土豆网上市案例分析,2011 09 22,,土豆 vs优酷,,主要内容,公司情况,,行业背景,,融资过程,,上市始末,2011 09 22,,,,,,土豆网是什么?,2011 09 22,,,,,,,,,,,,,,,,公司情况,财务信息,盈利模式,创始人简介,,,,,,,土豆网简介,2011 09 22,公司概况,土豆网(www.tudou. com)是中国最早和最具影响力的视频分享网站，是中国网络视频行业的领军品牌土豆网于2005年4月15日正式上线，其上线日期早于YouTube两个月，是全球最早上线的视频分享网站之一截至2011年3月21日，土豆网注册用户为8360万，月独立访问用户数为1.2亿，日均上传视频数量超过4.2万2011 09 22,网站内容,,,,视频内容提供商的视频节目,土豆自主投资制作的节目,,土豆网“Youtube+Hulu+HBO” 的综合发展模式,2011 09 22,网友自行制作或分享的视频节目,创始人简介,王微 福建福州人 视频分享网站土豆网的创始人及CEO中学辍学后，外出留学在创立土豆网之前，王微是德国贝塔斯曼集团总部的企业发展总监兼贝塔斯曼中国执行总裁。
1997-2001年间，王微任职于美国休斯公司，任职业务开发部门经理 王微拥有欧洲工商管理学院的MBA学位以及约翰霍普金斯大学的计算机硕士学位2011 09 22,,,,盈利模式,移动视频服务,版权分销,广告营收,2011 09 22,2010年，土豆网广告营收为2.652亿元人民币,2010年1月开始，土豆网与中国移动合作，提供视频点播服务，为土豆网带来1910万元人民币,2010年，版权分销为其带来200万元人民币的营收,财务信息,土豆网近四年财务数据,2011 09 22,2011 09 22,,从上图可以看出，近年来，土豆基本保持净营收同比增长一倍以上，但同比增幅略有缩小，2010年净营收较2009年增长221.1%财务信息,2011 09 22,,由上图可以看出，2010年土豆网营收超过成本，毛利润首次为正，为5985万元人民币，毛利率为20.9%财务信息,,中国网络视频分享产业发展情况,2006年10月10日，Google斥16.5亿美元巨资，收购了异军突起的视频网站YouTube，随后引发了国内互联网市场的视频竞逐战争几乎一夜之间，国内涌现出几百家视频站点，当时的视频行业被划分为两大阵营，其一是以优酷、56网、土豆、酷六等为代表的UCG视频分享阵营；其二是以PPS、PPTV、live、UUSee等为代表的P2P长视频阵营。
目前国内视频行业呈现三大特征： 一、虽然优酷、酷六、乐视等站点已经上市，但视频行业仍旧未找寻到持续的盈利模式，仍旧处于投入期和烧钱期， 二、 视频分享模式日趋式微，长视频模式逐渐成为主流； 三、视频正版化已成行业共识，版权网络分销机制不健全，视频网站的版权采买成本一路飙升，,2011 09 22,,,融资过程,,Round 2,Round 1,土豆网获得IDG 80万美元的第一笔资金,土豆再获寰慧投资、集富基金及IDG投资的850万美元,2011 09 22,Round 5,Round 4,Round 1,Round 3,今日资本、General Catalyst Partners、KTB、JAIC等投资土豆网1900万美元,土豆完成金额为5700万美元的第四轮融资，本轮的投资方不仅有IDG、General Catalyst和GGV，还有欧美部分实力雄厚的大财团，其中更出现了洛克菲勒家族的身影土豆网完成上市前最后一轮5000万美元融资，由淡马锡领投3500万美元, 凯欣亚洲、IDG、纪源资本、General Catalyst等追投1500万美元,,2010年7月,2008年4月,2007年4月,2005年12月,2006年5月,参与其中的主要投资公司介绍,IDG资本 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资机构之一，IDG资本已投资包括百度、搜狐、腾讯、搜房、携程、汉庭、如家、金蝶、物美、康辉、九安等200家优秀企业，并已有超过60家企业在美国、中国香港、中国A股证券市场上市。
2011 09 22,纪源资本 纪源资本（GGV Capital， 原Granite Global Ventures）旗下管理4亿美元的风险基金, 成功退出的市场价值达330亿美元是全球领先的信息技术和生物医药企业成长资金的提供者；具附加价值的风险投资公司, 通常带领投资并担任企业董事会代表在硅谷, 中国上海和新加坡设有办公室, 可支持在美国及亚洲地区的直接投资2011 09 22,参与其中的主要投资公司介绍,集富亚洲投资公司(JAFCO Asia) 目前管理7个投资基金，总金额超过8亿美元已投资公司达240家，总投资金额超过6亿美元其中超过110家公司已成功上市或出售自两年前起，100%专注于科技投资项目集富目前的投资范围，锁定在有发展潜力及良好的技术支持的创业型企业；除此之外，业务基础稳固、管理良好的企业也将成为投资对象2011 09 22,参与其中的主要投资公司介绍,,,,,上市之路,,,,2010年11月9日， 土豆网首次向美国证交会递交上市申请，计划登陆纳斯达克， 欲成为全球首家在美国独立上市的网络视频公司,,2008 2007 2006,2011 09 22,,,2010年11月10日，土豆网创始人、CEO王微前妻杨蕾向法院提出，对二人婚姻存续期间财产进行分割；并申请将王微名下公司股进行诉讼财产保全。
土豆上市进程搁浅2011年4月29日，土豆网公开重新向SEC递交的上市申请，计划发行价区间为29美元,2011年6月24日，媒体报道王微与杨蕾达成和解协议，补偿金额为700万美元2011年8月17日，土豆网正式在纳斯达克挂牌交易，开盘价25.11美元，市值达7.1亿美元,,成功上市,北京时间8月18日凌晨消息，土豆网(Nasdaq:TUDO)周三正式在纳斯达克全球市场挂牌交易，开盘价为25.11美元，收盘价25.56美元，较发行价下跌11.86%按收盘价计算，土豆网市值为7.25亿美元 瑞士信贷、德意志银行和奥本海默担任此次IPO的主承销商,2011 09 22,,2011 09 22,各方声音,“尽管土豆网的竞争对手在首个交易日表现不俗，但市场环境已变得更加不利，尤其对中国公司而言，对其他近期公开上市的企业也是如此土豆网完成IPO是一个积极的迹象——复兴资本公司分析师斯蒂芬妮 “土豆网在将近一年间，处于不上不下的尴尬地位：手头现金虽能持续运营但长远布局有些捉襟见肘，视频继续保持亮眼表现但难以弥补网络广告销售疲软的现状，因此即使当前虽然并不是最好的IPO时机，但需要充足的弹药保障长远的战略布局、保持在网络视频竞争上的同实力竞争的土豆网来说，明知山有虎也只能偏向虎山行了。
——易观国际分析师 唐亦之“错误的时间做正确的事”—— 新浪财经评论,2011 09 22,,案例对比,土豆 Vs 优酷,2011 09 22,土豆优酷运营数据比较,2011 09 22,,,,,,,影视资源数量：优酷电视剧、电影、及综艺节目数量均高于土豆2011 09 22,土豆优酷运营数据比较,土豆优酷财务状况比较,土豆网净营收低于优酷，但增速较为稳定,2011 09 22,如上图所示，2008年起，土豆成本绝对值始终低于优酷两家公司成本占营收比重变化趋势基本相当2011 09 22,土豆优酷财务状况比较,如上如所示， 2010年两家公司，特别是土豆净亏损突增而排除股权奖励支出、可转债的转股费用、认股权证公允价值变化的影响，调整后2010年土豆网净亏损为 1.07亿元人民币，好于优酷的净亏损1.48亿元人民币2011 09 22,土豆优酷财务状况比较,土豆现金趋紧 相比优酷处于不利位置,截至2011年3月31日 土豆网现金及现金等价物2.089亿元人民币（3191万美元）； 优酷现金及现金等价物为16.6亿元人民币（2.53亿美元） 土豆自2005年成立以来融资5轮，总融资规模达1.35亿美元； 优酷自成立至IPO前，总计融资6轮，总融资金额为1.6亿美元和1000万美元技术设备贷款。
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