收入质量分析收入质量分析-核心利润核心利润l纵向比较：纵向比较：每年以几乎固定的利率每年以几乎固定的利率增长，发展稳定，前景增长，发展稳定，前景光明l横向比较：横向比较：与同行业的燕京啤酒相与同行业的燕京啤酒相比，市场份额明显较大，比，市场份额明显较大，且增长率高，且增长率高， 竞竞争优势明显争优势明显营业收入收入（集（集团））青岛啤酒燕京啤酒营业收入（母公司）收入（母公司）青岛啤酒燕京啤酒单位：万元单位：万元 成本质量分析l通过比较可以看出，青岛啤酒的成本率远低于同行业的燕京啤酒，通过比较可以看出，青岛啤酒的成本率远低于同行业的燕京啤酒，这是青岛啤酒具有竞争优势的重要原因之一这是青岛啤酒具有竞争优势的重要原因之一l与子公司相比，青岛啤酒在母公司在成本管控上处于劣势，成本管理有与子公司相比，青岛啤酒在母公司在成本管控上处于劣势，成本管理有待加强青岛啤酒, 2010, 0.56青岛啤酒, 2011, 0.58青岛啤酒, 2012, 0.60青岛啤酒, 2013, 0.60燕京啤酒, 2010, 0.59燕京啤酒, 2011, 0.93燕京啤酒, 2012, 0.95燕京啤酒, 2013, 0.94成本成本率（集率（集团））青岛啤酒燕京啤酒 2010-12-312011-12-312012-12-312013-12-31毛利毛利(集团集团) 43.54% 42.06% 40.14% 39.88%毛利（毛利（母）母） 30.70% 30.39% 26.88% 25.54%单位：万元 成本质量分析l营业成本波动和营业营业成本波动和营业收入波动的匹配程度收入波动的匹配程度很好，很好，l对于存货的管理也在对于存货的管理也在不断改进，且存货周不断改进，且存货周转率水平明显好于同转率水平明显好于同行业的燕京啤酒。
行业的燕京啤酒营业收入, 2010, 1,989,782.78营业收入, 2011, 2,315,805.43营业收入, 2012, 2,578,154.40营业收入, 2013, 2,829,097.84营业成本, 2010, 1,123,449.02营业成本, 2011, 1,341,665.88营业成本, 2012, 1,543,386.95营业成本, 2013, 1,700,789.40营业成本成本变化（集化（集团））营业收入营业成本青岛啤酒, 2010, 5.78青岛啤酒, 2011, 5.76青岛啤酒, 2012, 6.08青岛啤酒, 2013, 6.95燕京啤酒, 2010, 2.23燕京啤酒, 2011, 2.06燕京啤酒, 2012, 1.94燕京啤酒, 2013, 2.00存存货周周转率率青岛啤酒燕京啤酒单位：万元单位：万元 成本质量分析l母公司的营业成本波动和母公司的营业成本波动和营业收入波动的匹配程度好；营业收入波动的匹配程度好；l母公司对于存货的管理水母公司对于存货的管理水平也较好，其存货周转率水平也较好，其存货周转率水平明显好于子公司平明显好于子公司营业收入, 2010, 1,153,318.28营业收入, 2011, 1,339,635.47营业收入, 2012, 1,492,586.41营业收入, 2013, 1,672,013.91营业成本, 2010, 799,292.38营业成本, 2011, 932,582.02营业成本, 2012, 1,091,354.58营业成本, 2013, 1,244,989.34营业成本成本变化（母公司）化（母公司）营业收入营业成本集团, 2010, 5.78集团, 2011, 5.76集团, 2012, 6.08集团, 2013, 6.95母公司数, 2010, 26.16母公司数, 2011, 19.20母公司数, 2012, 18.30母公司数, 2013, 20.17存存货周周转率率集团母公司数单位：万元单位：万元 毛利率分析l毛利率总体平稳，有下降趋势，原因是原材料成本的上升；毛利率总体平稳，有下降趋势，原因是原材料成本的上升；l存货周转天数逐步降低，说明存货管理水平逐步加强；存货周转天数逐步降低，说明存货管理水平逐步加强；l应收款周转天数总体平稳，有下降趋势，而且由于集团整体以现销应收款周转天数总体平稳，有下降趋势，而且由于集团整体以现销为主，应收账款占总收入的比重不大。
为主，应收账款占总收入的比重不大存货周转天数, 2010, 63存货周转天数, 2011, 63存货周转天数, 2012, 60存货周转天数, 2013, 53应收款周转天数, 2010, 6应收款周转天数, 2011, 5应收款周转天数, 2012, 5应收款周转天数, 2013, 4毛利率（集毛利率（集团））存货周转天数应收款周转天数毛利率, 2010, 0.44毛利率, 2011, 0.42毛利率, 2012, 0.40毛利率, 2013, 0.40毛利率单位：万元 毛利率分析l毛利率总体趋势与集团整体一样，总体平稳，有下降趋势；毛利率总体趋势与集团整体一样，总体平稳，有下降趋势；l存货周转天数有所上升，说明母公司的存货管理有待提高，但相比于存货周转天数有所上升，说明母公司的存货管理有待提高，但相比于子公司，母公司的存货管理水平还是有优势的；子公司，母公司的存货管理水平还是有优势的；l应收款周转天数上升明显，说明母公司的回款速度有所下降，但由于应收款周转天数上升明显，说明母公司的回款速度有所下降，但由于母公司以现销为主，应收账款占总收入的比重不大，因此对现金流的影母公司以现销为主，应收账款占总收入的比重不大，因此对现金流的影响不大。
响不大存货周转天数, 2010, 14存货周转天数, 2011, 19存货周转天数, 2012, 20存货周转天数, 2013, 18应收款周转天数, 2010, 8应收款周转天数, 2011, 8应收款周转天数, 2012, 14应收款周转天数, 2013, 17毛利率（母公司）毛利率（母公司）存货周转天数应收款周转天数毛利率, 2010, 0.31毛利率, 2011, 0.30毛利率, 2012, 0.27毛利率, 2013, 0.26毛利率单位：万元 费用分析（集团）l销售费用虽然绝对额销售费用虽然绝对额在上升，但由于总的销在上升，但由于总的销售收入也在上升，且销售收入也在上升，且销售费用率相对平稳且中售费用率相对平稳且中间有下降，说明集团的间有下降，说明集团的销售费用利用率较高；销售费用利用率较高；l管理费用的状况同销管理费用的状况同销售费用类似；售费用类似；财务费用金额始终处于财务费用金额始终处于为负的状态，母公司财为负的状态，母公司财务费用为正；由附注知，务费用为正；由附注知，公司单独出资设立青岛公司单独出资设立青岛啤酒财务有限责任公司啤酒财务有限责任公司（（“财务公司财务公司”），注册），注册资本为人民币资本为人民币3 亿元，亿元，以发挥资金的集中管理以发挥资金的集中管理优势，提升公司的财务优势，提升公司的财务管理水平和资本运营能管理水平和资本运营能力。
力 销售费用 管理费用 财务费用 销售费用/营业收入, 2010, 0.20 销售费用/营业收入, 2011, 0.19 销售费用/营业收入, 2012, 0.19 销售费用/营业收入, 2013, 0.20 管理费用/营业收入, 2010, 0.05 管理费用/营业收入, 2011, 0.05 管理费用/营业收入, 2012, 0.05 管理费用/营业收入, 2013, 0.06 财务费用/营业收入, 2010, 0.0002 财务费用/营业收入, 2011, -0.0016 财务费用/营业收入, 2012, -0.0069 财务费用/营业收入, 2013, -0.0089费用率分析用率分析 销售费用/营业收入 管理费用/营业收入 财务费用/营业收入单位：万元单位：万元 费用分析（母公司）l销售和管理费用都呈销售和管理费用都呈上升趋势，其中销售费上升趋势，其中销售费用是平稳上升，管理费用是平稳上升，管理费用在用在2013年上升的幅度年上升的幅度较大，主要是由开拓市较大，主要是由开拓市场导致的场导致的2013年度职工年度职工薪酬增加及运行支出增薪酬增加及运行支出增加所致。
加所致l财务费用总体平稳，财务费用总体平稳，呈下降趋势呈下降趋势 销售费用 管理费用 财务费用 销售费用/营业收入, 2010, 0.20 销售费用/营业收入, 2011, 0.18 销售费用/营业收入, 2012, 0.18 销售费用/营业收入, 2013, 0.17 管理费用/营业收入, 2010, 0.03 管理费用/营业收入, 2011, 0.02 管理费用/营业收入, 2012, 0.03 管理费用/营业收入, 2013, 0.04 财务费用/营业收入, 2010, 0.004 财务费用/营业收入, 2011, 0.005 财务费用/营业收入, 2012, 0.004 财务费用/营业收入, 2013, 0.001费用率分析用率分析 销售费用/营业收入 管理费用/营业收入 财务费用/营业收入单位：万元单位：万元 核心利润质量分析从集团整体角度看，青岛啤酒的经营性资产收益率远远高于燕京啤从集团整体角度看，青岛啤酒的经营性资产收益率远远高于燕京啤酒，主要原因是较高的毛利率水平以及较好的费用管控能力酒，主要原因是较高的毛利率水平以及较好的费用管控能力。
青岛啤酒, 2010, 11.34%青岛啤酒, 2011, 10.03%青岛啤酒, 2012, 9.04%青岛啤酒, 2013, 8.14%燕京啤酒, 2010, 6.85%燕京啤酒, 2011, 5.40%燕京啤酒, 2012, 3.61%燕京啤酒, 2013, 4.31%经营性性资产收益率（集收益率（集团））青岛啤酒燕京啤酒单位：万元 核心利润质量分析l大体来看，集团与母公司的经营性资产收益率都呈下降的趋势，主要原因一大体来看，集团与母公司的经营性资产收益率都呈下降的趋势，主要原因一是市场竞争的加剧以及原材料成本的上升，二是经营性资产的持续投入；是市场竞争的加剧以及原材料成本的上升，二是经营性资产的持续投入；l整体上看，集团的经营性资产收益率高于母公司，即子公司的较高原因主整体上看，集团的经营性资产收益率高于母公司，即子公司的较高原因主要是：母公司是投资主导型，主要的经营业务还是依靠子公司来做，而且，子要是：母公司是投资主导型，主要的经营业务还是依靠子公司来做，而且，子公司的毛利率较高，存货周转也较好公司的毛利率较高，存货周转也较好2011年出现异常的原因：母公司加大固年出现异常的原因：母公司加大固定资产的投入，且固定资产的产出率（详见固定资产部分）增加，存货周转增定资产的投入，且固定资产的产出率（详见固定资产部分）增加，存货周转增加共同导致。
加共同导致集团公司, 2010, 11.34%集团公司, 2011, 10.03%集团公司, 2012, 9.04%集团公司, 2013, 8.14%母公司, 2010, 7.75%母公司, 2011, 14.60%母公司, 2012, 6.16%母公司, 2013, 2.93%经营性性资产收益率收益率集团公司母公司单位：万元 核心利润质量分析l经营活动现金流量始终处于同口径核心利润之上，说明集团现金回流状况较好；经营活动现金流量始终处于同口径核心利润之上，说明集团现金回流状况较好；l尽管收入逐年增加，但毛利率的逐年下降和基本保持不变的费用率导致同口径尽管收入逐年增加，但毛利率的逐年下降和基本保持不变的费用率导致同口径核心利润基本保持不变；核心利润基本保持不变；l2011年原材价格的上升，存货占用和预付款占用的大幅增加导致经营活动现金年原材价格的上升，存货占用和预付款占用的大幅增加导致经营活动现金流量大幅下降，甚至低于同口径核心利润；随着后两年存货周转的加快和预付款流量大幅下降，甚至低于同口径核心利润；随着后两年存货周转的加快和预付款的周转，经营活动现金流大于同口径核心利润的周转，经营活动现金流大于同口径核心利润。
核心利核心利润质量（集量（集团））同口径核心利润经营活动现金流量单位：万元 核心利润质量分析l2011年，同口径核心利润大幅上升，是在收入增加的情况下，毛利率和各费用年，同口径核心利润大幅上升，是在收入增加的情况下，毛利率和各费用率基本不变的结果；而后两年的急剧下降，则是由于毛利率较大幅度的下降和开率基本不变的结果；而后两年的急剧下降，则是由于毛利率较大幅度的下降和开拓市场导致的费用率上升拓市场导致的费用率上升l随随2011年母公司经营资产的投入力度加大，存货较期初增幅加大，材料价格的年母公司经营资产的投入力度加大，存货较期初增幅加大，材料价格的上升也导致存货占用资金较上升也导致存货占用资金较2010年有较大增幅，预付也有较大增幅，故经营活动年有较大增幅，预付也有较大增幅，故经营活动现金流低于同口径核心利润；随后两年，存货周转的加快，预付周转加快，应付现金流低于同口径核心利润；随后两年，存货周转的加快，预付周转加快，应付账款的较大增幅，导致经营活动现金流回升至高于相应同口径核心利润水平账款的较大增幅，导致经营活动现金流回升至高于相应同口径核心利润水平核心利核心利润质量（母公司）量（母公司）同口径核心利润经营活动现金流量单位：万元 。