京东方海外并购的绩效分析3京东方海外并购案例分析3.1公司概况3.1.1公司简介京东方科技集团股份有限公司(京东方A:000725;京东方B:200725)，简称京东方，是一家显示产品与解决方案的供应商京东方属于电子信息产业，主要从事TFT-LCD的制造、销售和研发，业务范围包括IT与电视用TFT-LCD业务、移动与应用产品用TFT-LCD业务、显示光源产品业务、显示系统和解决方案、其他显示器件及配套产品和国际商务园业务京东方科技集团股份有限公司的前身是国营北京电子管厂，在二十世纪六、七十年代曾享有“中国电子工业的摇篮”的美誉，是国家“一五”计划巧6项重点项目之一，曾为我国的电子工业做出过重大贡献80年代由于体制和观念等原因，企业濒临破产1992年9月在以王东升为首的领导班子带领下，电子管厂管理层和员工共2600余人共同出资650万元，组建了北京东方电子集团公司自从1992年京东方成立以来，公司产业的发展经历了三个阶段:第一个阶段(1993年一1997年)—自我发展时期1993年4月，实施管理层和员工投资入股，说服银行债转股，改组设立“北京东方电子集团股份公司”1997年6月公司成功地在深圳B股上市，成为北京首家B股上市公司。
第二个阶段(1997年一2001年)—资本积累时期2000年12月，京东方在深交所增发A股2001年8月，公司正式更名为“京东方科技集团股份有限公司”京东方借助B股上市和A股增发募集资金，实现资本积累为规避单一围绕CRI，产业的经营风险，在继续巩固CRT为核心的产业能力的同时，京东方开始实施产业结构的调整，为未来的平板显示产业做战略布局第三个阶段(2001年一至今)—快速扩张时期这一时期主要是为了培育核心竞争力，完善产业链这一阶段京东方确立了“打造显示领域的世界级企业”的长远发展战略2003年大手笔收购韩国现代TFT--LCD业务，并在同年收购冠捷科技强化TFT-LCD下游产业的战略，发展具有自主知识产权的中国TF不LCD平板显示产业在国内先后建立了4.5代线、5代线和6代线，并成功投产2009年8月京东方第8.5代TF下LCD生产线在北京经济技术开发区开工建设2010年收购台湾美齐科，进一步打造完整产业链京东方是北京市国资委下属企业，控股股东为北京京东方投资发展有限公司，拥有本公司6.37%的股权公司的实际控制人是北京电子控股有限责任公司，为北京国有资本经营管理中心下属的公司公司与实际控制人之间的产权及控制关系如图3一l:3.1.2行业分析京东方属于电子信息行业，国家在“十五规划”、“十一五规划”、“十二五规划”中都明确指出要鼓励和支持电子信息行业的发展。
北京市也将发展电子信息产业放在了重要的位置，信息产业被列为北京当前优先发展的高技术产业化重点领域同时北京市详细制定了对软件和集成电路产业的相关优惠政策，大大有利于公司相关产品的生产与开发TFT-LCD产业是国家重点鼓励发展的行业，在《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006一2020)》明确提出要重点发展高清晰度大屏幕显示产品，建立平板显示材料与器件产业链国务院明确要求把TFT-LCD产业作为“十一五”期间第一个重点推进和支持的电子器件专项此后国家又出台了一系列扶持政策，表明了我国政府对发展我国TFT-LCD产业的积极扶持态度，充分显示出TFT-LCD产业在电子信息产业中的战略地位电子信息产业在全球产业中占据重要位置，以TFT-LCD为代表的平板显示(FPD)在其中的地位十分明显TFT-LCD产业有着自己独特的特点一属于资本和技术密集型产业，涉及光学、电子、材料等多种学科，生产工艺复杂，对先进技术和高新设备的投入远高于其他产业总投资中固定资产投入占85%以上二TFT-LCD行业周期鲜明TFT-LCD受行业周期和规模的影响大，在行业景气和不景气的时候，不同规模的厂商盈利能力差别较大因此，产能规模和技术创新成为公司的两个关键因素。
三培育期长在培育期内，企业通过扩大规模，增强自身实力，一般在进入业内前五后开始实行持续盈利四技术价值创造驱动按照液晶业的“生存定律”，每三年标准液晶显示面板价格下降50%，若要生存下去，产品性能和有效技术保有量必须提升一倍以上液晶显示器是显示器发展的主流，CRT(传统显像管)己经进入夕阳阶段，见表3一1从数量和增长率来看，2001年以来，有源矩阵LCD(即TFT--LCD)增长率为48%，显然己经成为显示领域的主流2009年一2015年预计增长率为8%，从数量来看TFT-LCD仍然占有绝对的优势从全球TFT-LCD产业格局来看，韩国，台湾，日本是全球TFT-LCD主要生产基地，中国大陆TFT-LCD产，I仁正在崛起根据oisplayseareh数据，2010年11月份，韩国儿乎占据了全球TFT--LCD产业总销售额的50%，台湾占35.7%，日本和中国分别占n.8%和2.1%从生产厂商来看，三星是全球最大的TFT--LCD生产商，其次是LGD、友达和奇美根据Displayseareh预测，未来5年，TF下Leo产玉I仑稳步增长，预示f一到2015年产值将达1100亿美元，占FPD产业总产值90%。
因此京东方TFT-LCD产业面临难得的机遇，但同时也面临巨大的挑战和压力京东方进入平板显示行业要晚于日本和韩国，在技术和产业链整合方面与三星，LG，夏普等跨国公司仍然有很大的差距目前国家有关部门批复了LG在广州、三星在苏州建设两条高世代液晶面板生产线有消息说，夏普在南京也要上马10代以上高世代液晶面板生产线相比之下，京东方不管在产品还是技术和产业链整合方面，都有长远的路程要走在国内，从规模来看京东方日前排名第九，8.5代线量产后可以排到第六名，但规模竞争力和产品研发能力函待提升，上下游产业链仍需完善，企业长期稳定盈利模式尚未形成在2010年电子信息企业百强名单中，京东方排名第21名，综合评分远远落后与同行业的华为，海尔，联想，北大方正，TCL集团等3.1.3公司战略上文指出了京东方发展经历的三个阶段，本论文研究内容主要是公司在第三个阶段的并购事件这一阶段，京东方提出要成为“显示领域的世界领先企业”的长期战略京东方在显示领域的发展思路是’:从小尺寸到中大尺寸的显示产品群;从零部件到整机、服务的垂直产业链京东方在显示技术领域重点发展产品是TFT--LCD早在2000年以前，王东升就看到了薄膜晶体管液晶显示器的广阔发展前景，并且为发展TFT-LCD做准备。
2003年成功收购韩国现代TFT-LCD业务，京东方成为中国第一家掌握TFT-LCD技术的企业2003年8月，京东方收购冠捷科技，进一步对产业链进行整合2003年9月，京东方第五代生产线在北京经济技术开发区开工建设京东方的三大举措先后解决了技术、生产、营销等核心问题，从而完成了发展TFT--LCD产业的整体战略部署京东方宏观发展战略—成为“显示领域的世界领先企业”，这一长期战略又可以具体划分为五个阶段:跟随者，追赶者，挑战者，领先者，领导者跟随者(2003一2007年)，京东方在海外收购了韩国现代TFT-LCD业务后，公布了一项五年计划—“龙腾计划”该计划包括:2003年公司的主、合营业收入要达到150亿元，其中基于IT制造业的主营收入要达到100亿元目标，税后利润和净资产利润率要比2002年增长一倍;在2010年营业务收入要达到100亿美元追赶者(2008一2012年)，京东方实行了“钢剑”战略这一阶段由于受经济危机和行业低谷的双重影响，京东方连续两年亏损为了实现公司的长期战略，提出了要构建长期稳定盈利的成长模式公司在2008年年报中确定了以“不断强化市场快速反应机制，建立长期稳定盈利的公司经营模式和构架”为基本目标的钢剑战略。
目前公司己经度过了跟随者阶段，京东方正以行业追赶者的姿态努力发展十二五”期间，京东方的目标是完成从行业追赶者到行业挑战者的跨越3.2京东方并购案例简介3.2.1京东方重组大事记从2001年开始，京东方走上了快速扩张的道路，在国内外进行了一系列的并购和重组(见表3一2)2001年2月京东方宣布收购韩国现代所持51，N一LCD及OLED业务的资产，这是京东方对海外收购的第一次尝试，为后来的海外收购奠定了基础并且提供了宝贵的经验2003年京东方完成对韩国现代TFT--LCD业务的海外收购，正式进入TFT-LCD领域同年京东方收购冠捷科技，对TF下LCD产业链进行整合京东方连续三次海外收购，不仅使京东方获得了TFT-LCD的核心技术，而且整合了TFT-LCD上下游配套产业、完善了终端产品的营销网络京东方的核心竞争力得到极大的提高从2003年下半年到2007年，这一期间京东方的重组主要以资产剥离为主，其中包括两次出售冠捷科技总结这几次资产剥离的主要原因有:剥离亏损子公司，降低公司风险;专注发展显示事业，推进战略性调整，退出非相关产业;改善现金流，补充营运资金，降低财务风险2008年金融危机之后，京东方的并购活动又开始活跃起来。
其中包括:收购北京旭哨子电子玻璃有限公司50%股权;与MT映像显示株式会社协议受让北京·松下彩色显像管有限公司50%股权;并购台湾美齐科技显示整机业务2008年10月30日公告宣布的北京日伸电子精密部件有限公司吸收合并日伸(北京)金属零件有限公司，京东方并未取得控制权，因此不属于本文的并购范围2008年的经济危机让电子信息行业也陷入低谷，行业中新一轮的重组开始，中国大陆市场成为竞争的焦点，在这样的环境下，京东方也开始了新一轮的并购2000年以来，京东方发生的一系列重组事件主要包括资产收购和资产剥离，并购和资产剥离是重组的两种基本形式期间，京东方也发生过多次股权转让事件，股东发生了一些变化，但是控股股东和实际控制人并没有变动，对本公司也没有产生重大影响，因此木文中没有一一列出3.2.2京东方系列海外并购简介本文重点研究的是以京东方为主体的海外并购事件，不包括资产剥离虽然资产剥离也会给公司带来较大影响，但是考虑到公司目前处于扩张时期，扩一张战略是与公司对应的战略，而资产剥离属于收缩战略;另外资产剥离的原因__[文己经分析，它对公司的影响大多是财务_L的影响，没有并购带来的影响长远另外，纵观京东方近年来发生的所有重大并购事件均为海外并购事件，因此决定了本文关注的对象是海外并购。
近年来京东方先后发生了六次海外并购事件，见表3一3从时间来看，这六次海外并购分别集中在2001一2003年，和2008年一2010年两个阶段从交易金额来看，京东方海外收购规模最大的就是收购韩国现代株式会社TFT-LcD业务，花费3.8亿美元，也是迄今为止IT高科技企业并购金额最大的一次资本运作2008年6月和2009年的收购却只有50元和100美元，都属于在合资企业中增资扩股从并购形式来看，京东方的海外并购主要有资产收购和股权收购两种从公司于目标企业的行业关系来看，京东方的六次海外并购的目标企业与公司都是相关的行业，主要有横向并购和纵向并购1)收购51，N一LCD业务2010年收购STN一LCD业务是京东方海外市场的第一次尝试2001年11月20日，京东方宣布在韩国合资收购STN一LCD及OLED业务的公告由京东方出。