海龟股票交易系统

海龟股票交易系统海龟股票交易系统（1） 交易系统的构成入行十多年，见过不少充满灵性的投资人，选股能力非常出色，但是在买 卖时机、投入资金多寡上的不足使得他们的盈利水平并不理 想没有别的原因，是缺少一个交易系统一个完整的交易 系统，包括：•市场----买卖什么•入市规模----买卖多少• 入市 何时买卖• 止损 何时卖退出亏损的股票• 离市 何时卖出赢利的股票• 策略 如何买卖海龟交易系统的创始人是华尔街著名的商品投机家理查德•丹尼斯，作为一个完整的交易系统，值得向投资者介绍由于篇幅较长，将采用连载的方式详细介绍 该交易系统创始人从事的市场是期货和外汇市场，所以在介 绍时我会把相应的术语换成股市里大家耳熟能详的语言最早见到的中译者，应该是闽发论坛的令狐大 葱，在此向令狐兄表示敬意有兴趣的朋友，可以自行到网上搜索《原版海 龟交易法则》（The Original Turtle Trading Rules）海龟股 票交易系统（2） 交易系统的核心概念：平均波动幅度海 龟将一个基于波动性的常数百分比用作测算买卖规模的标 准简单说，就是以股价波动幅度来决定买卖数量的大小， 波动剧烈的少量买卖，反之则大量买卖，因为波动大的股票， 即使少量买卖，其预期的收益也不会比买入大量波动小的股 票少。

波动性----ATR的含意海龟用一个称之为ATR的符号来表示波动性ATR就是TR（True Range，实际范围）的20日平均值TR （实际范围）=max（H-L,H-PDC,PDC-L）式中：H-当日最高价L-当日最低价PDC-前个交易日的收盘价用下面的公式计算 ATR：ATR=(19X PDATR+TR)/20式中：PDATR-前个交易日的ATR值TR-当日的实际范围简言之，ATR就是个股最近20个交易日的平均波动幅 度 在大多数行情软件中，可以简单的自定义公式如下： TR:MAX(MAX((HIGH-LOW),ABS(REF(CLOSE,1)-HIGH)), ABS(REF(CLOSE,1)-LOW));ATR:EMA(TR,20);买卖股票的数量，用下面的公式计算：单次买卖股数=帐户的1%/ATR比如：账户资金量为50万元，某只 15 元个股的 20 日平均波动幅度是 0.6 元，那么 买卖股数=50万*1%/0.6=8333 股，取整即8300股以15元 买入，则仓位为24.9%；如果平均波动幅度为0.45 元，则可 以买入11100股，仓位33.3%；如果平均波动幅度为 1元， 则只买入5000 股，仓位15%。

仓位的计算公式是：CW:CLOSE/ATR*100%由于国内股市波动性明显强于成熟市场，单次仓位一般 在 10%--20% 之间，所以，不管帐户多大，不考虑买卖时流 动性的话，有 5—7 只个股就满仓了对于小资金账户（50 万以下），3 个股票已经足够，仓位可以按照规则逐次提高 海龟交易对于单股的限制是 4个单位，即 4*CW调整账户资金规模每当帐户亏损 10%时，海龟就将帐户的规模减小 20%， 直到达到起始净值为止如果我们再亏损 10%，就要再减小 帐户规模的 20%，以此类推反过来，如果获利 10%，可以 追加不超过 20%的资金很明显，海龟交易系统是一个顺势 交易的系统，赢了增加本金，输了则减少本金何时买入海龟用两个相关的系统选择股票，这两个系统都以唐奇安的通道突破系统(Donchian，s channel breakout system)为 基础在考虑某个交易系统时，一般的交易员通常是考虑买入 信号方面的问题他们相信，选股是所有交易系统最重要的 一个方面他们可能会很吃惊地发现，海龟们所用的是基于理查德. 唐奇安传授的通道系统的非常简单的选股系统海龟们得到了两种不同却有关系的突破系统法则，我们 称这两个系统为系统一和系统二。

我们完全可以按照自己的 意愿自行决定将净值配置在何种系统上我们中的一些人选 用系统二交易所有的净值，一些人分别用净值的 50%选择系 统一，50%选择系统二，而其他人则选择了不同的组合系统一 以 20 日突破为基础的偏短线系统系统二 以 55 日突破为基础的较简单的长线系统突破突破定义为价格超过特定天数内的最高价因此，20日突破可定义为超过前 20 天的最高价海龟总是在当天突破发生时进行交易，而不会等到每日 收盘或次日开盘在开盘跳空的情况下，如果市场开盘超过 了突破的价位，海龟一开盘就会买入股票系统一入市 只要有一个信号显示价格超过前 20 天的最高价，海龟就会买入股票如果价格超过 20 天的最高价， 那么，海龟就会在相应的股票上买入相应的股数如果上次突破已导致赢利的交易，系统一的突破入市信 号就会被忽视注意：为了检验这个问题，上次突破被视为 某种商品上最近一次的突破，而不管对那次突破是否实际被 接受，或者因这项法则而被忽略如果有赢利的 10 日离市 之前，突破日之后的价格下跌了 2ATR,那么，这一突破就 会被视为失败的突破上次突破的方向与这项法则无关因此，亏损的多头突 破将使随后新的突破被视为有效的突破。

然而，如果系统一的入市突破由于以前的交易已经取得 赢利而被忽略，还可以在 55 日突破时入市，以避免错过主 要的波动这种55日突破被视为自动保险突破点（FailsafeBreakout point）如果你还没有入市，在任何特定点位都会有一些价位会 触发空头入市，在另外一些不同的较高价位会触发多头入 市如果上次突破失败，那么，入市信号会更接近于现价（即 20 日突破），如果上次突破成功，在这种情况下入市信号可 能会远得多，位于 55日突破处系统二入市 只要有一个信号显示价格超过了前 55日的最高价就买入如果价格超过 55 日最高价，那么，海龟 就会在相应的商品上买入一个单位（即按照公式计算的买入 股数）建立多头头寸无论以前的突破是成功还是失败，所有系统二的突破都 会被接受海龟股票交易系统（4） 加仓和止损（上） 海龟在突破时只建立一个单位的头寸，在建立头寸后以 1/2ATR （即二分之一 ATR 译注）的间隔增加头寸这种 1/2ATR的间隔以前面指令的实际成交价为基础因此，如果初始突 破指令降低了 1/2ATR,那么，为了说明1/2ATR的降低，新 指令就是突破后的1ATR加上正常的1/2ATR个单位的增加 间隔。

在达到最大许可单位数之前，这样都是正确的如果市场波动很快，有可能在一天之内就增加到最大 4 个单位示例：某只个股最近 20日的最高价是 15元，最近 20 日的平 均日常波动是 0.7 元，账户资金 50 万元（空仓）那么，当 股价突破15元时买入 7000 股（计算公式为 50 万*0.01/0.7， 向下取整），假设第一次买入价为 15.05元；那么以后在价格 每上涨 0.35 元（ATR0.7 的一半）时即 15.4、15.75、16.1 元 时分别买入7000股，共计28000股连续性海龟被告知在接受入市信号时要非常连续，因为一年中 大部分利润可能仅仅来自于两三次大的赢利交易如果一个 信号被忽略或错过，就可能极大地影响全年度的收益交易记录最好的海龟连续地应用这些交易法则交易记 录最差的海龟，都是在法则给出信号时在买入的时候缺少连 续性止损海龟使用以ATR为基础的止损以避免净值的大幅损失有一种说法，“有老交易员，也有无所畏惧的交易员，但却没有无所畏惧的老交易员不使用止损的交易员会破 产海龟总是使用止损对于大多数人来说，始终抱着亏损的股票终究会上涨的 愿望比干脆认赔出局并承认交易失败要容易得多。

有一件事情我们要非常清楚 认赔退出是至关重要的长期来看，不会止住亏损的交易员是不会成功的几乎所有 失去控制并危及金融机构自身（比如，巴林银行、长期资本 管理公司、陈久霖、国储局）健康的交易例子，都涉及到因 为没有止住小的亏损而放任其逐渐变成巨额亏损的交易关于止损，最重要的是在你买入之前，你已经预先确定 退出的价格如果价格下跌到你的止损价格价位，你就必须 每一次都毫无例外地退出在这一立场上摇摆不定最终会导 致灾难止损的设置海龟交易系统规定任何一笔交易都不能出现 2%以上的风险因为价格波动1ATR表示1%的帐户净值，容许风险为2%的最大止损就是价格波动2ATR海龟的止损设置在买入 价格以下的 2ATR 为了保证全部仓位的风险最小，如果另 外增加单位，前面单位的止损就提高1/2ATR这一般意味着 全部头寸的止损将被设置在距最近增加的单位的2ATR处然而，在后面单位因市场波动太快造成“滑点（skid）”或者 因开盘跳空而以较大的间隔设置的情况下，止损就有所不 同例如：ATR=1.2020 日突破=28.30入市价格 止损（第一次买入）第一个单位 28.30 25.90入市价格 止损（第二次买入）第一个单位 28.30 26.50第二个单位 28.90 26.50入市价格 止损（第三次买入）第一个单位 28.30 27.10第二个单位 28.90 27.10第三个单位 29.50 27.10入市价格 止损（第四次买入）第一个单位 28.30 27.70第二个单位 28.90 27.70第三个单位 29.50 27.70第四个单位 30.10 27.70因市场开盘跳空至 30.80 而使第四个单位以较高的价格 增加的情况下：入市价格 止损第一个单位 28.30 27.70第二个单位 28.90 27.70第三个单位 29.50 27.70第四个单位 30.80 28.40海龟被传授了一项会带来更好收益的备选止损策略，但 是，由于它会造成更多亏损从而导致盈亏比例较低，因此， 这项策略执行起来更难。

这项策略称为双重损失(the Whipsaw)与每笔交易承受 2%的风险不同的是，止损被设置在 1/2ATR即帐户风险的1/2%处如果某个单位已被止损，而 市场回到了原来的买入价，该单位就会被重新建立头寸有 些海龟用这种方法交易，取得了良好的成效双重损失也有额外的好处，即，在增加新的单位时不需 要改变原有单位的止损，因为在最大 4 个单位时全部风险决 不会超过 2%例如，使用双重损失止损，上个例子的止损为：ATR=1.2020 日突破=28.30入市价格 止损第一个单位 28.30 27.70入市价格 止损第一个单位 28.30 27.70第二个单位 28.90 28.30入市价格 止损第一个单位 28.30 27.70第二个单位 28.90 28.30第三个单位 29.50 28.90入市价格 止损第一个单位 28.30 27.70第二个单位 28.90 28.30第三个单位 29.50 28.90第四个单位 30.10 29.50海龟系统止损的好处由于海龟的止损以 ATR 为基础，因此，它们能够适应市 场的波动性更不稳定的市场有更宽的止损，但是，每个单 位的买卖数量也会更少这等于是把风险分散在所有的入市 决策上，这样会导致更好的多样化和更为健全的风险管理。

海龟对于赢利头寸使用以突破为基础的离市策略还有一个古老的说法：“落袋为安，你永远不会破产 海龟不会同意这种说法过早地退出赢利头寸，即过早地“落 袋为安”，是采用趋势跟随系统交易时最为常见的错误之一价格从来不会直来直去；因此，如果你想赶上一段趋势 就有必要让价格背离你运动在趋势的早期，这。