克拉克森木材公司案例分析 克拉克森木材公司克拉克森木材公司为什么在持什么在持续盈利的盈利的状况下状况下还需要增加借款？需要增加借款？ 现金流量表金流量表• 19941995净利利润 6877应收收帐款增加款增加 -105-195存存货增加增加-95-155应付付帐款增加款增加12736应付商付商业票据票据0127应付付费用增加用增加330经营活活动的的现金流量金流量-2-80工厂、工厂、设备投投资-29-126投投资活活动的的现金流量金流量-29-126银行行贷款（款（应付付银行票据）增加行票据）增加60330股股东权益收益收购-2000收收购股股权融融资2000长期借款期借款——流流动部分部分-20-20收收购股股权负债的的偿还（（应付霍付霍兹先生票据）先生票据）0-100融融资活活动的的现金流量金流量40210现金金净增加增加94年初年初现金余金余额 4352年末年末现金余金余额5256 •应收帐款•存货 •设备投资•回购霍兹先生股权 19941995应收帐款增加 -105-195 19941995存货增加-95-155 19941995工厂、设备投资-29-126 19941995收购股权负债的偿还（应付霍兹先生票据）0-100 公司在公司在1993-1995年年间是如何解决融是如何解决融资需求的？需求的？ •克拉克木材公司在1993-1995年间通过以下两种方式筹得资金：–利用公司商业信用–向乡村国民银行贷款。
93年94年95年应付银行票据 -60390 93年94年95年应付账款213340376应付商业票据 --127 公司的公司的财务状况是改善了状况是改善了还是是恶化了？化了？ 行行业情况情况克拉克森木材公司克拉克森木材公司 利润较低的连锁店利润较高的连锁店1993199419951996年第一季度销售百分比售百分比 销售成本售成本 76.90%75.10%75.39%75.75%75.77%75.30% 经营费用用 22%20.60%21.29%20.62%20.80%20.80% 现金金1.30%1.10%1.47%1.50%1.24%1.02% 应收收账款款 13.70%12.40%10.48%11.82%13.41%13.41% 存存货12%11.60%11.54%12.42%12.99%12.99% 固定固定资产净值 12.10%9.20%7.98%7.54%8.59%8.59% 资产总额39.10%34.30%31.46%33.28%36.22%36.00%资产总额百分比百分比 流流动负债52.70%29.20%29.92%48.83%66.46%57.21% 长期期负债34.80%16%15.23%19.01%6.11%4.04% 权益益12.50%54.80%54.84%32.15%27.43%27.27%其他比率指其他比率指标 流流动比率比率 1.31 2.52 2.49 1.58 1.15 1.33 速速动比率比率0.731.351.270.820.610.70 销售利售利润率率 -0.70%4.30%2.05%1.93%1.70%1.66% 资产收益率收益率 -1.80%12.20% 45%68%73%72% 权益益报酬率酬率 -14.30%22.10%11.9%15.30%18.76%18.43% 资产负债率率0.880.450.45 0.68 0.73 0.61 行业情况93年94年95年 流动比率1.312.522.491.581.15 销售利润率-0.70%4.30%2.05%1.93%1.70% 资产负债率0.880.450.450.680.73 流动负债52.70%29.20%29.92%48.83%66.46% 应收收账款款资金金使用效率使用效率低低负债压力增大 对公司来公司来说，供，供货商提供商提供给公司的商公司的商业信用有多大吸引力信用有多大吸引力？？ 如果在如果在1010天内付款，可以得到天内付款，可以得到2%2%的折扣而的折扣而3030天后天后则则得不到得不到这这一折，我一折，我们预们预估估19961996年克拉克森木材公司的年克拉克森木材公司的购购入入42690004269000美美元的材料。
如果克拉克森木材公司元的材料如果克拉克森木材公司购购入材料入材料42690004269000美元，若不美元，若不利用商利用商业业信用也就是在信用也就是在1010天以内付款天以内付款则则只需付款只需付款4269000*4269000*（（1-1-2%2%））=4183620=4183620美元，若不利用商美元，若不利用商业业信用，在信用，在2020至至3030天内支付天内支付货货款款则则要付款全要付款全额额42690004269000美元，也就是相当于利用美元，也就是相当于利用2020（（30-30-10=2010=20）天商）天商业业信用的信用的费费率率为为（（4269000-41836204269000-4183620））/4183620= /4183620= 4.08%,4.08%,相当于年相当于年37.2%37.2%，而，而银银行的年行的年贷贷款利率款利率仅为仅为11%11%，，远远远远低低于于37.2%37.2%，因此供，因此供货货商提供商提供给给公司的商公司的商业业信用吸引力信用吸引力较较大 你是否同意克拉克先生你是否同意克拉克先生对于于公司公司贷款需求款需求的估的估计？？ 资产负债表93年年94年年95年年预期期96年年（接受信用折扣、借款（接受信用折扣、借款750000））资产现金金43.00 52.00 56.00 56.00 现金金/销售售额0.01 0.01 0.01 0.01 应收收帐款款306.00 411.00 606.00 738 应收收帐款款/销售售额0.10 0.12 0.13 0.13 存存货 337.00 432.00 587.00 714 流流动资产 686.00 895.00 1249.00 1508固定固定资产233.00 262.00 388.00 472 固定固定资产/销售售额0.08 0.08 0.09 0.09 总资产919.00 1157.00 1637.00 1980 负债与所有者与所有者权益益应付付银行票据行票据 -60.00 390.00 750.00 应付霍付霍兹先生票据先生票据—流流动部分部分-100.00 100.00 0.00 应付商付商业票据票据 --127.00 155应付商付商业票据票据/销售售额 0.03 0.03 应付付账款款（（应付付账款款=购入存入存货*10/365））213.00 340.00 376.00 117 应付付费用用42.00 45.00 75.00 92应付付费用用/销售售额0.01 0.01 0.02 0.02 长期借款期借款—流流动部分部分20.00 20.00 20.00 20 流流动负债 275.00 565.00 1088.00 1133长期期贷款款 140.00 120.00 100.00 80 应付霍付霍兹先生票据先生票据-100.00 0.00 0负债415.00 785.00 1188.00 1213 权益益总值 （（所所有有者者权益益=上上年年所所有有者者权益益+当当年留存收益）年留存收益）504.00 372.00 449.00 540 96年应酬资金额227负债与与权益益总值 919.00 1157.00 1637.00 1980 损益表 93年年94年年95年年预期期96年年（接受信用折扣、借款（接受信用折扣、借款750000））销售售额2921 3477 4519 5500 销货成本成本 期初存期初存货330 337 432 587 本期本期购入入2209 2729 3579 4269 本期本期购入入/销售售额0.76 0.78 0.79 0.79 2539 3066 4011 4856 期末存期末存货337 432 587 714 期末存期末存货/销售售额0.12 0.12 0.13 0.13 销货成本成本 2202 2634 3424 4141 毛利毛利719 843 1095 1359 经营费用用622 717 940 1144 经营费用用/销售售额0.21 0.21 0.21 0.21 营业利利润97 126 155 215 利息利息费用用23 42 56 93 税前利税前利润74 84 99 122 所得税所得税 14 16 22 31 税后利税后利润60 68 77 91 如果如果1996年年销售售额达到达到550万元假万元假设公司接受信用折扣公司接受信用折扣，，公司公司该如何融如何融资以支持以支持销售售规模模扩张？？ 出售克拉克先生与其夫人的住宅将他的个人现金用于木材公司的投资说服霍兹先生再次投资克拉克森公司227000美元 你作你作为克拉克先生的克拉克先生的财务顾问，，是否是否会鼓励他会鼓励他实现既定增既定增长计划并增加借款？划并增加借款？ 拔苗助长公司的财务难以支持扩张计划财务风险巨大盈利能力堪忧 作作为一个一个银行家行家，，你你是否会批准是否会批准这家公司的借款申家公司的借款申请？？ 不借！！贷款用途：购买存货、设备以及支付应付账款是其贷款的主要用途偿还能力：流动负债占资产总额百分比不断增加，企业还款压力极大，具有很大的债务风险。
流动比率逐年下降表明该企业流动性低、变现能力差、偿债能力不足盈利能力：销售利润率三年内逐年降低，表明其盈利能力持续下降 。