第二章 财务报表分析一、基本的财务比率（一）变现能力比率1、流动比率流动比率 =流动资产÷资产负债2、速动比率速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债（二）资产管理比率1、营业周期营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率＝销售成本÷平均存货存货周转天数＝ 360÷存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款应收账款周转天数＝ 360÷应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额4、流动资产周转率流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率资产负债率＝（负债总额÷资产总额）× 100%2、产权比率产权比率＝（负债总额÷股东权益）× 100%3、有形净值债务率有形净值债务率＝［负债总额÷（股东权益－无形资产净值） ］× 100%4、已获利息倍数已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）5、影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目（四）盈利能力比率1、销售净利率销售净利率＝（净利润÷销售收入）× 100%2、销售毛利率销售毛利率＝［（销售收入－销售成本）÷销售收入］× 100%3、资产净利率资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）× 100%4、净资产收益率净资产收益率＝净利润÷平均净资产× 100%二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数＝ 1÷（ 1-资产负债率）2、权益净利率权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数（二）上市公司财务比率1、每股收益每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）2、市盈率市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益3、每股股利每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数4、股票获利率股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价× 100%5、股利支付率股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）× 100%6、股利保障倍数股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利＝1÷股利支付率7、每股净资产每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数8、市净率市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产（三）现金流量分析1、流动性分析（1）现金到期债务比现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务（2）现金流动负债比现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债（3）现金债务总额比现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额2、获取现金能力分析（1）销售现金比率销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额（2）每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数（3）全部资产现金回收率全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产× 100%3、财务弹性分析（1）现金满足投资比率现金满足投资比率＝近 5 年经营现金流量净额之和÷近 5 年资本支出、存货增加、现金股利之和（2）现金股利保障倍数现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利第三章 财务预测与计划一、财务预测的步骤1、销售预测财务预测的起点是销售预测。
2、估计需要的资产3、估计收入、费用和保留盈余4、估计所需融资二、销售百分比法（一）根据销售总额确定融资需求1、确定销售百分比2、计算预计销售额下的资产和负债3、预计留存收益增加额留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（ 1-股利率）4、计算外部融资需求外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益（二）根据销售增加量确定融资需求融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（资产销售百分比×新增销售额） －（负债销售百分比×新增销售额）－［计划销售净利率×计划销售额×（ 1－股利支付率）］三、外部融资销售增长比外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×［（ 1+增长率）÷增长率］×（ 1-股利支付率）四、内含增长率如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长此时的销售增长率，称为“内含增长率” 五、可持续增长率概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率财务政策体现于资产负债率和收益留存率1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率股东权益本期增加＝期初股东权益本期净利 本期收益留存率＝期初股东权益＝期初权益资本净利率×本期收益留存率＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×2、根据期末股东权益计算的可持续增长率期初权益期末总资产乘数销售增加可持续增长率＝基期销售留存率 销售净利率 权益乘数 总资产周转率＝1－留存率 销售净利率 权益乘数 总资产周转率3、可持续增长率与实际增长率的联系：（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
这种增长状态，可称之为平衡增长2）如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率3）如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率4）如果公式中的 4 项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富第四章 财务估价一、货币时间价值的计算（一）复利终值S＝ p×（ 1+i）n其中：（ 1+i）n 被称为复利终值系数，符号用（ s p ， i，n）表示二）复利现值P＝s×（ 1+i）n其中：（ 1+i） n 被称为复利现值系数，符号用（ p s ，i， n）表示三）复利息I＝S－P（四）名义利率与实际利率i＝（ 1+ r ） M -1M式中： r－名义利率；M －每年复利次数；i－实际利率五）普通年金终值和现值1、普通年金终值(1 i ) n 1S=A×i(1 i) n 1式中i是普通年金 1 元、利率为 i、经过 n 期的年金终值，记作（ s A ,i,n）,称为年金终值系数。
2、偿债基金iA＝s× (1 i) n 1i式中 (1 i) n1 是普通年金终值系数的倒数， 称为偿债基金系数，记作（ A S ,i,n）3、普通年金现值1(1i) nP＝A×i1 (1i)nP,i,n）式中i称为年金现值系数，记作（A4 、投资回收系数iA＝P× 1 (1 i ) ni式中 1 (1 i) n 是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（ A P ,i,n）六）预付年金终值和现值1、预付年金终值(1i ) n 11S＝ A×［i-1］(1i) n 11式中 的［i-1 ］是预 付年金终 值系数它 和普通 年金终值系数(1 i) n1i相比，期数加 1，而系数减 1，可记作［（ s,i,n+1）-1］A2、预付年金现值计算1(1i ) (n 1)P＝A×［］i+11 (1i )( n1)式中 ［i+1 ］是预付年金现值系数它和普通年金现值系数1 (1 i) n1，而系数要加 1，可记作［（ p， I，n-1）+1］相比，期数要减iA（七）递延年金1、第一种方法：是把递延年金视为N 期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。
P 3 =A×(P/A,i,n)mP 0 =P3 ×(1+i)0 1 2 3 4 5 6 7100 100 100 100第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（ M ＋ N）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（ M ）的年金现值，即可得出最终结果P ( m n) ＝ A×（ P/A，i，m+n）P M =A×（ P/A，i， m）P n = P(m n) - P M（八）永续年金1P＝A×i二、债券估价（一）债券估价的基本模型I 1I 2MPV＝ (1 i)1 + (1i) 2 +⋯⋯⋯+(1i) n式中： PV－债券价值I－每年的利息M －到期的本金i－贴现率n－债券到期前的年数（二）债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺。