一个投机者的告白和建议个投机者的告门科斯托兰尼作者简介:安徳烈•科斯托兰尼(Andre Kostolany)，徳国知名投资人师，娴熟金融商品和证券 市场的一切，被誉为「二十世纪股市见证人」、「木世纪金融史上最成功的投资考之 -J o他在德国投资界的地位，有如美国的华伦•巴菲特(Warren Buffet) o他的理论， 被视为权威，徳国的投资人、专家、媒体记者，经常询问他对股市的意见安德烈•科斯 托兰尼不仅是成功的投资者，也是广受读者喜爱的作家多年來他将H己的证券交易经验 与理论,写成一木本实用且平易近人的书籍，广受读者喜爱与推崇他的《证券心理学》 一•书,是德国人学经济系学生必读书籍从一九八七年至今，共出版十三木着作,在全球 卖出三百力册的佳绩，包括、韩国、希腊、丹麦，都有翻译版本证券交易动物园有钱的人，可以投机,钱少的人，不可以投机,根本没钱的人，必须投机早在证券交易所出现前，投机就存在了某些社会主义者认为是资木主义让人变成投机 人士，这种论点完全错误早在《圣经》里，便U驳斥投机行为丿力史上的第一次投机行为，是埃及的约瑟夫法老所为0约瑟夫这位聪慧且具洞察力的法老，从七个好年份和七个坏年份的梦中，作出正确结 论。
在好年景时，他囤积人批粮食，好在日后欠收的年份以高价投入市场不过直到今 天，大家仍不确定他是否在四千年前就已成为计划经济Z父，知道储备余粮，度过后來的 欠收；或只是丿力史上的第一位投机家，垄断商品，藉以日后高价出售赌徙永远不死在古罗马，地中海地区的金融中心，也很盛行投机风人们人规模投机粮食和商品罗 马帝国的总督卡托(Cato)消灭迦太基的疯狂政策，让当时的投机家相当紧张迦太基是 地小海世界的粮仓，史奇皮欧(Scipio)将军的士兵进入被毁的城市，人肆洗劫仓库和地 窖上千吨的粮食落入罗马人手中，再加上罗马本地粮食丰收，粮食价格先出现松动，继 而直线跌到谷底很多投机人士因而倾家荡产当然，丿力史上还有许多著名的人物也是投机家族的成员发现力有引力，名留千古的牛 顿也曾试过证券投机，只不过失败了，最后，牛顿甚至禁I上别人在他血前提证券交易伏 尔泰曾和女朋友人谈有价证券和货币，长达几个小时之久他也曾投机谷物和房地产，后 來，更以投机的外汇走私客身份走红当时人家是否该跻身名人之列，也做个投机人士？基木上，这取决于两件事，即物质条件和 个人性格关于第一个前提条件，我牢记一条座右铭：有钱的人，可以投机，钱少的人，不可以投机，根木没钱的人，必须投机。
最后--句当然不完全正确人家总是需要一定数量的钱，才能开始投机活动，但数量不 一定要很多在股票投资普及之前，德国流行一种观点，证券交易所只是富人的游乐场 这种看法完全错谋只要谁的看法正确，谁就有可能用蛮少的钱，创造可观利润我说的「根木没钱」，是指钱少到连私人住宅都负担不起或无力养老的地步如果真的没钱，首先必须丁作在证券投机失败后，我好几次身无分文，甚至欠债，以 至被迫重操旧业，作经纪人和顾问，赚取佣金，以脱离窘境至于投机家还需要哪些性格，读者可从本书小找到答案但我必须先解释一下，根据我 的定义，到底谁才称得上投机家？因为，所有在证券交易所交易的人早就不是投机家了经纪人：只管成交量当徳国新闻电视台报导法兰克福或纽约证券交易所的情况时，我们可以看到经纪人和交 易员人声叫喊、四处奔跑可惜，愈来愈多的经纪人和交易员现在都静悄悄坐在计算机 前，说不定什么时候，原来证交人厅的独特气氛便会消失了经纪人坐在办公室里和客户 洽谈，建议客人继续委托代办交易，最重要的，是鼓吹他们不断进行新交易经纪人和交易员不靠股价指数的差价赚钱，而是按每笔交易向客户收佣金如果经纪人 在一起聊天，他们首先谈的是成交量，然后才是发展趋势。
有人讲过一个故事：一位客户 去找经纪人，想听取--些建议经纪人使出浑身解数，劝他继续买进IBM的股栗经纪人 说完后，客户才察觉到口己原本是想卖掉IBM的股票「原来如此，」经纪人说：「卖掉 I|这也不坏！」基金经理：几十亿资金的统治者第二类职业证券人士是基金经理，包括人型投资公司的基金管理人和产物管理人他们 调动几十亿资金，但和证券经纪人一•样，他们不是靠自己的资金，而是客户的资金在工 作经理人及一群手下作准备工作的分析师，挑出看好的股票、债券或原料，以获取报 酬整体来看，他们毫无成就，因为只有极少数的基金经理，能不断超越平均指数，获取 更高利润金融巨子：人庄家不是每个川自己资金操作的证券投资人都算投机家有些资产菲常雄厚的金融巨子，以几百力元，甚至几十亿元在进行交易他们总是全力 以赴，投入所发起的交易活动，以确保自12获得多数，并策砸合并和收购其它公司他一 旦拥仃某家公司的股份，便积极干预公司的管理体系，或解散看不顺眼的管理阶层血对 各种激烈活动，他的生活变得十分不安如果他开办企业，就会到证券交易所去筹措必要 的资金甚至他想掌控的那些公司，也是透过证券交易所取得控制权他的日标总是集小 在特定的交易中，他的买或卖都会导致人地震，影响整个证券市场。
套汇者：绝迹的投机人士套汇指的是时间或空间上的投机行为时间上的投机，指的是今天买，然后过一阵子川 更高的价格卖出，或反过來，今天卖掉，以后再用便宜的价格买冋來（即卖空）另一种 是空间上的投机，指的是同时在一个地方买，另一个地方卖交易过程小，套汇者必须取 得超过交易于续费的差价，才会获利和传统的投机人士相比，套汇者的好处在没有任何 风险因为，只有当两个证券交易所出现差价时，套汇者才会委托经纪人进行交易他事 先就知道利润有多少，因此，套汇者必须专注在軌头小利上，时时刻刻关注行情证券玩家：证交所中的赌徒有种人，即所谓的证券玩家，肯定永不会消失，而且只会愈来愈多，让我感到遗憾我 之所以如此称呼他们，乃是因为照我的定义，他们不配冠上投机家的称号，虽然一般人众 和新闻记者都以此称呼他们证券玩家连最小的指数波动都企图利用他在股价一O— 时，买进某种股票，然后在股价升到一三时，就卖掉接着，他再在指数九O时，买进 另一种股票，然后在九一•五时，又再卖掉投资者：证券市场中的长跑考投资考和证券玩家刚好相反他买股票，然后留个几十年，当成养老金，或当成留给子 女或孙子的财产他从不看指数，对指数不感兴趣，即使股价崩盘，也任由他去。
他将资 金长期投资于股票，一直投资下去即使萧条时期，也不减少股票的投资比率我该诚实建议每位读者加入投资者的行列在从事证券交易的人当中，以平均水准來 看，投资者的表现最好，因为即使是投机家，也只有少数是赢家如果我的话够权威，能 让读者盲目听从（但我对此不抱幻想），木书到此也可结束了但是，「赌徒」在我们心 中奩奩欲动，谁能比我更了解投机活动的刺激所在八十年來，我一直是位精力充沛的投 机家，穿梭在全世界的原料、外汇和证券交易所正确分析形势及不同于一般看法的观点 得到确认，带给我的快乐，远比物质上的利润人得多所以我想告诉人家，是什么因索导 致一名精力充沛的投机家不同于金融巨子、投资者和证券玩家投机家：育远见的战略家人家也许会说，投机家便是介于证券玩家和投资者之间当然，界限并菲泾渭分明不 同于投资者，投机家对各种新闻都感兴趣，但这并不表示，他会像证券玩家那样，对任何 新闻都有反应如果投机家对上涨的指数进行投机，但由于某个偶然事件，行情暂吋下 跌，例如，美国总统心脏病突发（艾森豪威尔总统一•九五五年心脏病发）,或南美遭受地 震，这时投机家不会马上推翻口己的投机理念只有当消息影响深远，动摇了预测基础， 推翻原来的假设，才会重新规画。
投机家不在意X和Y之间细微的指数波动，他只跟随趋 势，即从A到B的变化角度有远见的投机家密切注意各种基木因素，如金融和贷款政策、利率、经济扩充、国际局 势、贸易收支、经营报告等，不会受到次要的日常新闻影响他制定周密的计划和策略， 根据每天发生的事件进行调整总而言之，投机者有想法，不管正不正确，毕竟是个想 法这是投机家和证券玩家的基木差异凭什么投机？只要有想象力，老的东西，甚至老骨董，都有机会再翻身说到投机，许多人最先想到的是股票，股票已经成为投机和证券交易所的代名词我也 —•再谈到和写过证券交易所或投机的事，指的当然是股票投机但在八十年的「证券投机 生涯」小，我早已不只对股票进行投机我的人量获利是靠债券赚來的，但我在外汇和原 料市场也很活跃，也在有形资产交易中累积经验投机家中的世界主义者，不仅分析和观察木国的股栗市场，也分析和观察全球发生的 事，像国际政治局势、人规模资金流向、工业人国的内政和外交政策、世界银行和国际货 币基金组织的决议、巴黎俱乐部的债务谈判、新的技术发展、巴勒斯坦问题，甚至巴西和 中国的天气每当某个地方出现机会，某种商品、货币、债券或股票的价格和正常价值之间岀现差 异，投机家便忙碌起來，等候市场在某个时候弭平差异。
重人的机会不是每天都有，所以 不该只把股票当成投机对象，例如我就曾利用债券作出最成功的投机债券：比你所知还重要的标的债券也称利率固定的有价债券，是人多数储户印象小的保险投资手段C以公债为例，只 要买下有保障的债务人的债券，一玄等到债券到期，根木不用冒赔钱的风险购买公债的 人总能以票面价值兑现，而购买公债时计算好的利率，对债券持有人来说，也是种保障外汇：过去比现在更有意思今天，外汇市场是人玩家的游戏场，因为银行、保险公司和长期基金把外汇市场变成赌 场，而且货币种类愈來愈少引进欧元后，法郎和德国马克之间的投机成为丿力史，但前提 条件是欧元要挺得住原则上，只有少数货币可供小资木的投机人士做期货交易为了获得数量相等的外国货 I1J,大家必须和相关国家保持特殊的联系现在，也许在美洲或东欧小国，还存在些有趣 的机会，但这方血，我不是专家谁若要进行重要货币的投机，就是和几力名人人小小的赌徒和投机人士竞争ttt界上每 个人都可以同时得到相关讯息，如果某个统计数字比侦期好，人家便朝那个方向跑，如果 比预期差，人家又跑往相反方向原料：投机家对投机家原料投机中，长线（买入）总有短线（卖岀）相呼应一位投机人士把赌注押在价格上 涨上，就会有另一•位投机人士押价格下跌，这是个充满巨人风险的交易。
一•般情况下，投 机期货意味着只须投入相对少暈的金钱，人量购买铜、小麦或诸如此类的东西，在这种情 况下，支付的金额不是买价，而是为将来发生的交易所支付的一种担保股票指数、外汇 和债券的期货交易同样如此因为卖主以后才交货，买主也是以后才收货，所以期货交易也称「未來交易」由于投 入的资金少，这种业务的风险根本无从估计如果簡品的指数和原先期望的方向只差几个 百分点，持有人必须立即补缴资金，才能继续保有原先数额的担保如果不补缴资金，立 刻就会被结清交易，而把之前已经付过的资金全部赔光有形资产：是收藏？还是投机？理论上，只有了解自己经营的有形资产，并且经验丰富，才能赚钱我说从理论上讲， 是因为我所列举的诸如名画、旧瓷器、旧家俱、钻石、邮票和硬币，只有收藏家才是真正 的行家，他们热爱这些东西，一起起床，一起入睡但收藏家无法成为投机人士，因为他 和收藏品难舍难分虽然从账血上看，收藏家获得了巨额利润，但却不从中赚钱相反 地，低价买进，然后再高价卖出的投机人士，从來不会努力了解那些东西房地产：人投机家的事唯一带來利润的有形资产投资，便是房地产房产所有人住在自己的房子里，就可以收 取或节省房租我在巴黎有两处住宅，在蔚蓝海岸有座房子，在布达佩斯令处宅邸。
只有 位于巴黎圣路易岛(He Saint-Louis)的住宅被我租出去，其它三处房产一直是我自己 居住根据这一经验，我只能建议每个家庭，购买自己。