第六章股利政策第二节股利的支付方式Ø股票股利(StockDividend)Ø现金股利(CashDividend)Ø股票回购(StockRepurchase) 一股票股利与股票分割●股票股利是用股票给股东支付股利的一种股利分配方式，对公司的资本结构，股权结构，每股收益和每股价格等都会产生影响送股（送红股）：利用“未分配利润”转增“股本”-转增股：利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增“股本” 1.股票股利对资本结构的影响●股票股利对资本结构的影响是指，由于股利以股票的形式发放，在其他条件不变的情况下，公司的未分配利润会减少，以普通股表示的权益资本增加，负债比率相应下降这样，公司的贷款能力，享受利息免税的能力增加●但是，过量的股票股利会使得原有股东以普通股表示的股权发生稀释，影响股市 ●改变权益结构，不改变权益结构，不改变权益总额，扩改变权益总额，扩充股本充股本●摊薄摊薄EPS，增加持，增加持股数，不改变持股股数，不改变持股比例与持股价值比例与持股价值●就管理者而言，发就管理者而言，发放股票股利可能出放股票股利可能出于以下动机于以下动机●公司利用股票股公司利用股票股利保存现金，用利保存现金，用于再投资；于再投资；●降低股价，提高降低股价，提高股票的流动性。
股票的流动性 2.股票股利对股权结构的影响●表1发放股票股利前的股权结构单位：万元 表2发放股票股利后(10送1)的股权结构单位：万元 2.股票股利对股权结构的影响●公司的股东权益总额不变，在其他条件不变时，未分配利润减少，普通股股数增加，股权结构发生变化●由于普通股股数增加，其他条件不变时，以普通股表示的股权发生稀释，以普通股表示的权益资本增加，负债比率相应下降这样，公司的贷款能力，享受利息免税的能力增加但股权稀释会部分地抵消由此产生的效益 3.股票股利对股东权益的影响●假设年末收益为88万元，每股价格为20元，股利发放率为10%，发放股利前普通股为40万股,股东持股4万股●表3股票股利对股东利益的影响单位：元/股万元万股 3.股票股利对股东权益的影响●表4单位：万元（股利发放率5%，股价40元/股，发放股利前普通股为40万股，面值5元/股） 3.股票股利对股东权益的影响●发放股票股利后，公司的每股收益和每股价格发生稀释，但股东所持股票总值不变，利益未受影响●公司在发放股票股利后，还能发放现金股利，且能维持每股现金股利不变，则股东因所持股数的增加而能得到更多的现金股利。
4.发放股票股票的意义●发放股票股利虽使公司的账面留存收益减少，但实际可支配留存收益没有减少，因此，公司可将这部分留存收益由于再投资，可以节省再投资的融资成本，改变再投资的投资效益和公司的财务状况，促进公司发展●在其他条件不变的情况下，发放股票股利可以稀释公司股票的价格如果这时增发股票或配售股票，可降低发行价，有利于吸引中小投资者投资●从信号传递的角度，发放股票意味着公司的再投资机会较多，发展前景好，投资者会争相购买公司股票，因此提高公司股票价格和资本收益●股票股利也有使得公司股票价格稀释，传递留存收益减少等信号的不利一面，只要正面效应大于负面效应，发放股票股利就是可行的 5.股票分割●股票分割是将一面额较高的股票交换成数股面额较小的股票的行为如将以前的一股分成两股，股票分割不属于某种股利，但股票分割的效果与发放股票股利很相近●就会计而言，股票分割对公司的财务结构不会产生影响，一般只会使发行在外的股数增加，每股面值降低，因此每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都不变，股东权益合计数也不变。
5.股票分割●两股换一股:表5股票分割前后的股东权益单位：万元 5.股票分割股票分割的作用：●（1）降低股票市价●（2）为新股发行做准备●（3）有助于公司兼并，合并政策的实施 6.股票股利和股票分割的异同●股票分割和股票股利，两者相同处：（1）两者都没有增加股东的现金流量2）都使流通在外的普通股股数增加，且使股票市场价格下降3）都没有改变股东权益总额●两者不同处：（1）股票股利使股东权益内部发生变化，并必须以当期以后留存收益进行股利支付；股票分割不受此限制，即使公司过去或现在都没有留存收益2）会计处理不同 二现金股利和股票回购●现金股利是指上市公司分红时向股东分派现金●股票回购是指公司出资购回其本身发行发行的流通在外的股票被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售●股票回购实际上是现金股利的一种替代 1.现金股利现金股利（（Cash Dividend））●将减少公司资产负债表上的现金和留存收益，导致现金大量流出；●不改变公司原有控制权结构；●股东要交纳所得税，减少了股东的既得利益分红派现 2.股票回购对公司财务的影响●假设从税后净利润中拿出30万进行股票回购，回购价为12元/股。
●表6股票回购对公司财务的影响单位：万元，万股，元 2.股票回购的目的●（1）股票回购可减少流通在外的股票数，在其他条件不变时，可以抬高公司股票价格●（2）在恶意收购情况下，股票回购提高了股票价格，从而提高了恶意收购者的收购成本，减少被恶意收购的风险●（3）改善公司资本结构如果公司认为其股东权益资本过大，负债对股权比例失衡，公司可能会举债，用举债来的现金回购股票，实现资本结构优化●（4）分配公司的超额现金●（5）满足可转换条款和有助于认股权的行使，帮助公司重要客户和公司员工购买到公司股票 总结：●1股票股利对公司财务的影响及其目的●2股票股利和股票分割的异同●3股票回购对公司财务的影响及其目的 复习思考题：●1股票股利与股票分割有何不同？作为股东，你希望公司宣布100%的股票股利还是按照2:1的比例分割股票，为什么？●2公司进行股票回购的动机是什么?股票回购对股东财富有何影响？ 。