境外投资行业税收对策作者：李伟朱为群单位：苏州大学东吴商学院上海 财经大学公共经济与管理学院研究设计（一）研究工具：D — G模型估测企业税负的方法分 为回顾法和前瞻法两大类回顾法是以历史期的利润和稅收 数据为基础对企业税负进行计算该方法反映的企业税负并 非常态，只是特定企业在某一时点的稅负水平，体现的是企 业直到这一时点的投资历史和亏损历史此外，由于各国统 计口径和统计方法各不相同，历史期利润的国际可比性很 差相比之下，前瞻法基于企业未来各期财务数据的净现值, 能够反映企业在一国税法制度下的“通常”税负水平，从而 真正将各国税制差异对企业税负的影响剥离出来加以分析 和比较在前瞻法中，有K i n g — F u 1 1 e r t o n模 型、Devereux—Griffit h模型和"欧洲税 收分析器”三种工具相比之下，D-G模型更适用于中国 这是因为，一方面，中国目前统计并公布的数据尚不满足运 用欧洲税收分析器的基本条件；另一方面，较之于K i n g -F u 1 1 e r t o n模型诸多严苛的假设条件，中国的现 实国情相对接近于D-G模型的假设条件，运用该模型进行 估算的准确性相对较高。
D-G模型是由牛津大学的Mi c haelDevereu x教授和伦敦财政研究院的R a c h e 1 G r i f f i t h教授于1 9 9 9年共同创建的 ①他们认为，企业的投融资决策在很大程度上基于整个生产 期总利润所需承担的平均税负，即有效平均税负：EATB = (R* — R) / [ p / ( 1 + r )] ( 1)其中，R* 为投 资的税前净现值，R为投资的税后净现值，p为投资的税前 真实回报率，r为实际利率，p / ( 1 + r )即为税前收入 流的净现值R*与R的计算需要涉及一国税制中诸多税收 参数二) 基本假设：中国境内母公司及其境外子公司可选 择的节税策略假设位于中国境内的母公司是股份制企业， 其在境外建立的是具有当地法人资格的从事制造业的全资 子公司如图1所示，根据公司治理结构，该中国境内企业 面临三个层面的税收策略选择：一是境外子公司获得的利润 及其拥有的财产在投资国(地区)缴纳所得税和财产税时的 策略选择；二是境内母公司就其获得的境外子公司返还的股 息、利息等在投资国(地区)缴纳预提税和在中国境内缴纳 企业所得税时的策略选择；三是中国境内母公司的个人股东 就其从母公司分得的股息、利息等缴纳个人所得税时的策略 选择。
不过，绝大多数投资境外的中国境内企业不需考虑股 东的税收策略选择这是因为对较大规模的企业而言，其股 东人数众多且类型可能涉及应税股东或免税股东、居民个人 或非居民个人这就导致了很难准确估算个人股东因分得的 股息红利而承担的税负因此，本文只考虑境外子公司和中 国境内母公司的税收策略选择根据D-G模型，假设母公 司可以通过留存利润、发行新股、债权融资三种方式向股东 或债权方募集资金母公司亦可通过这三种方式向境外子公 司注资，且境外子公司不向第三方融资进一步假设境外子 公司可将资金投资于五类资产，分别为从第三方购得无形资 产（主要是专利）、工业建筑、机器设备、金融资产（主要 是各种债券和长期存款）和存货图1中国境内母公司与其 境外全资子公司投融资形式的基本假设从图1和上述基本 假设不难发现，境外子公司可以通过选择不同的融资方式、 投资于不同的资产组合、享受投资国（地区）税收优惠这三 种策略节税，母公司则可通过选择不同的再投资方式、采用 不同的利润返还方式等策略节税三）模型参数的选取：三种税制特点样本国（地区） 的相关税收参数假设中国境内母公司分别在低税负、中等 税负、高税负这三种税制特点的国家（地区）建立全资子公 司。
其中，低税负国家（地区）包括保加利亚、塞浦路斯、 爱尔兰、中国香港和新加坡，因为无论是所得税还是财产税, 上述投资地都是低税率和窄税基的代表；韩国、马来西亚、 越南、中国台湾和奥地利的税率和税基均属中等水平，视为 中等税负组；而法国、西班牙、美国、日本和印度则是高税 率和宽税基政策的代表，将其作为高稅负组由于运用D — G模型估算企业税负需要所得税和财产税方面的信息，本文 选取的税收参数包括以下三方面：1.三种税制特点样本国（地区）的法定所得税税率 由表1可见，中国台湾的名义企业所得稅税率为2 5%,但 对留存利润额外征收了 1 0 %的留存盈余税，这就导致企业 留存的利润面临3 2 . 5%的相对高稅率美国各个州的地 方所得税税率不尽相同，本文以税率水平居中的加利福尼亚 州的税率为代表印度对留存利润和分配利润实行不同的税 率：对留存利润实行3 0 %的名义企业所得稅稅率，而对分 配的利润则额外征收1 5 %的股息分配税，从而导致了 4 0 . 5 %的高稅率日本除中央政府征收3 0%的企业所得 稅和附加征收2 0 . 7 %的居民税之外，地方政府还征收企 业税、地方公司税和地方商业税这三种所得税性质的地方 税，从而地方性所得税税率高达7 . 6 7%。
2 .三种税制特点样本国（地区）的法定所得税税基 表2呈现了三组样本国（地区）企业所得税税法中关于税基 的最重要规定，即资产的税前扣除规定和存货的计价规定 从资产税前扣除看，低稅负组的中国香港对用于工业的机器 设备和专利技术给予了很大的税前扣除，资产获取当年即可 计提1 0 0 %的折旧从存货计价看，低税负组的保加利亚、 中等税负组的韩国、越南、中国台湾、奥地利及高税负组的 美国实行的后进先出法能降低企业当期的税负3.三种税 制特点样本国（地区）的财产税税率在三组税负组中，高 税负组的法国和日本的财产稅种类最多法国除了对企业拥 有的不动产征收不动产税之外，还对其拥有的机器设备类资 产和建筑物分别按3. 6 6%和1. 8 3 %的名义税率征收 附加财产税日本不仅对企业拥有的土地、建筑物和除轿车 外的可折旧资产按1 . 4 %的名义税率征收净财产税性质的 税，还对企业拥有的土地和建筑物按0 . 3 %的名义税率征 收不动产税性质的城市规划税相反，低税负组的中国香港、 中等税负组的马来西亚和越南尚未开征财产税境外子公司的税收策略选择（一）境外子公司融资方式的策略选择由于税法对不 同融资方式成本扣除的规定不尽相同，因此采用留存利润、 发行新股或债权融资会对子公司的税收负担产生不同影响。
考察境外子公司单独运用上述某一种融资方式所承担的税 收负担，可以反映不同融资方式对境外子公司税负的影响 由表3依据D-G模型估算出的结果可见：境外子公司应当 尽量在法定所得税税率高且防范“资本弱化”规定宽松的 投资地进行债权融资债权融资具有税盾效应，因为各国税 法大多规定利息支付可以在税前扣除，从而可以减少境外子 公司的应税所得而以发行新股和留存利润融资就没有类似 的待遇因此，无论位于何种税制特点的投资国（地区）， 境外子公司通过债权融资的税负都是最轻的，应当尽量选择 债权融资，减少股权融资从不同税负水平组间看，境外子 公司在高税负样本国（地区）通过债权融资的税负较之于其 他两种融资方式的税负差距最大，在低税负样本国（地区） 差距最小这意味着投资国（地区）的法定所得税税率愈高, 利息扣除的税盾效应愈大，债权融资的节税效果愈好从同 一税负水平组内看，尽管同组部分样本国（地区）的法定所 得税税率相同，但是境外子公司在上述投资地通过债权融资 的税负存在较大差异以低税负组为例，保加利亚和塞浦路 斯的法定所得税税率均为1 0%,但是在保加利亚以债权融 资的税负仅为6. 5%,而在塞浦路斯为8. 1%。
这主要 是因为保加利亚防范“资本弱化”的条款相对宽松，而塞浦 路斯则对企业的债权股权比例做出了更为严苛的规定，从而 限制了利息扣除的数额中等税负组的马来西亚、越南和奥 地利亦因防范“资本弱化”的规定不同而出现了类似的现 象。