖出委托间具备一定合理价差时有应买应卖之义务推荐证券商持有所推荐之证券商之股份总数，不得超过该被推荐之证券商已柜台买卖股份总数之百分之一或五十万股（以孰低者为准）。
兴柜股票券商需遵循的规则兴柜股票券商需遵循的规则——推荐证券商推荐证券商37 n“推荐证券商推荐证券商”就其推荐的兴柜股票的交易方式就其推荐的兴柜股票的交易方式 n在其营业处所与客户以议价方式买卖（十万股以上） 可通过一下方式议价： - 当面议价 - 、书信或电报议价 - IC 卡、因特网等电子式交易型态之议价 - 其他报经财团法人中华民国证券柜台买卖中心核准之方式 n使用兴柜股票计算机议价点选系统与受托买卖之证券经纪商证券经纪商或者其他证券自营商证券自营商以议价方式买卖n推荐证券商在其营业处所为兴柜股票之应买应卖时，不得收取手续费推荐证券商在其营业处所为兴柜股票之应买应卖时，不得收取手续费兴柜股票券商需遵循的规则兴柜股票券商需遵循的规则——推荐证券商推荐证券商38 兴柜股票券商需遵循的规则兴柜股票券商需遵循的规则——证券自营商证券自营商n“证券自营商证券自营商”自行买卖兴柜股票自行买卖兴柜股票n应将各项数据，依规定格式输入兴柜股票计算机议价点选系统；点选成交后，系统即依序回报成交数据n证券自营商如指定议价交易对象者 - 系统将依其指示将申报数据传送予指定之推荐证券商进行议价成交 - 如果受指定之推荐证券商未于未于证券自营商之申报数据送达后二十分钟内全数执行议价二十分钟内全数执行议价点选成交点选成交，系统自动将尚未成交之指定申报数据传送予各该兴柜股票之全体推荐证券商，进行议价成交。
- 申报数据经兴柜股票计算机议价点选系统接受后，即透过传输系统依序回报之其修改时，亦同39 兴柜股票券商需遵循的规则兴柜股票券商需遵循的规则——证券经纪商证券经纪商n“证券经纪商证券经纪商”受托买卖兴柜股票受托买卖兴柜股票n客户如指定议价交易对象者 - 证券经纪商应依客户指示，将委托数据输入系统后，系统即传送予客户指定之推荐证券商进行议价成交 - 如果受指定之推荐证券商未于证券经纪商指定对象之委托数据送达后二十分钟二十分钟内全数执行议价点选成交者，系统自动将尚未成交之指定委托数据传送予各该兴柜股票之全体推荐证券商，进行议价成交n手续费 - 证券经纪商受托买卖兴柜股票，应于成交后向客户收取手续费手续费 - 手续费的费率 (或折让) 标准：自行订定，但不得超过客户成交金额千分之五（但依上述费率计算手续费未满新台币五十元者，以新台币五十元向客户计收）40 （二）兴柜市场的做市商制度（二）兴柜市场的做市商制度n兴柜股票市场的做市商制度兴柜股票市场的做市商制度n做市商制度的概述 n兴柜股票的做市商制度基本情况n兴柜股票的交易流程简介n兴柜股票券商需遵循的规则n兴柜股票的给付结算规则兴柜股票的给付结算规则41 nQ&A1：当我卖出兴柜股票时，卖出的股票如何交付？卖出股票所应得款项，什么：当我卖出兴柜股票时，卖出的股票如何交付？卖出股票所应得款项，什么时候可以入账？时候可以入账？ 答：卖出的兴柜股票，除自行与推荐证券商在系统外议价成交者外，一律要透过集保账簿划拨方式办理交付，卖出兴柜股票至少必须在成交当日将股票送存集保结算所，才可以办理交割 （即：（1）如台北县市投资人到证券商送存兴柜股票，在当日即可以余额交割方式办理卖出；（2）台北县市以外投资人到证券商送存兴柜股票，在次日可以余额交割方式办理卖出；（3）已完成真伪辨识或委托卖出之证券商已向集保结算所缴存瑕疵担保金，得于送达股票当日动用。
1）、（2）项自96年4月2日起适用）而卖出股票所应得的款项，在成交日次二营业日上午，就会拨入投资人银行账户兴柜股票的给付结算规则兴柜股票的给付结算规则42 nQ&A2：当我买进兴柜股票时，买进款项如何交付？买进的股票，什么时候可以入：当我买进兴柜股票时，买进款项如何交付？买进的股票，什么时候可以入账？账？ 答：买进款项，应在成交次一营业日存（汇）入投资人在划拨银行所开立之银行账户，以供办理交割；而买进的股票，在成交日次二营业日上午就会拨入投资人集保账户nQ&A3：投资人如果在成交当日急需用到买进的股票或是卖出股票的款项时，有什：投资人如果在成交当日急需用到买进的股票或是卖出股票的款项时，有什么方法可以达成？如何办理？么方法可以达成？如何办理？ 答：投资人欲在成交当日取得买进的股票或卖出股票的款项，可以在交易时特别要特别要求求推荐证券商以实时逐笔转账方式实时逐笔转账方式办理款券之交割作业，如经推荐证券商同意，就可以在当日取得买进股票或卖出款项同样的，推荐证券商也可以征得投资人同意，以相同的方式完成款券交割反之，相对之推荐证券商或投资人不同意者，则无法达成此一交割方式兴柜股票的给付结算规则兴柜股票的给付结算规则43 nQ&A4：投资人不透过兴柜股票点脑议价点选系统而在系统外自行与推荐证券商议：投资人不透过兴柜股票点脑议价点选系统而在系统外自行与推荐证券商议价成交，应如何办理款券之给付结算？价成交，应如何办理款券之给付结算？ 答：投资人在推荐证券商营业处所与推荐证券商以议价方式买卖，其每笔交易之数量应在十万股（含）以上。
成交后，双方可以直接完成款券收付或自行依集保结算所规定办理有价证券之给付nQ&A5：我可不可以在兴柜股票开始柜台买卖前就先将股票送存于集保账户？：我可不可以在兴柜股票开始柜台买卖前就先将股票送存于集保账户？ 答：可以，在各该兴柜股票核准柜台买卖之日起，就可以办理股票送存作业nQ&A6：投资人买进的兴柜股票，最快什么时候可以卖出？：投资人买进的兴柜股票，最快什么时候可以卖出？ 答：投资人买进兴柜股票在成交日次一营业日，即可卖出；如果买卖双方约定采实时逐笔转账者，在双方完成股票交割后，即可卖出兴柜股票的给付结算规则兴柜股票的给付结算规则44 nQ&A7：我在同一天买进及卖出兴柜股票，可不可以用买卖相抵后的价金余额办理：我在同一天买进及卖出兴柜股票，可不可以用买卖相抵后的价金余额办理交割？交割？ 答：只要是透过同一家证券商同一天买卖的兴柜股票都可以用买卖相抵后的价金余额办理交割，但是如果透过不同的证券商买卖兴柜股票，因为需分别办理交割，所以二家证券商间的款项不能以买卖相抵后的余额办理交割 nQ&A8：我在同一天买进兴柜股票并卖出上市：我在同一天买进兴柜股票并卖出上市(柜柜)股票，可不可以用买卖相抵后的股票，可不可以用买卖相抵后的价金余额办理交割？价金余额办理交割？ 答：可以，只要是透过同一家证券商交易，买卖兴柜股票的款项均可与买卖上市（柜）股票的款项以相抵后之余额办理交割。
兴柜股票的给付结算规则兴柜股票的给付结算规则45 谢谢 谢谢! ! 。