单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,福州大学管理学院,*,*,单击此处编辑母版标题样式,School of Management,风险投资活动的决策,选择投资对象,选择投资工具,确定投资架构,确定交易价格,风险投资的投资策略,风险投资协议的安排,本节推荐资料,返回,福州大学管理学院,选择投资对象,风险投资企业应拥有的基本条件,投向往往取决于风险投资家的工作经历、学历背景和关系网络科技含量高,高新技术企业带来的利润通常较高,在高技术领域具有领先优势的企业，或是拥有先进技术或产品的企业，能够很容易地进入市场并获得成功最好是“准企业”,已组成管理队伍，完成商业调研和市场调研，自有资金已初步投入区域因素,最好是小公司,经验因素,二流技术、一流管理/一流技术、二流管理,返回,福州大学管理学院,风险投资企业应拥有的基本条件,较高素质的创业企业家,有远见又符合实际的企业经营计划,有市场需求或潜在市场需求的新技术、新产品,经营管理的经验和能力，并有一支技术和营销人员配备均衡的管理队伍，以保证组织机构的高效运转,有较好的融资信誉,返回,福州大学管理学院,最好是小公司,小公司技术创新效率高，有更多的活力，更能适应市场的变化。
规模小，需要的资金量也小，风险投资机构所冒风险也就有限因其规模小，发展的余地更大，同样的投资额可能获得更多的收益创建一个公司而不是仅仅做一次投资交易，更符合一些风险投资家的投资理想返回,福州大学管理学院,选择投资工具,债券,普通股,优先股,混合型,小结,返回,福州大学管理学院,以债券作为融资工具,融资特征,债权人享有优先求偿权,偿还债权人的本息是一定,承担到期还本付息的经济责任,与其他资金来源的重要区别是利息可以减免税项,以债券作为融资工具时，风险资本所要求的预期：,很快产生收益,有可抵押的资产,能够生产抵御经济周期波动的产品或服务,风险投资后期有融资安排等,如果能建立适当的管理规则，即使风险普遍较大、代理成本较高，仍具有吸引力返回,福州大学管理学院,普通股,普通股的融资特征：,公司在支付股息时有很大的灵活性，并且不能退股，保证了资金的长期稳定性,普通股表示对于股息的享有权，但是不包含支付股息的承诺,股票可以在未来出售，可能获得资本利得,企业可能将现金流量或利润转为他用，并不作为投资回报或用于再投资以实现企业目标，背离风险资本的意图,以普通股作为融资工具，风险资本要求的预期：,有很大的一级公开发行市场,能以现金派息,减免资本利得税,宏观经济增长强劲,风险资本能够获得董事会席位,有一定的控制权,有可以抵御经济衰退的产品或服务,如果能建立相应的约束激励机制，控制代理成本，普通股仍具有较大吸引力。
返回,福州大学管理学院,优先股的特征与筹资优点,特征介于普通股与债券之间筹资优点,可产生财务杠杆利益，增加普通股收益不用偿还本金对于可赎回优先股，公司可在需要时按一定价格收回，使得利用这部分资本更有弹性，便于掌握公司的资本结构股利的支付既固定又有一定的灵活性保持普通股股东对公司的控制权属于股权资本，能增加公司的自有资本和信誉，提高公司的举债能力返回,福州大学管理学院,优先股筹资缺点,成本虽低于普通股成本，但一般要高于债券成本对优先股筹资的制约因素较多例如，为了保证优先股的固定股利，当企业盈利不多时普通股就不能分到股利可能形成较重的财务负担返回,福州大学管理学院,混合型,可转换优先股,可转换公司债,附认股权的公司债,返回,福州大学管理学院,可转,换,换优,先,先股,允许,股,股票,持,持有,人,人在,条,条款,约,约定,的,的情,况,况下,将,将优,先,先股,换,换成,公,公司,的,的普,通,通股,优先,股,股的,优,优点,是,是可,以,以按,规,规定,的,的固,定,定股,息,息在,普,普通,股,股之,前,前获,得,得股,利,利可转,换,换优,先,先股,在,在风,险,险投,资,资中,的,的应,用,用：,普通,优,优先,股,股一,般,般没,有,有表,决,决权,，,，但,在,在风,险,险投,资,资协,议,议中,特,特别,规,规定,该,该种,优,优先,股,股带,有,有投,票,票权,。
优先,股,股可,以,以由,公,公司,收,收回,（,（可,收,收回,优,优先,股,股）,累积,性,性优,先,先股,和,和非,累,累积,性,性优,先,先股,的,的选,择,择对可,转,转换,优,优先,股,股的,选,选择,，,，并,不,不是,侧,侧重,于,于风,险,险资,本,本可,以,以稳,定,定地,享,享受,优,优先,股,股利,，,，最,重,重要,的,的是,公,公开,上,上市,后,后可,以,以自,动,动转,为,为普,通,通股,所,所带,来,来的,高,高额,的,的资,本,本利,得,得，,或,或者,在,在双,方,方约,定,定的,持,持有,年,年限,后,后转,为,为普,通,通股,所,所分,享,享的,企,企业,经,经营,收,收益,返回,福州,大,大学,管,管理,学,学院,可转,换,换公,司,司债,以一,定,定的,方,方式,支,支付,固,固定,的,的年,息,息,优先清偿,权,权,在上市前,或,或上市后,将,将可转债,按,按规定的,价,价格转换,为,为普通股,，,，并且实,现,现转换不,需,需要发生,货,货币的支,付,付可转债可,以,以在债券,市,市场上流,通,通,买入期权,和,和卖出期,权,权,在风险投,资,资中，通,常,常可转换,债,债还附有,企,企业经营,投,投票权。
返回,福州大学,管,管理学院,附认股权,的,的公司债,附认股权,证,证，是指,风,风险资本,以,以债权资,本,本形式进,入,入风险投,资,资企业的,同,同时，该,风,风险企业,给,给予风险,投,投资家一,个,个长期购,买,买股权的,期,期权，即,允,允许风险,投,投资家在,未,未来按照,某,某一特定,价,价格买进,一,一定数量,的,的股票大多数认,股,股权证都,附,附有赎回,条,条款通,常,常与其他,投,投资工具,一,一起使用,认股权证,吸,吸引风险,企,企业的好,处,处在于：,融资成本,低,低于正常,长,长期债券,利,利率水平,附认股权,债,债与可转,换,换债或可,转,转换优先,股,股的最大,不,不同之处,在,在于未来,时,时间认股,权,权证的执,行,行能够使,风,风险企业,得,得到额外,的,的资金返回,福州大学,管,管理学院,选择投资,工,工具的主,要,要考虑因,素,素,风险投资,家,家,在给定的,风,风险水平,下,下获得合,理,理的回报,对风险企,业,业的发展,具,具有足够,的,的影响力,，,，通常是,在,在董事会,占,占有席位,税收最小,化,化,保证流动,性,性,具有表决,权,权以在管,理,理层经营,不,不利的情,况,况下更换,管,管理层,风险企业,家,家,能够领导,自,自己创建,的,的企业,个人的创,造,造性能带,来,来合理的,回,回报,能拥有经,营,营所需的,充,充分的资,源,源,税收压力,最,最小化返回,福州大学,管,管理学院,确定投资,架,架构,财务结构,核心,问,问题是：,风,风险投资,公,公司所占,的,的股权份,额,额。
股权份额,治理结构,企业管理,层,层的激励,风险投资,公,公司对企,业,业的控制,程,程度，特,别,别是在企,业,业经营发,生,生困难的,时,时候治理结构,的,的条款,返回,福州大学,管,管理学院,风险投资,公,公司的股,权,权份额,投入的代,价,价，即风,险,险投资公,司,司以一定,的,的资金投,入,入，能够,换,换来多少,股,股份股,股价）,风险投资,公,公司在风,险,险企业中,的,的地位,一般不谋,求,求对风险,企,企业的控,股,股,一票否决,权,权、超额,表,表决权等,条,条款,必须考虑,与,与其他风,险,险投资公,司,司的关系,在风险企,业,业的不同,阶,阶段，风,险,险投资公,司,司的股权,比,比例策略,也,也是不同,的,的传统方法,：,：若干年,净,净利润折,现,现、帐面,价,价值倍数,、,、收入的,倍,倍数等,返回,福州大学,管,管理学院,治理结构,的,的条款,对经营绩,效,效的激励,与,与稽查,管理层的,股,股权份额,风险资本,所,所持股权,性,性质,可,可转,换,换优先股,管理层雇,佣,佣合同,直接监控,机,机制,投,投资者必,须,须对企业,保,保持强有,力,力的监控,，,，以保护,自,自己的利,益,益。
参加董事,会,会,主,主导地,位,位，至少,一,一席,表决权的,分,分配,控制追加,融,融资,其他的监,控,控机制返回,福州大学,管,管理学院,确定交易,价,价格,影响交易,定,定价的因,素,素,交易定价,的,的原则是,收,收益能够,补,补偿风险,除了部,分,分计算外,，,，大部分,还,还得依靠,风,风险投资,家,家的经验,判,判断外部因素,内部因素,企业未来,价,价值的评,估,估,市盈率法,现金流折,现,现法,具,具有较大,不,不确定性,，,，尤其是,科,科技创业,型,型企业交,交易双方,会,会有较大,的,的分歧股价的确,定,定,返回,福州大学,管,管理学院,股价的确,定,定（定价,）,）,方法一：P=I,0,/（Q,0,*M）M指风险,企,企业总股,本,本,最简单、,最,最基本,前提条件,：,：,投资项目,成,成功,一次性投,入,入资金,普通股权,方,方式投资,收益是退,出,出时的一,次,次性资本,利,利得,方法二：,第,第一芝加,哥,哥方法（FirstChicago Method,）,）,核心思想,：,：考虑风,险,险项目可,能,能出现的,几,几种结果,，,，并给每,个,个结果的,发,发生可能,性,性赋予一,个,个主观概,率,率，得出,一,一个加权,平,平均的结,果,果。
返回,福州大学,管,管理学院,投资策略,分段投资,策,策略,组合投资,策,策略,联合投资,策,策略,返回,福州大学,管,管理学院,分段投资,策,策略,对于创业,者,者而言，,通,通常风险,企,企业每次,融,融资的金,额,额不能太,少,少，但也,不,不能太多,，,，释放太,多,多的股份,会,会使以后,进,进一步融,资,资的股份,释,释放空间,缩,缩小，将,来,来股票上,市,市的数量,也,也会减少,，,，所以如,果,果创业者,对,对企业有,充,充分信心,，,，也会接,受,受分段投,资,资分段投资,有,有利于风,险,险投资机,构,构获得后,期,期投资的,选,选择权，,符,符合其规,避,避风险和,追,追求收益,最,最大化的,需,需要在分段投,资,资方式下,，,，风险投,资,资机构将,得,得到三种,不,不同的选,择,择权：,保留放弃,前,前景不好,的,的项目的,权,权利,保留对业,绩,绩好的受,资,资企业重,新,新注资的,权,权利,重新评估,投,投资项目,股,股权价值,的,的权利,美国第一,轮,轮风险投,资,资占总投,资,资的比例返回,福州大学,管,管理学院,组合投资,策,策略,在选择投,资,资阶段上,。
存在一个,市,市场投资,组,组合，风,险,险投资的,重,重点是处,于,于成长期,的,的企业但,但对每个,风,风险投资,机,机构来说,，,，应基于,自,自己相对,专,专长的投,资,资阶段以,及,及与之相,适,适应的投,资,资理念，,选,选择合适,的,的比例，,将,将不同数,量,量的资金,投,投资于受,资,资企业的,不,不同发展,阶,阶段，形,成,成最佳投,资,资组合在,行,行,业,业,选,选,择,择,上,上,返,回,回,福,州,州,大,大,学,学,管,管,理,理,学,学,院,院,联,合,合,投,投,资,资,策,策,略,略,联,合,合,投,投,资,资,，,，,即,即,辛,辛,迪,迪,加,加,投,投,资,资,，,，,是,是,指,指,一,一,个,个,风,风,险,险,投,投,资,资,机,机,构,构,与,与,其,其,他,他,风,风,险,险,投,投,资,资,机,机,构,构,共,。