场外配资业务的模式及发展状况研究 课程：货币银行学指导教师：余娟姓名：蔡佳伟专业：财务管理学号：13120366目录1.研究背景 32.场外配资的业务 32.1场外配资是什么概念 42.2场外配资具体流程 42.3场外配资的配资模式与配资周期 62.3.1 P2P 72.3.2 P2P的运营模式 72.3.3 伞形信托 72.4场外配资的参与者 83.场外配资的发展状况 93.1场外配资的发展规模 93.2对于场外配资业务的法律监管 103.3场外配资的风险 124.场外配资对股票市场的影响 131.研究背景6月19日，两市再度暴跌，沪指连续跌破4500、4600、4700点整数关口，单周暴跌13.32%，创七年以来最大单周跌幅，个股全面下挫，两市逾2600股下挫，近千股跌停截至收盘，沪指跌6.42%报4478.36点，成交6854.58亿元；深成指跌6.03%报15725.47点，成交6012亿元；创业板指跌5.41%报3314.98点，成交1363.56亿元近一周来，市场连续出现大级别调整，有几大变化值得注意第一，资金面变化目前指数自去年底部上来已经上涨一倍多，获利筹码较为丰富，市场有强烈兑现需求。
事实上产业资本也在近期疯狂减持，如比亚迪和乐视网的实际控制人都出现大额减持另外，市场成交连续多日缩量，资金流入放缓，投资者逢低扫货信心不再如此前般强烈加上本周有超级巨无霸国泰君安IPO申购 ，加剧了资金面紧张本轮打新共冻结7万亿资金，抽血效应严重第二、杠杆率变化被称为“杠杆牛市”的A股正面临“去杠杆”风险分析称，当前A股的杆杠风险主要在于场外配资，而不在于券商的两融最新数据显示，截止到5月末，所有券商的净资本在继续扩张后为9765亿，券商的两融余额为2.07万亿，券商的净资本杆杠率2.37倍，杆杠率较前几个月有明显下降有媒体称场外配资杠杆最高可达9倍，甚至10倍，风险可想而知2.场外配资的业务2.1场外配资是什么概念配资本是一种合法的融资方式在目前中国股市，官方渠道的配资业务为两融业务，分为融资交易和融券交易个人股民使用的，主要是融资交易方式融资交易是指，投资者向证券公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为投资者向证券公司提交的保证金可以是现金或者可充抵保证金的证券证券公司向投资者进行授信后，投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。
投资者信用账户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其对证券公司所负债务的担保物而所谓场外配资，则是未经官方许可的民间中介机构自设的配资方式他们靠赚取配给资金对接之间的差价或理财收益的差价需要注意的是，不管是融资交易还是场外配资，都需要按比例缴纳保证金，而保证金比例是指，投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%股民的保证金，即为自有资金从融资比例来看，1比4的高杠杆配资，属于非官方渠道的配资业务，即为场外配资官方渠道的配资业务一般的融资比例不会超过1比2由于场外配资和普通两融相比杠杆比例偏高，场外配资公司对风控管理一般很严格，在场外配资人操作股票时进行风险监控，普遍会设限制警戒线和平仓线普通两融业务是当客户保证金剩余一定量时，提醒补仓或者减仓，而场外配资是当保证金剩余一定量时强行平仓2.2场外配资具体流程对于场外股票配资流程第一步，双方需要签个合同最低门槛5万元，配资公司可以提供给股民4倍的杠杆资金，资金一天就能到位，这样融资客可以融到20万元，账户资金为25万元而还款利息一个月一签为1.8%，一季度一签为每月1.6%。
据测算，如果配资公司提供4倍杠杆资金，月息一般为1.8%，年息则高达21.6%；，即便每季一签，以优惠价1.6%计算，年息为19.2%也就是说，融资客每年赢利如果是20%，属于业绩持平；本金亏损在30%，还能勉强活下来第二步，融资客在股票交易阶段，只要本金亏损40%，就要追加保证金，保证金要当天到账；换句话说，账户亏损2万元，就要追加保证金如果亏损50%，也就是亏损2.5万元，就被强制平仓资金进入预警线，公司会提前通知；强制平仓时则不再通知下图可以说明具体流程配资其实就是融资客杠杆来获得成倍收益，当然，如果股票暴跌，亏损也是成倍的场外配资更像是借高利贷,P2P、互联网金融公司、民间股票配资公司通过像融资客配给资金，赚取高额利息，对于配资公司而言是稳赚不赔的，因为一旦亏损到一定程度，系统会强制平仓来保全本金，亏进去的只是融资客的本金，因此配资公司才会大胆增加杠杆来谋取利润2.3场外配资的配资模式与配资周期线下配资：资金批发商和银行等金融机构对接，找到资金源，再批发给全国各地的配资企业，再由零售配资公司通过自己的渠道匹配投资人，这两种的盈利模式均为赚取息差线下则不会牵动特别多的，仅是个人对个人。
线上配资：线上统一合同和价格，辐射面更广，更碎片化，风控趋于系统，资金来源能够通过伞形信托去做线上配资公司的利润来源主要有利息、配资的平台服务费、资金账户的佣金抽成线上配资会牵涉到券商、银行、信托和交系易系统P2P和伞形信托是其中的一种模式，下面是对P2P和伞形信托的说明2.3.1 P2PP2P网贷（Peer to Peer）意即“个人对个人”典型的模式为：网络信贷公司提供平台，由借贷双方自由竞价，撮合成交资金借出人获取利息收益，并承担风险；资金借入人到期偿还本金，网络信贷公司收取中介服务费P2P网贷最大的优越性，是使传统银行难以覆盖的借款人在虚拟世界里能充分享受贷款的高效与便捷网贷平台数量近两年在国内迅速增长，迄今比较活跃的有350家左右2.3.2 P2P的运营模式在P2P模式中，网贷平台仅为借贷双方提供信息流通交互、信息价值认定和其他促成交易完成的服务，不实质参与到借贷利益链条之中，借贷双方直接发生债权债务关系，网贷平台则依靠向借贷双方收取一定的手续费维持运营在我国，由于公民信用体系尚未规范，传统的P2P模式很难保护投资者利益，一旦发生逾期等情况，投资者血本无归因此，P2P网贷在不断的探索实践中，建议信用贷款方面引入亲朋进行联保，其他贷款方面则引入抵押或质押进行反担保。
同时，企业贷款项目引进第三方融资担保公司对项目进行审核和本息担保，并要求其担保规模要与担保方的担保额度相匹配，担保方也要加强自身的风控管理而网贷平台应加强贷款项目的信息披露2.3.3 伞形信托伞形信托是借鉴伞形基金的产物伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要根据具体情况，伞形信托下的子信托主要有下列类型和情况：其一，各个子信托的资金运用于同一个企业，运用方式相同，但信托期限与预计收益率不同；其二，各个子信托的资金运用于不同的多个企业，每个企业的资金信托期限与预计收益率不同；其三，每个子信托的资金运用方式不同，运用对象、期限可以相同，也可以不同2.4场外配资的参与者场外配资的主要参与者表面上是P2P公司、担保公司、互联网金融公司等，但是如果把利益链拉长，则聚集着银行、信托、券商、配资公司，以及以电子为代表的配资系统服务提供商在资金来源上，P2P公司等多为自有资金，包括注册资本金、同业拆借来的资金、P2P线上吸取的，以及一些民间资金但是，这只是其中一小部分，大的体量集中在伞形信托上伞形信托通常将一个通道下分设多个子单元，银行认购其优先级受益权，其他机构认购其劣后级受益权。
通常的流程是：股票配资公司找到信托公司，由信托公司出面寻找银行方面的优先级，等待配资公司的劣后级进来后，就可以直接开展业务优先级将大部分市场风险转嫁给劣后级，获取固定收益；劣后级承担市场风险，获得杠杆收益鉴于银行资金来源稳定，数量巨大，因此众多股票配资平台多通过此种方式合作，并与银行和信托签订三方协议在签订三方协议后，银行的钱托管到信托，信托公司在券商处开户，随后接入股票配资平台，后者再以HOMS等系统进行分仓管理和操作就是资金的批发转零售”，信托公司会将银行的资金以年化率8%左右放给配资公司，配资公司再以月息1.3%-2.5%不等的利率零售给配资客，赚取其中的息差HOMS系统 配资公司信托公司融资客银行 接 口 托管 批发 零售HOMS系统是恒生电子开发出来的一种投资工具，可以将证券账户下的资金进行分仓管理，独立进行交易和结算，用户在网上进行账户托管作为投资工具，该系统大量应用于券商、基金等金融机构，但场外配资平台亦可接入该系统，进行股票配资活动。
这一功能实现了总账户下分出多个子账户，总账户对子账户动向一目了然，方便机构考核下属业绩3.场外配资的发展状况3.1场外配资的发展规模股票配资最早起源于福建、温州一带，2008年起开始有类似业务，但受制于当时的行情与系统技术的限制，规模很小，属于民间借贷的一种形式配资市场需求从去年开始激增，多家互联网配资平台去年上线，多家P2P网贷平台也从近几个月开始开展股票配资业务今年4月举办的中国配资行业大会上，主办方提供的资料显示，2014年国内配资公司已经近万家，从业人员逾8万，向证券期货配资的资金今年4月举办的中国配资行业大会上，主办方提供的资料显示，2014年国内配资公司已经近万家，从业人员逾8万，向证券期货配资的资金超过1000亿元从地域上看，配资公司多分布在经济发达的浙江、上海、广东沿海一带不完全统计发现，类似配资公司集中诞生于2014年底和2015年初，带有明显的“牛市特征”上海、深圳、温州、北京等涌现的配资平台，大多可以直接在网上进行注册、申请和完成配资其中，上海、温州等地的配资平台最高可配资10倍杠杆，北京地区的配资公司杠杆多为1-5倍目前尚无监管机构公布场外融资的具体数据深圳市一位p2p平台创始人估计，规模在5000亿左右。
5000亿的规模尚不足沪深两市融资余额的四分之一但是因为场外配资存在杠杆较高、利益链条较为复杂及homs端口的清查问题，其对市场的诸多影响尚待厘清由于场外配资是伴随牛市发展起来的新兴产物，因此相关法律法规还属于空白，其处于法律的模糊地带因此，只能通过业内人士的估计来推测市场上可能存在的规模，但是通过此次股市的暴跌可以看出，场外配资的真实规模绝对不会逊色于券商的融资规模3.2对于场外配资业务的法律监管证监会网站于2015年4月17日发布《中国证监会通报证券公司融资融券业务开展情况》，明确规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利” 进入6月份以来，证监会多次强调严厉打击配资活动，6月5日，证监会新闻发言人明确表示，无论是证券公司还是信息技术供应商，都应该严格遵守法律法规规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动，证监会多次重申，根据现行融资融券管理办法，未经批准的机构不得为客户提供融资融券服务，并为他人融资融券提供便利6月12日，证监会发布公告，强调各证券公司不得通过网上交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。
13日，再次强调证券公司进行自查为进一步加强证券公司信息系统外部接入的风险管理，维护证券公司信息系统安全、稳定运行，有效防范风险，保护投资者合法权益，根据《。