市政项目建设债券信用评级报告 2发债主体 发债主体 安顺国资成立于 1997 年 12 月，其前身为安顺地区行署国有资产 投资营运有限公司， 是经贵州省体改委黔体改字[1997]1 号、 贵州省安 顺地区行政公署安署通字[1998]9 号文件批准成立的国有独资公司， 安 顺市人民政府（以下简称“安顺市政府”或“市政府” ）持有公司 100% 的股份，成立时公司注册资本为 1 亿元2004 年 4 月，根据安顺市机 构编制委员会按市编[2004]84 号文件，公司更名为安顺市国有资产管 理有限公司 2007 年 8 月， 安顺市政府向公司划拨部分市政基础设施、 企业股权、土地使用权等资产，并将公司部分资本公积转增注册资本， 公司注册资本因而增至 18 亿元 2009 年 6 月， 安顺市政府以土地使用 权增加公司注册资本至 36 亿元公司的主要职责包括：为城市基础设 施建设筹集资金；根据安顺市政府授权，履行出资人职责，指导推进 国有企业的改革重组，负责授权范围内国有资产的保值增值，对国有 资产进行有效配置和经营截至 2009 年 6 月末，公司下属参控股公司 共有 21 家 截至 2009 年末，安顺国资资产总额为 58.26 亿元，负债总额为 17.48 亿元，所有者权益为 40.78 亿元，公司资产负债率为 30.01%。
2009 年公司实现主营业务收入 3.08 亿元，净利润 0.90 亿元，经营性 净现金流 1.42 亿元 发债情况 发债情况 本期债券概况本期债券概况 本期债券拟发行总额 10 亿元人民币，采用固定利率,单利按年计 息，不计复利，逾期不另计息本期债券分为两个品种：品种一为 6 年期，第 4 年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权； 品种二为 7 年期，第 5 年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回 售选择权；以上两个品种发行规模均为 5 亿元本期债券各品种为每 年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付 募集资金用途 募集资金用途 本期债券募集资金 10 亿元，其中 6.20 亿元拟用于安顺市二环路 建设工程项目；1.80 亿元拟用于偿还银行流动性贷款，2 亿元拟用于 补充公司营运资金，具体情况如下表所示安顺市二环路建设工程项 目由安顺国资全资子公司安顺市城市建设投资有限责任公司（以下简 称“安顺城投” ）负责实施，项目可行性研究报告于 2009 年 9 月 29 日 获得安顺市发展和改革委员会安发改投资[2009]445 号文件批准， 项目 建设期为两年，内部收益率为 11.29%，投资回收期为 8.08 年。
安顺城 投与安顺市财政局签署了《安顺市二环路建设工程委托代建（BT）协 议书》和《安顺市二环路建设工程委托代建（BT）协议书之补充协议》 ，市政项目建设债券信用评级报告 3安顺市政府以委托代建-回购（BT）模式建设安顺市二环路建设工程， 委托安顺城投负责工程实施， 确认形成 15 亿元建设投资额和 2 亿元投 资回报，回购价款共计 17 亿元，由安顺市财政局在收购期限内分期向 发行人子公司安顺城投支付回购款项 表 1 本期债券募集资金用途（单位：亿元） 表 1 本期债券募集资金用途（单位：亿元） 项目名称 项目名称 总投资 总投资 本期债券募集 本期债券募集 资金使用额度 资金使用额度 安顺市二环路建设工程项目 15.00 6.20偿还银行贷款 1.80 1.80补充营运资金 2.00 2.00合计 - 10.00数据来源：根据公司提供资料整理 经营环境 经营环境 安顺市距省会贵阳市较近，拥有丰富的矿产和旅游资源，交通基 础设施不断完善，为地方经济社会的发展创造了有利条件 安顺市距省会贵阳市较近，拥有丰富的矿产和旅游资源，交通基 础设施不断完善，为地方经济社会的发展创造了有利条件 安顺市位于贵州省中部，距贵阳市 90 公里，是 1988 年时任贵州 省委书记胡锦涛同志亲自指导创建的“多种经济成份共生繁荣改革试 验区” ，是贵州省委、省政府确定的“贵州省加快发展的经济特区” 。
安顺市于 2000 年经国务院批准成立地级市，下辖平坝县、普宁县、镇 宁县、关岭县、紫云县、西秀区、黄果树风景区和安顺经济技术开发 区 8 个区县，全市面积 9,267 平方公里，2009 年末常住人口 256.57 万人 安顺市拥有丰富的矿产资源，主要矿藏有煤、锌、钡、硫、铁、 大理石、石膏、石灰石等 10 余种，其中煤炭已探明可开采储量超过 30 亿吨由于拥有丰富的煤炭资源，安顺市也是我国南部重要的“西电 东送”能源基地之一由中国国电集团公司和贵州省开发投资公司共 同投资建设的 “西电东送” 重点项目安顺市发电厂目前装机容量为 120 万千瓦，未来装机容量将进一步增至 240 万千瓦2009 年，全市生产 原煤 998 万吨， 约占贵州省当年原煤产量的 7.29%， 发电 86 亿千瓦时， 约占贵州省当年发电总量的 6.28% 安顺市是全球喀斯特地貌最为集中的地区之一，旅游资源十分丰 富，是国家最早确定的甲类旅游开放城市安顺市境内汇集了黄果树 和龙宫两处国家级风景名胜区， 以及关岭古生物化石群国家地质公园、 九龙山国家森林公园、格凸河等省级风景名胜区，风景区面积约占全 市面积的 11.8%，远高于全国和全省的平均水平。
近几年，安顺市旅游 产业发展速度很快，全省接待旅游总人数由 2005 年的 481 万人增至 2009 年的 1,208 万人，年复合增长率达 25.89%，旅游收入由 2005 年 的 11.36 亿元增至 2009 年的 100.02 亿元，年复合增长率达 72.26% 市政项目建设债券信用评级报告 4安顺市交通基础设施也在不断完善目前，安顺市境内有黄果树 机场，清镇、贵黄、关兴、水黄等高速、高等级公路、贵昆铁路和株 六铁路也贯穿境内，形成了较为发达的交通运输网络根据安顺市最 新整体规划，安顺市将建设以隆百铁路、沪昆高速铁路、沪桂高速公 路、 贵昆高速公路为骨架的综合交通体系以及连接各县城的二级公路 交通基础设施的不断完善将使安顺市与周边省市的联系各更为紧密， 从而为安顺市融入贵阳市经济圈， 促进地方经济社会发展创造了条件 安顺市是贵航集团主要的生产基地， 具有完整的航空工业产业链， 借助国家政策支持和对外合作，安顺市发展民用航空工业具有综合优 势，长期来看，民用航空有望成为地方经济新的增长点 安顺市是贵航集团主要的生产基地， 具有完整的航空工业产业链， 借助国家政策支持和对外合作，安顺市发展民用航空工业具有综合优 势，长期来看，民用航空有望成为地方经济新的增长点 安顺是我国西南部重要的航空工业基地，贵州航空工业集团有限 责任公司（以下简称“贵航集团” ）的主要生产基地都集中于此，自上 世纪 60 年代成立以来，已研制了 10 多种型号 1,300 多架飞机和两大 涡喷系列共 3,900 台发动机，最新研制成功的“山鹰”高级教练机以 及 WS13 涡扇发动机即在安顺市研发制造。
全市范围内集中了飞机设计 所、部件生产厂、有色金属铸造厂、飞机总装厂、发动机设计所、发 动机部件厂、叶片厂、总装厂、通用航空公司、黄果树军民两用机场， 拥有完善的航空工业体系和产品配套能力 2008 年 2 月，国家发展改革委员会（以下简称“国家发改委” ）发 布《关于建设北京等 30 个国家高技术产业基地的通知》 ，明确安顺市 为全国 4 个民用航空产业国家高技术产业基地之一1 根据安顺市规划，安顺市民用航空产业国家高技术产业基地将位于安顺市经济技术开发 区和平坝县，其中安顺市经济技术开发区以黄果树机场为依托重点发 展飞机制造，平坝县以黎阳公司为基础，建设航空发动机产业园区 2007 年 8 月，贵州省与原一航集团（现为“中国航空工业集团” ） 签署战略合作框架协议，共同建设安顺航空城根据协议，双方将以 2 座级通用飞机研发生产为突破口， 并开展 10～20 座级通用飞机的国际 合作，一航集团还表示，将在安顺市合资组建民航运营公司，执飞自 行研制的 30 座级涡浆通用飞机 中国是全球增长速度最快的民航市场，加快民用飞机的研制是我 国的既定政策，随着国际航空产业分工合作的加深，我国飞机制造企 业面临着巨大的参与民用航空零部件转包生产的机遇，30 座以下通用 飞机的定位也为安顺市提供了差异化发展的机遇。
但安顺市发展民用 航空制造也面临着以下主要风险：我国低空空域受到严格管制，通用 飞机场数量较少，服务水平较低，使通用飞机的市场发展受到很大限 制；贵航集团过去以生产军用航空产品为主，对民品的投资较少，民 用航空转包生产的规模也较小，军民结合程度较低，民品的整体竞争 力不强；飞机、发动机专业化建设投资不足，大多数企业的设计和实 验条件缺乏，不利于提高产业研发和创新能力 1 国家发改委确定的 4 个民用航空产业国家高技术产业基地分别为成都市、哈尔滨市、安顺市和沈阳市 市政项目建设债券信用评级报告 5综合而言， 安顺市民用航空产业国家高技术产业基地的产业地位， 该市较强的航空产业配套能力，与原一航集团的合作使其在发展民用 航空制造产业方面具有综合优势，长期来看，民用航空工业有望成为 安顺市新的经济增长点，其发展有利于优化安顺市产业结构，逐渐摆 脱军用航空工业对地方经济和财政收入带动作用有限的局面 安顺市地方经济发展速度较快，但经济规模仍然较小，对能源和 资源类产业的依赖程度较高 安顺市地方经济发展速度较快，但经济规模仍然较小，对能源和 资源类产业的依赖程度较高 近几年，安顺市经济增长速度较快，2005～2009 年，全市地方生 产总值由 106.06 亿元增至 180.41 亿元，年均复合增长率为 14.20%， 高于同期贵州省地方生产总值的增长速度。
安顺市经济的增长主要得 益于第二和第三产业增长的推动2005～2009 年，安顺市第二产业年 均复合增长率为 15.50%，高于全市地方生产总值的增速2009 年，安 顺市实现第二产业增加值 72.78 亿元， 占全市地方生产总值的 40.30%， 其中规模以上工业增加值 53.25 亿元电力生产、煤炭开采和洗选、 化工和医药制造是安顺市工业的四大支柱产业，2009 年以上四大产业 分别实现工业增加值 14.50 亿元、 11.68 亿元、 2.19 亿元和 2.70 亿元， 四大产业合计占安顺市规模以上工业增加值的 58.35%安顺发电厂、 红星发展股份有限公司和百灵企业集团制药股份有限公司成为安顺市 电力、化工和制药的龙头企业受旅游及相关服务业快速发展的推动， 近几年安顺市第三产业也快速增长，2005～2009 年年均复合增长率为 14.94%，超过地区生产总值的增速随着第二和第三产业快速发展， 安顺市经济结构得到优化， 2009年三次产业的比例为19.9： 40.3： 39.8， 第二和第三产业比重合计较 2005 年上升 2.7 个百分点 表 2 2009 年贵州省地级市经济指标比较（单位：亿元、%） 表 2 2009 年贵州省地级市经济指标比较（单位：亿元、%） 地区国民生产总值 地区国民生产总值 人均可支配收入 人均可支配收入 规模以上工业增加值 规模以上工业增加值 数额 数额 同比增长 同比增长 数额（元）数额（元）同比增长 同比增长 数额 数额 同比增长 同比增长 贵州省 3,893.51 11.212,862.5310.91,170.29 10.6贵阳市 902.61 13.315,04111.4288.31 10.1六盘水市 430.16 11.513,1168.0175.26 4.8遵义市 719.79 12.613,80610.5254.46 13.6安顺市 180.41 12.013,3278.053.25 15.3安顺市 180.41 12.013,3278.053.25 15.3数据来源：贵州省及各地市 2009 年国民经济和社会发。