行情分析行情分析大连良运期货经纪有限公司大连良运期货经纪有限公司 ：0411- 82589218 1产需格局依然偏紧，市场政策冲击加剧产需格局依然偏紧，市场政策冲击加剧姜大中姜大中 缪红波缪红波20112011 年糖业市场回顾年糖业市场回顾中国糖业市场经历了产量由 07/08 榨季的 1484 万吨下降到 08/09 榨季的 1243 万吨，09/10 榨季 1074 万吨，再到 10/11 榨季的 1045 万吨，连续三年产量大幅下降，国内糖业市场出现三年产不足需在此三年中，国内食糖价格从 2008 年金融危机后最低不足 3000 元/吨，一路飙升至今天的 7000 元/吨以上，前期甚至一度迫近 8000 元/吨在此三年中，国内糖价打破以往运行的区间，突破 6000 元/吨关口，打开一个新的运行区间郑郑州州白白糖糖价价格格周周期期性性走走势势12-3112-1511-2911-1110-2610-89-108-258-97-227-66-185-285-124-234-73-193-32-81-211-55年平均 2011jian（图表来源：良运期货）2011 年国内糖价经历了两起两落的走势：第一阶段，国内糖价承接 2010 年底的强势格局，继续震荡走高，郑糖指数一度迫近7500 元/吨，而现货市场价格跟进不足，仅为 7300 元/吨左右，期货升水高达 200 元/吨；第二阶段，国内政策调控压力不断加大，糖市度过了春节需求高峰期，且新糖大量上市，期现货糖价承压回落。
尤其期货市场，同时受到政策干预以及国际糖价走低的拖累，回撤幅度达到 1100 元/吨，自 7500 元/吨高位，逐步回撤到 6400 元/吨一线，时间从 2 月初延续至五月中旬，而国内现货市场价格表现坚挺，主产区报价多维系在 7000 元/吨以上；第三阶段，国际糖价因巴西减产因素而逐步回升，国内市场则普遍预期榨季末期将有望出现缺口，国内外糖价齐步走高短短两个月时间，至 8 月初，郑糖期价再回 7500 元/吨一线，此时产区现货市场报价已经迫近 8000 元/吨，部分销区报价已经触及 8000 元关口行情分析行情分析大连良运期货经纪有限公司大连良运期货经纪有限公司 ：0411- 82589218 2在此期间，国内商品市场普遍表现疲软，糖价上演一枝独秀的；第四阶段，国内政策调控压力不断增大，欧元区债务危机反复迸发，拖累商品市场整体走低，同时国储糖抛售频率加快，国内糖价再度承压回落至 10 月初，郑糖期价回落至6500 元/吨附近，回撤 1000 元/吨，现货市场则回落至 7300 元/吨附近。
2011 年初至今，国内糖价延续了高位的宽幅震荡，反复确认对历史区间的突破国内食糖供需以及产销情况国内食糖供需以及产销情况正如上文所述，国内食糖的连续三年大幅减产，使得我国糖业市场出现三年较大幅度的产需差，而当下我国食糖消费依然处于较为旺盛的时期，连续的产不足需让我国食糖库存出现较明显下降，市场去库存化过程明显如下图所示，近三年国内糖市产不足需的幅度为十多年来最大国国内内食食糖糖产产需需格格局局（（万万吨吨））0200400600800100012001400160097/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/11-400-300-200-1000100200300 产量 需求量 产需差（图表来源：良运期货）连续的供不足需让国内糖价持续大幅上涨，市场普遍担忧高价格将会给需求带来明显的抑制，不过从连续三年国内食糖消费以及单月销售情况结合国储抛售量综合考虑，高糖价对食糖需求的抑制并不明显，更多的只是抑制了国内食糖需求增速部分09/10 榨季国储共投放 170.5 万吨白糖，10/11 榨季累计投放 187.8 万吨，较上榨季高 17 万吨。
行情分析行情分析大连良运期货经纪有限公司大连良运期货经纪有限公司 ：0411- 82589218 3中中国国食食糖糖单单月月销销量量（（万万吨吨））02040608010012014016018020011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 07/0808/0909/1010/1109/10-10/11榨榨季季国国储储糖糖竞竞价价抛抛售售0500001000001500002000002500003000003500004000002011-9-162011-8-232011-8-52011-7-62011-5-312011-2-282010-12-222010-11-222010-10-222010-9-92010-8-122010-7-62010-4-282010-3-52010-1-212009-12-212009-12-10440049005400590064006900740079008400成交量-吨 成交均价-元/吨（图表来源：良运期货）环视过去一年中国内食糖工业库存情况，近三年工业库存均出现了明显的回落。
由于国储糖投放数量高于同期，本榨季工业库存水量也略高于去年同期，但仍处于近几年同期的低水平10/11 榨季截止 9 月底，工业库存 44.42 万吨，较去年同期的 31.7 万吨，高出12.72 万吨行情分析行情分析大连良运期货经纪有限公司大连良运期货经纪有限公司 ：0411- 82589218 4中中国国食食糖糖工工业业库库存存（（万万吨吨））010020030040050060070080011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 07/0808/0909/1010/11（图表来源：良运期货）除此之外，10/11 榨季国内糖市最大的变动，要数甘蔗收购价格由于食糖价格连续的上涨，同时人工、化肥等原料价格大幅上升，综合考虑，广西自治区物价局将 10/11 榨季广西地区甘蔗收购价格由 09/10 榨季的 260 元/吨对应 3500 元/吨甘蔗价格，上调至 350元/吨对应 4800 元/吨甘蔗价格，随着榨季生产的深入，且糖价一路上涨，广西地区甘蔗收购价逐步上调到 410 元/吨对应 5800 元/吨甘蔗价格，最终上调至 482 元/吨对应 7000 元/吨甘蔗价。
这是广西地区有史以来最高的甘蔗收购价格，如此一来意味着国内食糖生产成本也对应的大幅提升而即便如此大幅度的提升，甘蔗种植收益较之其他经济作物依然偏低，农民种植积极性并不高这意味着国内糖价大部分涨幅被以农民为代表的原材料方面吸收，这样的局面可逆转的可能性相对偏低广广西西糖糖料料蔗蔗收收购购价价格格170180210260260260 2602843143504104821001502002503003504004505002003年11月2004年11月2005年11月2006年11月2007年11月2008年11月2009年11月2010年11月（图表来源：良运期货）综合上述，2011 年国内糖价延续相对高位整固，而面临成本的大幅抬升，以及国内食糖市场产需硬缺口的打开，为保证国内食糖产量，甘蔗收购价格下调的空间有限，意味着食糖生产成本抬高的局面已定在这样的形势下，国内糖价能否延续在新区间中运行呢？行情分析行情分析大连良运期货经纪有限公司大连良运期货经纪有限公司 ：0411- 82589218 52011/122011/12 榨季展望榨季展望如上文所述，过去的 10/11 榨季我国食糖价格刷新了历史记录，不过随着 10/11 榨季的过去，外围市场环境不断恶化，国内糖价高位运行的续航能力减弱，糖价尤其期货价格逐步走低。
目前 11/12 榨季的生产工作已经陆续展开，在新的年度中，国内糖价又将如何演绎这一新的篇章？国内格局国内格局一、国内新季产量一、国内新季产量（1）北方甜菜糖2011/12 榨季已经率先由北方黑龙江和新疆糖厂开榨拉开序幕，并且截止发稿日已经全面开榨由于今年北方甜菜种植面积大幅增加，并且由于今年北方气温稳定，并无大灾大害，预计甜菜糖出糖率将有所增加目前新疆预计全年生产可达 53 万吨，较上个榨季增加10 万吨左右但是同样甜菜收购价格已经由去年 370 元/吨提高到 450 元/吨，糖料得生产成本的大幅提升将是本榨季北方生产成本大幅上升的主要因素新榨季内蒙古甜菜种植面积约为 51 万亩，预计收割甜菜 110 万吨，产糖 14 万吨另外龙江省，新季预计产量将增加至 30 万吨左右从目前生产情况来看，北方产量增加已经成定局，并且北方本榨季产量增加较同期增加较多，预计总量有望接近 100 万吨左右2）云南根据相关部门统计数据来看，云南新榨季糖料种植面积增加了 40 万亩，全省甘蔗种植面积料达到 480 万亩，种植面积增长超过 10 万亩的地区是临沧市、保山市、文山州玉溪市和红河州有一定面积恢复，主产区总体甘蔗生长良好，但是部分地区雨水偏多，是否会影响到新榨季的含糖份，值得关注。
同时，滇中地区的玉溪、红河和滇东的文山又受到干旱的影响，影响比较大的地区是文山的富宁县于广西交界的蔗区，面积达 5 万来亩因此，新的榨季仍然面临变数，如果后期气候风调雨顺，全省食糖产量达到 200 万左右是有希望的在这里我们不得不强调，尽管红河、玉溪及文山受到干旱影响，但是上述地区对整体云南产量增加权重并不大，毕竟多年来上述地区有逐渐减少甘化的迹象，未来如果甘蔗收购价格不到一个合理水平，那么蔬菜、鲜花等经济作物还是不太可能替代，新增面积也不会很大不过也得注意国庆期间的“纳沙” “尼格”台风给上述地区，尤其是文山地区带来充沛的降雨所以云南产量在去年 170 万吨基础上只会增加而不会减少，甚至突破 200 万行情分析行情分析大连良运期货经纪有限公司大连良运期货经纪有限公司 ：0411- 82589218 6吨是可能的3）广东广东 11/12 榨季甘蔗种植面积略有增加，较去年同期增加 20 万亩左右，全省总种植面积 227 万亩。
不过前期受到干旱以及病虫害影响，糖料长势相对偏弱9 月中旬台风过境，导致部分地区甘蔗倒伏，对甘蔗生长有一定影响，不过台风带来的降水也对旱情有所缓解综合考虑，当时市场预计广东省新季食糖产量在 90-95 万吨4）海南根据有关部门统计，海南全省新季甘蔗种植面积 82.95 万亩，同比增加 10.14 万亩不过前期海南经受了强台风“纳沙”和“尼格”的双重侵袭，短期内降水大大超过同期，同时伴有强风的侵袭，海南各地甘蔗几乎全部受灾倒伏，其中全部倒伏超过 60 万亩，风折率约 8.5 万亩、占近 10%；因水淹估计一个月内。