相机抉择货币政策有效性的实证分析 李书琴 渤海大学Reference：在经济发展过程中，货币政策作为宏观调控的一种手段被广泛研究，在国际方面，货币政策逐渐转变由相机抉择向规则转变在此背景下，我国的相机抉择货币政策也将受到诸多影响，但相机抉择货币政策仍具备一定的有效性本文将对货币政策与相机抉择货币政策进行简单的介绍，并对相机抉择货币政策有效性进行实证分析，同时阐述提高相机抉择货币政策有效性的建议Keys：货币政策；相机抉择货币政策；有效性；实证分析随着经济的持续发展，世界经济全球化、一体化的趋势也逐渐增强，为了抓住机遇、迎接挑战，适当的调整货币政策才能促进我国经济的稳步增长而事实也证明，我国采取相机抉择货币政策取得了一定的效果，相机抉择货币政策受到国际经济与其货币政策的影响，正在逐渐转变本文将分析货币政策与相机抉择货币政策，同时探析相机抉择货币政策的有效性一、货币政策的概况1.货币政策的涵义货币政策是国家宏观调控的重要政策，是央行对货币管理的一种手段，通过货币的供应，让信贷数量与利率等方面符合国家特定的目标央行通过不同的货币政策实现对经济的宏观调控，当央行实行放松的货币政策时，是为了刺激经济的持续发展；当央行实行紧缩的货币政策时，是为了维持经济的稳步发展。
2.货币政策的目标货币政策的目标是为了实现经济的发展、保证币值的稳定、促进就业和维持国际收支平衡等，货币政策的目标与国家宏观调控的目标的一致的在社会主义市场经济的环境中，国家通过货币政策实现宏观调控，其目标在逐渐实现，但由于货币政策目标具有一致性的同时还具有冲突性，所以，国家在实行货币政策时，要根据实际情况，兼顾各个目标，才能获得既定的效果3.货币政策的有效性货币是非中性的，货币政策是有效的，分为短期效应与长期效应，在短期其效应较为显著，但在长期其效应相对微弱货币政策是指央行通过对货币供应量的调节与控制，从而引起总需求与总收入水平的变化作为国家宏观调控的重要手段，货币政策的有效性得到了认可，央行通过对货币供应量的调节与控制，最终实现经济目标货币政策的有效性要通过对其货币政策的传导、中介目标的选择、货币政策效率、绩效及适应性等诸多方面的分析才能得以实现，同时由于货币政策的制定与实施存在问题，其制定的目标在理论方面与实际方面将存在差异，将影响货币政策的有效性二、相机抉择货币政策的概况1.相机抉择货币政策的涵义相机抉择货币政策是货币政策操作的一种模式，相机抉择货币政策是国家宏观调控的重要政策，根据国家宏观调控的目标，从而制定相应的货币政策目标；央行通过对货币的管理，采取适当的货币政策，相机抉择货币政策，根据经济发展的需求，或采用扩张性货币政策、或采用紧缩性货币政策。
相机抉择货币政策在维护经济的持续发展方面发挥着积极的作用，此模式被众多国家所采用，相机抉择货币政策实现了我国宏观调控的目标，促进了我国经济的稳步发展2.相机抉择货币政策的特点相机抉择货币政策的特点主要表现在以下几方面：其一，随意性，相机抉择货币政策最为注重的便是其最终目标的实现，其在货币调整过程中具有一定的随意性，而这会导致其政策的信誉未能引起相应的重视；其二，滞后性，相机抉择货币政策是根据经济发展需求进而采取适合的货币政策，致使相机抉择的货币政策具有滞后性；其三，单一性，相机抉择货币政策的形式主要有扩张型和紧缩型，其形式具有单一性3.相机抉择货币政策的效应相机抉择货币政策效应是指单位货币政策通过相机抉择，从而对宏观经济变量产生的影响，主要是对产出、通货膨胀及汇率等宏观经济变量的影响，同时，它也体现了相机抉择的操作模式对经济的影响相机抉择货币政策效应可以分为即时效应与滞后效应即时效应主要是指相机抉择货币政策对宏观经济变量产生的当期影响，相机抉择货币政策在发生作用时，受到诸多因素的影响，致使对宏观经济变量的影响不能及时地发生，所以相机抉择货币政策的即时效应并不显著，它主要是在相机抉择货币政策采用后，在当月、当季或当年末产生的效应。
滞后效应是相机抉择货币政策最为显著的效应，同时也是决策者最为关注的，它是相机抉择货币政策经过长期作用所产生的效应，效用的最大化、最小化及其收敛与发散都是决策者所关注的，进而才能根据相机抉择货币政策的效应，适时调整货币政策的方向与力度三、相机抉择货币政策有效性的实证分析1.基于圣路易斯方程的相机抉择货币政策有效性的实证分析相机抉择货币政策可以分为正向与负向的相机抉择，即扩张性与紧缩性政策，相机抉择政策要根据经济的发展需求才能进一步采取相应的对策由于我国货币政策的目标具体多样化，相机抉择货币政策将对工业增加值增长率有所影响，对产出与通货膨胀也有一定的影响，通过适当的相机抉择货币政策，将对产出与通货膨胀进行有效地治理，进而促进我国经济的持续增长同时，由于正向与负向的相机抉择货币政策对经济的影响存在着较大的差异，所以相机抉择货币政策具有不对称的效应相机抉择货币政策的不对称效应，使其对通货膨胀的影响也存在不对称效应，其中正向的相机抉择货币政策对通货膨胀的影响较弱，而负向的相机抉择货币政策对通货膨胀的影响十分明显，因此，相机抉择货币政策将影响物价，对其调控有着积极的作用基于圣路易斯方程的相机抉择货币政策影响当期的产出或物价水平，但由于相机抉择货币政策具有随意性、滞后性等特点，致使当期的相机抉择货币政策并不能影响当期的宏观调控目标，仅能对其有微弱的影响。
工业增加值增长率与相机抉择货币政策的关系变化表现为正负相间的变化趋势，当经济增长率偏高时，央行采用相机的紧缩性货币政策，进而与当期的增长表现为负相关的关系；当经济增长率过慢时，央行采用相机的扩张性货币政策，进而与当期的增长表现为正相关的关系相机抉择货币政策与经济增长率之间的关系变化比较频繁，且差距较大，这种关系表现出相机抉择货币政策具有非连续性与阶段性，当相机抉择货币政策获得一定的成效时，经济将出现较大的波动，从而影响经济的稳定性相机抉择货币政策的滞后性对工业增加值增长率的影响表现为随着相机抉择货币政策滞后的逐渐增加，工业增加值增长率呈现出先升后降的趋势，这一趋势也证明了相机抉择货币政策具有滞后性，进而影响相机抉择货币政策的有效性2.相机抉择货币政策对我国经济的有效性分析相机抉择货币政策对我国的产出、通货膨胀与汇率等方面都有着显著的影响，可以通过构建VAR 模型，进一步分析相机抉择货币政策对我国经济的有效性影响货币政策对产出缺口的影响是有限的，这种现象表示我国货币政策在长期具有中性的效应，其中相机抉择货币政策的影响是突出的，这种现象表示相机抉择货币政策是影响产出缺口的重要因素产出缺口的存在说明经济发展存在不稳定性，经济系统不能实现持续性的发展。
同时，产出缺口对相机抉择货币政策也有一定的影响相机抉择货币政策对宏观经济波动有一定的影响工业增加值增长率的波动受诸多因素的影响，其中货币政策对其影响在逐渐增长，相机抉择货币政策对其影响也在逐渐增长相机抉择货币政策对通货膨胀产出缺口的影响具有一定的持续性，相机抉择货币政策对物价水平的影响具有一定的长期效应，且影响程度较深同时，由于相机抉择货币政策对通货膨胀的影响也具有长期性，表明相机抉择的货币政策将极易造成通货膨胀，具有随意性总之，相机抉择货币政策是影响通货膨胀的主要原因相机抉择货币政策对汇率失调的影响在长期内是微弱的，但在短期内，相机抉择货币政策对汇率失调的影响较为显著，虽然相机抉择货币政策的变化频率较小，但其具有阶段性、滞后性与非持续性等特点；相机抉择货币政策的持续操作将使汇率趋于平衡，但增加了汇率在短期内的波动，不利于其稳定性；相机抉择货币政策在加大汇率波动幅度时，有着自动稳定器的作用相机抉择货币政策是影响汇率波动的重要原因，对汇率失调进行宏观调控是必要的汇率的波动在长期内受货币政策的影响较小，主要是受其他因素的影响，所以利于我国货币政策目标的单一化；相机抉择货币政策对汇率波动的影响逐渐提升，最终将造成汇率的巨大波动，使其波动幅度不断上升。
总之，货币政策对产出、通货膨胀率及汇率有着不同的影响，其中对产出和通货膨胀率影响较大，对汇率的影响偏小；相机抉择货币政策作为我国货币政策的主要模式，是根据经济发展的需求而进行相机抉择货币政策的，对产出的影响相对较为明显，对通货膨胀的影响次之，对汇率的影响最为微弱，相机抉择货币政策是影响产出波动、物价波动与汇率波动的重要因素四、提高相机抉择货币政策有效性的建议1.保证实际货币供应量的增长率相机抉择货币政策有效性的提高，要保证实际货币供应量的增长率，使其具有规则性，在实际的货币供应量方面其增长率应维持在偏大或等于潜在实际产出增长率虽然在一定时期内潜在产出增长率具有稳定性，但其也将逐渐发生变化，所以实际的货币供应量增长率要具有适当的调整方式2.健全汇率稳定机制相机抉择货币政策有效性的提高要建立健全汇率稳定机制，人民币汇率稳定机制的改革要从以下几方面开展工作：人民币汇率要参考一篮子货币政策，根据市场的需求及时进行调整；人民币汇率要保持浮动，其浮动区间要科学、合理；同时，要对汇率的合理均衡水平进行测算，主要是根据我国贸易顺差程度与结构调整的需求人民币汇率稳定机制的形成要坚持主动性、可控性与渐进性等原则，才能逐渐形成稳定的人民币汇率机制。
健全的汇率机制，首先，要根据市场的需求，参考一篮子货[来自www.L]币政策进行调整，进而减少人民币汇率的波动；其次，要发挥汇率杠杆的作用，完善国际收支调节机制，从而促进经济的持续发展；再次，要积极发挥宏观调控的经济政策，为人民币汇率的稳定提供和谐的政策氛围；最后，要逐渐提高调控的水平，积极进行外汇管理，维持人民币汇率的稳定3.完善央行的独立性相机抉择货币政策有效性的提高要完善央行的独立性，央行要实现对货币政策的制定与执行，就要保证其独立性，确定其地位与职责，才能积极发挥货币政策的作用，才能实现相机抉择货币政策的有效性，进而才能利于宏观调控的实行，实现其经济目标，最终促进经济的持续增长完善央行的独立性要明确央行的地位、职能与行为方式等诸多方面，要对其进行具体的、明确的规定，才能促使其独立地运用权力完善央行的独立性可以通过法律法规的形式进行规定，从而实现其政策的独立性、货币政策目标的单一性五、总结综上所述，相机抉择货币政策是我国货币政策中较为主要的形式，其相机抉择要根据市场经济形势的变化，要满足市场的需求，进而采取扩张或收缩的货币政策，旨在促进经济的稳步增长相机抉择货币政策不仅促进了经济的发展，还有效地治理了通货膨胀，稳定了人民币汇率，相机抉择货币政策发挥着积极的作用，具有一定的效应，利于我国经济把握机遇、迎接挑战，使之逐渐适应世界经济全球化、一体化的趋势，利于我国资本市场的完善，同时，利于我国汇率机制的合理化。
Reference：[1]贾凯威.中国货币政策规则与相机决策效应研究[D].辽宁大学，2010.[2]武霞.货币政策操作方式：规则与相机抉择[D].华南师范大学，2008.[3]张静宜.我国货币政策有效性的实证分析[N].山西财政税务专科学院学报，2013，8（04）：13~15.[4]董艳子，赵明阳.中国货币政策是规则还是相机抉择[N].中国农业银行武汉培训学院学报，2013，（05）：27~28.[5]袁靖.规则与相机抉择货币政策冲击的度量在我国的实证分析[N].内蒙古财经学院学报，2008，9（01）：20~22.作者简介：李书琴（1991- ），女，安徽省桐城市人，金融学专业 -全文完-。