2015年注册会计师资格考试内部资料2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理财务成本管理 第三章 长期计划与财务预测第三章 长期计划与财务预测 知识点：可持续增长率知识点：可持续增长率● 详细描述：● 详细描述：一、可持续增长率的含义 可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，公司销售所能增长的最大比率假设分析】 资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率 销售净利率不变→销售增长率=净利增长率 资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率 股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 即在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率等比例放大——平衡增长、可持续增长二、可持续增长率的计算 1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=留存收益增加/期初股东权益=期初权益净利率×利润留存率=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 【重要说明】 （1）按照公式推导思路，公式成立的前提：本年不增发新股。
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益期初权益=期末权益-本期留存收益” （2）可按下式计算：可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）2.根据期末股东权益计算的可持续增长率【分析】 （1）影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总资产周转率、收益留存率而且，这四个因素与可持续增长率是同方向变动的2）可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用3）可持续增长率还可按照下式计算： 可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）三、可持续增长率与实际增长率的关系 可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策，并且不增发新股或回购股票的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额与上年销售额相比的增长百分比 在不增发新股和回购股票的前提下，可持续增长率与实际增长率之间的关系：基本前提：不增发新股四、计划增长率大于可持续增长率时的措施分析经营效率与财务政策可持续增长率与实际增长率的 关系 不变实际增长率=本年可持续增长率 =上年可持续增长率 一个或多个增加①实际增长率＞上年可持续增 长率 ②本年可持续增长率＞上 年可持续增长率 一个或多个减少①实际增长率＜上年可持续增 长率 ②本年可持续增长率＜上 年可持续增长率 如果4个比率已经达到极限，只有通过发行新股增加资金，才能 提高销售增长率1.比率指标推算方法二：根据销售增长率公式推算【快速记忆】比率指标公式中包含资产的均不能采用此方法。
2.外部股权融资推算 由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率 所有者权益增加额=基期所有者权益×销售增长率 外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加 ↑预计收入×销售净利率×利润留存率【总结】例题：例题：1..某企业2012年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%该企业2013年的销售增长率等于2012年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同若2013年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）A.30%B.40%C.50%D.60%正确答案：D解析：根据题意可知，本题2013年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=2400x10%=240(万元）=2013年收益留存增加，所以，2013年的收益留存率=240/600x100%=40%，股利支付率=1一40%=60%2.如果A公司2012年的可持续增长率公式中的权益乘数比2011年提高，在不发行新股且其他相关条件不变的条件下,则（）A.实际增长率本年可持续增长率>上年可持续增长率D.无法确定三者之间的关系正确答案：D解析：某年可持续增长率的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率>上年可持续增长率但与本年可持续增长率没有必然的关系。
3.甲企业2013年的可持续增长率为10%,预计2014年不增发新股和回购股票，销售净利率、资产周转率、留存收益比率保持不变，资产负债率不变，则（）A.2014年实际销售增长率为10%B.2014年权益净利率为10%C.2014年内含增长率为10%D.2014年可持续增长率低于10%正确答案：A解析：由于满足可持续增长的假设条件，本年的可持续增长率等于上年的可持续增长率，本年的销售增长率也等于上年的可持续增长率4.某企业的资产利润率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）A.15%B.20%C.30%D.40%正确答案：D解析：本题考核的知识点是“权益净利率的计算”，权益乘数=1+产权比率权益净利率=资产利润率X权益乘数=资产利润率X(1+产权比率）=20%X(1+1)=40%5.某企业2008年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）A.30%B.40%C.50%D.60%正确答案：D解析：本题考核的知识点是“可持续增长的基本知识”。
2009年所有者权益增长率=可持续增长率=10%,所有者权益增加=2400X10%=240(万元）=2009年收益留存，所以，2009的收益留存率=240/600x100%=40%,股利支付率=1-40%=60%6.下列关于可持续增长的说法正确的有（）A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变C.可持续增长率=留存收益/(期末股东权益一留存收益）D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率等于上期的可持续增长率等于本期的实际增长率正确答案：A,B,C,D解析：在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=销售增长率，即选项A的说法正确；“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项B的说法正确；收益留存率X(净利/销售）X(期末资产/期末股东权益）X(销售/期末资产）=收益留存率X净利/期末股东权益=收益留存/期末股东权益，由此可知，可持续增长率=(收益留存/期末股东权益）/(1—收益留存/期末股东权益）==留存收益/(期末股东权益一留存收益），所以，选项C的说法正确；如果五个条件同时满足，则企业处于可持续增长状态，本年可持续增长率=上年可持续增长率=本期的实际增长率，因此，选项D的说法正确。
7.如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有（）A.总资产周转率B.权益乘数C.销售净利率D.留存收益率正确答案：C,D解析：如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得销售净利率和留存收益率，而总资产周转率和权益乘数（或转化为资产负债率）不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得8.关于可持续增长率和实际增长率，下列说法中正确的有（）A.如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率B.如果某年的收益留存率较上年增加，则实际增长率小于上年可持续增长率C.如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率D.如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率正确答案：A,C,D解析：如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率；如果某年的销售利润率或收益留存率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率；如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率。
9.下列有关可持续增长率与实际增长率的表述中，正确的有()A.可持续增长率是指不发股票，且保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率B.实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去D.如果某一年不发股票，且经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率正确答案：A,B,C,D解析：选项A、B、C、D都是关于可持续增长率与实际增长率的正确说法10.在企业可持续增长的情况下，下列计算各本期增加额的公式中，正确的有（）A.本期资产增加＝（本期销售增加/基期销售收入）×基期期末总资产B.本期负债增加＝基期销售收入×销售净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期末股东权益）C.本期股东权益增加＝基期销售收入×销售净利率×利润留存率D.本期销售增加＝基期销售收入×（基期净利润/基期其初股东权益）×利润留存率正确答案：A,D解析：AD11.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有（）A.企业本年的销售增长率为8%B.企业本年的可持续增长率为8%C.企业本年的权益净利率为8%D.企业本年的实体现金流量增长率为8%正确答案：A,B,D解析：本题考核的知识点是“可持续增长率的前提假设和含义”。
在保持去年经营效率和财务政策不变，并且在不增发新股的情况下，本年的实际销售增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率在不增发新股的情况下，上年的股东权增长率等于上年的可持续增长率同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率选项ABD为正确答案12.下列关于平衡记分卡系统的表述中，正确的有（）A.平衡记分卡系统以企业发展战略为导向，将长期战略融入考核评价系统B.平衡记分卡系统体现了“利润来自于员工”的理念C.平衡记分卡系统构成企业绩效的全面综合评价系统D.平衡记分卡系统引入非财务、客户和员工等因素正确答案：A,C,D解析：平衡记分卡系统体现了“利润来自于客户”，所以选项B不正确，其余选项均正确13.如果A公司本年的可持续增长率公式中的权益乘数比上年提高，在不发行新股且股利支付率、经营效率不变的条件下，则（）A.本年可持续增长率>上年可持续增长率B.实际增长率=上年可持续增长率C.实际增长率=本年可持续增长率D.实际增长率本年可持续增长率14.下列关于可持续增长率的说法中，错误的有()A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长正确答案：A,B,C解析：选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不增发股票的前提。
15.在仅靠内部融资条件下，下列说法正确的有（）A.假设不增发新股B.假设不增加借款C.资产负债率会下降D.财务杠杆和财务风险降低正确答案：A,B解析：仅靠内部融资，则选项A、B是正确的虽然不从外部增加负债，但还存在负债的自然增长,即随销售收入增长而增长的负债，若负债自然增长超过留存收益的增长，则负债比重也可能加大，因此选项C、D不一定正确16.下列说法中，正确的有（）A.在不发股票，且经营效率和财务政策不变的前提下，股东权益增长率等于上年可持续增长率B.销售按可持续增长率增长时，负债与股东。