单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,第六章,金融期货交易,第一节 外汇期货,一、外汇期货的概念,概念：所谓外汇期货,(foreign exchange futures),，是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割,并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约外汇期货交易则是指在期货交易所中通过喊价成交的外汇合约买卖外汇期货也被称为外币期货,(foreign currency futures),或货币期货,(currency futures),二、,外汇期货的交易规则,外汇期货为标准化的合约，每个交易所对外汇期货合约的交易币种、数量、交割月份、地点等都作了统一规定1,）交易币种,（,2,）交易单位,（,3,）标价方式,（,4,）最小变动价位,（,5,）每日价格波动限制,2,（,1,）交易币种,目前，在期货交易所进行外汇期货交易的币种包括英镑、欧元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、日元及,3,个月期的欧洲美元等货币2,）交易单位,外汇期货的交易单位都以各种货币的某一特定的数量来表示这一特定的数量由所根据各种标的货币同结算货币之间的某一正常的汇率确定。
在,IMM,，各种外汇期货合约的交易单位分别为：英镑合约,GBP 62 500,，瑞士法郎合约,CHF 125 000,，加拿大元合约,CAD$100 000,，澳大利亚元合约,AUD$100 000,，日元合约,JPY,￥,12 500 000,，,3,个月期欧洲美元,(ED)1 000 000,3),标价方式,统一以每种外币折合多少美元标价，报价采取小数形式，小数点后一般是四位数,(,日元例外，虽然日元期货也是以四位数的形式报价，但实际上省略了两位数，如报价为,0.472 8,，则实际价格为,0.004 728),4),最小变动价位,外汇期货的最小变动价位通常以一定的“点”,(Point),来表示所谓点，是指外汇市场所报出的外汇汇率中价位变动的最后一位的数字外汇期货的最小变动价位是指每一单位标的货币的汇率变动一次的最小幅度这一最小幅度与交易单位的乘积便是每份外汇期货合约的最小变动价位5),每日价格波动限制,外汇期货的每日价格波动限制一般也以一定的点数来表示需要注意的是，不同货币的点数的含义不同，所以外汇期货的每日价格波动限制不能根据点数的绝对值来比较大小还应注意的是，,IMM,对各种外汇期货规定的每日价格波动限制只适用于开市后的,15,分钟，,15,分钟以后不再有任何限制。
3,IMM,外汇期货合约规,定,币种,交易单位,最小变动价位,每日价格波动限制,英镑,62 500,英镑,0.000 2(,每合约,12.50,美元,),400,点,(,每合约,2 500,美元,),瑞士法郎,125 000,法郎,0.0001(,每合约,12.50,美元,),150,点,(,每合约,1 875,美元,),加拿大元,100 000,加元,0.000 1(,每合约,10,美元,),100,点,(,每合约,1 000,美元,),日元,12 500 000,日元,0.000 001(,每合约,12.50,美元,),150,点,(,每合约,1 875,美元,),澳大利亚元,100 000,澳元,0.000 1(,每合约,10,美元,),150,点,(,每合约,1 500,美元,),三、外汇期货的交易,由于外汇汇率变动风险的存在，为避免因此造成的损失，许多跨国公司、进出口公司以及外汇管理机构都以期货交易的方式进行套期保值，另外，许多投机者也看好外汇期货市场假设一家公司决定使用期货而不是远期合同来对冲货币交易风险a),是应当买入还是售出期货合同,?,(b),买入或售出多少份期货合同,?,(e),交割日期如何,?,4,外汇期货交易中的套期保值,一）买卖的选择,A,、如果您需要在未来的某个日期用美元买入一种货币，采取的步骤如下：,第一步，现在买入适当的货币期货合同；,第二步,，,通过在实际买,入,货币的当天出售相同数目的期货合同来平仓,。
A,现在 将来,外汇市场,行动：不采取行动 买入外汇,期货市场 买入期货 售出期货,行动：,B,现在 将来,外汇市场,行动：不采取行动 售出外汇,期货市场 售出期货 买入期货,行动：,B,、如果您需要在未来的某个日期出售某种货币并购入美元，应采取下列的步骤：,第一步，现在出售合适的货币期货合同,第二步,，,通过在实际出售货币的当天买入相同数目的期货合同来平仓,举例 一家美国公司,70,天后要收到,300,万瑞士法郎的股息，并想把这笔钱换成美元请问：它在期货市场上应当如何操作来防范货币风险,?,5,非美国公司,举例,一个英国公司预计在,6,个月后会收到,400,万美元请问：它如何在期货市场上对冲其进款的风险,?,举例,一个英国公司从日本购入钢材，需要,90,天之后以日元付款它如何使用货币期货对冲购买成本的风险,?,多少合同,如果是美元收款或付款应使用多少合同？,通常的方法是按照期货合同中,隐含的汇率,(,即今天的合同价格,),将其转换成其他货币举例,一个英国公司预期在,6,个月后会从客户处收到,500,万美元的进款它如何通过期货市场对冲其收款风险,?,当前的即期汇率是,1,英镑,=1.431 0,美元，相关的英镑期货合同的交易价为,1,英镑,=1.427 5,美元。
如果,6,个月后的即期汇率是,1,英镑,=1.480 0,美元，期货价格是,1,英镑,=1.479 0,美元,请展示如何利用期货交易来对冲货币风险6,按右边价格买入期货,1.427 5,按右边价格售出期货,1.479 O,每份合同的收益,O.051 5,总收益：,56,份合同,515,波动点,每波动点,6.25,美元,=180 250,美元,6,个月后从客户处得到的美元付款,5 000 000,加：通过持仓终结得到的美元现金收益,180 250,收到的美元总金额,5 180 250,六个月后的即期汇率,$1.480 0,通过出售美元得到的英镑收款,(5 180 250,1.480 0,）,3 500 168.92,英镑,出售,500,万美元的期货交易的实际汇率等于,5 000 000,美元,3 500 168,92=1,428 5,美元,/,英镑,练习与思考,1.,一个德国公司,90,天以后要向一个美国供货商支付美元请问：它如何使用期货来对冲自己的交易风险,?,2.,一个英国公司,4,个月后要向中东的一个供货商支付款项购买价格是以美元计价的，一共是,1 125 000,美元公司想把这个付款换成英镑并加以锁定，因此它选择通过期货市场来达到自己的目的。
当前即期英镑对美元汇率是,l,英镑,=1.500 0,美元，这也是当前的期货价格要求,:,(a),解释如何利用期货来对冲公司的货币风险b),如果,4,个月后的即期汇率是,1.4,，期货价格也是,1.4,，通过期货交易锁定的实际汇率应当是多少,?,7,外汇期货套期保值是指利用外汇期货交易确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失外汇期货套期保值有空头套期保值和多头套期保期两种类型空头和多头，是指在外汇期货市场上卖出外汇或买进外汇一）空头套期保值,有某种外币收入的美国保值者和有美元支出的非美国保值者可以通过出售该种外币期货合约保值举例,美国某出口商,3,月,10,日向加拿大出口一批货物，价值,500 000,加元，以加元结算，,3,个月后收回货款为防止,3,个月后加元汇率下跌，该出口商卖出,5,份,6,月期加元期货合约，面值,10 000,加元，价格为,0.8489,美元加元3,个月后若加元果然贬值，则交易过程如表该出口商在现货市场上损失,1500,美元，在期货市场上盈利,1 950,美元，净盈利,450,美元四、外汇套期保值,8,现货市场,期货市场,3,月,10,日,现汇汇率：,O.8490,美元加元,500000,加元折合,424 500,美元,(500 000,加元,O.8490,美元加元,),3,月,10,日,卖出,5,份,6,月期加元期货合约,(,开仓,),价格：,0.8489,美元加元,总价值：,424450,美元,(100 000,加元,O.8489,美元加元,5,份,),6,月,10,日,现汇汇率：,O.8460,美元加元,500 000,加元折合,423000,美元,(500 000,加元,O.8460,美元加元,),6,月,10,日,买人,5,份,6,月期加元期货合约,(,平仓,),价格：,0.8450,美元加元,总价值：,422 500,美元,(100 000,加元,O.8450,美元加元,5,份,),结果,损失,1 500,美元,(424 500,元一,423 000,美元,),结果,盈利,1 950,美元,(424 450,美元一,422 500,美元,),9,若,3,个月后加元汇率并未下降而是上升了，则交易过程如表所示,现货市场,期货市场,6,月,10,日,现汇汇率：,O.8500,美元加元,500 000,加元折合,425 000,美元,6,月,10,日,买入,5,份,6,月期加元期货合约,(,平仓,),价格：,0.8498,美元加元,总价值：,424 900,美元,结果,盈利,500,美元,结果,损失,450,美元,举例,加拿大某进口公司,3,月,10,日从美国进口一批货物，价值,150,万美元，,3,个月后支付货款。
为避免美元升值，该公司决定在期货市场上进行套期保值，卖出,15,份,6,月期加元期货合约，价格为,0.8250,美元加元3,个月后若美元果然升值，则交易过程如表,10,现货市场,期货市场,3,月,10,日,现汇汇率：,1.121,加元美元,150,万美元折合,1 818 000,加元,3,月,10,日,卖出,15,份,6,月期加元期货合约,(,开仓,),价格：,O.8250,美元加元,总价值：,1 237 500,美元,6,月,10,日,现汇汇率：,1.3271,加元美元,150,万美元折合,1 990 650,加元,6,月,10,日,买入,15,份,6,月期加元期货合约,(,平仓,),价格：,0.7465,美元加元,总价值：,1 119 750,美元,结果,损失,172 650,美元,结果,盈利,117 750,美元,11,（二）多头套期保值,有某种外币支出的美国保值者和有美元收入的非美国保值者可以通过购买该种外币期货合约保值举例,美国某进口商,2,月,10,日从英国购进价值,125 000,英镑的一批货物，,1,个月后支付货款：为防止英国英镑升值而使进口成本增加，该进口商买入,1,份,3,月期英国英镑期货合约，面值,125 000,英国英镑，价格为,1.5203,美元,/,英镑。
1,个月后英国英镑果然升值，则交易过程如下表12,现货市场,期货市场,2,月,10,日,现汇汇率：,1.5011,美元英镑,125 000,的英镑折合,187 638,美元,2,月,10,日,买入,1,份,3,月期英镑期货合约,价格：,1.5203,美元英镑,总价值：,190 038,3,月,10,日,现汇汇率：,1.5504,美元英镑,125 000,英镑折合,193 800,美元,3,月,10,日,卖出,1,份,3,月期英镑期货合约,(,平仓,),价格：,1.5713,美元英镑,总价值,196 413,美元,结果,损失,6 162,美元,结果,盈利,6 375,美元,13,（三）交叉套期保值,外汇期货市场上一般有多种外币对美元的期货合约，而很少有两种非美元货币之间的期货合约在发生两种非美元货币收付的情况下，就要用到交叉套期保值交叉套期保值是利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值举例,5,月,10,日，德国某出口公司向英国出口一批货物，价值,5 000 000,英镑，,4,个月后以英镑进行结算5,月,10,。