精品word学习资料可编辑某公司 2021 年 12 月 31 日的资产负债表如下：公司 2021 年的销售收入为 50000 万元，销售净利率为 10%，如企业经营现金占收入的比为 1%，假如 2021 年的估量销售收入为 60000 万元，公司的股利支付率为 50%， 净经营资产周转率和销售净利率保持 2021 年的水平不变，依据销售百分比法推测 2021年融资总需求与外部筹资额？【答案】2021 年经营资产 =100000-2000-500=97500 （万元）2021 年经营负债 =5000+13000=18000（万元）净经营资产占销售的百分比 =（97500-18000 ） /50000=159%融资总需求 =10000159%=15900（万元）需追加的外部融资 =15900-2500-60000 10%50%=10400（万元）；名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑ABC公司 20 2 年 12 月 31 日有关资料如下：20 2 年度公司销售收入为 4000 万元，所得税税率为 30%，实现净利润 100 万元，支配股利 60 万元；要求：（ 1）如不预备发行股票，如公司爱惜 20 2 年销售净利率，股利支付率，资产周转率和资产负债率① 203 年预期销售增长率为多少？② 203 年预期股利增长率为多少？（ 2）假设 203 年方案销售增长率为 30%，回答以下互不相关问题：①如不预备外部筹集权益资金，并保持 20 2 年财务政策和资产周转率，就销售净利率应达到多少？②如不预备外部筹集权益资金，并保持 20 2 年经营效率和资产负债率不变，就股利支付率应达到多少 .③如不预备外部筹集权益资金，并保持 20 2 年财务政策和销售净利率，就资产周转率应达到多少 .④如不预备外部筹集权益资金，并保持 20 2 年经营效率和股利支付率不变，就资产负债率应达到多少 .⑤如想保持 20 2 年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑要求：（ 1）运算该企业 2021 年的可连续增长率和实际增长率；（ 2）分析该企业 2021 年销售变化的缘由，及销售增长的资金来源；（ 3）如企业 2021 年目标销售增长率为 20%，企业通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股，不转变股利政策和经营效率） ，请运算净财务杠杆（净负债 / 股东权益）将变为多少？【答案】（ 1）销售净利率 =1400/20000=7%净经营资产周转率 =20000/22000=90.91%净经营资产权益乘数 =22000/11000=2 留存收益比率 =1180/1400=84.29% 2021 年的可连续增长率=（ 7% 90.91% 2 84.29%） / （1-7% 90.91% 284.29%） =12.02%2021 年实际增长率 =（ 20000-18000 ） /18000=11.11%（ 2）2021 年的超常增长所需要资金是靠提高销售净利率和转变财务政策（提高财务杠杆，提高利润留存）以及增发股票支持；A 企业的有关财务数据年度2021 年2021 年销售收入1800020000净利润7801400本年留存收益5601180期末净经营资产1600022000期末全部者权益816011000可连续增长率7.37%年份2021 年2021 年销售净利率4.33%7.00%净经营资产周转率112.50%90.91%净经营资产权益乘数196.08%200.00%利润留存率71.79%84.29%年份2021 年2021 年增加额期末净经营资产16000220006000期末全部者权益8160110002840净负债7840110003160资金来源：净负债增加 3160 元，外部股权资金增加： 2840-1180=1660 元，利润留存1180 元；（ 3）净经营资产增加 =22000 20%=4400（元） 全部者权益的增加=20000（ 1+20%） 7% 84.29%=1416.07 （元）净负债增加 =4400-1416.07=2983.93 （元）净财务杠杆 =净负债 / 全部者权益=（ 11000+2983.93 ） / （ 11000+1416.07 ）=1.13名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑甲公司是一个家具生产公司， 2021 年治理用财务报表相关数据如下：项目资产负债表项目（年末）：2021 年单位：万元经营资产2000经营负债250净经营资产1750净负债70股东权益1680利润表项目（年度）：销售收入2500净利润100备注：股利支付率20%甲公司目前没有金融资产，将来也不预备持有金融资产，2021 年股东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目；要求：（ 1）简述可连续增长率与内含增长率的概念，并简述可连续增长的假设条件；（ 2）运算甲公司2021年的可连续增长率；（ 3）假如甲公司2021年的销售净利率，净经营资产周转率和股利支付率不变，运算甲公司的内含增长率；（ 4）假如甲公司 2021 年的销售增长率为 8%，净经营资产周转率与股利支付率不变， 销售净利率可提高到 6%并能涵盖借款增加的利息，运算甲公司 2021 年的融资总需求与外部筹资额；（ 2021 年）【答案】（ 1）可连续增长率是指不发行新股，不转变经营效率（不转变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不转变负债 / 权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率；内含增长率是外部融资为零时的销售增长率可连续增长率的假设条件是：①公司的销售净利率将爱惜当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；②公司的资产周转率将爱惜当前的水平；③公司目前的资本结构是目标结构，并且预备连续爱惜下去；④公司目前的利润留存率是目标留存率，并且预备连续爱惜下去；⑤不愿意或者不预备增发新股（包括股份回购） ；（ 2）可连续增长率=（ 100/1680 ） 80%/[1- （ 100/1680 ） 80%]=5%（ 3）内含增长率 =[ （ 100/2500 ）（ 2500/1750 ） 80%]/[1- （100/2500 ）（2500/1750 ） 80%]=4.79%或=（ 100/1750 ） 80% /[1- （ 100/1750 ） 80%]=4.79%或：净经营资产占收入的比 =1750/2500=70%销售净利率 =100/2500=4%0=70%-[ （ 1+内含增长率） / 内含增长率 ] 4% 80%内含增长率 =4.79%（ 4）净经营资产占收入的比 =1750/2500=70%融资需求总量=净经营资产的增加=增加的销售收入净经营资产占销售收入的比=2500 8% 70%=140万元外部融资额=净经营资产的增加 - 留存收益的增加=140-2500 （ 1+8%） 6% 80%=10.4（万元）名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑甲公司拟于 2021 年 10 月发行 3 年期的公司债券，债券面值为 1 000 元，每半年付息一次， 2021 年 10 月到期仍本；甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司准备接受风险调整法估量债务成本；财务部新入职的小 w 进行了以下分析及运算：（ 1）收集同行业的 3 家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：公司债券 政府债券 票面名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑发债公司期限 到期日 票面利率2021 年 5期限 到期日 票面 利率利率 差额4%3.7%4.3%4.3%5.2%4%2021 年 6 月 8名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑A 公司 3 年期月 6 日 7.7% 3 年期 日名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑B 公司 5 年期 2021 年 1月 5 日C公司 7 年期 2021 年 8月 5 日8.6% 5 年期 2021 年 10 月10 日9.2% 7 年期 2021 年 10 月10 日名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑（ 2）公司债券的平均风险补偿率 =(3.7%+4.3%+4%)/3=4%（ 3）使用 3 年期政府债券的票面利率估量无风险利率，无风险利率 =4%（ 4）税前债务成本 =无风险利率 +公司债券的平均风险补偿率 =4%+4%=8%（ 5）拟发行债券的票面利率 =税后债务成本 =8%（ 1-25%） =6%要求：（ 1）请指出小 w 在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法（无需运算） ；（ 2）假如对全部错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为 8.16%，请运算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额； （ 2021 年）【答案】（ 1）①使用风险调整法估量债务成本时，应选择如干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小 w 选择的是同行业公司发行的已上市债券；②运算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小 w 选择的是发行期限相同的政府债券；③运算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小 w使用的是票面利率；④估量无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即 5 年期政府债券）的到期收益率估量；小 w 使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率；⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小 w使用的是税后债务成本；⑥拟发行债券每半年付息一次，应第一运算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小 w直接使用了年利率；名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑（ 2）票面利率 =（ 18. 16%1） 2=8%名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑每期（半年）付息额 =1000 8%/2=40（元）名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑【答案】解法 1：将名义现金流量用名义折现率进行折现；解法 2：将实际现金流量用实际折现率进行折现；假设某方案的实际现金流量如表所示，名义折现率为 10%，估量一年内的通货膨胀率为 3%，求该方案各年现金流量的现值合计；名师归纳总结——欢迎下载精品word学习资料可编辑甲公司方案以 2/3 （负债 / 权益）的资本结构为 W项目筹。