3 巢湖市城镇建设投资有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布 4 巢湖市城镇建设投资有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 巢湖市城镇建设投资有限公司前身“巢湖市居巢区城镇建设投资有限公司”系经巢湖市居巢区人民政府《关于成立巢湖市居巢区城镇建设投资有限公司的通知》 （居政[2008]50 号）批准，由巢湖市居巢区人民政府出资组建而成，公司注册资本 4,000 万元 2011 年， 原居巢区改设为安徽省县级巢湖市，由合肥市代管，公司更名为现名，股东变更为县级巢湖市人民政府，其持股比例为 100%2012 年，公司注册资本增加 5 亿元至 10 亿元，其中巢湖市人民政府出资 4 亿元、安徽国元信托有限责任公司出资 1 亿元， 增资后， 巢湖市人民政府持有公司 90%股权，安徽国元信托有限责任公司持有公司 10%股权。
2014 年，根据股东会决议，安徽国元信托有限责任公司将持有公司的股权全部转让给巢湖市人民政府 截至 2017 年末， 公司注册资本为 10 亿元，巢湖市人民政府持股 100%，实收资本 10 亿元，其中货币出资为 6.50 亿元，非货币出资 3.50 亿元 截至 2017 年末，公司有 8 个二级子公司，分别为巢湖市巢信投资有限公司（以下简称“巢信公司” ） 、 巢湖市土地复垦开发有限公司 （以下简称“复垦公司”） 、巢湖市污水处理工程有限公司（以下简称“污水公司”） 、 巢湖市公共交通有限公司 （以下简称“巢湖公交” ） 、巢湖市润农粮食购销公司（以下简称“巢湖润农” ） 、巢湖市市场物业经营管理有限公司（以下简称“市场物业公司” ） 、巢湖市文化旅游产业投资发展有限公司（以下简称“巢湖文旅” ）和巢湖市柘皋古镇旅游开发投资有限公司（以下简称“柘皋开发公司” ） 公司是隶属县级巢湖市最大的投融资主体和巢湖市城市建设的主要实施者，业务范围包括城镇和市政基础设施建设、 土地管理和开发利用、 旅游、矿山整治以及房地产开发和销售等同时，公司受巢湖市人民政府委托对政府性城镇建设项目资金进行监督和管理。
截至 2017 年末，公司资产总额 264.64 亿元，所有者权益合计 165.92 亿元；2017 年，公司实现营业总收入 14.30 亿元，净利润 4.29 亿元，经营活动净现金流-3.30 亿元 本期本期票据票据概况概况 本期中期票据注册规模为 3 亿元，本期发行规模为 3 亿元，期限 3 年本期中期票据采用单利按年计息，不计复利每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金均用于偿还公司本部及其下属子公司的金融机构借款 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、内部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现GDP 同比增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分点，名义 GDP 跌破 10%但 GDP 增速下行较为有限，经济仍具备较强韧性下半年贸易战不确定性仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大，但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响，下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.6-6.7% 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。
一方面，经济面临内外需求放缓，信用风险抬升等压力： “结构性去杠杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大幅下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增长较快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币计价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在5 巢湖市城镇建设投资有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 高估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续改善不确定性；此外，金融严监管下流动性压力加大，信用违约事件明显增多另一方面，经济运行中积极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增长继续快于第二产业，消费对经济增长贡献率高位上行；新动能增长较快，对经济增长贡献提升；规模以上工业和制造业稳中趋缓态势未改；民间投资回暖，制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零售总额为代表的消费个位数运行，但如果将服务消费考虑在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控，CPI 平稳运行，PPI 虽同比回落明显但无通缩压力 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的外部不确定因素贸易战后续发展存在很大不确定性，这容易对投资者情绪造成扰动，加剧金融市场波动；同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注； 此外，贸易战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我国经济增长和去杠杆进程。
从国内政策环境看， 今年以来中央召开的历次会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险仍是政府工作重心 但近期以来， 随着内外环境变化，宏观经济政策边际调整， 重心由 “去杠杆” 转向 “稳杠杆” 上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转向“稳货币” ，又进一步向结构性宽松过渡，预计下半年在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政策将维持稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性降准为实体经济融资提供便利，另一方面上调政策利率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力；同时，在货币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成为调整重点， 财政支出力度将加大； 从监管政策看，严监管趋势未改，但资管新规实施细则出台降低了政策不确定性，未来将更注重节奏和力度的把握，着力避免“处置风险的风险” 在经济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面，资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。
中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下半年中国经济下行压力但是，经济结构调整转型提升了经济增长质量，生产企稳运行、消费总体稳健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成一定支撑，经济下行幅度依然有限 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 巢湖市经济概况巢湖市经济概况 巢湖市位于安徽省中部， 临近长江、 环抱巢湖，周边分别与肥东、全椒、含山、庐江、无为接壤，目前，巢湖市全市总面积 2,046 平方公里，总人口92 万人，下辖 17 个乡镇、街道2011 年 7 月 14日，根据安徽省接到国务院下发的《关于同意安徽省撤销地级巢湖市及部分行政区划调整的批复》 ，地级巢湖市正式解体，原属地级巢湖市的居巢区，被新设为县级巢湖市， 由安徽省直辖， 合肥市代管 巢湖市位于长三角经济区沿江经济带中部、“合芜宁”金三角中心，距合肥市区和芜湖市各 60公里，是皖江开发开放及示范区建设的中心地带，区位优势明显区位优势带来便利的交通，淮南、合九铁路及合宁、沪蓉、合芜高速公路穿境而过长江流经巢湖市 182 公里，芜湖长江大桥和铜陵长江大桥横跨长江天堑，是巢湖市连接江南的跨江通道南京、合肥、芜湖 3 个航空港及芜湖朱家桥外贸码头构成了巢湖通往国内外的快速通道。
立足传统产业优势，巢湖市大力培育水泥、渔网、锚链、钢构和鞋业等五大产业集群，目前已发展成为全国最大的水泥建材基地、全国最大的渔网生产基地和全国十大钢构生产基地之一 2017 年， 巢湖市实现地区生产总值 333.7 亿元，按可比价计算，同比增长 8.6%其中，第一产业增加值 30.8 亿元，增长 4.9%；第二产业增加值 178.6亿元，增长 8.6%；第三产业增加值 124.3 亿元，增长 9.5%三次产业结构为 9.2:53.5:37.3，其中二产6 巢湖市城镇建设投资有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 占 GDP 比重比上年上升 1.0 个百分点 按常住人口计算，人均 GDP 为 42,128 元，比上年增加 5,017元 2017 年巢湖市完成全社会固定资产投资 337.0亿元，同比增长 23.3 %其中：500 万元城镇固定资产投资 316.4 亿元，增长 22.4%；工业投资总额146.7 亿元，增长 26.1%，其中工业技改投资 70.8亿元，增长 28.7%按三次产业划分，第一产业投资 4.6 亿元，下降 53.2 %；第二产业投资 146.7 亿元，增长 26.1 %；第三产业投资 185.7 亿元，增长26.2%。
图图 2：：巢湖市巢湖市 2014~2017 年年 GDP 及及固定资产投资情况固定资产投资情况 （亿元，（亿元，%）） 资料来源：巢湖市统计局、巢湖市人民政府网站 2017 年巢湖市完成规模以上工业增加值 96.6亿元， 比上年增长 10.0% 其中轻工业累计完成 36.3亿元， 增长10.4%； 重工业完成60.3亿元， 增长9.5%另外， 国有控股企业累计完成31.3 亿元， 增长 6.9%；股份制企业完成 86.8 亿元，增长 9.5%；外商及港澳台商投资企业完成 5.8 亿元，增长 14.7%大中型企业累计完成 60.9 亿元，增长 8.2%高新技术产业增加值完成 4.1 亿元，增长 8.8%工业产品销售率达 99.03%，同比上升 0.6 个百分点 总体来看，依托区位和传统产业优势，巢湖市经济基础较好，财政结构稳定同时，中诚信国际注意到， 巢湖市财政平衡率一般， 有待进一步提高 竞争竞争及抗风险能力及抗风险能力 巢湖市主要有两家城市基础设施建设主体，除公司外，另有巢湖城市建设投资有限公司（以下简称“巢湖城投” ） ，目前巢湖城投建设任务已经集中在合肥市，公司成为巢湖市基础设施建设最大的平台。
公司是县级巢湖市最大的投融资主体和巢湖市城市建设的主要实施者，同时受巢湖市人民政府委托对政府。